«Ключевыми драйверами долгосрочной ценности инвестиций в акции США являются резонанс трех факторов: институциональные преимущества, реальный цикл внедрения ИИ и структурное увеличение глобального капитала, а не краткосрочные макроэкономические спекуляции.»
В условиях растущей волатильности различных классов активов, переосмысление ключевой ценности инвестиций в акции США приобретает практическое значение. Среди глобальных долевых активов акции США по-прежнему могут рассматриваться некоторыми долгосрочными инвесторами как один из основных вариантов для размещения капитала. Этот вывод основан не на краткосрочных ставках на макроэкономическую среду 2026 года, а на трех более стабильных и устойчивых структурных драйверах — преимуществах институциональной архитектуры, создающей основу для сложного процента, реальном спросе, стимулируемом технологическими инновациями, и долгосрочном смещении логики глобального распределения капитала.
Институциональные преимущества и исторический сложный процент: «базовая архитектура», которую невозможно скопировать
С начала 2015 года по конец 2025 года совокупный рост индекса Nasdaq Composite примерно в 2–3 раза превысил показатели индексов Chinext (创业板指) и Hang Seng Tech (恒生科技指数). Что еще важнее, максимальная просадка (max drawdown) в течение периода наблюдения составила всего -36,4%, что значительно ниже, чем у двух других индексов (-69,7% и -74,4% соответственно). Это означает, что на рынке США инвесторы могут реализовать доходность скорее через «время + сложный процент», чем через «сильное предсказание времени входа».
Этот результат не является случайным, а представляет собой количественное отражение институциональных преимуществ. Американский рынок капитала построил полную цепочку финансирования инноваций — от венчурного капитала и частного финансирования до IPO и последующих размещений, — что позволяет компаниям получать ресурсы с меньшим трением на более длительных циклах, формируя позитивную петлю «инвестиции — рост — реинвестиции». Кроме того, публичные компании обычно придерживаются финансовой дисциплины (денежные потоки) и механизмов возврата капитала акционерам, что делает прибыльную базу индекса более устойчивой к макроэкономическим колебаниям. Кроме того, глобальный статус активов в долларах придает акциям США естественную способность поглощать ликвидность — отток капитала в «убежные гавани» при сжатии аппетита к риску и приток для увеличения рисковых позиций при его расширении. Эта двойная защита «институты + валюта» является фундаментальной причиной, по которой эффект сложного процента может постоянно реализовываться.
Отраслевой цикл, движимый ИИ: от «оценки ожиданий» к «реальным инвестициям»
Крупные технологические компании внесли основной вклад в избыточную доходность акций США в этом цикле. Однако, в отличие от опасений некоторых на рынке относительно «пузыря», мы считаем, что текущий этап является ключевым переходом отраслевого цикла ИИ от «расширения инфраструктуры» к «внедрению приложений», характеризующимся параллельной проверкой реального спроса и реальных инвестиций.
class="wp-block-paragraph">Согласно Стэнфордскому «Индексу ИИ 2025» (AI Index 2025), в 2024 году 78% организаций сообщили об использовании ИИ, что значительно выше показателя 2023 года (55%), что свидетельствует об ускорении распространения на стороне спроса. Со стороны предложения, капитальные расходы (capex) связанных с ИИ компаний, котирующихся на бирже в США, выросли с примерно 208,26 млрд долларов в 2019 году до 384,44 млрд долларов в 2025 году, накопленный рост составил почти 100%. Это не «отступление после рассказов историй», а реальные инвестиции в расширение вычислительных мощностей и инфраструктуры.Мы разделяем путь монетизации ИИ на три этапа: этап инфраструктурных преимуществ, этап монетизации за счет расширения платформ и сервисов, этап проникновения на уровень приложений и перестройки бизнес-моделей. Текущий рынок все еще находится в фазе перехода от первого ко второму этапу, уровень проникновения на уровне приложений далек от насыщения. Даже если рост акций лидеров замедлится, повышение эффективности и снижение затрат благодаря ИИ продолжит распространяться на更多 отраслей, обеспечивая акциям США более широкую и длительную динамику роста.
Глобальное распределение капитала: от «транзакционных inflows» к «структурному увеличению allocations»
За последние три года объем акций США, находящихся в собственности иностранных инвесторов, демонстрировал рост «ступенчатого» типа — с 14,63 трлн долларов в 2023 году до 21,59 трлн долларов в 2025 году, кумулятивный рост за два года составил около 47,6%. Такой масштабный устойчивый рост больше похож на долгосрочное увеличение весовых коэффициентов в allocations глобальных институциональных инвесторов, чем на краткосрочное следование за ростом.
С точки зрения региональной структуры, на Европу пришлось около 51% прироста, что дополнительно подтверждает, что это стратегическая ребалансировка, в основном осуществляемая капиталом с развитых рынков. Причины этого можно свести к трем пунктам: во-первых, рынок акций США является единственным в мире сверхкрупным рынком, способным поглотить триллионные объемы incremental capital с контролируемыми транзакционными издержками; во-вторых, непрерывность, сопоставимость раскрытия информации и предсказуемость регуляторной системы значительно снижают издержки информационной асимметрии при межрыночных инвестициях; в-третьих, акции США предлагают наиболее концентрированное предложение качественных активов в таких долгосрочных сегментах, как технологии, программное обеспечение, облачные и платформенные компании ИИ, а также высокоразвитые инструменты ETF и индексирования, что позволяет эффективно и с низкими затратами выражать долгосрочные инвестиционные взгляды.
Макроэкономическая среда: умеренное снижение ставок и политические博弈ы сосуществующие, но не меняющие долгосрочный тренд
Базовый сценарий на 2026 год ближе к «снижению процентных ставок + охлаждению экономики при сохранении устойчивости». Прогноз Федеральной резервной системы (SEP) предполагает, что медианное значение ключевой ставки к концу 2026 года составит около 3,4%, что означает некоторое снижение по сравнению с текущим целевым диапазоном, что благоприятно для финансирования компаний и среды оценки (valuation). Хотя темпы экономического роста замедляются с высоких уровней, по прогнозам CBO (Бюджетного управления Конгресса США) они останутся в диапазоне нормального роста около 1,8%, а прибыль компаний, скорее всего, пойдет по пути «замедления роста, а не обвального снижения».
Следует обратить внимание на такой фактор неопределенности, как налоговая политика. Многие положения налоговой реформы 2017 года, касающиеся физических лиц и семей, истекают в конце 2025 года, и 2026 год, вероятно, станет периодом интенсивных политических博弈. Бюджетное давление может усилить волатильность долгосрочных процентных ставок, делая рынок периодически более неустойчивым. Однако важно различать: волатильность не означает разворота тренда. При условии, что три основных долгосрочных драйвера — институциональные преимущества, отраслевой цикл и структура капитала — не претерпели фундаментальных изменений, краткосрочные политические потрясения как раз создают возможность для поэтапного размещения капитала и увеличения срока владения.
Заключение
Долгосрочная ценность инвестиций в акции США, по сути, является продуктом системы позитивной обратной связи «институты — отрасль — капитал». Она не зависит от макроэкономической удачи в конкретном году и не связана с завышенной оценкой отдельных компаний-лидеров, а укоренена в более стабильных и воспроизводимых структурных преимуществах. Для капитала, ориентированного на долгосрочный сложный процент, свойство акций США как «базовой составляющей портфеля» не ослабло; напротив, на фоне растущей глобальной неопределенности оно становится все более稀缺ным.
Matrixport недавно официально запустил услугу торговли акциями США, поддерживая ввод и вывод стейблкоинов, зачисление средств за секунды 24/7, чтобы помочь вам быстро выбирать глобальные активы и быть на шаг впереди в распределении активов.
Отказ от ответственности: Рынки имеют риски, инвестирование требует осторожности. Данная статья не является инвестиционной рекомендацией. Торговля цифровыми активами может быть сопряжена со значительными рисками и нестабильностью. Инвестиционные решения должны приниматься после тщательного рассмотрения личных обстоятельств и консультации с финансовыми специалистами. Matrixport не несет ответственности за любые инвестиционные решения, принятые на основе информации, предоставленной в данном контенте.
