«Структурная слабость сохраняется, но изменение тренда доллара становится ключевой переменной.»
После последней коррекции ценовая структура Биткоина进一步 ослабла, наиболее наглядным сигналом является то, что он продолжает торговаться ниже 21-недельной скользящей средней, что соответствует техническим характеристикам медвежьего рынка. В то же время, неопределенность политики в год промежуточных выборов в США в сочетании с типичным четырехлетним циклом Биткоина делает этот исторический временной窗口 более подверженным давлению на цены. Однако, на фоне ослабления доллара и сохраняющегося нарратива о рефляции, мы сохраняем относительно позитивный прогноз по рисковым активам в целом, но взгляд на Биткоин仍需 тщательно оценивать в сочетании со структурными сигналами.
Давление на ценовую структуру: продажи исходят не от институтов, а от分散ных спекулятивных убытков
За последние шесть месяцев Биткоин не смог同步 укрепиться вместе с золотом и другими рисковыми активами. С июня 2025 года持续ные продажи ранних держателей считались основным сдерживающим фактором, но с октября ускоренный рост золота и коррекция Биткоина показывают, что单一 фактор уже не может объяснить текущую дивергенцию.
Внезапное падение 10 октября 2025 года стало важным водоразделом. Это событие привело к значительному расширению跨-активного относительного ценообразования и межбиржевых спредов, сжав风险-бюджеты маркет-мейкеров и рыночно-нейтральных капиталов, что ослабило краткосрочную ликвидность. Примечательно, что几乎没有 признаки集中ных убытков среди основных трейдинговых机构; напротив, реализованные убытки более分散но происходят среди более широкого круга участников рынка. Данные показывают, что трейдеры на платформе Hyperliquid составили более 50% реализованных убытков, что указывает на то, что текущий шок в основном поглощается спекулятивными散户, а не主导ствуется институтами.
Изменения в капиталах и нарративах: ослабление доллара является поддерживающей переменной, но аппетит к риску продолжает охлаждаться
На макроуровне, нарратив рефляции сохраняется, доллар остается в ослабленном диапазоне. Исторически, Биткоин往往 получает среднесрочную поддержку в периоды持续ного ослабления доллара. Недавно Трамп не подавал четких сигналов поддержки ослабления доллара, но и не занял жесткую позицию, рынок склонен интерпретировать это как рост容忍мости к слабому доллару, в краткосрочной перспективе交易 рефляции仍 может获得 поддержку.
Однако, с точки зрения капиталов, аппетит к риску показывает признаки маргинального ужесточения. Годовой роллинг-темп роста供应量 стейблкоинов USDT и USDC显著 замедлился после пика примерно в октябре 2025 года, причем USDC снизился более значительно. В то же время, общая поисковая популярность Биткоина остается на низком уровне после пика в 2021 году, что больше отражает охлаждение интереса散户, а не волну паники. Обсуждения, связанные с квантовыми вычислениями, хотя и поутихли,但仍 в некоторой степени подавляют нарратив Биткоина как «безопасного актива», мешая восстановлению его премии за безопасность.
В целом, хотя 14-летний восходящий тренд доллара был нарушен, что исторически往往 способствует建立中长期ной поддержки для Биткоина, текущая ценовая структура все еще слабой, отскоки продаются, и整体 он все еще торгуется в консолидационном диапазоне в рамках медвежьего рынка. Наше мнение о Биткоине стало маргинально более конструктивным по сравнению с предыдущим, но перед переходом к более четкой бычьей позиции仍需等待 дальнейшего улучшения и подтверждения технических и капитальных сигналов.
Некоторые из вышеизложенных观点 взяты из Matrix on Target, свяжитесь с нами чтобы получить полный отчет Matrix on Target.
Отказ от ответственности: На рынке есть риски, инвестирование требует осторожности. Данная статья не является инвестиционной рекомендацией. Торговля цифровыми активами может быть чрезвычайно рискованной и нестабильной. Инвестиционные решения следует принимать после тщательного рассмотрения личных обстоятельств и консультации с финансовыми профессионалами. Matrixport не несет ответственности за любые инвестиционные решения, основанные на информации, предоставленной в данном контенте.
