Автор | Azuma(@azuma_eth)
До того, как Конгресс США уйдёт на летние каникулы (ожидается с 7 августа), осталось всего несколько рабочих дней. Времени для прохождения законопроекта «О структуре рынка цифровых активов» (далее — Закон Clarity) через Сенат практически не осталось.
На прошлой неделе Белый дом согласился включить в Закон Clarity так называемую «этическую оговорку» (ethics provision), направленную на ограничение получения прибыли от цифровых активов президентом, вице-президентом, членами Конгресса и другими федеральными чиновниками в период их пребывания в должности. Это было повсеместно расценено рынком как сигнал о том, что Трамп и республиканцы выразили готовность пойти на компромисс и договориться с сенаторами-демократами по этому последнему крупному разногласию — вопросу этики.
Однако по мере публикации деталей поправок к Закону Clarity рынок обнаружил, что ситуация далеко не так проста, как казалось.
Глава исследовательского отдела Galaxy Алекс Торн на выходных написал, что Закон Clarity достиг последнего «ярда» (линии ворот). Как и в американском футболе, этот последний ярд может быть самым трудным на поле, а в политике — это борьба за каждый дюйм... Учитывая, что времени почти не осталось, а участвующие в переговорах сенаторы-демократы резко выступают против существующей формулировки этической оговорки, я понижаю прогноз вероятности принятия закона в 2026 году до 30%.
Основное разногласие — в деталях этической оговорки
Алекс Торн в своей статье резюмирует, что в настоящее время по Закону Clarity сохраняются разногласия разной степени по многим аспектам, включая защиту разработчиков, границы регулирования DeFi, ограничения на доходность стейблкоинов, механизм регистрации в CFTC, а также новые положения об правоприменении.
Но общий консенсус рынка на данный момент заключается в том, что главным препятствием для дальнейшего продвижения законопроекта по-прежнему остаётся этическая оговорка, которую ранее интерпретировали как готовность Трампа и республиканцев отступить.
Согласно последнему опубликованному объединённому тексту Сената, Закон Clarity состоит из 616 страниц. Новые положения, касающиеся этики, в основном предназначены для ограничения участия президента, вице-президента, членов Конгресса и других высокопоставленных федеральных чиновников в деятельности, связанной с цифровыми активами, включая запрет на выпуск или продвижение цифровых активов указанными должностными лицами и их супругами в период пребывания в должности, ограничения на листинг таких активов на регулируемых платформах, требования по раскрытию интересов и введение механизма слепого траста (blind trust). При этом данная оговорка предусматривает, что правоприменительные полномочия возлагаются на Министерство юстиции (DOJ) и автоматически прекращают действие 20 января 2029 года, после окончания срока полномочий Трампа.
Проблема в том, что демократы считают, что текущая версия этической оговорки всё ещё имеет явные недостатки.
- Во-первых, демократы считают, что наделение правоприменительными полномочиями только Министерства юстиции не обеспечивает достаточной независимости. Поскольку Министерство юстиции является частью исполнительной власти, и нынешний исполняющий обязанности генерального прокурора Тодд Бланш одновременно является бывшим личным адвокатом Трампа, возникает вопрос об эффективности внутреннего надзора, когда ограничения затрагивают президента или высокопоставленных должностных лиц исполнительной власти. Поэтому демократы требуют передать правоприменительные полномочия генеральным инспекторам.
- Во-вторых, положение об автоматическом прекращении действия в 2029 году также вызвало резкую критику и противодействие демократов. Это время как раз совпадает с окончанием текущего президентского срока Трампа, что означает, что после того, как Трамп покинет пост президента, у его преемников не будет правовых оснований для расследования возможных действий Трампа. Демократы считают, что если цель Закона Clarity — создание долгосрочных основ регулирования цифровых активов, то этические нормы также должны стать постоянным институтом, а не прекращать своё действие вместе с окончанием срока Трампа.
- Кроме того, демократы опасаются, что текущая сфера ограничений всё ещё остаётся узкой. Действующая версия регулирует в основном такие действия, как прямой выпуск или продвижение цифровых активов, но не содержит чётких ограничений на участие в получении выгоды от криптовалют через аффилированные компании, членов семьи или другие косвенные способы, особенно учитывая, что несколько сыновей Трампа активно вовлечены в криптовалютную индустрию. Остаются вопросы, достаточно ли широко охватывает ситуацию текущая версия.
Сенатор-демократ Элизабет Уоррен, являющаяся последовательным жёстким критиком этого законопроекта, на прошлой неделе в официальном заявлении подвергла критике механизм «только DOJ» в этических нормах и заявила, что законопроект «следует наложить вето сразу по получении».
Что более важно для подсчёта голосов, семь демократов (сенаторы Марк Уорнер, Анджела Олсобрукс, Кори Букер, Кэтрин Кортес Масто, Рубен Гальего, Джон Хикенлупер, Рафаэль Уорнок), которые всё это время вели переговоры с республиканцами, также выступили с совместным заявлением, заявив, что текущий текст «не соответствует ожиданиям».
Что касается республиканцев, то, похоже, они пока тоже не собираются идти на дальнейшие уступки в ответ на резкое противодействие демократов. Исполнительный директор Консультативного комитета Белого дома по цифровым активам Патрик Уитт жёстко заявил по этому поводу, что президент уже пошёл на историческую уступку, а демократы всё ещё недовольны — «невозможно одним ударом выиграть, совершив два хоум-рана».
Сколько осталось временного окна?
Сегодня рано утром лидер большинства в Сенате Джон Тюн заявил, что временно отложит законопроект Clarity, отдав приоритет утверждению кандидатур на посты в правительстве и законопроекту о санкциях против России. Кроме того, на этой неделе Сенат также потеряет время во вторник и среду из-за похорон покойного сенатора Линдси Грэма.
Это означает, что время, доступное для продвижения Закона Clarity до летних каникул, ещё больше сократилось. Согласно текущим рыночным ожиданиям, Закон Clarity, возможно, сможет выйти на процедуру голосования только на следующей неделе, в последние несколько дней перед каникулами Сената.
Бывший член Сената Энн Келли также сегодня опубликовала в X сообщение, в котором заявила, что согласно правилам Сената, как только запускается процедура прекращения прений (cloture) по важному спорному законопроекту, этот законопроект становится главным в повестке дня Сената — до завершения рассмотрения поправок, повторного запуска процедуры прекращения прений и максимум 30-часовых официальных дебатов Сенат фактически не может параллельно продвигать другой важный спорный законопроект.
Это означает, что Закону Clarity приходится бороться не только с решением собственных разногласий в срок, но и с другими всё ещё спорными законопроектами, такими как законопроект о санкциях против России, бюджетный законопроект, законопроект SAVE, за ограниченное время для голосования в Сенате.
Именно поэтому, хотя рынок и надеялся, что Закон Clarity сможет пройти все этапы до каникул, всё больше вашингтонских обозревателей начинают снижать ожидания.
Для криптоиндустрии эта длительная законодательная борьба сейчас вступает в завершающую стадию. До внедрения нормативной базы остаётся всего «последний шаг». Но будет ли этот шаг сделан в ближайшие несколько дней или он будет снова отложен на неопределённое будущее — ответ скоро станет известен.
