На подходе к 2026 году рынок, похоже, формирует четкое расхождение.
С одной стороны, настроения все еще остаются избегающими риска. Биткоин [BTC] не вернулся к уровням, наблюдавшимся до обвала в октябре, а доля предложения в прибыли упала с 98% перед распродажей до примерно 63% сейчас. Это настоящее сжатие маржи.
Результат? NUPL Биткоина глубоко в зоне чистых убытков. С технической точки зрения, это выглядит как классическая ситуация капитуляции. Однако ключевое рыночное расхождение suggests, что эта фаза может быть вовсе не медвежьей.
Отключение майнеров и продажи долгосрочных держателей объясняют слабость Биткоина
Динамика предложения Биткоина переживает тихую, но значительную встряску.
Примечательно, что основное давление исходит из Китая, который вновь ужесточил ограничения на майнинг. В частности, репрессии в Синьцзяне привели к отключению примерно 1,3 ГВт майнинговых мощностей, выводя из сети 400 000 устройств.
Проще говоря, майнеры BTC находятся под угрозой, поскольку значительная часть майнинга Биткоина в Китае была принудительно остановлена. Результат? Хешрейт Биткоина упал примерно на 8%, что временно снизило защищенность сети от атак.
Как показывает график, хешрейт Биткоина упал с 1,12 млрд TH/s до 1,07 млрд TH/s менее чем за неделю. При том, что на Китай приходится около 14% общего хешрейта, это подчеркивает, как региональные меры добавляют продавное давление.
Данные on-chain подтверждают эту тенденцию. Азиатские биржи демонстрировали стабильные чистые спотовые продажи в течение всего четвертого квартала. В то же время долгосрочные держатели (LTH) также сокращают позиции, при этом активность продаж растет в течение последнего месяца или двух.
Короче говоря, Биткоин сталкивается с давлением из Азии. Тем временем американские спотовые BTC ETF только что зафиксировали крупнейший приток средств за один день за более чем месяц. Это расхождение может сыграть решающую роль в формировании траектории Биткоина по мере приближения 2026 года.
Вынужденные, а не панические продажи, могут сформировать движение BTC в 2026 году
Прогноз по Биткоину на 2026 год определяется subtle shift в динамике предложения.
По мере роста макроволатильности и усиления давления на майнинг в Китае, различные группы держателей BTC вынуждены продавать, чтобы просто управлять убытками. Майнеры являются явной частью этого процесса, с разворотом чистого изменения позиций майнеров в отрицательную зону.
Другими словами, при падении хешрейта примерно на 8% маржа майнеров сжимается, что делает продолжение продаж более вероятным. Это сдерживает краткосрочный импульс Биткоина, ограничивая его благоприятные факторы в четвертом квартале.
Тем не менее, это больше похоже на вынужденные продажи, чем на панические.
BTC ETF только что привлекли 457 миллионов долларов за один день, что показывает, что институции все еще покупают. Крупные игроки еще не вышли из игры, что делает откат более похожим на здоровый сброс, чем на движимую страхом капитуляцию.
Примечательно, что это расхождение может определить конфигурацию Биткоина на подходе к 2026 году.
Заключительные мысли
- Вынужденные продажи под руководством Азии оказывают давление на BTC в краткосрочной перспективе, вызванные остановками майнинга в Китае, падением хешрейта и дистрибуцией со стороны долгосрочных держателей.
- Институциональный спрос остается неизменным, при этом сильные притоки в американские спотовые ETF создают расхождение, которое может сформировать конфигурацию Биткоина на подходе к 2026 году.
