Участники рынка продолжают искать надежные сигналы, которые могут определить время следующей крупной фазы расширения Биткойна. В то время как прогнозы цен, макронарративы и потоки ETF все больше формируют ожидания, график, опубликованный 16 февраля 2025 года основателем и CEO Alphractal Жоао Ведсоном, добавил новый слой в эту дискуссию. Сосредоточившись конкретно на прибыльных позициях долгосрочных держателей Биткойна, этот график раскрывает историческую закономерность относительно времени начала бычьего рынка.
Что отслеживает график Биткойна — и почему это важно
В своем посте Ведсон представил долгосрочный график, построенный вокруг метрики Нереализованная прибыль/убыток долгосрочных держателей (Long-Term Holder Net Unrealized Profit/Loss). Этот индикатор измеряет среднюю нереализованную прибыль или убытки, удерживаемые инвесторами, классифицируемыми как долгосрочные участники — кошельки, исторически связанные с более сильным поведением удержания и низкой продажной активностью.
Читайте также: Этот ключевой показатель Биткойна сигнализирует, что нисходящий тренд может сохраниться немного дольше
Вместо того чтобы делать акцент на краткосрочных спекуляциях, Ведсон представил эту метрику как призму для оценки финансового состояния самой устойчивой когорты рынка Биткойна. Согласно предоставленным данным, текущее значение составляет 0,36. Этот уровень указывает на то, что долгосрочные держатели в совокупности остаются в прибыли, то есть их активы в среднем оцениваются выше себестоимости приобретения.
График визуализирует это позиционирование с помощью цветовых зон. Зеленые области представляют периоды, когда долгосрочные держатели имеют нереализованную прибыль. Эти фазы исторически совпадали либо средами позднего бычьего рынка, либо диапазонами консолидации на переходных этапах. Сохранение зеленого цвета, по представлению Ведсона, сигнализирует, что глубокий стресс цикла еще не fully materialized среди убежденных инвесторов. В отличие от этого, наиболее значимые сигналы на графике появляются, когда метрика опускается ниже нуля.
Когда метрика становится отрицательной
Анализ Ведсона делает основной акцент на моментах, когда Нереализованная прибыль/убыток долгосрочных держателей (LTH NUPL) переходит в отрицательную территорию. В эти интервалы даже самые исторически терпеливые инвесторы держат нереализованные убытки. График отмечает эти периоды красным цветом, визуально отличая их от фаз с доминированием прибыли.
Читайте также: Историческая модель 2017 года сигнализирует о падении цены Биткойна до $35 000
Исторически эти красные зоны совпадали с условиями позднего медвежьего рынка — периодами, характеризующимися широко распространенным пессимизмом и сжатыми оценками. Ведсон описал эту стадию как отражающую максимальную депрессию рынка, когда финансовый стресс распространяется за пределы спекулятивных трейдеров и достигает долгосрочного капитала.
Историческое отображение на графике показывает, что эти отрицательные фазы предшествовали каждому крупному бычьему циклу Биткойна. Каждый раз, когда метрика опускалась ниже нуля, это совпадало с динамикой капитуляции на поздней стадии: истощение продавцов, снижение давления дистрибуции и передача монет субъектам с более высокой способностью к удержанию.
В рамках этой модели красная зона функционирует меньше как сигнал структурной слабости, а больше как фаза reset. Она отмечает точку, где избыточное кредитное плечо и спекулятивное позиционирование были очищены, создавая условия, исторически ассоциирующиеся с дном цикла.
Интерпретация Ведсона позиционирует возможность внутри этих фаз депрессии, а не во время экспансий с большими прибылями. Как показано на графике, предыдущие бычьи runs не начинались, пока долгосрочные держатели были комфортно в прибыли. Они возникали после того, как убытки проникали в когорту. При том, что метрика все еще положительна на уровне 0.36, график suggests, что, строго основываясь на историческом прецеденте, финальная капитуляция, предшествующая следующему бычьему run, еще не произошла.
