Децентрализованная биржа Hyperliquid принесла $215 миллионов валовой выручки в первом квартале 2026 года — худшем квартале для криптовалют со времён краха ICO в 2018 году — превзойдя Bitcoin на 71.5 процентных пункта, а в одну февральскую ночь стала фактической глобальной площадкой для определения цен на сырую нефть, в то время как все традиционные товарные биржи были закрыты.
Эти данные содержатся в комплексном 48-страничном квартальном отчёте, опубликованном Hyperliquid Research Collective (HRC), совместной инициативой Four Pillars и GLC Research, основанном на ончейн-данных от ASXN, DeFiLlama и 0xArchive.
Квартал прошёл на фоне падения Bitcoin на 26.7% и сокращения общей капитализации крипторынка примерно на $900 миллиардов. Ключевые показатели Hyperliquid также снизились вместе с рынком — доход держателей упал на 33.6% по сравнению с предыдущим кварталом до $149.90 миллионов, а объём бессрочных деривативов сократился на 15.6%. В отчёте утверждается, что эти цифры — не главное.
Цена HYPE демонстрирует восходящий тренд на дневном графике. Источник: HYPEUSD на Tradingview
Ночь, когда Hyperliquid стал рынком нефти
28 февраля, после ударов США и Израиля по Ирану, традиционные товарные биржи прекратили работу. Рынки бессрочных деривативов на нефть Hyperliquid, работающие круглосуточно, остались открытыми. Согласно отчёту, протокол стал фактической площадкой для определения цен на сырую нефть, в то время как традиционная инфраструктура была отключена — событие, которое, как отмечается в отчёте, получило освещение в Bloomberg, Wall Street Journal и Fortune в течение пяти дней.
Как отмечает HRC, эта единственная торговая сессия рассказала о траектории развития Hyperliquid для институциональных игроков больше, чем любой квартальный показатель.
Значимая цифра: HIP-3
За фасадом падения выручки происходила структурная трансформация. Объём нативных криптовалютных бессрочных деривативов упал на 32.5% на фоне снижения аппетита к риску. Объём от развертывателей HIP-3 — функции протокола, позволяющей третьим сторонам запускать бессрочные деривативы на реальные активы (RWA) на инфраструктуре Hyperliquid — двигался в абсолютно противоположном направлении, увеличившись с $24.9 миллиардов в январе до $68.5 миллиардов в марте, что означает внутриквартальный рост на 175%, согласно данным ASXN, приведённым в отчёте.
К марту HIP-3 составлял 33.6% от общего дневного объёма бессрочных деривативов и 28.7% от общего открытого интереса на платформе. Количество уникальных дневных трейдеров HIP-3 за квартал утроилось, достигнув 40,768 в последний день. Серебро было самым торгуемым активом с объёмом в $40.7 миллиарда за квартал, превысив объём по сырой нефти примерно в 2.4 раза.
Институциональной вехой квартала стало 18 марта, когда S&P Dow Jones Indices официально предоставила лицензию на свой эталонный индекс S&P 500 компании Trade[XYZ] для выпуска бессрочных контрактов на Hyperliquid — это первый официально одобренный продукт бессрочных деривативов на фондовый индекс на децентрализованной бирже. Согласно отчёту, объём по этому контракту достиг $2 миллиардов в первые две недели.
Сигнал со стороны предложения
На стороне токена Фонд поддержки Hyperliquid выкупил примерно 4.94 миллиона HYPE по средней цене $29.90 в течение первого квартала — на 18.8% ниже цены на конец квартала в $36.85 — направив $147.72 миллиона на обратный выкуп. Согласно данным CoinGecko, приведённым в отчёте, сам HYPE показал доходность +44.8% за квартал.
В отчёте отмечается дополнительный сигнал, который описывается как раскрытие характера, а не финансовый показатель. Основная команда протокола запросила всего 1.51 миллион HYPE при запланированном праве на получение примерно 29.8 миллионов — это коэффициент запроса в 5.1%, который снижался каждый месяц на протяжении квартала. По средним ценам первого квартала команда добровольно отказалась от требований на сумму примерно $849 миллионов.
В течение квартала были поданы четыре отдельных заявки на ETF для HYPE — от Grayscale, VanEck, 21Shares и Bitwise, как сообщается в отчёте.
Худший квартал для крипто с 2018 года
Отчёт не обходит стороной ключевое ограничение: граждане США не могут получить доступ к фронтенду Hyperliquid. Каждая цифра выручки, каждый объём и каждый показатель количества пользователей в отчёте отражает протокол, генерирующий эти результаты без участия рынка США. HRC представляет каждую перспективную оценку HYPE отчасти как тезис о том, упадёт ли в итоге этот регуляторный барьер.
Отчёт за первый квартал 2026 года знаменует собой критический момент в позиционировании Hyperliquid внутри зарождающегося сектора. Децентрализованная биржа, которая обрабатывала сделки с реальными товарами, пока традиционные рынки были закрыты, получила лицензию на S&P 500 для ончейн-деривативов и превзошла Bitcoin на 71 процентный пункт в худший для крипто квартал за восемь лет, больше не является историей о DeFi. Это всё больше история о финансовой инфраструктуре — и институты начинают это замечать.
По этому поводу Дэвид Шамис, генеральный директор Hyperliquid Strategies, заявил следующее:
Уже год я говорю, что Hyperliquid становится самой захватывающей торговой площадкой, и точка. Первый квартал поставил точку в этом споре. Один из худших кварталов для крипто с 2018 года, а протокол всё равно принёс более $200 млн выручки, выкупил >5 млн HYPE, вывел S&P 500 на децентрализованную биржу и стал ценой на нефть, когда традиционные рынки были закрыты из-за конфликта с Ираном. Это уже не история о будущем — всё это происходит прямо сейчас.
Изображение обложки от Grok, график BTCUSD на Tradingview
