Недавно специализированное исследовательское подразделение HTX Research криптобиржи Huobi HTX опубликовало новый отчет «Экосистема торговли предлистинговыми активами: эволюция механизмов, структура рынка и будущие тенденции на фоне масштаба в миллиарды долларов», в котором системно исследуются предпосылки формирования, структура активов, типичные модели предторговой экосистемы на крипторынке и ее глубокое влияние на выпуск проектов и биржевую систему.
В отчете основное внимание уделяется ускоряющемуся тренду: на фоне ужесточения условий финансирования и удлинения циклов выпуска токенов торговая активность до TGE (Token Generation Event) эволюционирует от разрозненных попыток до «рынка уровня 1.5», связывающего первичный и вторичный рынки, и становится независимым рыночным слоем, который невозможно игнорировать в криптоиндустрии.
От «вакуума перед листингом» к предрынку: новая структура между первичным и вторичным рынками
HTX Research указывает, что взлет экосистемы предторговли не случаен. По мере сокращения финансирования на первичном рынке и вынужденного удлинения циклов запуска проектов, проекты начали поддерживать активность сообщества с помощью систем баллов, ожидания аирдропов, тестового доступа и т.д., а пользователи продолжают вкладывать время и средства до TGE. В этом процессе изначально неторгуемые «ранние взносы» и «будущие ожидания» постепенно приобретают условия для превращения в активы.
В то же время, с снижением порога выпуска токенов и резким увеличением количества проектов, внимание стало дефицитным ресурсом. Вокруг внимания, ожиданий и будущих прав начали естественным образом формироваться механизмы предторговли, вместе составляя промежуточный рынок, который раньше существовал только внутри VC и бирж. Это формирующийся рынок уровня 1.5 (Pre-Market), чья роль уже не просто спекулятивный инструмент, а ключевая структура, перестраивающая способы запуска проектов и раннюю ликвидность.
Три структуры активов, составляющие экосистему предторговли
Исходя из «способа锚тации будущей стоимости», HTX Research классифицирует предлистинговые активы на три структуры:
Первый тип вращается вокруг будущей стоимости токена, его торговые模式主要包括 включают предторговый OTC, предторговый спот и предторговые perpetual-фьючерсы. Эти активы наиболее прямо связаны с будущей спотовой ценой и выполняют наиболее концентрированную функцию price discovery на предторговой стадии.
Второй тип вращается вокруг систем баллов, то есть баллов за действия пользователей и их финансовых производных, где уже постепенно формируется стандартизированный OTC-рынок баллов. Баллы в экономике аирдропов несут ожидания взносов пользователей и стимулов, и через механизмы трейдинга и разделения прибыли提前 включаются в рыночную оценку.
Третий тип вращается вокруг будущих конвертируемых прав, появляясь в форматах NFT, сертификатов доступа или BuildKey, преобразуя нестандартные права, такие как вайтлисты, ранний доступ, квоты на токены, в торгуемые активы.
Три структуры вместе покрывают полную цепочку от «взноса пользователя — рыночных ожиданий — подтверждения прав — финального расчета», делая предрынок не точечным инструментом, а многоуровневой системой предторговли.
Практические эксперименты Huobi HTX с предторговыми perpetual-фьючерсами
С расширением рыночного спроса и созреванием экосистемы, предторговля развивается от форм OTC и спота к производным инструментам. Предторговые perpetual-фьючерсы, как инновационный дизайн деривативов, позволяют пользователям вести leveraged-торговлю围绕 будущей спотовой цены до официального листинга токена, предоставляя возможность для еще более раннего price discovery. В настоящее время предторговые perpetual-фьючерсы стали одной из моделей предторговли с наибольшим объемом.
В этом направлении Huobi HTX ранее, до официального листинга highly anticipated проекта WLFI (World Liberty Financial), первой запустила предторговые perpetual-фьючерсы на WLFI, предоставив инструменты для досрочного участия в ценовых博弈ах и управления рисками до TGE. Эта практика также отражает тренд, отмеченный в отчете: роль бирж расширяется от «ноды листинга» к «фазе до выпуска», предторговля становится важной частью продуктовой экосистемы бирж.
Потенциал масштаба и структурные вызовы предрынка
Предторговля уже имеет четкую основу масштаба, ведущие проекты на предторговой стадии часто генерируют спрос на торговлю объемом в миллиарды долларов, совокупный объем предторговли таких проектов, как WLFI, Monad, может даже превышать десять миллиардов долларов, делая предторговлю рынком объемом в сотни миллиардов с потенциалом дальнейшего роста.
Но в то же время предрынок также обнажает clear структурные риски:天然 низкая ликвидность, цена легко манипулируется крупным капиталом; расчет highly зависит от проекта,长期存在 информационная асимметрия; различным формам активов не хватает единых стандартов в правилах, исполнении и распределении рисков. Эти проблемы определяют, что дальнейшее扩张 предрынка зависит от его способности перейти от «оппортунистического рынка» к более институционализированной и协同 управляемой структуре.
Заключение
HTX Research считает, что предторговля — не краткосрочная приманка, а структурный тренд, driven изменениями в условиях финансирования, эволюцией способов участия пользователей и расширением продуктового предложения торговых платформ. Она меняет пути выпуска проектов, логику листинга на биржах и способы участия пользователей на раннем рынке.
В этом процессе предторговля эволюционирует от «серой зоны до выпуска» к ключевому базовому слою, соединяющему первичный и вторичный рынки. Её конечная форма, возможно, станет长期存在ющей и постоянно институционализируемой核心 рыночной структурой в криптоиндустрии.
О HTX Research
HTX Research — это специализированное исследовательское подразделение Huobi HTX, отвечающее за глубокий анализ широкого спектра областей, включая криптовалюты, blockchain-технологии и emerging рыночные тренды, написание всесторонних отчетов и предоставление профессиональных оценок. HTX Research стремится предоставлять data-driven инсайты и стратегические прогнозы, играя ключевую роль в формировании отраслевых взглядов и поддержке informed решений в сфере цифровых активов. Благодаря строгим исследовательским методам и передовому анализу данных, HTX Research始终 на передовой инноваций,引领 развития отраслевой мысли и способствуя глубокому пониманию постоянно меняющейся рыночной динамики.Посетите нас.
Если вы хотите связаться, пожалуйста, напишите на [email protected]
