Автор: Хлоя, ChainCatcher
Сетевая нарратива Solana распространяется от мем-токенов до токенизированных торговых карточек. Раньше Pump.fun был почти синонимом пользовательских доходов в экосистеме Solana; однако после вступления во второй квартал 2026 года квартальные доходы Pump.fun начали замедляться, тогда как Collector Crypt демонстрирует более сильную кривую роста в последнее время.
Данные DefiLlama показывают, что доход Pump.fun в первом квартале составил 108,3 миллиона долларов, а к настоящему моменту во втором квартале упал до 69,2 миллиона долларов, что на 36,1% ниже предыдущего квартала. За тот же период кривая доходов Collector Crypt явно демонстрирует рост.
Доход Collector Crypt в первом квартале составил 12,3 миллиона долларов, а на данный момент во втором квартале вырос до 25,8 миллиона долларов, увеличившись на 108,8%; доход за последнюю неделю достиг 5,1 миллиона долларов, что составляет около 38% от его общего дохода за 30 дней, который составляет почти 13,5 миллиона долларов. Эти цифры показывают, что Pump.fun по-прежнему имеет больший масштаб, но Collector Crypt демонстрирует более сильный краткосрочный импульс роста.
Подводя итог данным, возможно, проблема не в том, что Pump.fun потерял масштабируемый рост, а в том, что источники пользовательских сборов на Solana начали диверсифицироваться. Рынок мем-токенов по-прежнему огромен, но токенизированные торговые карточки, случайные наборы, физический выкуп и вторичный рынок на блокчейне становятся ещё одной потребительской нишей, которая генерирует реальные сборы, реальные сделки и реальное удержание пользователей.
Стабилен ли источник прибыли Collector Crypt?
Основная бизнес-модель Collector Crypt заключается в хранении физических сертифицированных торговых карточек и чеканке соответствующих NFT на Solana. Пользователи, покупая случайные наборы карточек, получают цифровые карточки, привязанные к реальным физическим карточкам; впоследствии они могут держать NFT, продавать их на блокчейне, продавать обратно платформе или выкупать физические карточки.
Доход Collector Crypt в основном поступает от продажи случайных наборов, комиссий за сделки на вторичном рынке и роялти; при расчёте дохода также вычитаются затраты на выкуп карточек пользователями обратно платформе. Кроме того, Collector Crypt закупает торговые карточки оптом и получает инвентарь со скидкой около 5% до 15%; если пользователь, открыв набор, не хочет оставлять карточку, он может продать её обратно платформе по цене примерно на 7% до 15% ниже рыночной.
Это оставляет Collector Crypt операционную прибыль в размере около 4% до 5%. По оценкам, для набора стоимостью 1000 долларов совокупная рентабельность Collector Crypt составляет около 5,14%; за вычетом стимулирующих затрат, таких как вознаграждения пользователей, чистая рентабельность составляет около 4,44%.
Эта модель привлекает внимание, потому что она не просто продаёт картинки на блокчейне, а связывает сделки в блокчейне с коллекционными предметами из реального мира. В мае 2026 года Collector Crypt превысил совокупный объём торгов в 1 миллиард долларов; платформа еженедельно открывает более 215 000 токенизированных коллекционных карточных наборов, и более 30% пользователей когда-либо выкупали физические карточки.
Рейтинг доходов Solana ещё не полностью перевернулся
Однако Collector Crypt ещё не заменил Pump.fun по совокупным показателям. С начала 2026 года доход Pump.fun составил около 177,5 миллиона долларов, а совокупный доход всей экосистемы Pump — около 466,5 миллиона долларов; для сравнения, доход Collector Crypt за 2026 год составляет около 38,1 миллиона долларов. По совокупному доходу Pump.fun превышает 1 миллиард долларов, вся экосистема Pump — около 1,18 миллиарда долларов, тогда как Collector Crypt — около 58,4 миллиона долларов.
Поэтому фраза «смена короля доходов» более точно описывает повествование об изменении импульса недавних доходов и ежедневного рейтинга доходов, а не о полном перевороте в историческом совокупном масштабе.
Модель Pump.fun зависит от спекулятивного цикла выпуска токенов: пользователи постоянно выпускают новые токены, торгуют на ранней ценовой кривой, после чего часть токенов выходит на открытый рынок, генерируя комиссии на различных этапах. Модель Collector Crypt — это другой потребительский цикл: пользователи покупают случайные наборы карточек, получают блокчейн-сертификат, соответствующий физическому коллекционному предмету, а затем совершают сделки на блокчейне, мгновенно продают обратно или выкупают физический предмет. Обе модели генерируют комиссионные сборы, объёмы торгов и рыночное внимание, но причины, привлекающие пользователей, различны.
Pump.fun больше ориентирован на внимание, волатильность и ранние доли в мем-токенах; Collector Crypt больше ориентирован на коллекционирование, редкость, геймифицированный опыт и привязку к реальным активам. Это также место, где меняется фокус обсуждения потребительских приложений Solana: доходы поступают не только от выпуска мем-токенов, но и от коллекционных расходов, более близких к реальным активам.
Заключение
Наконец, устойчивость доходов Collector Crypt зависит, прежде всего, от того, сохранится ли спрос на случайные наборы карточек. Если спрос на наборы останется сильным, 30-дневный доход Collector Crypt может продолжать приближаться к доходу Pump.fun; если спрос на случайные наборы остынет, высокая концентрация недавних доходов Collector Crypt превратится из сигнала роста в риск.
Кроме того, вторая переменная роста для Collector Crypt — это возможность расшириться с карточек покемонов на спортивные карточки и другие коллекционные предметы. Данные указывают, что карточки покемонов в настоящее время доминируют в ежемесячном объёме торгов Collector Crypt; однако на физических выставках карточек продажи спортивных карточек и карточек покемонов примерно равны, тогда как блокчейн-спортивные карточки в настоящее время составляют лишь 3-4% от месячного объёма торгов Collector Crypt в 88 миллионов долларов.
Третья переменная для Collector Crypt — это регуляторное давление. Если несколько юрисдикций начнут рассматривать механизм случайных наборов в рамках «регулирования слепых коробок», это может замедлить рост Collector Crypt.
Таким образом, в условиях неизменной макроэкономической среды Pump.fun по-прежнему останется более крупным двигателем доходов, а Collector Crypt продолжит появляться в верхних строчках рейтингов доходов приложений Solana. В этом случае пользовательские доходы приложений Solana перестанут зависеть только от выпуска мем-токенов, а будут постепенно распространяться на большее количество потребительских сценариев.
Ключевое изменение для Solana заключается не в том, что Pump.fun полностью заменён, а в том, что структура потребительских доходов становится шире. Pump.fun доказал, что выпуск мем-токенов может стать приложением с чрезвычайно высокими доходами на Solana; Collector Crypt доказывает, что токенизированные физические коллекционные предметы также могут формировать реальные доходы, реальные сделки и реальное поведение пользователей.
