TL;DR

· В феврале коррекция криптоактивов усилилась из-за роста аппетита к безопасным активам и низкой ликвидности, что сделало рынок более уязвимым к потрясениям;

· Спрос на рынке ослаб: отрицательный индекс премии Coinbase, отток средств из ETF и замедление роста стейблкоинов указывают на снижение участия институциональных инвесторов;

· В процессе переоценки структурные тенденции продолжают развиваться: увеличивается активность токенизации, ончейн-инфраструктура активно интегрируется с традиционными рынками.

В феврале криптоиндустрия продолжила недавние тренды: прогресс в фундаментальных показателях был скрыт вялыми рыночными движениями, а активы оказались в затруднительном положении на фоне изменений макроэкономической среды. В этой статье представлен обзор рыночной и ончейн-динамики, повлиявшей на криптоактивы в феврале 2026 года.

Рыночные показатели

Февраль начался с резких колебаний. Во время распродаж 5-6 февраля биткоин временно упал ниже 61 000 долларов, что стало одним из худших стартов года для криптоактивов за более чем десятилетие. Весь рынок криптоактивов продолжал корректироваться с пиков октября 2025 года: цена биткоина снизилась почти вдвое, а Ethereum и Solana вернулись к уровням до одобрения спотовых ETF в 2024 году.

В то же время различные активы демонстрировали сильную дивергенцию: золото с начала года выросло на 15%, поддерживаемое спросом на безопасные активы и недолларовые средства сбережения в условиях геополитической неопределенности и тарифов. В условиях избегания риска криптоактивы торгуются как высокобета-акции технологического сектора, падая вместе с акциями роста, а рынок остро реагирует на быстро развивающиеся тренды в сфере ИИ и риски потрясений.

Слабость криптоактивов скорее является результатом снижения аппетита к риску, низкой ликвидности и продолжающегося снижения leverage, а не краха фундаментальных показателей.

Отток капитала

За коррекцией стоит одновременное ухудшение основного спроса и ликвидности. Индекс премии Coinbase (измеряющий разницу между BTC/USD на Coinbase и BTC/USDT на Binance) является ключевым индикатором спроса на спотовом рынке США. Этот индекс оставался отрицательным с ноября 2025 года и углубился в феврале, что указывает на сохраняющееся давление продаж на рынке США и отсутствие институциональных покупок. Недавнее восстановление премии означает, что самая острая фаза спотовых продаж в США, возможно, прошла, но спрос остается вялым.

Наложение этого индекса на чистые потоки средств биткоин-ETF показывает высокую синхронность их движения. Эти два индикатора измеряют институциональный спрос в США с разных angles и почти одновременно упали ниже нулевой отметки. Во время каждого нисходящего тренда премия обычно снижается раньше потоков средств, поскольку спотовые цены реагируют быстрее, а погашения ETF требуют больше времени для проявления. С начала года чистый отток из спотовых биткоин-ETF составил более 4 миллиардов долларов, вернув значительную часть притока прошлого года.

Низкая ликвидность, волатильные объемы

Рыночная ликвидность остается хрупкой. Глубина стакана спотовых ордеров биткоина на основных биржах (ликвидность в диапазоне ±2%) упала с примерно 4000–5000 миллионов долларов в августе-октябре 2025 года и продолжает оставаться в диапазоне 1500–2500 миллионов долларов. В феврале ликвидность further сократилась, что напрямую усилило ценовые колебания.

Предложение стейблкоинов также заметно замедлилось с декабря. Совокупная рыночная капитализация USDT и USDC колеблется около 2,6 триллиона долларов, что указывает на остановку притока новых средств, а не на общий отток капитала. В совокупности отступление институционального спроса, недостаточная глубина стакана и замедление роста стейблкоинов означают, что условия для устойчивого восстановления еще не сформированы.

10 октября и 5 февраля объемы торгов на спотовом, фьючерсном и опционном рынках резко выросли. Совокупный объем торгов биткоина достиг 244 и 235 миллиардов долларов соответственно, причем 5 февраля объем фьючерсных торгов составил 177 миллиардов долларов, заняв доминирующую позицию. Хотя степень рыночной турбулентности была сопоставима с октябрем, спотовые объемы торгов были несколько ниже, что согласуется с низкой ликвидностью стакана, приводящей к усилению волатильности цен. Исторически такие распродажи при высоких объемах часто совпадают с завершением форсированных продаж, что указывает на возможное окончание самой острой фазы этого падения.

Бессрочные контракты на RWA на Hyperliquid

В то же время сохраняется усиление трендов токенизации реальных активов и интеграции ончейн-финансов с традиционными финансами. Hyperliquid является одним из основных бенефициаров этого, расширив свои ончейн-бессрочные контракты с криптоактивов на товары, акции, индекс Nasdaq 100 и другие продукты.

Это расширение стало возможным благодаря обновлению протокола HIP-3, которое позволяет без разрешения создавать бессрочные рынки для любых активов с собственной оракульной системой и структурой financing rates.

Хотя биткоин и Ethereum остаются активами с наибольшим объемом открытых позиций, доля рынков HIP-3 на платформе продолжает расти. 5 февраля пиковый совокупный объем бессрочных контрактов HIP-3 составил около 4,6 миллиарда долларов, в основном за счет товаров, достигнув 3,8 миллиарда долларов за один день, а с января累计 превысил 30 миллиардов долларов. Золото и серебро показали особенно выдающиеся результаты, причем пиковый объем торгов серебром достиг 3,4 миллиарда долларов.

Открытые позиции (OI) также росли. Совокупный объем открытых позиций на рынках HIP-3 вырос с примерно 290 миллионов долларов в начале января до пика в почти 975 миллионов долларов 29 января, а затем к концу февраля снизился до около 830 миллионов долларов. Это указывает на растущий спрос на ончейн-экспозицию к товарам, акциям и индексам.

Биткоин входит в «зону стоимости»

Это падение биткоина приблизило его к реализованной цене (в настоящее время около 55 000 долларов), то есть средней себестоимости владения всех монет на цепи. В исторических циклических минимумах биткоин часто торгуется near или ниже реализованной цены, что标志着 переход рынка от эйфории к капитуляции и, в конечном итоге, к фазе накопления.

В то же время такие оценочные индикаторы, как MVRV (отношение рыночной capitalization к общей стоимости владения), сжались до исторически заниженных уровней, но еще не достигли экстремальных значений минимумов предыдущих медвежьих рынков. Эти сигналы указывают на то, что рынок уже выдавил значительную часть пузыря и постепенно входит в зону стоимости.

Под поверхностью ценовой коррекции multiple тренды продолжают продвигать интеграцию криптоактивов в основную финансовую инфраструктуру. HIP-3 от Hyperliquid демонстрирует, как криптобиржи все чаще используются для торговли традиционными активами. То, что Blackrock внедрила свой токенизированный фонд BUIDL в Uniswap, а Apollo приобрела токены MORPHO по протоколу, также подчеркивает, как institutions интегрируют ликвидность DeFi и управление в свои рабочие процессы.

В то же время ведущие протоколы DeFi, такие как Aave и Uniswap, постепенно движутся в направлении более четкой выгоды для держателей токенов и накопления стоимости, отрасль переходит от чисто нарративного, управляемого governance актива к активу cash flow типа. Со стороны традиционных финансов, запуск круглосуточной торговли крипто-фьючерсами на CME и более активная позиция CFTC в отношении рынков предсказаний показывают, что регулирующие платформы и политики адаптируются к круглосуточной структуре работы крипторынка.

Заключение

Февральская коррекция больше похожа на стресс-тест ликвидности и капитала в условиях избегания риска, чем на крах фундаментальных показателей. Криптоактивы по-прежнему торгуются как активы, чувствительные к ликвидности и привязанные к росту, но их роль в рыночной инфраструктуре, институциональных портфелях и ончейн-интеграции continues углубляться.

Краткосрочный рынок может продолжить колебаться, но прогресс в «Законе о ясности» (CLARITY Act) и разворот в потоках средств станут ключевыми катализаторами способности спроса к устойчивому восстановлению.