Автор | Odaily星球日报(@OdailyChina)
Автор | Цинь Сяофэн (@QinXiaofeng 888 )
Ожидаемый законопроект «О прозрачности рынка цифровых активов» (CLARITY) вновь столкнулся с задержкой. Сенатор Синтия Ламмис ранее заявляла, что переговорщики рассчитывают согласовать окончательный компромиссный текст примерно к 4 июля (День независимости США) и «продвинуть его в июле», однако текущий прогресс явно отстает от графика.
Теперь, с приближением перерыва в работе Сената 10 августа, временное окно становится все короче: законопроект должен преодолеть порог в 60 голосов в Сенате (требуется поддержка как минимум 7 демократов), скоординировать текст с Комитетом по сельскому хозяйству Сената, объединить с версией Палаты представителей и получить подпись президента. Все это необходимо сделать в течение следующих 25 рабочих дней, график крайне напряженный.
Если упустить окно до августовских каникул, вероятность принятия закона CLARITY в этом году значительно снизится. Фактически, данные прогнозного рынка Polymarket показывают, что вероятность принятия в этом году составляет всего 40%; Galaxy Digital также снизила вероятность принятия в 2026 году до 50%.
1. Краткий обзор последних событий по законопроекту CLARITY
Законопроект CLARITY — это знаковое законодательство о структуре рынка криптовалют, продвигаемое Конгрессом США. Он направлен на разграничение юрисдикции SEC и CFTC, предоставление децентрализованным токенам пути к статусу не-ценной бумаги, а также требует регистрации посредников на рынке цифровых товаров и соблюдения правил борьбы с отмыванием денег.
17 июля 2025 года Палата представителей приняла законопроект HR 3633, предложенный Френчем Хиллом, со счетом 294 голоса «за» против 134 «против», при этом демократы отдали более 70 голосов «за». 14 мая 2026 года Комитет по банковскому делу Сената продвинул законопроект и принял его со счетом 15-9 (поддержали 13 республиканцев и 2 демократа). 1 июня 2026 года законопроект CLARITY был официально включен в законодательный календарь Сената (Calendar No. 423), получив право на полное рассмотрение.
Однако продвижение законопроекта CLARITY на протяжении всего июня было непростым. 9 июня переговоры по этическим положениям, касающимся криптоактивов президента, зашли в тупик, что напрямую привело к смягчению позиций некоторых демократических сенаторов или выдвижению ими дополнительных условий, замедлив темпы вынесения законопроекта на обсуждение в палате. 10 июня Белый дом провел встречи с правоохранительными органами и группами прокуроров, после чего борьба вокруг статьи 604 (положения о защите разработчиков) в законопроекте «О нормативной определенности блокчейна» зашла в тупик; без ее решения правоохранительные группы могут лоббировать против, а демократические сенаторы могут проголосовать «против» из-за «недостаточной защиты потребителей / борьбы с преступностью».
Проще говоря, первое является «политическим/этическим порогом», второе — «красной линией для правоохранительных органов/безопасности». Вместе они составляют два последних серьезных препятствия для «прохождения» законопроекта CLARITY в Сенате. Если их не решить, будет сложно набрать 60 голосов и согласовать окончательный текст, а значит, не удастся завершить законодательный процесс до перерыва 10 августа. Эти два переговорных процесса стали ключевыми «камнями преткновения», напрямую заблокировавшими окончательное продвижение законопроекта CLARITY, сорвав цель на 4 июля и ввергнув весь процесс в тупик. В настоящее время переговоры все еще пытаются сдвинуться с мертвой точки, но времени остается крайне мало.
Брайан Гарднер, главный стратег по вашингтонской политике в Stifel, заявил, что для того, чтобы законопроект был принят в 2026 году, «вероятно, потребуется, чтобы Сенат одобрил его до конца июля, в идеале — в июне», предупредив, что если Сенат упустит срок до перерыва, перспективы значительно ухудшатся.
Однако рынок уже не питает больших надежд на принятие законопроекта в этом году. Алекс Торн, руководитель Galaxy Research, 5 июня снизил прогноз по принятию законопроекта в 2026 году с 75% до 60%, ссылаясь на все более напряженную повестку дня Сената. Данные прогнозного рынка Polymarket показывают, что вероятность принятия в этом году составляет всего 40%.
2. Что произойдет с крипторынком, если законопроект CLARITY не будет принят в срок?
Согласно анализу CCN, если законопроект CLARITY не будет принят до августовских каникул, наиболее вероятной реакцией рынка будет не обвал, а «медленное истечение кровью через премиальные продукты». Фактически, слабые результаты криптовалют за весь июнь уже свидетельствуют о том, что рынок начал переоценивать законодательную неопределенность. (Прим. Odaily: здесь под премиальными продуктами в основном подразумеваются различные спотовые ETF).
Данные показывают, что за весь июнь американские спотовые биткоин-ETF продемонстрировали чистый отток средств примерно на 4,5 миллиарда долларов, что эквивалентно выкупу около 77 000 BTC. Это самый большой месячный чистый отток с момента запуска продуктов в январе 2024 года, превышающий предыдущий рекорд февраля 2025 года (около 3,56 миллиарда долларов), и он стал худшим месячным показателем в истории.
Фактически, XRP может быть активом, наиболее подверженным прямому и значительному влиянию законопроекта, поскольку он сделает его товарную классификацию постоянной, устраняя риск обратимой интерпретации регуляторами. В случае долгосрочной задержки или провала XRP может потерять часть «надбавки за регулятивные преимущества».
Джеффри Кендрик, руководитель отдела глобальных исследований цифровых активов Standard Chartered, прогнозирует целевую цену XRP в 8 долларов при условии полного принятия Сенатом соответствующего законодательства и притока средств в ETF на сумму от 4 до 8 миллиардов долларов. JPMorgan прогнозирует, что в случае принятия законопроекта приток средств в XRP ETF в первый год составит от 4,3 до 8,4 миллиарда долларов. Данные показывают, что с момента запуска спотового XRP ETF в ноябре 2025 года совокупный чистый приток составил около 1,41 миллиарда долларов, из которых 84% пришлось на розничных инвесторов. Приток институциональных средств все еще ожидает четкого регулятивного сигнала.
Для биткоина, который уже был классифицирован как товар в марте 2026 года совместным разъяснением SEC и CFTC, основная роль законопроекта CLARITY заключается в том, чтобы сделать это обратимое решение постоянным федеральным законом. Даже в случае провала или длительной задержки законопроекта нарратив биткоина как «цифрового золота» относительно устойчив, и прямой удар будет небольшим.
Влияние на ETH аналогично биткоину — Ethereum также классифицирован как товар совместным разъяснением. Провал законопроекта может привести к тому, что DeFi-протоколы столкнутся с более длительным периодом регулятивной неопределенности, что будет сдерживать инновации и приток капитала. Джеффри Кендрик из Standard Chartered прогнозирует целевую цену ETH к концу 2026 года на уровне 7 500 долларов (позже сниженную до 4 000 долларов) при условии принятия соответствующего законодательства.
Кристин Смит, директор Solana Policy Institute, заявила, что многие управляющие активами активно исследуют возможности инвестиций в цифровые активы, но из-за отсутствия четких регуляторных ориентиров временно воздерживаются от вложения средств. Та же логика применима и к институциональному DeFi — в настоящее время проекты DeFi также находятся в подвешенном состоянии в ожидании выхода статьи 604.
3. Каковы дальнейшие пути?
Времени на прохождение законопроекта CLARITY остается не так много. В дальнейшем возможны следующие сценарии:
- Первый — принятие до августовских каникул: максимальный катализатор, возможен значительный отскок цен, особенно для XRP и связанных с ним ETF.
- Второй — отсрочка до 2027 года: наименее желательный для рынка вариант, процесс «медленного истечения кровью» затягивается, институциональный капитал продолжает выжидать.
- Третий — провал и перенос на следующий созыв Конгресса: законопроект CLARITY в настоящее время находится на рассмотрении в 119-м Конгрессе. Если до августовских каникул 2026 года не удастся завершить голосование в Сенате, согласование и окончательное принятие, весь процесс не сможет быть завершен в рамках текущего созыва Конгресса. С началом работы нового Конгресса (120-й, 2027-2028 гг.) законопроект необходимо будет повторно внести и заново пройти все процедуры, включая рассмотрение в комитетах, дебаты в палате и т.д.
Законопроект CLARITY в настоящее время находится на решающей стадии «застрявшего на самом пороге» — технически он внесен в календарь Сената, но политические переговоры, временное окно и межпартийная поддержка остаются главными препятствиями.
Однако, как отметил Винсент Чок, генеральный директор First Digital: «Сам факт включения законопроекта CLARITY в повестку дня для голосования в Сенате показывает, что США как никогда близки к решению проблемы регулятивной неопределенности... Успешное голосование ускорит этот процесс, но провал не обязательно его остановит. Фактически, задержка с созданием американских рамок, наоборот, создаст ощущение срочности и продлит временное окно для установления глобальных стандартов, и у США есть возможность стать де-факто глобальным центром цифровых активов».
