Результаты CoreWeave за второй квартал снова показывают, что спрос на инфраструктуру ИИ продолжает быстро расти, поскольку компании и предприятия в сфере ИИ продолжают увеличивать инвестиции в вычислительные мощности.
Выручка CoreWeave во втором квартале выросла примерно на 112% в годовом исчислении, достигнув 2,575 миллиарда долларов, что выше рыночных ожиданий в примерно 2,56 миллиарда долларов; чистый убыток составил 626 миллионов долларов, или 1,14 доллара на акцию, что лучше прогнозов аналитиков в 1,41 доллара убытка на акцию.
Один из наиболее отслеживаемых показателей компании — портфель заказов по выручке — достиг примерно 104 миллиардов долларов, увеличившись по сравнению с 99,4 миллиардами долларов на конец первого квартала.
Компания также раскрыла, что в начале третьего квартала были добавлены обязательства клиентов на сумму более 25 миллиардов долларов, которые еще не включены в упомянутый портфель заказов в 104 миллиарда долларов. Ранее портфель заказов на конец первого квартала уже вырос на 284% в годовом исчислении.
Генеральный директор компании заявил, что ожидаемая маржинальность по клиентским контрактам, подписанным во втором квартале, на 5-10 процентных пунктов выше, чем по новым контрактам за последние несколько кварталов.
После публикации отчета акции CoreWeave резко выросли в торговле после основных торгов на 16%. По состоянию на закрытие торгов во вторник акции с начала года выросли примерно на 26%.
Заказы на вычислительные мощности для ИИ продолжают быстро расти
Что касается масштабов бизнеса, CoreWeave быстро наращивает предложение инфраструктуры для ИИ.
Во втором квартале компания увеличила активную энергетическую мощность почти на 500 мегаватт, достигнув 1,5 гигаватт; общая подписанная энергетическая мощность достигла примерно 3,7 гигаватт, а также были расширены земельные резервы под дата-центры и портфель поставщиков.
В части клиентов CoreWeave продолжает расширять сотрудничество с лабораториями ИИ, крупнейшими облачными провайдерами и крупными корпорациями.
Компания раскрыла, что такие компании, как Bentley Systems, Caterpillar, Grammarly, Isomorphic Labs и Sunday Robotics, стали новыми клиентами, а также расширила сотрудничество с существующими клиентами, такими как Cognition, Databricks, Hudson River Trading, Rescale и Runway ML.
Компания также заявила, что завершила первую в отрасли проверку развертывания системы Nvidia Vera Rubin NVL72 и установила новые рекорды в тестах MLPerf на обучение и вывод на платформе Nvidia Grace Blackwell.
Эти достижения показывают, что CoreWeave эволюционирует от простого поставщика вычислительных мощностей на GPU к комплексной облачной платформе для ИИ, охватывающей обучение, вывод, передачу данных и среду выполнения AI-агентов.
Генеральный директор компании Майкл Интратор заявил, что спрос со стороны клиентов ускоряется по мере расширения внедрения ИИ предприятиями и углубления технологической платформы компании.
Выручка стремительно растет, но рентабельность остается главной проблемой
Яркие моменты в отчетности CoreWeave в основном сосредоточены на выручке и заказах, в то время как отчет о прибылях и убытках по-прежнему испытывает значительное давление.
Операционные расходы компании во втором квартале достигли 2,624 миллиарда долларов, увеличившись более чем в два раза, в результате чего операционный убыток составил 49 миллионов долларов. Что еще более важно, чистые процентные расходы резко выросли с 267 миллионов долларов за аналогичный период прошлого года до 640 миллионов долларов.
В итоге чистый убыток компании во втором квартале достиг 626 миллионов долларов. Хотя уровень убыточности сохранился на уровне около 24% от выручки, абсолютный размер убытка значительно увеличился.
По не-GAAP показателям скорректированный EBITDA компании за второй квартал достиг 1,51 миллиарда долларов, увеличившись примерно на 100%, но маржа скорректированного EBITDA снизилась с 62% за аналогичный период прошлого года до 59%; скорректированная операционная прибыль снизилась со 200 миллионов долларов до 128 миллионов долларов.
Это означает, что хотя CoreWeave получает все больше заказов на вычислительные мощности для ИИ, рост выручки в настоящее время все еще сопровождается огромными затратами на финансирование и инвестициями в инфраструктуру, а масштабное расширение еще не полностью трансформировалось в рост прибыли.
Это также является главным вопросом для Уолл-стрит в отношении CoreWeave на данный момент: портфель заказов в 104 миллиарда долларов означает высокую предсказуемость будущих доходов, но сколько капитала компании потребуется инвестировать для выполнения этих заказов и сколько денежного потока в конечном итоге останется.
Модель с высокой долговой нагрузкой делает ставку на долгосрочный бум инфраструктуры ИИ
В последние годы CoreWeave выбрала чрезвычайно агрессивную модель расширения, активно занимая средства для покупки чипов ИИ и строительства дата-центров, чтобы удовлетворить растущий спрос крупных клиентов на вычислительные мощности.
Во втором квартале компания сообщила о завершении срочного кредита на сумму 3,1 миллиарда долларов и привлекла более 10 миллиардов долларов через выпуск необеспеченных облигаций и конвертируемых облигаций, включая свой первый выпуск облигаций в евро.
Кроме того, Jane Street стратегически инвестировала в CoreWeave 1 миллиард долларов.
Продолжающееся увеличение масштабов финансирования, с одной стороны, свидетельствует о том, что финансовые институты и крупные клиенты по-прежнему готовы предоставлять средства на инфраструктуру ИИ, а с другой стороны, означает растущую зависимость CoreWeave от рынков капитала и долгового финансирования.
Аналитики отмечают, что в этом квартале все показатели CoreWeave в целом превысили ожидания, но не были "запредельными". Рынок уже ожидал такого быстрого роста, поэтому одного лишь превышения ожиданий по выручке недостаточно, чтобы полностью развеять опасения инвесторов относительно маржинальности и уровня долга.
CoreWeave становится "термометром" капитальных затрат на ИИ
Особенность CoreWeave заключается в том, что она в настоящее время является одной из немногих "новых облачных провайдеров" (neocloud), которые могут напрямую выйти на биржу, поэтому ее заказы и расширение дата-центров рассматриваются рынком как важное окно для наблюдения за спросом на вычислительные мощности для ИИ.
Ключевой сигнал, который посылает отчет CoreWeave, заключается в том, что спрос на вычислительные мощности для ИИ по-прежнему остается сильным, что достаточно для поддержки продолжения крупномасштабного расширения инфраструктуры.
Ранее Microsoft сообщила о самом быстром за четыре года росте облачного бизнеса; выручка Google Cloud от Alphabet во втором квартале также превысила ожидания, а портфель заказов вырос с примерно 460 миллиардов долларов в первом квартале до 514 миллиардов долларов.
В то же время портфель заказов CoreWeave достиг 104 миллиардов долларов, а в начале третьего квартала были добавлены обязательства клиентов на сумму более 25 миллиардов долларов. Судя по ситуации с заказами у этих крупных облачных провайдеров и поставщиков вычислительных мощностей для ИИ, инвестиционный цикл в инфраструктуру ИИ в настоящее время не показывает явных признаков охлаждения.
Недавние резкие колебания акций CoreWeave. После того как AI-фонд Situational Awareness распродал свои позиции на открытом рынке, акции инфраструктуры ИИ, включая CoreWeave, временно оказались под давлением, но затем Citadel выкупил у фонда большое количество акций ИИ, и настроения на рынке быстро восстановились.
Данные Bloomberg показывают, что по состоянию на конец марта Situational Awareness владел примерно 1,6% акций CoreWeave в обращении.
