Рынки цифровых активов вступили в 2026 год с более чистой структурой, сниженным кредитным плечом и более дисциплинированным выражением риска после прошлогоднего сокращения заемных средств. Риск теперь переоценивается, а не игнорируется, с переносом позиций на деривативах в сторону защиты. Настроения остаются осторожными, но поведение рынка указывает на большую структурную устойчивость по сравнению с предыдущими циклическими переходами.
Подготовленный в сотрудничестве с Coinbase Institutional, наш последний отчет Charting Crypto опирается на эксклюзивные рыночные и ончейн-данные, а также на ежеквартальный институциональный опрос, чтобы предоставить институциональным инвесторам надежную перспективу ключевых тенденций этого квартала.
Прочтите полный Charting Crypto PDF-отчет за Q1 2026 .
- Биткоин продолжает структурно опережать более широкие крипторынки, поскольку доминирование BTC сохранялось на уровне около 59%, даже несмотря на то, что активы средней и малой капитализации не смогли удержать предыдущие достижения
- Открытый интерес по опционам на BTC превысил показатели по перпетуальным фьючерсам после события сокращения заемных средств в октябре, при этом позиционирование все больше концентрируется в защитных структурах, поскольку участники рынка хеджировались от дальнейшего снижения
- Позиционирование инвесторов указывает на дистрибуцию, поскольку доля предложения BTC, активного в течение трех месяцев, увеличилась до 37% в четвертом квартале прошлого года, в то время как долгонеактивное предложение незначительно снизилось
- ETH, возможно, приближается к поздней фазе цикла; однако, хотя зрелость цикла становится очевидной, его влияние на будущую доходность, по-видимому, ослабевает
- Институциональные настроения остаются выборочно конструктивными: ответы опроса показали предпочтение экспозиции к активам с большой капитализацией на фоне сохраняющейся геополитической неопределенности.
Ключевые инсайты из Q1 2026
1. Настроения по BTC остаются сдержанными
Рыночные настроения в отношении Биткоина оставались сдержанными на входе в первый квартал 2026 года. Показатель Net Unrealized Profit/Loss (Нереализованная Прибыль/Убыток) сместился из режима Веры в режим Тревоги во время события ликвидации в октябре и с тех пор стабилизировался на более низких уровнях. Это отражает сохраняющуюся осторожность среди участников, даже несмотря на стабилизацию макроусловий и ценовой структуры.
Исторические режимы NUPL показывают, что продолжительные периоды Тревоги обычно совпадают с фазами консолидации, когда инвесторы остаются вовлеченными, но не решаются снова принимать на себя направленный риск. С структурной точки зрения, это оставляет пространство для улучшения настроений, если волатильность сожмется или макроусловия останутся стабильными.
2. Сокращение заемных средств изменило позиционирование на деривативах
Событие ликвидации в октябре прошлого года существенно снизило системный леверидж на крипторынках. Позиции по перпетуальным фьючерсам были масштабно сокращены, что снизило коэффициент системного левериджа примерно до 3% от общей рыночной капитализации крипторынка при исключении стейблкоинов. Это ознаменовало четкий отход от условий с высоким левериджем, которые определяли большую часть 2024 и начала 2025 года.
Вместо того чтобы полностью уходить от риска, участники рынка перераспределили экспозицию на рынки опционов. Открытый интерес по опционам на BTC теперь превышает таковой по перпетуальным фьючерсам, при этом позиционирование смещено в сторону защитных структур. Этот сдвиг отражает предпочтение к экспозиции с определенным риском. С точки зрения структуры рынка, этот переход способствует созданию более устойчивой торговой среды, даже если краткосрочные настроения остаются настороженными.
3. Сигналы цикла Ethereum имеют меньшее значение для прогнозирования
Похоже, что Ethereum приближается к поздним стадиям своего текущего цикла ценовых показателей, который начался от минимумов июня 2022 года. Хотя ETH показал значительный рост за этот период, recentние индикаторы предполагают, что сигналы, основанные на цикле, теряют объясняющую силу.
Структурные изменения в экосистеме Ethereum, включая сжатие комиссий на L2 и эволюцию сетевой экономики, размыли предсказательную силу традиционных цикличных框架. В результате, хотя позднецикловые характеристики становятся все более очевидными в ETH, timing цикла все чаще недостаточен в качестве самостоятельного ориентира для будущих результатов. Вероятнее, что рыночные исходы теперь будут определяться более широкими условиями ликвидности и относительным позиционированием, чем одной лишь продолжительностью цикла.
Для получения полной версии Charting Crypto за первый квартал 2026 года, включая результаты институционального опроса и совместный рыночный анализ от команд аналитиков Coinbase и Glassnode, скачайте отчет здесь.
- Подписывайтесь на нас в X для получения своевременных рыночных обновлений и анализа
- Присоединяйтесь к нашему Telegram-каналу для регулярных рыночных инсайтов
- Для получения ончейн-метрик, дашбордов и оповещений посетите Glassnode Studio
Отказ от ответственности: Этот отчет предназначен исключительно для информационных и образовательных целей. Анализ представляет собой ограниченное тематическое исследование со значительными ограничениями и не должен толковаться как инвестиционная консультация или definitive торговые сигналы. Прошлые результаты не гарантируют будущих результатов. Всегда проводите тщательную комплексную проверку и учитывайте множество факторов перед принятием инвестиционных решений.
