Оригинал | Odaily星球日报 (@OdailyChina)
Автор | Цинь Сяофэн (@QinXiaofeng 888 )
Ожидаемый законопроект «О прозрачности рынка цифровых активов» (CLARITY) снова откладывается. Сенатор Синтия Ламмис ранее заявляла, что переговорщики рассчитывали согласовать окончательный компромиссный текст примерно к 4 июля (День независимости США) и «продвигать его в июле», но прогресс явно отстает от графика.
Теперь, когда до парламентских каникул в Сенате 10 августа остается все меньше времени, временное окно сужается: законопроект должен набрать порог в 60 голосов в Сенате (требуется как минимум 7 голосов демократов), скоординироваться с текстом Комитета по сельскому хозяйству Сената, объединиться с законопроектом Палаты представителей и быть подписанным президентом — все это должно быть сделано в течение следующих 25 рабочих дней. Сроки крайне сжаты.
Если упустить окно до августовских каникул, вероятность принятия закона CLARITY в этом году еще больше снизится. Фактически, данные рынка прогнозов Polymarket показывают, что вероятность принятия закона в этом году составляет лишь 40%; Galaxy Digital также снизила вероятность принятия в 2026 году до 50%.
1. Обновление по последним событиям вокруг закона CLARITY
Законопроект CLARITY — это знаковое законодательство о структуре рынка криптовалют, продвигаемое Конгрессом США. Он направлен на разграничение юрисдикции между SEC и CFTC, обеспечение неценностного пути для децентрализованных токенов, а также требует регистрации посредников цифровых товаров и выполнения обязательств по противодействию отмыванию денег.
17 июля 2025 года Палата представителей одобрила законопроект HR 3633, предложенный Френчем Хиллом, 294 голосами «за» при 134 «против», при этом демократы отдали более 70 голосов «за». 14 мая 2026 года Комитет по банкам Сената продвинул и одобрил законопроект с результатом 15–9 (поддержали 13 республиканцев + 2 демократа). 1 июня 2026 года законопроект CLARITY был официально внесен в законодательный календарь Сената (№ 423), получив право на полное рассмотрение.
Однако продвижение закона CLARITY в течение всего июня проходило непросто. 9 июня переговоры по этическим положениям, касающимся криптохолдингов президента, зашли в тупик, что напрямую привело к смягчению позиций некоторых демократических законодателей или выдвижению ими дополнительных условий, замедлив темпы перехода законопроекта к пленарным дебатам. 10 июня Белый дом провел встречу с полицией и группами прокуроров, после чего борьба вокруг положений о защите разработчиков (статья 604) в законопроекте «О нормативной определенности блокчейна» зашла в тупик; если не решить эту проблему, правоохранительные органы могут лоббировать противодействие, а демократические законодатели могут проголосовать против из-за «недостаточной защиты потребителей/борьбы с преступностью».
Проще говоря, первое является «политическим/этическим порогом», второе — «правоохранительной/безопасностной красной линией». Вместе они составляют последние два основных препятствия для «прохождения» закона CLARITY через Сенат. Если их не решить, будет сложно собрать 60 голосов и согласовать окончательный текст, и не удастся завершить законодательный процесс до каникул 10 августа. Эти переговоры напрямую препятствуют окончательному продвижению закона CLARITY и являются ключевыми «камнями преткновения», которые привели к срыву цели на 4 июля и общему заходу в тупик. В настоящее время попытки сдвинуть переговоры с мертвой точки продолжаются, но времени остается крайне мало.
Главный стратег по вашингтонской политике в Stifel Financial, Брайан Гарднер, заявил, что для принятия этого закона в 2026 году «возможно, потребуется одобрение Сенатом к концу июля, а в идеале — еще в июне», предупредив, что если Сенат упустит каникулярный период, перспективы значительно ухудшатся.
Однако рынок уже не возлагает больших надежд на принятие закона в этом году. Руководитель Galaxy Research Алекс Торн 5 июня снизил прогноз по принятию закона в 2026 году с 75% до 60%, сославшись на все более напряженную повестку дня в Сенате. Данные рынка прогнозов Polymarket показывают, что вероятность принятия закона в этом году составляет лишь 40%.
2. Что произойдет с криптоиндустрией, если закон CLARITY не будет принят в срок?
Согласно анализу CCN, если закон CLARITY не будет принят до августовских каникул, наиболее вероятной реакцией рынка будет не крах, а «медленное обескровливание через премиальные продукты». Фактически, слабые результаты криптовалют в течение всего июня уже показывают, что рынок начал переоценивать законодательную неопределенность. (Прим. Odaily: здесь под премиальными продуктами в основном подразумеваются различные спотовые ETF.)
Данные показывают, что за весь июнь спотовые биткойн-ETF в США показали чистый отток примерно в 4,5 миллиарда долларов, что эквивалентно выкупу около 77 000 BTC; это крупнейший месячный чистый отток с момента запуска продуктов в январе 2024 года, превышающий предыдущий рекорд февраля 2025 года (около 3,56 миллиарда долларов), и худший месячный показатель за всю историю.
Фактически, XRP может оказаться активом, наиболее непосредственно и значительно затронутым законопроектом, поскольку он сделает его классификацию как товара постоянной, устранив риск обратимой интерпретации со стороны регуляторов. В случае долгосрочной задержки или провала XRP может потерять часть своей «премии за регуляторный позитив».
Глава отдела глобальных исследований цифровых активов Standard Chartered Джеффри Кендрик прогнозирует целевую цену XRP в 8 долларов при условии полного одобрения соответствующих законопроектов Сенатом и притоке средств в ETF в размере от 4 до 8 миллиардов долларов. JPMorgan прогнозирует, что в случае принятия законопроекта приток средств в XRP ETF в первый год составит от 4,3 до 8,4 миллиарда долларов. Данные показывают, что с момента запуска спотового XRP ETF в ноябре 2025 года совокупный чистый приток составил около 1,41 миллиарда долларов, из которых 84% пришлось на розничных инвесторов, а институциональный приток все еще ожидает четких регуляторных сигналов.
Для биткойна, который в марте 2026 года был классифицирован как товар в совместном разъяснении SEC и CFTC, основная роль закона CLARITY заключается в том, чтобы сделать это обратимое решение постоянным федеральным законом. Даже в случае провала или длительной задержки законопроекта, нарратив биткойна как «цифрового золота» относительно устойчив, и прямое воздействие будет меньше.
Влияние на ETH аналогично биткойну: Ethereum также был классифицирован как товар в совместном разъяснении. Провал законопроекта может привести к тому, что протоколы DeFi столкнутся с более длительными периодами нормативной неопределенности, что будет сдерживать инновации и приток капитала. Джеффри Кендрик из Standard Chartered прогнозировал, что целевая цена ETH к концу 2026 года составит 7 500 долларов (позже снижена до 4 000 долларов) при условии принятия соответствующих законопроектов.
Директор Института политики Solana Кристин Смит заявила, что многие управляющие активами активно изучают возможности инвестирования в цифровые активы, но из-за отсутствия четких регуляторных руководств они приостанавливают вложения средств. То же самое относится и к институциональному DeFi: в настоящее время проекты DeFi также находятся в подвешенном состоянии в ожидании появления статьи 604.
3. Куда двигаться дальше?
У закона CLARITY остается не так много времени для прохождения. Возможны следующие сценарии:
- Первый: Принятие до августовских каникул: крупнейший катализатор, возможен значительный отскок цен, особенно для XRP и связанных ETF.
- Второй: Отсрочка до 2027 года: худший сценарий для рынка, процесс «медленного обескровливания» затягивается, институциональный капитал продолжает выжидать.
- Третий: Провал и перенос на следующий созыв Конгресса: Законопроект CLARITY в настоящее время находится на рассмотрении 119-го Конгресса. Если до августовских каникул 2026 года не будет завершено голосование в Сенате, координация и окончательное принятие, весь процесс не сможет быть завершен в рамках текущего созыва Конгресса; после начала работы нового Конгресса (120-й, 2027–2028 гг.) законопроект необходимо будет повторно внести и заново пройти все процедуры, включая рассмотрение в комитетах и пленарные дебаты.
Законопроект CLARITY в настоящее время находится на ключевой стадии «застревания на последнем шаге»: технически он уже включен в календарь Сената, но политические переговоры, временные окна и двухпартийная поддержка остаются основными препятствиями.
Однако, как заявил генеральный директор First Digital Винсент Чок: «Тот факт, что законопроект CLARITY вышел на голосование в Сенате, сам по себе свидетельствует о том, что США как никогда близки к решению проблемы регуляторной неопределенности... Успешное голосование ускорит этот процесс, но неудача не обязательно остановит его. Фактически, задержки с американскими рамками, наоборот, создадут ощущение срочности и продлят временное окно для установления глобальных стандартов, и США могут стать де-факто мировым центром цифровых активов».
