Данные блокчейна Bitcoin показывают, что индикатор "Множитель Пуэля" (Puell Multiple) недавно снизился. Вот что это может означать для сети.
Множитель Пуэля биткоина упал до отметки 0.74
Как отметил автор CryptoQuant Аксель Адлер-младший в публикации на X, Множитель Пуэля биткоина недавно снизился. "Множитель Пуэля" — это популярный индикатор блокчейна, который измеряет соотношение между ежедневной стоимостью в долларах США недавно выпущенных токенов и 365-дневным скользящим средним (MA) того же показателя.
Предложение "выпускается" ("чеканится") в блокчейне, когда майнеры добавляют блок и получают соответствующее вознаграждение за блок. Это вновь выпущенное предложение составляет большую часть дохода майнеров BTC, поэтому Множитель Пуэля тесно связан с уровнем дохода этих валидаторов сети.
Когда значение индикатора выше 1, это означает, что майнеры сегодня зарабатывают больше на вознаграждении за блок (субсидии), чем в среднем за последний год. С другой стороны, значение показателя ниже порога указывает на то, что валидаторы зарабатывают меньше нормы.
Теперь вот график, которым поделился Адлер-младший, показывающий тенденцию 30-дневного скользящего среднего Множителя Пуэля биткоина за последнее десятилетие:
Значение показателя, по-видимому, снижалось в последние месяцы | Источник: @AxelAdlerJr на X
Как видно на графике выше, Множитель Пуэля биткоина резко вырос до максимума в середине 2025 года, но затем показатель пошел на спад. Это говорит о том, что доход майнеров сокращался.
Причина такой траектории показателя проста: цена самой криптовалюты претерпела медвежьи изменения в этот период. Вознаграждение за блок (субсидия) имеет фиксированное значение в BTC и распределяется с более или менее равной скоростью с течением времени. Таким образом, единственная реальная переменная, связанная с ней, — это цена актива в долларах США.
После последнего падения рынка Множитель Пуэля упал до значения 0,74. Это означает, что майнеры сегодня зарабатывают менее 75% от своего нормального уровня дохода за последние 365 дней.
Исторически сложилось так, что Bitcoin часто приближался к минимумам, когда майнеры испытывали особенно сильный стресс. Однако текущее значение все еще не такое низкое, как на минимумах двух последних медвежьих рынков. Таким образом, возможно, BTC может потребоваться дальнейшее падение, прежде чем сформируется дно, если в этот раз повторится та же закономерность, что и раньше.
Интересная особенность на графике заключается в том, что Множитель Пуэля резко падает в нескольких случаях, несмотря на то, что цена остается на прежнем уровне или даже растет. Эти точки соответствуют "уполовиниванию" биткоина (Halving) — периодическому событию, которое происходит примерно раз в четыре года и навсегда сокращает вознаграждение за блок ровно наполовину, являясь единственным моментом, когда субсидия за блок не имеет фиксированного значения.
Цена BTC
В последнее время биткоин застрял в боковом движении, его цена все еще торгуется около $62 800.
Тенденция изменения цены монеты за последние пять дней | Источник: BTCUSDT на TradingView
