Ончейн-аналитик Джеймс Чек опроверг утверждения о том, что квантовая продажа биткоинов эпохи Сатоши станет экзистенциальным шоком для рынка, заявив, что вероятное давление со стороны продавцов значительно меньше, чем предполагают заголовки.
В отчете от 23 апреля под названием «Продажа стека Сатоши» Чек изучил дискуссию о том, должен ли Биткоин заморозить уязвимые для квантовых атак монеты, если станет возможным создание криптографически релевантного квантового компьютера (CRQC). Дискуссия обострилась вокруг старых биткоин-выходов, чьи публичные ключи раскрыты, включая монеты первых лет существования Биткоина, которые многие участники рынка связывают с Сатоши Накамото.
Страхи по поводу квантовой угрозы монетам Сатоши преувеличены?
Главный аргумент Чека не в том, что квантовым риском следует пренебречь. Он заявил, что биткоинеры должны поддерживать «дискуссию, разработку и подготовку» надежных постквантовых решений. Но он отверг идею о том, что уязвимые монеты автоматически приведут к обвалу рынка.
«Квантовые быки часто приводят цифру в 6,9 млн уязвимых монет как меч Дамокла, который угрожает убить Биткоин, если CRQC появится на рынке», — написал Чек. «Как и в большинстве случаев, здесь масса потерянных нюансов, и дьявол, безусловно, кроется в деталях.»
Согласно отчету, примерно 6,934 млн BTC в настоящее время относятся к категориям, которые могут быть уязвимы для долгосрочных квантовых атак, поскольку их публичные ключи раскрыты. Это включает 1,716 млн BTC в выходах P2PK эпохи Сатоши, 214 000 BTC в адресах Taproot и около 4,996 млн BTC, хранящихся на повторно используемых адресах.
Чек утверждает, что полную цифру в 6,934 млн BTC лучше понимать как теоретический верхний предел, а не как реалистичную оценку рыночного риска. Он отметил, что Taproot — относительно новый протокол, а значит, многие владельцы, вероятно, все еще активны и способны мигрировать. Повторно используемые адреса, тем временем, вероятно, включают большие объемы, управляемые биржами, кастодианами, ETF и другими субъектами, у которых есть как стимул, так и возможность обновиться, когда появятся постквантовые решения.
«Реальный риск представляют собой 1,716 млн монет P2PK эпохи Сатоши, которые многие сравнивают с затонувшей галеоном, полным золота, который можно забрать, если взломать замок», — написал Чек.
Даже в рамках сурового предположения, что все 1,716 млн монет P2PK будут украдены и проданы, Чек заявил, что влияние на рынок, вероятно, будет значительным, но не фатальным. Он сравнил этот объем с возрожденным предложением, сдвигами URPD, депозитами на биржах и объемами торгов, обнаружив, что полный баланс P2PK大致 эквивалентен примерно 60–90 дням активности продавцов, наблюдаемой на бычьих рынках Биткоина или на этапах капитуляции в конце медвежьих рынков.
«Нет сомнений в том, что продажа всех монет P2PK квантовым атакующим негативно скажется на цене. Это, вероятно, создаст медвежий рынок. Однако я категорически не согласен с тем, что это будет хоть сколько-нибудь похоже на „апокалиптическое“ предложение со стороны продавцов, о котором заявляют многие квантовые быки в дебатах.»
Чек указал на возрожденное предложение (revived supply), которое измеряет монеты, хранившиеся не менее шести месяцев и потраченные в данный день, как на один из способов оценки способности Биткоина поглощать старое предложение. Он сказал, что базовый уровень примерно в 10 000 BTC в день является типичным даже в условиях медвежьего рынка, в то время как фиксация прибыли на бычьем рынке может поднять возрожденное предложение выше 20 000–30 000 BTC в день.
На этом основании продажа монет P2PK эпохи Сатоши станет крупным, но не беспрецедентным испытанием спроса. Чек также привел недавний 90-дневный оборот по себестоимости (cost-basis turnover), заявив, что более 2,3 млн BTC перешли к новым покупателям в диапазоне от 60 000 до 80 000 долларов с распродажи 5 февраля 2026 года, что превышает баланс P2PK в 1,36 раза.
В отчете также обсуждается предлагаемый компромисс «песочные часы» в дебатах о BIP-360, согласно которому майнеры могут включать не более одного выхода P2PK на блок. При наличии около 38 000 выходов P2PK Чек оценил, что такой механизм займет примерно 264 дня для полного исчерпания набора, что примерно соответствует оптимистичному графику постквантовой миграции для всей сети Биткоин.
Для Чека квантовые дебаты в конечном итоге выходят за рамки рыночной механики. Аргумент о предложении, по его словам, слабее, чем часто утверждается; более сложный вопрос заключается в том, должен ли Биткоин защищать права собственности, даже когда старые монеты становятся уязвимыми, или вмешаться, прежде чем их сможет забрать кто-то другой.
«Людям, которые утверждают, что мы ДОЛЖНЫ заморозить монеты из-за предложения, я бы предложил подкрепить ваши заявления цифрами», — написал он. «Вместо этого реальная суть этих дебатов вращается вокруг принципов того, что такое Биткоин.»
На момент публикации BTC торговался по цене 77 869 долларов.
