Автор: ARK Invest
Компиляция: Felix, PANews
В макроэкономическом контексте 2026 года ARK Invest выделяет четыре основных тренда, повышающих ценность биткоина, и считает, что биткоин превращается из «опционального» маргинального актива в незаменимый стратегический актив в институциональных портфелях. Ниже приведены подробности.
В 2025 году биткоин продолжал глубоко интегрироваться в глобальную финансовую систему. Запуск и рост биржевых фондов (ETF) на спотовый биткоин в 2024 и 2025 годах, включение публичных компаний, работающих с цифровыми активами, в основные фондовые индексы, а также растущая прозрачность регулирования способствуют переходу биткоина с периферии к новому классу активов, который, по мнению ARK Invest, заслуживает размещения в институциональных портфелях.
ARK Invest считает, что центральной темой текущего цикла является трансформация биткоина: от «опциональной» emerging денежной технологии к стратегическому активу для растущего числа инвесторов. Четыре тренда усиливают его ценностное предложение:
- Макроэкономический и политический фон, формирующий спрос на稀缺ные цифровые активы
- Структурные тренды владения, включая ETF, корпорации и суверенные государства
- Взаимосвязь биткоина с золотом и более широкими средствами сбережения стоимости
- Снижение величины коррекций и волатильности биткоина по сравнению с предыдущими циклами
В этой статье эти тренды подробно рассматриваются.
Макроэкономический контекст 2026 года
Денежные условия и ликвидность
После длительного периода жесткой денежно-кредитной политики макроландшафт меняется: количественное ужесточение (QT) в США завершилось в декабре прошлого года, а цикл снижения процентных ставок ФРС все еще находится на ранней стадии. Кроме того, более 10 триллионов долларов в низкодоходных фондах денежного рынка и ETF с фиксированным доходом могут вскоре перейти в рисковые активы.
Политика и нормативная унификация
Прозрачность регулирования является как сдерживающим фактором, так и потенциальным катализатором институционального принятия. В США и других странах политики продвигают frameworks, направленные на прояснение регулирования цифровых активов, стандартизацию процессов хранения, торговли и раскрытия информации, а также предоставление большего руководства институциональным инвесторам.
Например, такие законы, как американский «Закон CLARITY» — который, если будет реализован, передаст регулирование цифровых товаров Комиссии по торговле товарными фьючерсами (CFTC), а цифровых ценных бумаг — Комиссии по ценным бумагам и биржам (SEC) — могут значительно снизить регуляторную неопределенность для компаний и институтов, ориентированных на цифровые активы. Закон предоставляет roadmap соответствия для жизненного цикла цифровых активов, позволяя через стандартизированный «тест зрелости» передавать токены из-под юрисдикции SEC под юрисдикцию CFTC после их децентрализации. Закон вводит систему двойной регистрации для брокеров-дилеров, сокращая исторически сложившуюся правовую «пустоту», когда компании с цифровыми активами работали офшорно.
Правительство США также решало вопросы, связанные с биткоином, через:
- Обсуждение законодателями с лидерами отрасли включения биткоина в национальные резервы.
- Нормативное управление конфискованными запасами биткоина (в настоящее время в основном под контролем федерального правительства).
- Принятие биткоина на уровне штатов, где Техас лидирует, уже купив и включив его в резервы штата.
Структурный спрос: ETF и DAT
ETF как структурные новые покупатели
Масштабное расширение спотовых биткоин-ETF изменило格局 спроса и предложения на рынке. Как показано на графике ниже, к 2025 году количество биткоина, поглощаемого американскими спотовыми биткоин-ETF и DAT, в 1,2 раза превышало сумму вновь добытого биткоина и бездействующего биткоина, возвращающегося на рынок (рост активного предложения). К концу 2025 года ETF и DAT держали более 12% от общего объема биткоина в обращении. Несмотря на то, что рост спроса на биткоин опережал рост предложения, его цена упала, что, по-видимому, было вызвано внешними факторами: крупным событием ликвидации 10 октября, вызванным сбоем программного обеспечения, опасениями по поводу переломных моментов четырехлетнего цикла биткоина и негативными настроениями вокруг угрозы квантовых вычислений для криптографии биткоина.
Источник: ARK Investment Management LLC и 21Shares, прогноз на 2026 год, данные Glassnode, по состоянию на 31 декабря 2025 года.
В четвертом квартале Morgan Stanley и Vanguard Group включили биткоин в свои инвестиционные платформы. Morgan Stanley расширила доступ своих клиентов к соответствующим биткоин-продуктам, включая спотовые ETF. Неожиданно, Vanguard, после многолетнего отказа от криптовалют и всех товаров, также добавил сторонние биткоин-ETF на свою платформу. По мере созревания ETF они все больше будут играть роль структурного моста, соединяющего рынок биткоина с традиционными пулами капитала.
Компании, связанные с биткоином, в индексах, корпоративное принятие и биткоин-резервы
Корпоративное принятие биткоина больше не ограничивается несколькими ранними последователями. Индексы S&P 500 и Nasdaq 100 включили акции таких компаний, как Coinbase и Block, вводя exposure к биткоину в мейнстримные портфели. Ранее называвшаяся MicroStrategy компания, как DAT-сущность, создала огромную биткоин-позицию, составляющую 3,5% от общего предложения. Кроме того, компании биткоин-DAT в настоящее время держат более 1,1 миллиона BTC, что составляет 5,7% предложения (стоимостью около 89,9 миллиарда долларов по состоянию на конец января 2026 года). В значительной степени эти корпоративные резервы принадлежат долгосрочным держателям, а не краткосрочным спекулянтам.
Суверенные государства и стратегические резервы
В 2025 году, вслед за Сальвадором, администрация Трампа использовала конфискованный биткоин для создания Американского стратегического биткоин-резерва (SBR). На сегодняшний день этот резерв хранит около 325 437 BTC, что составляет 1,6% от общего предложения, стоимостью 25,6 миллиарда долларов.
Биткоин и золото как средства сбережения стоимости
Золото лидирует, биткоин следует?
В последние годы золото и биткоин по-разному реагировали на макроповестки, такие как обесценивание валют, отрицательные реальные процентные ставки и геополитические риски. В 2025 году, на фоне опасений по поводу инфляции и девальвации фиатных валют, цена золота взлетела на 64,7%. Несколько неожиданно, цена биткоина упала на 6,2%, но такой разрыв не беспрецедентен.
В 2016 и 2019 годах рост цен на золото опережал рост биткоина. В начале 2020 года, во время шока от COVID-19, рост цен на золото также предвещал рост биткоина на фоне всплеска фискальной и денежной ликвидности. Как показано на графике ниже, эта модель «золото-биткоин» была особенно заметна в 2017 и 2018 годах. Повторится ли история? Согласно историческим отношениям, биткоин является высокобета (High-beta), цифровым, нативным продолжением той же макрологики, которая исторически поддерживала золото.
Источник: ARK Investment Management LLC и 21Shares, 2026 год, данные Glassnode и TradingView, по состоянию на 31 января 2026 года.
Активы под управлением ETF: растущая доля биткоина
Совокупный чистый приток в ETF предоставляет еще одно измерение для сравнения биткоина и золота. Согласно данным Glassnode и Всемирного совета по золоту, спотовым биткоин-ETF потребовалось менее двух лет, чтобы достичь уровня, на который золотым ETF потребовалось более 15 лет, как показано на графике ниже. Другими словами, финансовые консультанты, институциональные и розничные инвесторы, по-видимому, больше признают роль биткоина как средства сбережения стоимости, инструмента диверсификации и нового класса активов.
Источник: ARK Investment Management LLC и 21Shares, 2025 год, данные Glassnode и Всемирного совета по золоту, по состоянию на 31 декабря 2025 года.
Примечательно, что, как показано на графике ниже, корреляция доходности биткоина и золота в предыдущем цикле с 2020 года была очень низкой. То есть золото может быть опережающим индикатором.
Примечание: приведенная матрица корреляции использует данные о недельной доходности с 1 января 2020 года по 6 января 2026 года.
Структура рынка и поведение инвесторов
Коррекции, волатильность и зрелость рынка
Биткоин — это актив с высокой волатильностью, но величина его коррекций со временем уменьшилась. В предыдущих циклах падения от пика до минимума часто превышали 70–80%. В текущем цикле, начиная с 2022 года (по состоянию на 8 февраля 2026 года), откаты от исторических максимумов не превышали примерно 50% (как показано ниже). Это говорит о том, что даже перед лицом значительных коррекций (как корректировка в первую неделю февраля 2026 года), рынок демонстрирует большую устойчивость благодаря увеличению участия и углублению ликвидности.
Источник: ARK Investment Management LLC и 21Shares, прогноз на 2025 год, данные Glassnode, по состоянию на 31 января 2026 года.
Эти наблюдения свидетельствуют о том, что биткоин трансформируется из спекулятивного актива в глобально торгуемый макрофинансовый инструмент, держатели которого становятся все более диверсифицированными, а поддержку ему оказывают мощная инфраструктура для торговли, ликвидности и хранения.
Долгосрочное хранение против выбора времени для входа на рынок
Согласно данным Glassnode, предположим, что «самому невезучему» инвестору в биткоин, который с 2020 по 2025 год ежегодно инвестировал 1000 долларов по самой высокой цене, его инвестиции составили бы около 6000 долларов, а к 31 декабря 2025 года выросли бы примерно до 9660 долларов, а к 31 января 2026 года — примерно до 8680 долларов, с доходностью около 61% и 45% соответственно (как показано на графике ниже). Даже с учетом коррекции в начале февраля, к 8 февраля эти инвестиции достигли бы 7760 долларов, с доходностью около 29%.
Источник: ARK Investment Management LLC и 21Shares, 2026 год, данные Glassnode, по состоянию на 31 января 2026 года.
Это показывает, что с 2020 года срок владения и размер позиции важнее времени покупки: рынок, как правило, вознаграждает тех инвесторов, которые фокусируются на ценностном предложении биткоина, а не на его волатильности.
Стратегические вопросы биткоина сегодня
В 2026 году повестка дня биткоина уже не в том, «выживет» ли он, а в его роли в диверсифицированном портфеле. Биткоин — это:
- 稀缺ный, несуверенный актив в условиях эволюции глобальной денежно-кредитной политики, государственных дефицитов и торговых дисбалансов.
- Высокобета-расширение традиционных активов для хранения стоимости, таких как золото.
- Глобальный ликвидный макроинструмент, доступный через регулируемые инструменты.
По мере того как прогресс в области регулирования и инфраструктуры снижает барьеры для входа, долгосрочные держатели, включая ETF, корпорации и суверенные entities, поглотили значительную часть нового предложения биткоина. Исторические данные также показывают, что благодаря низкой корреляции биткоина с другими активами, включая золото, его включение в портфель потенциально повышает риск-скорректированную доходность, особенно после того, как его волатильность и величина коррекций снизились в течение полного рыночного цикла.
ARK Invest считает, что когда инвесторы оценивают этот новый класс активов в 2026 году, вопрос для них уже не в том, «стоит ли» размещать биткоин, а в том, «сколько» и «через какие каналы» это делать.
Читайте по теме: Диалог с Кэти Вуд: восемь инсайтов о большом плане на 2026 год
