Aave DAO победил, но игра еще не окончена

marsbitОпубликовано 2026-02-13Обновлено 2026-02-13

Введение

Резюме: После напряженности с регулированием Aave столкнулся с испытанием в управлении. 13 февраля Aave Labs предложила передать 100% доходов от продуктов бренда Aave DAO и продвигать V4 как будущее ядро протокола. Хотя это ответ на споры сообщества, детали вызывают вопросы. Ключевые проблемы: - Определение «100% дохода» контролируется Labs без независимого аудита - Запрос финансирования в $42,5 млн + 75K AAVE составляет 31,5% казны DAO - V3, генерирующий $100 млн годового дохода, может быть заморожен в пользу непроверенного V4 - Предложение объединяет четыре решения в одно голосование, ограничивая выбор - Передача 75K AAVE (13,6% голосов) усиливает влияние Labs без раскрытия кошельков Автор поддерживает направление, но призывает: - Разделить голосование - Создать независимый фонд для бренда - Раскрыть кошельки получателей - Ввести независимый аудит доходов Это победа治理, но требуется прозрачность и проверяемость.

Редакционное примечание: После того, как риски регулирования временно отступили, Aave столкнулась с еще более сложным испытанием на уровне управления. 13 февраля Aave Labs опубликовала новое предложение по управлению, пообещав передавать 100% доходов от продуктов под брендом Aave в казну DAO и продвигать V4 в качестве будущего технологического ядра протокола. Это было воспринято как прямой ответ на споры в сообществе за последние месяцы.

Однако, оглядываясь на ход событий, можно увидеть, что ядро спора — это не просто разовое изменение распределения доходов, а концентрация давних напряженностей вокруг принадлежности доходов, права собственности на бренд и границ управленческих полномочий. От кризиса доверия, вызванного изменениями во фронтенд-продуктах, до продаж китами, выкупа основателями и обвинений в манипулировании управлением — этот конфликт выявил структурные проблемы между разработчиками и DAO, которые еще не были решены на институциональном уровне.

Похожее чтение: «Токен против акций: предыстория спора в Aave»

Эта статья пытается проследить, как эскалировался этот управленческий конфликт, и оценить, на какие ключевые требования отвечает текущее предложение и какие вопросы остаются без ответа. Споры вокруг Aave продолжаются, но они уже предоставили всей криптоиндустрии высокореалистичный образец управления.

Примечание автора: Автор этой статьи — основатель Aave Chan Initiative (ACI). ACI является платформой для делегатов Aave DAO, а также одним из поставщиков услуг.

Далее оригинальный текст:

По своей сути, это предложение является этапной победой управления Aave DAO.

В декабре прошлого года действительно независимый делегат @EzR3aL поднял вопрос о принадлежности доходов, что спровоцировало серию дискуссий в сообществе вокруг механизмов выравнивания доходов, прозрачности управления, а также границ взаимоотношений между Aave Labs и протоколом. На сегодняшний день ответ Aave Labs включает: направление 100% доходов от продуктов под брендом Aave в казну DAO, подтверждение V4 в качестве единой технологической основы и создание Фонда, который будет владеть брендом и IP.

Эти изменения произошли не сами по себе, а стали результатом постоянного давления со стороны управления. Другими словами, это проявление эффективности управления.

Направление верное. Я давно и публично выступаю за такой путь выравнивания интересов с токеном в核心е. Цель не ошибочна, но в плане исполнения текущее предложение все еще имеет моменты, которые требуют разъяснения и исправления. Перед голосованием сообществу необходимо fully понять ключевые детали.

Сначала разберитесь с «деталями»

Ключевое положение предложения: «100% доходов от продуктов под брендом Aave принадлежат DAO». Это ясное, позитивное承诺ение, которое также доказывает, что децентрализованное управление может давать реальные результаты. Но前提 управления — это тщательная проверка условий.

Право определять «100% доходов» не должно находиться в руках Labs

В тексте предложения «доходы» определяются как: валовой доход от продукта за вычетом доли партнеров, возвратов доходов, субсидий и дополнительных прямых стимулов для пользователей.

Проблема в том, что все вышеупомянутые вычеты определяются Aave Labs по своему усмотрению: нет независимого аудита, нет четкого лимита, и не требуется предварительного или последующего одобрения DAO.

В предложении также указано: Aave Labs оставляет за собой право самостоятельно решать о направлении части денежных потоков продукта (например, доходов казны) напрямую на стимулирование пользователей.

«100% доходов» — это极具 символичное заявление, но право определять доходы должно принадлежать DAO, а не той стороне, которая получает funds. Если ввести независимый аудит третьей стороной и установить механизм лимитов на усмотрные вычеты, подлежащий утверждению DAO, это承诺ение может превратиться из лозунга в executable, verifiable институциональное arrangement.

Это технически незначительная, но институционально чрезвычайно важная корректировка.

Текущий размер казны вряд ли выдержит такое объемное единовременное выделение средств

На данный момент размер казны Aave DAO составляет около 160,9 млн долларов, при этом за последний месяц, подверженный рыночным колебаниям, она сократилась примерно на 44,8 млн долларов. По структуре активов около 100,6 млн долларов составляют активы, не являющиеся AAVE, а 60,2 млн долларов — это токены AAVE.

Данное предложение запрашивает: 42,5 млн стейблкоинов (25 млн основного финансирования + 17,5 млн финансирования по вехам); 75 000 токенов AAVE.

Только часть со стейблкоинами уже составляет 42% от резервов DAO, не являющихся AAVE; общая запрашиваемая сумма составляет около 50,7 млн долларов, что эквивалентно 31,5% от всего размера казны.

Это запрос средств высокой концентрации, направленный на единственного поставщика услуг и осуществляемый путем единого голосования. При отсутствии executable ограничений и прозрачного раскрытия информации,任何转移资金或代币都不应发生。

Денежный поток Aave основан на V3

Текущий годовой доход протокола Aave V3 превышает 100 млн долларов в годовом исчислении, что делает его одной из самых зрелых и стабильных кредитных инфраструктур в сфере DeFi. Оглядываясь на историю, более 95% совокупного дохода Aave DAO поступило от V3 и его предыдущих версий.

Однако в данном предложении V3 позиционируется как «приближающийся к архитектурному пределу», а на уровне управления продвигается V4 как комплексная замена. Кроме того, в планах обслуживания четко указано: если данная框架 будет принята, приостановка добавления новых функций в V3 является разумной.

V4, возможно, представляет собой долгосрочное направление, но необходимо признать факт: на данный момент он все еще находится на стадии тестовой сети, прошёл лишь частичный аудит и еще не принес никакого реального дохода. Более稳妥ный путь должен быть двух轨道的: продолжать защищать V3 — этот двигатель денежного потока с годовым объемом 100 млн долларов —的同时, ускорять независимую проверку V4.

Объединение «подтверждения еще не запущенного протокола» и «заморозки成熟ного источника дохода» в одном голосовании, очевидно, слишком радикально. Подтверждение V4 управлением должно основываться на его собственной зрелости и статусе запуска в мейннете и осуществляться через独立的提案.

Вопросы для голосования не должны быть насильственно объединены

В FAQ упоминается: раздельное голосование по связанным вопросам может привести к фрагментации плана и затруднить его выполнение.

Но по управленческой сути, это четыре независимых решения, упакованные вместе: механизм выравнивания доходов; управленческое подтверждение V4; создание Фонда; запрос средств на сумму超过 50 млн долларов.

Их профили риска и основа для консенсуса не одинаковы.

В сообществе уже существует широкий консенсус относительно выравнивания доходов; направление V4 и Фонда также может получить поддержку; но в отношении объема финансирования, темпа и условий ограничений仍然存在显著分歧。

Совместное голосование означает «принять все или отвергнуть все». Если каждая часть сама по себе состоятельна, следует позволить сообществу выражать свое мнение отдельно и вносить поправки отдельно.

75,000 токенов AAVE по сути являются передачей управленческих полномочий

По текущей цене около 109 долларов, 75,000 токенов AAVE стоят около 8,2 млн долларов, что составляет 13,6% от текущих холдингов AAVE в DAO (около 550,000 токенов).

А сам токен AAVE — это право голоса.

Ранее я публиковал ончейн-анализ, который показал, что кошельки, связанные с инфраструктурой Aave Labs, участвовали в голосовании против предложения «об обязательном раскрытии» (это предложение требовало раскрытия кошельков и ухода от конфликта интересов). Это голосование все еще продолжается, и сторона支持方处于劣势。

В этом контексте, предложение要求 DAO передать еще 75,000 токенов AAVE实体,治理持仓尚未披露, очевидно,存在信息不对称。 Перед дальнейшей передачей治理权, DAO необходимо fully了解接收方已掌握的投票影响力。

Что я поддерживаю, и что я оставляю под вопросом

Я поддерживаю общее направление этого предложения: выравнивание доходов — это правильно; владение брендом и IP Фондом — разумно; V4作为长期技术路径具备逻辑基础; DAO应当正视这一事实:持续、理性的治理介入,正在产生实际结果。

Но направление不等于执行, Temp Check也不应被视为授权书。

在此之前,应先完成四件事

Я建议在推进任何实质性拨款前,先完成以下步骤:

拆分投票
收入对齐、V4确认、基金会设立、资金请求,应作为独立提案分别审议。

确保基金会真正独立
在任何资金转移前,一个持有全部Aave IP、商标与品牌权的独立基金会,应已完成设立与验证。
所谓「独立」,应体现在董事会结构与治理机制上,而非仅停留在法律文件层面。

完整的钱包与治理披露
任何接受DAO资金与AAVE代币的实体,都应披露其直接或间接控制的所有钱包。这一标准应对所有服务方一视同仁。

引入独立的收入核查机制
所谓「100%收入」,应由独立审计机构进行定义与核实,相关扣减项需设定上限或经DAO批准。

Эти требования не отрицают предложение, а делают его executable и заслуживающим доверия. Если эти меры уже планировались, их explicitное включение в Temp Check только усилит доверие сообщества.

Когда эти условия будут выполнены, DAO сможет理性но оценить схему финансирования в условиях прозрачности и проверяемости.

Это день, достойный одобрения в управлении Aave. Сообщество推动了对齐,也得到了回应。

接下来要做的,是确保这个回应真实、可执行、且对所有代币持有人公平。

Трендовые криптовалюты

CitreaCTR

wrapped stUSDTWSTUSDT

Velodrome FinanceVELODROME

BrevisBREV

ZRX（0X）ZRX

PancakeSwapCAKE

Связанные с этим вопросы

QВ чем заключается основная суть предложения Aave Labs, представленного 13 февраля?

AПредложение включает передачу 100% доходов от продуктов под брендом Aave в казну DAO, продвижение V4 как будущего технического ядра протокола и создание фонда для управления брендом и интеллектуальной собственностью.

QКакие основные проблемы в текущем предложении выделяет автор статьи?

AАвтор указывает на отсутствие независимого аудита и четких лимитов для вычитаемых расходов, высокую концентрацию единовременного финансирования, рискованный переход на непроверенный V4, объединение разнородных вопросов в одно голосование и передачу значительной доли голосующих токенов AAVE без должного раскрытия информации.

QКакую долю казны DAO составляет запрашиваемая сумма финансирования?

AЗапрашиваемая сумма в размере около 50,7 миллионов долларов США составляет примерно 31,5% от общего размера казны DAO, которая на данный момент равна примерно 160,9 миллионам долларов.

QКакие четыре шага автор рекомендует выполнить перед утверждением финансирования?

A1. Раздельное голосование по каждому ключевому вопросу. 2. Создание truly независимого фонда. 3. Полное раскрытие информации о кошельках и участии в управлении. 4. Внедрение независимого механизма проверки доходов.

QПочему автор считает, что переход на V4 следует осуществлять осторожно?

AПотому что текущая версия V3 генерирует более 100 миллионов долларов годового дохода и является проверенным источником денежных потоков, в то время как V4 все еще находится на стадии тестовой сети, не прошел полный аудит и еще не приносит реального дохода.

Похожее

Индекс Sci-Tech Innovation 50 вырос на 10.73%: почему китайские акции показали «V-образный разворот»?

После нескольких дней снижения китайский фондовый рынок продемонстрировал сильный отскок. 21 июля основные индексы пережили V-образный разворот и резко выросли. Индекс STAR 50 подскочил на 10.73%, достигнув максимального однодневного роста за год. Шанхайский композитный индекс вырос на 1.79%, индекс Shenzhen Component — на 4.81%, а индекс ChiNext — на 7.05%. Объем сделок на трех биржах составил 2.97 трлн юаней. Более 3100 акций выросли в цене, свыше 100 достигли лимита роста. Ведущей силой восстановления стал сектор полупроводников, где активно росли акции компаний, занимающихся оборудованием, памятью, кремниевыми пластинами и HBM. Соответствующие тематические ETF также показали резкий рост. Сильный отскок рынка объясняется сочетанием трех факторов. Во-первых, на рынок вышли различные источники финансирования, включая "государственные фонды", страховые компании, а также выкуп акций компаниями и управляющими фондами. Это укрепило ликвидность и доверие инвесторов. Во-вторых, регуляторы, в частности председатель Комиссии по ценным бумагам Китая, заявили о приверженности поддержанию стабильности рынка. В-третьих, стабилизация и восстановление зарубежных рынков, особенно в Южной Корее, создали благоприятную внешнюю среду. Аналитики полагают, что наиболее паническая фаза для технологического сектора, вероятно, уже позади. Хотя краткосрочные колебания могут сохраниться, фундаментальные тренды, такие как спрос на вычисления для ИИ и импортозамещение в полупроводниковой отрасли, остаются неизменными. Среднесрочная динамика будет зависеть от новых отраслевых стимулов и подтверждения результатов компаний во время сезона отчетности.

marsbit14 мин. назад

Индекс Sci-Tech Innovation 50 вырос на 10.73%: почему китайские акции показали «V-образный разворот»?

marsbit14 мин. назад

Акции технологических компаний с импульсом показали крупнейший в истории рост за один день, но завершился ли обвал?

Технологические акции с высоким моментом (momentum stocks) в США продемонстрировали рекордно сильный однодневный рост во вторник, 21 июля. Индекс модности TMT Morgan Stanley вырос более чем на 12%, что стало самым большим суточным скачком в истории, превысив даже показатели периода пузыря доткомов в 2000 году. Ключевым драйвером выступили полупроводники: индекс Philadelphia Semiconductor Index подскочил на 4,6%. Этот резкий отскок произошел после трехдневного падения и кумулятивного снижения акций с моментом на 33%, которое стало одним из самых сильных со времен краха доткомов. Основной причиной роста стала "паническая скупка" (short squeeze), когда инвесторы, игравшие на понижение, были вынуждены закрывать свои позиции, создавая восходящую спираль. Однако внутренняя структура рынка остается слабой: объемы торгов были низкими, а в индексе S&P 500 количество падающих акций превышало количество растущих, что указывает на узкий, а не широкий характер восстановления. Мнения аналитиков разделились. Стратег BTIG Джонатан Крински предупреждает, что рост достиг ключевого уровня сопротивления, и рекомендует фиксировать прибыль, ожидая скорой остановки ралли. С другой стороны, аналитики Goldman Sachs и UBS считают, что распродажа активов с моментом подходит к концу, и видят возможность для постепенного увеличения позиций, особенно в акциях, связанных с ИИ. Дальнейшая динамика будет сильно зависеть от сезона корпоративных отчетов, ключевым событием которого станут результаты Alphabet (GOOGL) и ее ориентиры по капитальным затратам. Потенциальной угрозой для рынка акций остается рынок облигаций: доходности гособлигаций США растут, отчасти из-за роста цен на нефть, и их дальнейший рост может оказать давление на фондовый рынок. Таким образом, несмотря на впечатляющий однодневный рост, сохраняется значительная неопределенность относительно того, закончилась ли коррекция.

marsbit21 мин. назад

Акции технологических компаний с импульсом показали крупнейший в истории рост за один день, но завершился ли обвал?

marsbit21 мин. назад

Акции технологического импульса в США установили рекордный однодневный рост, но закончился ли обвал?

Акции технологических компаний с высоким импульсом («моментум») на рынке США показали рекордный рост во вторник, 21 июля. Индекс TMT-моментум Morgan Stanley вырос более чем на 12%, что стало самым большим однодневным скачком в истории. Причиной столь резкого роста стал эффект «сжатия коротких позиций» (short squeeze), когда продавцы, открывшие короткие позиции на фоне предыдущего падения импульсных акций на 33%, были вынуждены их закрывать, подпитывая восходящую динамику. Однако аналитики отмечают, что внутренняя структура рынка остается слабой: объемы торгов были низкими, а при общем росте индекса S&P 500 количество падающих акций превышало количество растущих. Это указывает на то, что восстановление затронуло лишь узкий круг наиболее популярных бумаг, таких как акции полупроводниковых компаний (индекс Philadelphia Semiconductor Index вырос на 4.6%). Стратеги разделились в оценках перспектив. BTIG советует сокращать позиции на росте, считая, что индекс импульсных акций уперся в ключевой уровень сопротивления. Напротив, Goldman Sachs и UBS полагают, что волна распродаж близка к завершению, и рекомендуют постепенно наращивать позиции. Ключевым фактором для определения устойчивости восстановления станут корпоративные отчеты. Особое внимание рынка приковано к отчету Alphabet (GOOGL) и новым прогнозам по капитальным затратам, которые дадут сигнал о перспективах инвестиций в ИИ. Одновременно фондовый оптимизм омрачается ростом доходности гособлигаций США и цен на нефть, что создает макроэкономические риски. Таким образом, несмотря на впечатляющий однодневный отскок, волатильность на рынке, вероятно, сохранится.

链捕手23 мин. назад

Акции технологического импульса в США установили рекордный однодневный рост, но закончился ли обвал?

链捕手23 мин. назад

Bitcoin подает 3 сигнала макро-дна — Но сможет ли BTC достичь $70 тыс.?

Рынок переходит от обсуждения локального дна к поиску макро-дна для биткоина. Аналитик Али Мартинес указывает на появление трех технических сигналов, исторически совпадавших с макро-низами циклов: месячный RSI около 43.65, осциллятор Чанде (CMO) на уровне -71 и цена рядом со скользящей средней за 50 месяцев. Эта комбинация наблюдалась в 2015, 2019 и 2022 годах, каждый раз предшествуя масштабным ралли. Несмотря на прорыв выше $66 000 и оптимистичные технические сигналы, ключевым испытанием остается ликвидность. Доминирование стейблкоинов растет, но их общая капитализация снизилась более чем на $10 млрд за месяц. Данные показывают отток стейблкоинов с бирж в течение 35 дней подряд при отсутствии значительного накопления биткоина на спотовом рынке. Таким образом, хотя техническая картина указывает на формирование макро-дна, для уверенного движения к $70 000 требуется приток свежей ликвидности, который пока отсутствует.

ambcrypto27 мин. назад

Bitcoin подает 3 сигнала макро-дна — Но сможет ли BTC достичь $70 тыс.?

ambcrypto27 мин. назад

Вечно вместе и снова порознь: Когда L1 становится собственным Rollup, что ждет Ethereum в финале?

Стремясь решить проблему масштабируемости, Ethereum изначально принял стратегию, где L1 выступает в качестве безопасного, но дорогого уровня расчетов, а Rollup на L2 предоставляют дешевое пространство для выполнения транзакций. Однако по мере того, как L1 сам развивает свои возможности (увеличение лимита газа, безсостоятельность, zkEVM), его пропускная способность значительно возрастает. Это ставит под вопрос уникальную ценность L2, основанную лишь на низкой стоимости транзакций. В ответ Ethereum пересматривает отношения между L1 и L2. L1 должен стать мощным, устойчивым глобальным хабом для расчетов, общего состояния и ликвидности. Роль L2 смещается от простого расширения к предоставлению дифференцированных функций, таких как оптимизация под конкретные приложения, конфиденциальность или гибкие модели управления, формируя спектр сред выполнения с разной степенью наследования безопасности Ethereum. Ключевой вызов фрагментированной многокомпонентной экосистемы — взаимодействие. Улучшение пользовательского опыта сосредоточено на нативной абстракции аккаунтов (например, EIP-7702) и межоперабельности. Цель — позволить Ethereum «снова ощущаться как единый блокчейн». Это включает в себя фреймворки интентов (intents), такие как Open Intents Framework, и протоколы межоперабельности (Ethereum Interop Layer), которые упрощают кросс-чейн взаимодействия. Сокращение времени финализации транзакций на L1 с минут до секунд также критически важно для эффективной работы мостов и приложений. Интригующая перспектива, выдвинутая исследователями, — это возможная конвергенция архитектур L1 и L2. С внедрением систем доказательств (например, zkEVM) на основном уровне, валидаторы L1 могут начать проверять состояние с помощью доказательств, а не повторного выполнения, что делает сам Ethereum в некотором роде «своим собственным Rollup». Одновременно концепция Native Rollup предполагает более тесную интеграцию проверки L2 в протокол L1. Это может привести к размытию четких границ между уровнями, превратив Ethereum в единую систему консенсуса с множеством специализированных сред выполнения (доменов), которые разделяют общую основу безопасности, ликвидность и надежную синхронизацию состояния. Таким образом, эволюция Ethereum движется от разделения выполнения для масштабирования к повторной интеграции разрозненных компонентов в единую, но разнородную экосистему. Итогом может стать не иерархия L1/L2, а сеть взаимосвязанных сред, которые вместе образуют целостный и мощный Ethereum.

链捕手38 мин. назад

Вечно вместе и снова порознь: Когда L1 становится собственным Rollup, что ждет Ethereum в финале?

链捕手38 мин. назад

Торговля

Спот

Обсуждения

Добро пожаловать в Сообщество HTX. Здесь вы сможете быть в курсе последних новостей о развитии платформы и получить доступ к профессиональной аналитической информации о рынке. Мнения пользователей о цене на DAO (DAO) представлены ниже.