С понедельника по пятницу каждое утро мы фокусируемся на макроэкономике, акциях США, ИИ, драгоценных металлах и нефти, анализируем рынок с помощью данных и используем тренды для захвата возможностей. От PANews.
Снижение ожиданий повышения ставок в сентябре из-за резкого падения потребительского спроса, аукцион 20-летних казначейских облигаций США в фокусе недели
В пятницу три основных индекса США закрылись с небольшим снижением: Dow Jones упал на 0,2%, S&P 500 — на 0,17% (отступив от рекорда предыдущего дня), Nasdaq — на 0,28%. За неделю Dow Jones потерял 0,56%, S&P 500 вырос на 0,36%, Nasdaq прибавил 0,14%, Russell 2000 вырос на 1,12% и обновил рекорд закрытия.
Розничные продажи в США в июле неожиданно упали на 0,6% в месячном выражении, что стало самым большим падением более чем за год и значительно хуже ожидаемого небольшого роста; продажи в контрольной группе упали на 0,4%. В сочетании с ранее умеренными данными по ИПЦ и ИЦП, CME FedWatch показывает, что рыночные ожидания вероятности повышения ставок ФРС в сентябре значительно снизились, ставки на сохранение ставок без изменений выросли примерно до 70%.
Рынок начинает верить, что ФРС приближается к завершению цикла повышения ставок, но не хочет признавать, что инфляция побеждена. Факторы фискального предложения и премии за риск на нефть продолжают требовать более высокой премии за срок. Глава отдела стратегии фиксированного дохода в Charles Schwab Коллин Мартин отмечает, что данные за один месяц не формируют тренд, вероятность повышения ставок в сентябре снизилась, но не исключена полностью. Тони Паскуарелло, глава бизнеса хедж-фондов Goldman Sachs, подчеркивает, что огромный дефицит при полной занятости и капитальные затраты на ИИ остаются мощным попутным ветром.
Нефть Brent приближается к отметке 90 долларов за баррель, выросла примерно на 6% за неделю; WTI торгуется около 83 долларов. В Ормузском проливе снова произошло нападение на суда, проход практически остановился, США заявили о возможности бессрочного поддержания морской блокады Ирана, Трамп и министр финансов Бэзент анонсировали "беспрецедентные" экономические меры против Ирана, что вместе поддерживает геополитическую премию за риск. Хотя ближневосточные страны-производители нефти по-прежнему поддерживают высокий объем экспорта через тайные поставки, неопределенность цепочек поставок сохраняется. Трамп также поручил Министерству обороны "значительно сократить" масштабы совместных военных учений США и Южной Кореи, назвав их дорогостоящими и посылающими КНДР неправильные сигналы враждебности, а также упомянув отказ Южной Кореи участвовать в продвижении безъядерного Ирана. Это заявление увеличило волатильность нарратива о безопасности в АТР, но южнокорейский фондовый рынок не отреагировал из-за праздничного закрытия.
Краткосрочные казначейские облигации США выиграли, доходность 2-летних бумаг упала до минимума примерно за месяц; 10-летние в итоге закрылись около 4,68%, 30-летние поднялись до максимума примерно за 19 лет около 5,25%. На этой неделе 20-летние казначейские облигации США станут важным тестом на прочность, Министерство финансов США планирует выпустить 20-летние облигации на сумму 16 млрд долларов, предварительная доходность к выпуску составляет около 5,27%; если окончательная доходность окажется близкой к этому уровню, это станет самым высоким показателем для этого срока с момента возобновления выпуска в 2020 году. Кроме того, доходность сверхдолгосрочных европейских облигаций достигла многолетних максимумов, что еще раз напомнило о давлении на ставки дисконтирования глобальных активов с длительной дюрацией. 30-летние немецкие и французские облигации выросли до максимумов с 2011 года, ожидания инфляции, бюджетный дефицит и предложение наложились друг на друга и усилились на фоне низкой летней ликвидности.
Рост акций в секторе памяти и оптической связи, нарратив о финансировании ИИ столкнулся с переоценкой кредитного риска
Прибыль индекса S&P 500 во втором квартале выросла на 31% в годовом выражении, значительно превысив предыдущие прогнозы Уолл-стрит в 23%, став самым сильным ростом прибыли с 1992 года, исключая периоды восстановления после рецессии. Главный стратег Truist Кит Лернер заявил, что рост прибыли позволил снизить коэффициент P/E индекса S&P 500 с примерно 26 в начале года до менее 22, что привело к более здоровой переоценке. Аналитик Ned Davis Эд Клиссолд отметил, что результаты акций средних и малых компаний, превышающие ожидания, указывают на распространение роста с технологических гигантов на более широкий круг секторов.
Устойчивость капитальных затрат на ИИ подвергается пересмотру. Goldman Sachs прогнозирует, что глобальные капитальные затраты на центры обработки данных для ИИ могут достичь 1 трлн долларов в 2026 году, а Bank of America считает, что к 2027 году существует путь к 1,2 трлн долларов. Однако вызывают обеспокоенность узкие места в энергоснабжении, чипах, строительстве, регулировании и финансировании. Директор по исследованиям Domini Impact Investments Мария Льерена предупреждает, что если доходность 10-летних казначейских облигаций США вырастет до 5%, это станет вызовом для оценки технологических компаний; Кит Лернер же считает, что реальный риск заключается в быстром росте доходности и затянувшейся неспособности инвестиций в ИИ принести окупаемость.
В пятницу внутри полупроводникового сектора наблюдалась резкая дивергенция: акции, связанные с памятью, пошли в рост, SanDisk вырос более чем на 7%, за неделю совокупный рост превысил 35%, Seagate, Western Digital, Micron также выросли; в оптической связи Applied Optoelectronics взлетела более чем на 15%, Lumentum и Corning также показали сильный рост. AMD выросла на 6,5%, выиграв от рекордного выпуска облигаций инвестиционного уровня и пересмотра аналитиками прогнозов по рынку серверных процессоров.
В то же время Broadcom упала почти на 6%, Applied Materials — более чем на 5%, KLA и Intel также испытывали давление. Рыночные опасения сместились с "пика спроса" на "экспозицию по гарантиям продавца для финансирования". Кредитные аналитики Bank of America понизили рейтинг облигаций Broadcom, подсчитав, что ее гарантийные обязательства, связанные с арендой вычислительных мощностей для ИИ, в экстремальном сценарии могут накопить огромную экспозицию.
Семь крупнейших компаний показали разнонаправленную динамику: Tesla и Apple немного выросли, Amazon, Meta, Microsoft незначительно снизились, Nvidia почти не изменилась. Nvidia впервые раскрыла информацию о владении акциями SpaceX на сумму около 21 млрд долларов, став шестым по величине акционером последней, а также владеет акциями Intel на сумму около 30 млрд долларов. Отчет 13F хедж-фонда Tiger Global за второй квартал показал явную "сокращение позиций в лидерах, наращивание позиций в новичках": сокращены позиции в Alphabet, Broadcom и др., открыты позиции в Cerebras, AMD, Seagate и Visa, увеличена позиция в Intel.
Генеральный директор Anthropic в редком посте в выходные подчеркнул, что для завоевания доверия ИИ должен выполнять обещания с помощью проверяемых научных прорывов (таких как лечение рака), а не грандиозных нарративов. Тем временем спрос на центры обработки данных распространяется на генерирующее и накопительное оборудование, Caterpillar, Cummins, Eaton и другие расширяют производственные мощности, Ford также переориентирует часть мощностей по производству аккумуляторов на накопление энергии. Goldman Sachs прогнозирует, что к 2035 году объем глобальной космической экономики достигнет 1,8 трлн долларов, стоимость запусков за одно поколение упала на 95%, SpaceX и другие уже стали классом активов для институциональных инвесторов.
Конкретные действия компаний и колебания акций:
-
SanDisk вырос на 7,39%, за неделю совокупный рост превысил 35%: JPMorgan повысил рейтинг до Overweight, компания на Дне инвестора представила долгосрочные цели по росту выручки в средних двузначных числах и марже валовой прибыли на уровне 80%, что вызвало ажиотаж вокруг нарративов о дефиците памяти и устойчивости HBM к циклам. Micron вырос на 2,3% (New Street Research повысил рейтинг Micron до "Покупать", значительно подняв целевую цену до 1250 долларов, оптимистично оценивая структурное влияние ИИ на HBM и мощности DRAM, прогнозируя, что рыночная капитализация Micron к 2030 году может претендовать на 2-3 трлн долларов). Связанные сектора: Seagate вырос на 5,65%, Western Digital — на 4,41%.
-
Broadcom упала на 5,94%: с пика июня совокупное снижение превысило 20%, в основном из-за того, что Bank of America понизил рейтинг ее облигаций, рынок чрезвычайно обеспокоен ее гарантийными обязательствами по остаточной стоимости для аренды вычислительных мощностей ИИ, которые к 2029 году могут достичь 3,7 трлн долларов, потенциальные риски дефолта переоцениваются рынком облигаций. Связанные сектора: Applied Materials упал на 5,12% (результаты превысили ожидания, но не достигли завышенных прогнозов), KLA упал примерно на 2,7%, индекс полупроводников Philadelphia Semiconductor — на 0,31%.
-
Коллективный рост акций, связанных с дронами: заявление Белого дома о том, что США введут пошлины на импорт дронов и комплектующих, вызвало рост акций американских цепочек поставок дронов. Unusual Machines выросла на 25,04%, Red Cat Holdings — на 8,8%, Draganfly — на 5,84%.
-
Applied Optoelectronics взлетела на 15,53%, выиграв от сильного спроса на оптические модули для центров обработки данных и модернизации вычислительных сетей. Связанные акции в секторе оптической связи: Lumentum вырос на 5,19%, Corning — на 4,70%, Credo Technology упала на 2,29%, Marvell Technology незначительно снизилась на 0,07%.
-
Nvidia незначительно снизилась на 0,06%, SpaceX незначительно снизилась на 0,91%: Nvidia впервые раскрыла информацию о владении акциями SpaceX почти на 21 млрд долларов, став шестым по величине акционером; одновременно, из-за опасений инвесторов относительно рисков экспозиции, размер финансовых гарантий для центра обработки данных мощностью 5 ГВт в Огайо, реализуемого в сотрудничестве с OpenAI, был резко сокращен с 250 млрд долларов до менее чем 120 млрд долларов, а также была создана платформа финансирования вычислительных мощностей на 500 млрд долларов вместе с Blackstone, Apollo и другими финансовыми гигантами для переноса рисков за баланс. Советник Трампа Дэвид Сакс предупредил, что чрезмерное расширение секьюритизации GPU может привести к рискам, аналогичным "темным волокнам", — "темным GPU".
-
AMD выросла на 6,5%, завершила рекордный выпуск облигаций на сумму 4,75 млрд долларов: аналитики Bank of America повысили прогноз по размеру рынка серверных процессоров к 2030 году до 210 млрд долларов и назвали AMD акцией первого выбора; Tiger Global во втором квартале открыл позицию в AMD на 390 млн долларов.
-
Oracle закрылась с падением на 3,70%, оператор трубопроводов Energy Transfer раскрыл, что газопровод "Green Chili", который должен поставлять газ для центра обработки данных ИИ Oracle Project Jupiter (ключевой узел Stargate) стоимостью 165 млрд долларов, столкнулся с задержками из-за согласований по земле, срок ввода в эксплуатацию отложен на полгода до февраля 2027 года.
-
Nebius выросла на 8,88%, за неделю выросла на 47,73%: Wedbush подтвердил оптимистичные ожидания относительно ее выигрыша от роста цен на центры обработки данных для ИИ, Citigroup повысил целевую цену с 278 до 324 долларов. Рынок рассматривает Nebius как актив с высокой волатильностью в сегменте аренды вычислительных мощностей для ИИ и новой облачной инфраструктуры.
-
Reddit вырос примерно на 12,63%, подтвердил включение в индекс S&P 500 перед открытием торгов 18 августа, рост подпитывается покупками пассивных фондов.
На что обратить внимание на этой неделе:
17 августа (понедельник)
-
08:00 Рынок акций Южной Кореи закрыт: дополнительный выходной по случаю Дня освобождения, торговля на рынке Южной Кореи приостановлена. Краткосрочная ликвидность в азиатских полупроводниковых цепочках снижена, реакция на настроения, связанные с Samsung Electronics и SK Hynix, будет отложена до вторника.
-
Центральный банк проведет операции обратного РЕПО на срок overnight с 17 по 19 августа: ежедневный объем операций не превысит 600 млрд юаней, используется фиксированная ставка, тендер по объему. Если объем вливания краткосрочной ликвидности будет значительно увеличен, это смягчит давление на рынок денежных средств и окажет поддержку рынку облигаций, межбанковским ставкам и активам с высокой дивидендной доходностью.
18 августа (вторник)
-
Reddit официально включается в индекс S&P 500: пассивные покупки индексных фондов могут продолжать поддерживать краткосрочные показатели RDDT, но после включения фокус торгов сместится на фундаментальные показатели, особенно на рост рекламы, доход от лицензирования данных ИИ и активность пользователей.
-
Результаты Xiaomi Group (телефонная конференция в 19:30), Baidu (телефонная конференция в 20:00), China Unicom, GigaDevice: для Xiaomi ключевыми моментами являются премиализация смартфонов, маржа автомобильного бизнеса, темпы поставок и инвестиции в ИИ; для Baidu — AI Cloud, коммерциализация большой языковой модели Ernie, восстановление рекламы в поиске и прогресс в беспилотных автомобилях; результаты GigaDevice проверят цикл китайской памяти и спрос на микроконтроллеры; China Unicom позволит оценить интеграцию облачных и сетевых технологий, вычислительные сети и стабильность дивидендных выплат.
19 августа (среда)
-
США вводят пошлины на некоторые канадские товары: Белый дом 20 июля объявил о введении дополнительных пошлин в размере 50% на некоторые канадские товары, включая молочные продукты, алкоголь, одежду и мебель, в ответ на "дискриминационные меры" Канады в автомобильной торговле с США.
-
Саммит по искусственному интеллекту в Сеуле пройдет с 19 по 21 августа: участие примут лидеры технологической индустрии, включая Google DeepMind, Google Cloud, Microsoft Research, Nvidia, LG AI Research, Hyundai Motor. Рынок будет следить за новыми партнерствами в области больших языковых моделей, AI Cloud, беспилотных автомобилей, чипов ИИ и корпоративных приложений, связанные сигналы могут дать импульс глобальным цепочкам поставок ПО для ИИ, облачных вычислений, чипов и робототехники.
-
Всемирная конференция по робототехнике пройдет в Пекине с 19 по 23 августа: будут представлены гуманоидные и промышленные роботы от компаний, включая Unitree, UBTech, Siasun, Galaxy General, TiGong. Если прогресс в серийном производстве, получение заказов или снижение затрат превысят ожидания, это может вызвать позитивные настроения в китайских акциях, связанных с робототехникой: редукторами, сервоприводами, двигателями, датчиками, контроллерами и производителями готовых роботов.
-
Результаты Hong Kong Exchanges and Clearing, Kuaishou (телефонная конференция в 19:00), Hengrui Pharmaceuticals, ZTO Express, Kingsoft, Kingsoft Cloud, Weibo: для Kuaishou ключевыми показателями будут GMV электронной коммерции, восстановление рекламы, маржа и инструменты ИИ для видео; для HKEX — объем торгов, конвейер IPO и бизнес деривативов; результаты Hengrui проверят выход инновационных лекарств на зарубежные рынки и реализацию НИОКР; Kingsoft Cloud станет индикатором волатильности спроса на облачные услуги ИИ среди китайских акций.
20 августа (четверг)
-
02:00 Протокол заседания по денежно-кредитной политике ФРС США за июль: на июльском заседании три члена проголосовали против сохранения ставок, что стало наибольшим расколом с 2016 года. Если протокол покажет, что силы, выступающие за ужесточение, сосредоточены лишь у небольшого числа чиновников, ожидания сохранения ставок без изменений в сентябре укрепятся, доходность казначейских облигаций США и доллар могут снизиться, что будет на руку золоту, Nasdaq и акциям роста с высокой оценкой; если больше чиновников склонны поддержать повышение ставок, рынок переоценит риски ужесточения, и оценка акций технологических компаний, связанных с ИИ, может оказаться под давлением.
-
09:00 Объявление годовой ставки LPR в Китае: если предыдущие данные по экономике за июль были слабыми, снижение или сохранение LPR станет проверкой политической позиции. Снижение ставки будет позитивным для секторов, связанных с недвижимостью, потребления, интернет-акций Гонконга и активов с высокой дивидендной доходностью; если ставка останется без изменений, рынок может переключиться на ожидание снижения нормы резервирования, фискального расширения или дальнейшего усиления политики в отношении недвижимости.
-
20:30 Количество первичных заявок на пособие по безработице в США: данные по занятости вместе с ранее слабыми данными по несельскохозяйственной занятости повлияют на рыночные ожидания относительно ФРС. Если количество заявок вырастет, это усилит ожидания замедления экономики и приостановки повышения ставок в сентябре; если занятость останется сильной, уверенность рынка в "сохранении ставок без изменений" может снизиться.
-
Результаты Alibaba (телефонная конференция в 20:00), Pop Mart, NetEase, Walmart, Ping An Insurance, China Telecom, AIA Group, Li Ning, Futu Holdings: Alibaba — главный фокус среди китайских акций, рынок будет следить за GMV электронной коммерции, доходом от облачных и интеллектуальных услуг, инвестициями в ИИ и коммерциализацией Tongyi Qianwen; для Pop Mart ключевыми будут выход IP на зарубежные рынки, расширение магазинов и маржа; NetEase позволит оценить выручку от игр и инструменты ИИ; Walmart является ключевым индикатором устойчивости потребительского спроса в США.
21 августа (пятница)
-
07:30 Базовый ИПЦ Японии за июль: если инфляция превысит ожидания, ожидания повышения ставки Банком Японии в сентябре усилятся, что может вызвать колебания иены и глобальных кривых доходности; если инфляция снизится, это ослабит давление на закрытие глобальных сделок кэрри-трейд и снизит давление на рост долгосрочных ставок по всему миру.
-
08:00 Данные по экспорту Южной Кореи за первые 20 дней августа: предыдущее значение показало рост на 52,3% в годовом выражении, в основном за счет роста цен на память и экспорта чипов для ИИ. Данные этого месяца являются опережающим индикатором глобального цикла полупроводников и устойчивости капитальных затрат на ИИ, напрямую влияя на настроения в отношении Samsung, SK Hynix, Micron, TSMC, AMD, Nvidia и китайских полупроводниковых цепочек.
-
Объявление результатов пересмотра серии индексов Hang Seng за второй квартал: CICC прогнозирует, что Zijing Mining International, Zhipu AI, MINIMAX-W и другие компании находятся в верхней части списка потенциальных кандидатов на включение. Если ожидания включения оправдаются, это принесет пассивные инвестиции и краткосрочный импульс ликвидности; если ожидания не оправдаются, соответствующие активы могут столкнуться с давлением продаж.
-
Ролловер фьючерсов на нефть NYMEX WTI за сентябрь: на фоне рисков в Ормузском проливе и ожиданий санкций США против Ирана ролловер может усилить волатильность ближайших контрактов. Если контанго усилится, это укажет на напряженность физических поставок; если разница цен сократится, импульс роста цен на нефть может ослабнуть.
-
Результаты ZTE, Zijin Mining, InnoLight, Yangtze Optical Fibre and Cable, KE Holdings, Sinopec: InnoLight и Yangtze Optical позволят оценить спрос на оптические модули и волокна для ИИ; ZTE — вычислительные сети и капитальные затраты операторов связи; Zijin Mining зависит от цен на золото и медь; KE Holdings отражает восстановление цепочек сделок с недвижимостью в Китае; Sinopec напрямую зависит от цен на нефть и маржи нефтепереработки.
22 августа (суббота)
-
Вторые Всемирные игры гуманоидных роботов пройдут с 22 по 26 августа: добавлены новые виды, такие как перетягивание каната, бросание стрел в сосуд, тяжелая атлетика, что позволит продемонстрировать двигательные возможности, устойчивость, время работы и адаптивность гуманоидных роботов к сценариям. Если выступление на месте превысит ожидания, это может привлечь тематические инвестиции в направление готовых роботов, редукторов, сервосистем, датчиков и алгоритмов управления на основе ИИ.
