Автор: Чжао Сян Яньцзю (Tide Research)
Данные по ИПЦ за июль полностью соответствовали ожиданиям, ожидания повышения ставок ФРС снизились, и три основных индекса акций США показали неоднозначную динамику. S&P 500 вырос на 0,26% до 7748,5 пункта, приблизившись к историческому максимуму; Nasdaq вырос на 0,54% до 26588,49 пункта; Dow Jones незначительно снизился на 0,04% до 53770,27 пункта. VIX составил 14,94, оставаясь в основном на прежнем уровне. Годовой рост ИПЦ замедлился до 3,4%, базовый ИПЦ замедлился до 2,5%, и ставки рынка на повышение в сентябре оставались на уровне около 45%. Однако настоящая изюминка рынка заключалась не в индексах, а внутри сектора ИИ. Акции в сфере оптической связи, облачных услуг для ИИ и микросхем памяти выросли по всем направлениям: Coherent показал значительный рост, Nebius взлетел на 34%, SK Hynix вырос более чем на 9%. Однако после закрытия торгов сезон отчетов разыграл другую пьесу: несмотря на превышение прогнозов, акции Coherent во внеурочных торгах упали до 8%, выручка Cerebras от продажи оборудования неожиданно снизилась, и акции упали более чем на 17% во внеурочных торгах, а Cisco, получив заказы на ИИ на сумму 40 млрд долларов, сначала выросла на 8%, а затем упала более чем на 6% во внеурочных торгах. Сектор ИИ переживает жестокую «проверку результатами».
ИПЦ соответствует ожиданиям, вероятность повышения ставок в сентябре остается на уровне 45%
ИПЦ США в июле вырос на 3,4% в годовом исчислении и на 0,1% в месячном исчислении; базовый ИПЦ вырос на 2,5% в годовом исчислении и на 0,2% в месячном исчислении. Все четыре показателя полностью соответствовали рыночным ожиданиям. Это второй месяц подряд, когда ИПЦ остается умеренным, инфляционное давление не продолжает ухудшаться, но и существенного улучшения тоже нет.
После публикации данных трейдеры сохранили ставки на вероятность повышения ставок ФРС в сентябре на уровне 45%. Индекс доллара сначала упал, а затем вырос, увеличившись на 0,22% за день. Йена упала до 159,48, приблизившись к ключевому психологическому уровню в 160. Доходность по 10-летним казначейским облигациям достигла самого высокого уровня с финансового кризиса 2007 года. Доходность 10-летних казначейских облигаций упала на 1,57 базисного пункта до 4,6729%, а доходность 2-летних облигаций выросла на 0,53 базисного пункта до 4,2267%.
Индекс полупроводников Филадельфии вырос на 0,53%, показав одно из лучших результатов среди основных индексов.
Акции сектора ИИ выросли по всем направлениям, средства хлынули на рынок после выхода данных по ИПЦ
После выхода данных по ИПЦ средства хлынули в сектор ИИ. Наибольший рост показали направления облачных услуг для ИИ и памяти.
Облачные услуги для ИИ лидировали по росту. Выручка Nebius во втором квартале выросла на 454% в годовом исчислении, а продажи облачных услуг для ИИ достигли 514%, акции компании взлетели на 34%. CoreWeave вырос более чем на 19%. Рост этих двух компаний показывает, что спрос на аренду вычислительных мощностей для ИИ по-прежнему растет взрывными темпами, и цифры в отчетах сами по себе оправдывают оценки.
Оптическая связь продолжила демонстрировать силу. Lumentum вырос более чем на 13%, Coherent показал значительный рост. Акции в сфере оптической связи уже накопили значительный рост за последние несколько недель, и после выхода данных по ИПЦ инвесторы продолжили увеличивать позиции, что говорит об уверенности рынка в устойчивости спроса на оптическую связь.
Микросхемы памяти также показали рост. SK Hynix вырос более чем на 9%, Seagate – более чем на 7%. Южнокорейские СМИ сообщают, что Samsung и SK Hynix планируют «эпические» дивиденды и выкуп акций, совокупная сумма которых может превысить 1,4 трлн долларов. Если этот план будет реализован, это напрямую повысит оценку сектора памяти.
Акции компании по производству чипов для ИИ Cerebras значительно выросли в течение дня. Однако весь этот рост был полностью стерт после публикации квартального отчета во внеурочных торгах.
Суровая реальность сезона отчетов: просто превысить ожидания уже недостаточно
Квартальные отчеты Coherent, Cerebras и Cisco, опубликованные во внеурочных торгах, резко изменили настроение в секторах оптической связи и чипов для ИИ, которые значительно выросли в течение дня.
Coherent превысил прогнозы, но во внеурочных торгах все равно упал более чем на 8%. Выручка Coherent в четвертом финансовом квартале составила 20,5 млрд долларов, что на 34% больше, чем годом ранее, и превысило рыночные ожидания в 19,9 млрд долларов; скорректированная прибыль на акцию составила 1,74 доллара, что на 74% больше, чем годом ранее, и превысило ожидания в 1,62 доллара. И результаты, и прогнозы значительно превзошли ожидания, но во внеурочных торгах акции упали более чем на 8%. Требования рынка к оптической связи повысились с простого «роста» до «устойчивого роста, превышающего ожидания».
Выручка Cerebras от продажи оборудования неожиданно снизилась, акции рухнули более чем на 17% во внеурочных торгах. Выручка Cerebras во втором квартале не достигла ожиданий, продажи оборудования неожиданно снизились, и во внеурочных торгах акции упали более чем на 18%. Весь дневной рост Cerebras более чем на 11% был полностью стерт во внеурочных торгах. Не все игроки на рынке чипов для ИИ получают кусок пирога, и волатильность спроса на оборудование переоценивается рынком.
Заказы Cisco на ИИ взлетели, акции сначала выросли на 8%, а затем упали более чем на 6% во внеурочных торгах. Выручка Cisco в четвертом финансовом квартале достигла рекордных 173 млрд долларов, а общая сумма заказов на ИИ составила 40 млрд долларов. После публикации отчета акции Cisco, выросшие почти на 2,9% в течение дня, во внеурочных торгах сначала подскочили почти на 8%, а затем упали более чем на 6%. Рынок ИИ переполнен, оценки высоки (отношение P/E приближается к 30, тогда как у S&P 500 – 22), и инвесторы все более строго оценивают устойчивость заказов.
Золото продолжает расти, Bitcoin демонстрирует отскок после колебаний
Золото росло в течение третьего торгового дня подряд. Спотовая цена золота выросла более чем на 1% до 4412,40 доллара за унцию, оставаясь выше уровня 4400 долларов. Спотовая цена серебра достигла максимума, а затем снизилась, выросши за день на 1,02% до 65,322 доллара за унцию. Умеренная инфляция и снижение ожиданий повышения ставок продолжают привлекать средства в золото как инструмент хеджирования.
Bitcoin отскочил примерно с 63200 долларов и вновь поднялся выше 64250 долларов. Ethereum открылся на уровне 1894 доллара. Цифровые активы пережили ликвидацию позиций с использованием кредитного плеча перед публикацией данных по ИПЦ, совокупные длинные и короткие позиции сократились примерно на 174 млн долларов, а затем отскочили после выхода данных.
Нефть марки WTI выросла на 1,3% до 83,20 доллара, нефть марки Brent выросла на 1,36% до 88,91 доллара. Переговоры между США и Ираном по-прежнему зашли в тупик, и цены на нефть продолжают расти.
На что обратить внимание сегодня: переваривание отчетов и данные по розничным продажам
Основная задача рынка в четверг – переварить огромное количество отчетов, опубликованных во внеурочных торгах.
Смогут ли падения Coherent и Cerebras во внеурочных торгах стабилизироваться в течение официальных торгов в четверг, будет определять настроение в секторах оптической связи и чипов для ИИ. Сами результаты Coherent неплохи, рынок просто придирается к тому, что «степень превышения ожиданий недостаточно велика»; у Cerebras же возникла реальная проблема со спросом на оборудование – это два разных случая.
Также стоит обратить внимание на динамику Cisco. Взрывной рост заказов на ИИ – это факт, но разворот с роста на падение во внеурочных торгах показывает, что терпимость рынка к высоким оценкам снижается. Если Cisco продолжит слабеть в ходе официальных торгов в четверг, это может негативно повлиять на весь сектор сетевого оборудования для предприятий.
Данные по розничным продажам также станут макроэкономической переменной в четверг. Если данные о потреблении окажутся сильными, уверенность рынка в «мягкой посадке» усилится; если они окажутся слабыми, опасения по поводу охлаждения рынка труда вновь выйдут на первый план.
