Автор оригинала: Nicky, Foresight News
12 августа, как сообщает CoinDesk, компания Fidelity готовится добавить механизм стейкинга и квартальных денежных дивидендов в свой фонд Fidelity Ethereum Fund (FETH). Согласно пересмотренной декларации о регистрации, фонд может стейкать до 100% своих активов в Ethereum, без установления минимального процента, при этом часть ETH сохраняется для выкупа паев и обеспечения ликвидности.
Согласно предложению, Fidelity будет удерживать 85% валового дохода от стейкинга, а оставшиеся 15% распределять между инициатором фонда, кастодианом и операторами нод, включая Blockdaemon, Figment и Galaxy. Чистый доход от стейкинга будет в первую очередь покрывать операционные расходы фонда, а оставшаяся часть пойдет на квартальные денежные дивиденды. Fidelity отмечает, что может также продать часть ETH для финансирования выплат дивидендов.
FETH является одним из ключевых продуктов среди американских спотовых ETF на Ethereum. По данным CoinGlass, к середине августа активы под управлением FETH составляли около $1,34 млрд, что ставит его на четвертое место среди аналогичных продуктов. Первые три места занимают iShares Ethereum Trust ETF (ETHA) от BlackRock — около $7,21 млрд, Grayscale Ethereum Staking ETF (ETHE) — около $3,46 млрд, и Grayscale Ethereum Staking Mini ETF (ETH) — около $1,27 млрд.
Этот шаг Fidelity не является прецедентом в отрасли. Ранее Grayscale и 21Shares уже добавили функцию стейкинга в свои фонды Ethereum, а BlackRock выбрал путь запуска отдельного стейкинг-продукта — iShares Staked Ethereum Trust ETF (ETHB). Согласно официальным данным Grayscale, текущая валовая доходность стейкинга для ETHE составляет 2,75%, чистая — 2,11%, уровень стейкинга — около 80,51%, а совокупные чистые долларовые вознаграждения — около $27,3 млн.
Среди продуктов, уже осуществляющих выплаты дивидендов, последний дивиденд на акцию для ETHE составил около $0,0217, а для ETHB — около $0,0325, с частотой выплат в основном ежемесячно или как минимум ежеквартально. Чистая доходность стейкинга для мини-траста ETH составляет около 2,59%, а 30-дневная ставка вознаграждения за стейкинг для ETHB от BlackRock — около 1,84%.
По данным официального сайта Ethereum, в настоящее время в сети Ethereum стейкается около 41,85 млн ETH, что составляет 33% от предложения, с годовой доходностью от стейкинга около 2,6%. Чистая доходность ETF-продуктов обычно ниже этого уровня, так как она учитывает вычет доли поставщиков услуг стейкинга и управленческих расходов, при этом фонды обычно стейкают лишь часть активов для сохранения ликвидности.
На примере Grayscale ETHE, ее валовая доходность 2,75% после вычета около 23% доли спонсора и кастодиана снижается до чистой доходности в 2,11%. Планы Fidelity удерживать 85% валового дохода означают, что фактическая чистая доходность для инвесторов будет зависеть от расходов фонда, доли стейкинга и результатов работы операторов нод; ожидается, что чистая доходность может оказаться в диапазоне от 1,5% до 2%.
FETH был учрежден в октябре 2023 года и в июле 2024 года стал одним из первых американских спотовых ETF на Ethereum, размещенных на бирже Cboe BZX. Комиссия FETH составляет 0,25%, а кастодиальные услуги предоставляет Fidelity Digital Assets. С момента листинга фонд конкурирует на рынке, предлагая низкие комиссии и самостоятельное хранение активов.
Выход Fidelity на этот рынок может усилить эффект концентрации в топе рынка ETF на Ethereum. Продукты, уже предлагающие доход от стейкинга, такие как Grayscale, 21Shares и BlackRock, занимают ведущие позиции в отрасли и обладают сильным брендом и преимуществами ликвидности. Дополнительный доход от функции стейкинга делает эти продукты более привлекательными для инвесторов, что может ускорить отток средств из мелких ETF, не предлагающих стейкинг.
Аналогичная ситуация уже наблюдалась на рынке биткоин-ETF. Биткоин-ETF DEFI от Hashdex, активы под управлением которого долгое время оставались низкими (около $14,7 млн на момент закрытия), в августе этого года объявил о ликвидации, став первым спотовым биткоин-ETF в США, прекратившим существование. Конкурентная среда на рынке ETF на Ethereum также высококонцентрирована. По данным CoinGlass, в настоящее время на рынке насчитывается 12 фондов ETF на Ethereum с совокупными активами под управлением около $13,72 млрд. Пять крупнейших ETF управляют активами на сумму около $13,48 млрд, что составляет 98,25% всего рынка. Продукты из первой пятерки занимают подавляющую долю рынка, и мелким фондам, не способным предложить дифференцированные функции для получения дохода, предстоит столкнуться с растущим давлением на выживание.
