Вечером 19 августа компания "Хайвэй Хуасинь" опубликовала на своей официальной странице в WeChat объявление. Заголовок спокойный, содержание — нет. Компания заявила, что накануне днём в офисное здание ворвалось около ста человек, чья цель была ясна — сейф с печатями.
Дверь сейфа была взломана, печати парткома, компанейская печать, договорная печать и факсимильная подпись юридического лица были унесены. В конце объявления приложено несколько скриншотов с камер наблюдения, на которых люди одеты в похожую униформу. Компания сообщила, что уже подала заявление в полицию, и на момент публикации объявления печати так и не были найдены.
Печать компании, занимающейся чистыми пластинами 6-дюймового арсенида галлия и нитрида галлия для полупроводниковой промышленности и имеющей государственный сертификат второй степени секретности, исчезла именно так. Довольно необычно.
01| Структура акционерного контроля
Компания "Хайвэй Хуасинь" была основана в 2010 году при участии 29-го института China Electronics Technology Group Corporation и компании "Хайтэ Гаосинь", её деятельность связана с оборонной промышленностью, что делает её смешанным предприятием с местным бэкграундом.
В 2015 году "Хайтэ Гаосинь" приобрела компанию Chengdu Jiashi Technology, принадлежащую 29-му институту, получив 52.91% акций "Хайвэй Хуасинь" и став контролирующим акционером. Основной бизнес "Хайтэ Гаосинь" — ремонт самолётов и обучение пилотов.
Ключевой факт: структура контроля изначально была ясна. Перемены появились в 2021 году. Тогда "Хайвэй Хуасинь" привлекла увеличение капитала от "Чжэнвэй Цзинькун", которое составило 1.289 миллиарда юаней. После завершения увеличения капитала "Чжэнвэй Цзинькун" владела 34.01% акций, став крупнейшим акционером, а доля "Хайтэ Гаосинь" была размыта до 33.79%, опустившись на второе место. Тогда стороны договорились о системе сдержек и противовесов: "Чжэнвэй" назначала финансового директора, а "Хайтэ Гаосинь" выдвигала трёх директоров и назначала председателя совета директоров.
Однако этот механизм так и не заработал.
По заявлению "Хайтэ Гаосинь", с мая 2021 года её представители не могли попасть в помещения "Хайвэй Хуасинь".
Согласно информации, раскрытой в судебных документах, в ноябре 2021 года председатель совета директоров, назначенный "Хайтэ Гаосинь", изгнал финансового директора, делегированного стороной "Чжэнвэй", и забрал финансовую печать и U-ключи для интернет-банка. Вход в помещение был закрыт, но печати отобрать удалось — обе стороны прибегали к силе. Компания также заявляла через СМИ, что на территории завода "Хайвэй Хуасинь" содержатся более двадцати чёрных коз, а также куры, утки и гуси, а на пустующих участках выращивают арахис и тыкву. На производственных линиях полупроводников существуют чёткие требования к чистоте среды, а они превратили завод микросхем в фермерское подворье. Эти слова были настолько красочными, что все поверили, что это правда, ха-ха-ха.
В ноябре 2023 года государственные активы взяли на себя обязательства "Чжэнвэй Цзинькун", переименовав её в "Циндао Хайюэ Конг". По версии стороны "Хайтэ Гаосинь", после взятия на себя обязательств "Хайюэ" нарушила корпоративный закон и устав, насильственно взяла под контроль, незаконно изменила устав и сменила юридического представителя на Ма Сяоли.
02| Судебные разбирательства и контроль
Реальные конфликты из-за денег последовали позже. "Хайтэ Гаосинь" подала в суд на оппонента, и с 2024 по 2026 годы прошло несколько судебных разбирательств, в которых "Хайтэ Гаосинь" выиграла.
В январе этого года Апелляционный суд Чэнду вынес окончательное решение второй инстанции, отменив незаконные решения собраний акционеров и совета директоров, принятые стороной "Хайюэ". В марте Торговый арбитражный комитет вынес окончательное арбитражное решение, подтвердив право "Хайтэ Гаосинь" выдвигать трёх директоров, назначать председателя совета директоров и выдвигать генерального директора.
Приговор вынесен, но печати и документы так и не вернулись. По словам "Хайтэ Гаосинь", сторона "Хайюэ" отказывается исполнять вступившее в силу судебное решение, не передаёт печати, не допускает к финансовой документации. "Хайтэ Гаосинь" можно сказать, выиграла только на бумаге, но не вернула контроль.
03| Тройной разрыв в стоимости
Почему одна печать стоит того, чтобы за ней пришли сотни людей. Цифры всё проясняют:
На Snowball кто-то пересчитал по ситуации на рынке оптических модулей: оценка "Хайвэй Хуасинь" уже составляет от 12 до 16 миллиардов юаней.
Собственная рыночная капитализация "Хайтэ Гаосинь" составляет около 9 миллиардов юаней. При её доле участия в 31.41% стоимость "Хайвэй Хуасинь" для неё составляет от 3.7 до 5 миллиардов юаней.
А в годовом отчёте "Хайтэ Гаосинь" за 2025 год балансовая стоимость этих долгосрочных инвестиций в акции составляет всего 832 миллиона юаней.
Авиационный ремонт — зрелый бизнес с невысоким потолком, настоящей ставкой для "Хайтэ Гаосинь" остаётся полупроводниковая отрасль. Потеря "Хайвэй Хуасинь" равносильна потере от 40 до 50% её стоимости.
Если сопоставить эти цифры: рыночная капитализация материнской компании — 9 миллиардов, рыночная оценка дочерней компании — от 12 миллиардов и выше, а на балансе она стоит всего 832 миллиона, при этом материнская компания даже не может попасть в помещения дочерней, и печати также не возвращены.
04| Границы изъятия печатей
20 августа "Хайтэ Гаосинь" отреагировала на этот инцидент, определив действия как "изъятие печатей", отнеся их к категории защиты прав акционеров, и заявила, что это результат консенсуса между остальными пятью акционерами, помимо "Циндао Хайюэ". Правдивость этого заявления сейчас оценить невозможно. Даже если пять акционеров действительно были единодушны, получение печатей — лишь маленький шаг.
В китайском деловом мире захват печатей уже имеет прецеденты и повторяется из года в год. "Не захватывать печати первым" почти стало "ядерным сдерживанием".
В августе 2014 года основатель компании NVC Lighting У Чанцзян и крупнейший акционер Ван Дунлэй рассорились, сторона Ван Дунлэя привела людей в компанию и забрала печати, каждая сторона говорила своё.
В декабре 2019 года акционеры компании Wei Hai взяли печати и U-ключи для интернет-банка, позже Ningbo Securities Regulatory Bureau вынесла предписание об исправлении.
В апреле 2020 года Ли Гоцин с людьми ворвался в офис Dangdang, забрав 11 печатей и 36 финансовых печатей, тогда он привёл с собой четырёх человек. В мае того же года Чжань Кэтуань из Bitmain пришёл в правительственный центр за получением лицензии на ведение бизнеса, и лицензию при всех отобрали люди с другой стороны.
В ноябре 2021 года компания Tran视通 объявила о потере контроля над печатями и документами, Beijing Securities Regulatory Bureau применила меры надзорной беседы к председателю совета директоров, генеральному директору и секретарю совета директоров.
05| Почему прибегают к силе
Почему сначала никто не прибегает к силе, а в конце концов все это делают?
В функционировании китайских компаний без печати ни шагу не ступить: заключение контрактов, работа с банками, оформление изменений — всё требует печати. Тот, кто первым завладеет печатями, получает инициативу в повседневных операциях. Именно потому, что все знают, что другая сторона тоже может в любой момент их захватить, обычно складывается негласное соглашение не нарушать статус-кво первыми.
Это негласное соглашение — хрупкий баланс в высокой коммерческой войне. Феномен "захвата печатей" слишком характерен для корпоративного управления публичных компаний: у кого управление разваливается первым, у того и сейф пострадает.
06| Право собственности не определено
Баланс есть баланс, но захваченные печати на самом деле мало что решают, они не решают вопрос права собственности. Возможно, насмотрелись фильмов и спектаклей, думают, что это как меч-талисман императора.
Другая сторона может подать заявление в полицию, может опубликовать в газете объявление об аннулировании, также может заново подать заявку на изготовление печатей и заново зарегистрировать их в банке.
Конечно, на этот процесс нужно время, и в этот период сторона без печатей не сможет подписать ни одного контракта. Похоже, единственное, что можно сделать, захватив печати, — это выиграть время. После захвата печатей компанией Wei Hai в 2019 году до окончательного урегулирования прошло четыре-пять лет.
Что принесёт это изъятие печатей "Хайтэ Гаосинь" — приведёт ли оно к окончательной передаче печатей и документов "Циндао Хайюэ" или обернётся новой затяжной войной, сейчас сказать нельзя. Просто это действительно абсурдно, и все могут посмеяться.
Печать не может запереть контроль, и ответ на вопросы управления публичной компанией никогда не лежит в сейфе.
Данная статья составлена на основе открытой информации и не является инвестиционной рекомендацией. По вопросам обращайтесь по адресу [email protected].
Холодный взгляд на рынок · Проницательный взгляд на ситуацию
Эта статья из официального аккаунта WeChat: Цинъянь Шанпин (Глаза бизнеса) , автор: Цинъянь Шанпин, редактор: Фэн Бяо
