Автор: Tide Research
Срок действия окна для американо-иранских переговоров истёк, перспективы долгосрочного соглашения тускнеют, три основных фондовых индекса США закрылись с падением второй день подряд, Dow Jones опустился до двухнедельного минимума. S&P 500 упал на 0.52% до 7745.06 пунктов, Dow Jones — на 0.51% до 53459.78 пунктов, Nasdaq — на 0.32% до 26644.911 пункта. VIX составил 17.42, рост на 6.48%. «Великолепная семёрка» технологических гигантов закрылась в минусе, Meta лидирует с падением на 3.5%. Однако акции производителей чипов памяти и акции компаний в области оптической связи показали рост на фоне общего падения рынка, индекс Philadelphia Semiconductor Index вырос на 1.6%, вернувшись в зону «бычьего» рынка. Рост рисков на Ближнем Востоке продолжил поднимать доходность казначейских облигаций США, доходность 30-летних облигаций достигла максимума с 2007 года. Перспективы американо-иранского соглашения поддержали нефть, Brent впервые за три недели закрылся выше отметки 90 долларов за баррель. Золото закрылось на максимуме за более чем два месяца. Индекс доллара США упал третий день подряд, офшорный юань в ходе торгов пробил уровень 6.74, достигнув максимума за более чем три года. Рыночный тренд чёткий: геополитические риски подогревают нефть и активы-убежища, но логика спроса на ИИ-чипы продолжает укрепляться, средства продолжают вливаться в сектора памяти и оптической связи.
Истёк срок окна для американо-иранских переговоров, перспективы долгосрочного соглашения тускнеют, нефть поднялась выше 90 долларов
Ключевой макроэкономической переменной в понедельник стала геополитика. Истёк срок действия меморандума о взаимопонимании по американо-иранским переговорам, стороны не достигли соглашения о его продлении. Трамп заявил, что не спешит заканчивать войну с Ираном, не стремится продлить меморандум о взаимопонимании, назвав иранскую сторону «неспособной достичь того типа соглашения, который я считаю необходимым», и предупредил, что в случае препятствий со стороны Омана переговорам, он «сильно разбомбит». Иранская сторона также проявила жёсткость, исключив возможность продления меморандума и заявив, что установила окончательный срок для выполнения США своих обязательств.
Разрыв в позициях сторон не показывает признаков сокращения, и цены на нефть тут же выросли. Фьючерсы на нефть марки WTI с поставкой в сентябре выросли на 2.55%, закрывшись на уровне 84.50 доллара за баррель, достигнув максимума в текущем месяце; фьючерсы на нефть марки Brent с поставкой в октябре выросли на 2.65%, закрывшись на уровне 90.87 доллара за баррель, впервые за три недели закрывшись выше психологической отметки 90 долларов.
«Тёмное плавание» стран Ближнего Востока, добывающих нефть, через Ормузский пролив с выключенными транспондерами для секретной транспортировки нефти продолжается, по некоторым данным, ежедневный объём перевозок превышает 4 миллиона баррелей, но эта скрытая цепочка поставок не полностью компенсирует премию за геополитические риски. Краткосрочный импульс роста цен на нефть по-прежнему исходит от политического уровня, а не от фундаментальных факторов спроса и предложения.
Доходность 30-летних казначейских облигаций США достигла максимума с 2007 года, распродажа продолжается
Доходность казначейских облигаций США продолжила рост. Доходность 30-летних облигаций в моменте превысила 5.31%, достигнув максимума с 2007 года. Доходность 10-летних облигаций составила около 4.72%, поднявшись внутри дня примерно на 3 базисных пункта; доходность 2-летних облигаций составила около 4.18%, поднявшись внутри дня примерно на 1 базисный пункт.
Ключевым фактором, толкающим доходность длинных бумаг вверх, является давление со стороны предложения. Компании активно выпускают облигации для финансирования бума искусственного интеллекта, объём выпуска инвестиционных облигаций в США в августе уже достиг 145,2 миллиарда долларов, превысив месячный рекорд в 136 миллиардов долларов, установленный в августе 2020 года. Одновременно ежегодный дефицит федерального бюджета США почти в 2 триллиона долларов продолжает увеличивать предложение государственных облигаций.
Основные зарубежные державы также сокращают свои запасы. Данные Министерства финансов США показывают, что в июне Китай и Япония возглавили зарубежную распродажу американских казначейских облигаций, три крупнейших «кредитора» — Китай, Япония и Великобритания — сократили свои запасы. Китайские запасы после отскока в мае снизились в июне на 25,9 миллиарда долларов до 633,4 миллиарда, достигнув минимума с 2008 года.
Хартнетт из Bank of America в своём последнем исследовательском отчёте заявил, что общий объём государственного долга США приближается к отметке в 40 триллионов долларов, бум финансирования ИИ подталкивает предложение корпоративных облигаций, которое выросло на 61% в годовом исчислении, что структурно вытесняет покупателей гособлигаций, а расходы на выплату процентов по долгу уже достигли 1,4 триллиона долларов. Хартнетт считает, что длинная позиция по золоту является лучшим хеджем против обесценивания доллара, краха рынка облигаций и политических рисков.
Индекс полупроводниковых компаний вернулся на «бычий» рынок, акции производителей памяти и оптической связи лидируют в росте на фоне падения
Рост доходности американских гособлигаций оказал давление на «семёрку», но независимая от этого логика спроса на ИИ-чипы в секторе полупроводников, напротив, показала рост. Индекс Philadelphia Semiconductor Index вырос на 1.6%, этот «медвежий» период для него длился всего 21 день, что стало самым коротким отрезком с марта 2020 года.
Наиболее сильными были акции производителей чипов памяти. SanDisk закрылась с ростом почти на 9%, Western Digital — с ростом более чем на 5%. Акции Micron за пять дней накопили рост на 17.5%. Рынок считает, что последние впечатляющие финансовые данные, раскрытые Anthropic и OpenAI, являются важнейшим текущим катализатором для акций чип-производителей, что повышает прогнозируемость спроса на ИИ-чипы.
Акции компаний в области оптической связи также показали рост. Coherent закрылась с ростом почти на 8%, Lumentum — на 4.6%. Спрос центров обработки данных для ИИ на высокоскоростные оптические соединения продолжает получать подтверждение, и в условиях макроэкономической неопределённости средства продолжают концентрироваться в более предсказуемых сегментах ИИ-оборудования.
Акции SpaceX отскочили более чем на 4%. Ранее акции SpaceX испытывали давление из-за опасений по поводу капитальных затрат, отскок в понедельник показывает, что рынок по-прежнему сохраняет уверенность в долгосрочной логике инвестиций в инфраструктуру ИИ.
«Великолепная семёрка» закрылась в минусе, расхождение в динамике акций чип-производителей и «семёрки» усиливается
«Великолепная семёрка» технологических гигантов в понедельник закрылась с падением по всем бумагам, став основной силой, тянувшей рынок вниз. Meta лидировала с падением на 3.5%, остальные шесть показали относительно умеренное снижение.
Фоном для коллективного ослабления «семёрки» стал продолжающийся рост доходности американских казначейских облигаций. Повышение долгосрочных процентных ставок оказывает давление на ставку дисконтирования для высокооценённых растущих компаний, и в условиях макроэкономической неопределённости средства временно выводятся из акций крупных технологических компаний.
Однако этот вывод средств не является систематическим уходом с рынка. Рост индекса полупроводниковых компаний показывает, что средства просто перераспределились внутри технологического сектора, перейдя из «семёрки» в более определённые сегменты ИИ-оборудования.
Доллар падает третий день подряд, юань достиг трёхлетнего максимума, золото поднялось до двухмесячного максимума на волне спроса на убежище
Индекс доллара США упал третий день подряд, достигнув в ходе торгов минимума за более чем два месяца. Офшорный юань в ходе торгов пробил уровень 6.74, достигнув максимума за более чем три года. Золото закрылось на максимуме за более чем два месяца, в ходе торгов рост превысил 1%, фьючерсы на золото COMEX с поставкой в августе выросли на 0.85%, закрывшись на уровне 4417.8 доллара за унцию. Рост доходности американских казначейских облигаций обычно оказывает давление на золото, но повышение геополитических рисков и вызванный им спрос на активы-убежища перевесил фактор процентных ставок.
Биткойн в ходе торгов пробил уровень 64 000 долларов, поднявшись на 3% от дневного минимума. Цифровые активы получили поддержку на фоне ослабления доллара. Фьючерсы на серебро COMEX с поставкой в августе выросли на 1.74%, закрывшись на уровне 66.121 доллара за унцию.
За чем следить сегодня
Во вторник внимание рынка будет сосредоточено на двух направлениях.
Во-первых, это дальнейшее развитие американо-иранской ситуации. После истечения срока действия меморандума о взаимопонимании, будут ли новые контакты между сторонами или эскалация противостояния, напрямую повлияет на цены на нефть и динамику рисковых активов. Заявление Трампа «не спешить с завершением войны с Ираном» показывает, что премия за геополитические риски в краткосрочной перспективе вряд ли исчезнет.
Во-вторых, это отчётность Baidu и конференц-звонок. Ключевыми моментами будут эффект от больших моделей ИИ для облачного бизнеса и темпы восстановления рекламного бизнеса. На фоне непрерывного отставания индекса Golden Dragon, отчётность Baidu проверит, произошли ли маргинальные изменения в отношении глобальных инвесторов к акциям китайских компаний.
