17 августа, компания SenseTime, ветеран и звезда в области ИИ, пережила долгожданный мощный всплеск: цена ее акций на внутридневных торгах взлетела более чем на 13%, а к моменту публикации выросла более чем на 8%, общая рыночная стоимость вернулась примерно до 646 млрд гонконгских долларов. Этот капиталистический ажиотаж был вызван "позитивным предупреждением о прибыли", выпущенным SenseTime вечером 16-го числа: компания прогнозирует, что в первом полугодии 2026 года успешно достигнет точки безубыточности и выйдет в прибыль, что станет первым консолидированным прибыльным периодом для SenseTime с момента ее выхода на Гонконгскую фондовую биржу в 2022 году.
Однако, когда рынок ликует по поводу этого исторического поворота, цена акций SenseTime все еще остается огромной пропастью от пикового периода. Оглядываясь назад на конец 2021 - начало 2022 года, вскоре после IPO SenseTime пользовалась огромной популярностью у инвесторов, цена акций достигала максимума около 9,70 гонконгских долларов за акцию, а общая рыночная стоимость на короткое время превысила 2700 млрд гонконгских долларов. Сегодня же, даже после однодневного резкого роста, ее акции колеблются около 1,53 гонконгских долларов, а рыночная стоимость сократилась более чем на 80% с пиковых значений.
От периода наибольшей инвестиционной привлекательности в эпоху "Четырех драконов ИИ" до мрачных времен, пережитых под воздействием множества штормов, этот бывший король, поймавший ветер перемен, пытается наверстать упущенное, полностью переориентировавшись на генеративный ИИ.
Когда ИИ был в самом разгаре, почему она отстала?
В 2018 году, если бы вы спросили у человека из технологической сферы: "Какая китайская компания в области ИИ самая сильная?"
Скорее всего, в ответах была бы SenseTime.
Действительно, в те годы SenseTime была настоящей суперзвездой. Распознавание лиц, умные города, автономное вождение — почти во всех популярных направлениях, связанных с ИИ, можно было увидеть ее следы. Вместе с тремя другими компаниями — Megvii, Yitu и CloudWalk — они были известны как "Четыре дракона ИИ", частые гости на страницах технологических медиа, раунд за раундом привлекали финансирование, а их оценка стремительно росла. В то время SenseTime была похожа на отличника, который всегда получает высшие баллы, и все считали, что у нее блестящее будущее.
Однако, если перенестись в 2023 год, картина внезапно изменилась.
Когда ChatGPT, DeepSeek, Claude, Gemini взорвали весь мир, когда ИИ стал самым горячим понятием на рынке капитала, когда OpenAI и Anthropic стали центром внимания технологического сообщества, SenseTime постепенно исчезла из поля зрения широкой публики.
Почему так произошло? Ответ может быть очень суров: SenseTime попала в волну ИИ 1.0, но упустила ИИ 2.0.
Чтобы понять это, нужно сначала разобраться, чем же отличаются ИИ этих двух эпох?
В эпоху, когда SenseTime начинала свой бизнес, ИИ в основном занимался "распознаванием" — покажи ему лицо, и он скажет, кто это; дай ему фотографию перекрестка, и он отметит, какая машина проехала на красный свет; дай ему видеозапись с камеры наблюдения, и он посчитает, сколько людей прошло.
У этой технологии есть профессиональное название — компьютерное зрение, проще говоря, это обучение машин видеть мир. SenseTime достигла вершины в этой области, хорошо зарабатывая на предоставлении предприятиям решений для распознавания лиц и умных городов.
Но появление ChatGPT кардинально изменило правила игры. Новое поколение ИИ уже не довольствуется пониманием, оно начало творить: писать статьи, создавать видео и даже писать код.
Это похоже на то, как если бы SenseTime десять лет тренировала технику распознавания, став лучшей в мире, а в мире внезапно стала популярна техника генерации, и все ее осваивают. Старые навыки не стали бесполезны, но они уже не главные.
Если бы отставание было только в технологической траектории, у SenseTime, возможно, был бы шанс на возвращение. По-настоящему фатальным стало то, что с 2019 по 2023 год плохие новости, словно сговорившись, обрушивались одна за другой.
Сначала, начиная с 2019 года, США внесли SenseTime в санкционный список. Затем, в конце 2022 года, появился ChatGPT, который перевернул технологическую парадигму всей отрасли. Трек компьютерного зрения, на котором выживала SenseTime, внезапно превратился из направления будущего в традиционный бизнес, а ее продвижение в области больших моделей запоздало на полшага.
Беда не приходит одна. Бывшая "денежная корова" — бизнес умных городов — также начал сокращаться, рост доходов замедлился.
2023 год стал для SenseTime поистине "самым темным часом". В этом году скончался основатель компании Тан Сяо'оу, что вызвало сожаление в отрасли и нанесло тяжелый удар по моральному духу внутри компании и уверенности рынка капитала; почти одновременно аналитическая фирма Grizzly Research выпустила отчет со сомнениями в отношении SenseTime, что еще больше обвалило цену акций.
После этой серии ударов цифры поражают: в 2021 году бизнес умных городов составлял 45,6% от общего дохода SenseTime; к 2022 году эта доля упала до 28,8%; в 2023 году она снизилась примерно до 12%. SenseTime даже добровольно снизила зависимость от бизнеса умных городов.
В то же время рыночная стоимость упала с пиковых значений около 3000 млрд гонконгских долларов до всего нескольких сотен миллиардов; количество сотрудников сократилось с 6114 человек до 2472 человек, увольнения составили почти 60% за три с половиной года — примерно шесть из каждых десяти человек ушли.
Почти все мыслимые кризисы произошли за эти годы.
Это скорее не история об отставании, а история о звездной компании в области ИИ, одновременно пораженной множеством штормов на повороте эпохи.
Может ли компания, которая когда-то зарабатывала на "сканировании лиц", вернуться в игру?
Если вы думаете, что SenseTime полностью исчезла и больше никогда не появится, то, возможно, упускаете очень интересный факт: SenseTime превратилась из компании, занимающейся распознаванием лиц, в технологическое предприятие, движимое двумя колесами — генеративным ИИ и визуальным ИИ.
Проще говоря: SenseTime добровольно "убила" свое прошлое «я».
Судя по последнему прогнозу результатов, трансформация уже начинает приносить плоды: в первом полугодии 2026 года ожидается прибыль за период примерно в 5–7 млрд юаней, в то время как за аналогичный период прошлого года был убыток около 14,89 млрд юаней; чистый убыток снизился на 60%–70% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года.
Важно отметить, что SenseTime в своем объявлении четко указала: "Это будет первым случаем консолидированной прибыли для компании с момента IPO".
Это очень важный сигнал. Потому что за последние годы главным сомнением внешнего мира в отношении SenseTime был вопрос: сможет ли она вообще зарабатывать деньги?
Как одна из самых ярких звезд китайской индустрии ИИ, с 2018 по 2021 год SenseTime рассказывала историю о том, как технологии меняют мир. Тогда все, казалось, признавали: у кого самые передовые алгоритмы, у кого больше всего научных статей по ИИ, у кого выше точность распознавания лиц, тот, возможно, станет победителем следующей эпохи.
Но позже все поняли, что технологическое лидерство не обязательно означает коммерческий успех.
Раньше основным бизнесом SenseTime были умные города, умный бизнес и умная жизнь. Говоря более прямо, это продажа решений на основе искусственного интеллекта местным властям и предприятиям. Например, системы контроля доступа с распознаванием лиц, системы городской безопасности, распознавание транспорта, управление кампусами и т.д.
У такой бизнес-модели есть естественный недостаток: после завершения проекта доходы заканчиваются. Это заставляет ее больше походить на компанию, предоставляющую технические услуги, чем на интернет-платформу.
Интернет-платформа может постоянно генерировать доход от пользователей, а компания, работающая по проектному принципу, должна постоянно искать новые заказы.
Именно поэтому на протяжении многих лет SenseTime так и не смогла выйти из состояния убытков.
А появление генеративного ИИ изменило все это. Раньше SenseTime продавала проекты; теперь она перешла на продажу моделей.
Одна большая модель может одновременно обслуживать финансовый сектор, образование, офисную работу, робототехнику, создание контента и другие отрасли. Это уже не бизнес с "единовременной поставкой", а скорее устойчивая подписка. Самое большое преимущество этой модели в том, что теоретически она обладает большим эффектом масштаба.
С точки зрения структуры бизнеса, генеративный ИИ стал новым двигателем роста для SenseTime. Например, по итогам всего 2025 года бизнес генеративного ИИ принес доход в 36,3 млрд юаней, что составило 72,4% от общего дохода; доход от другого основного бизнеса — визуального ИИ — составил 10,8 млрд юаней, или 21,6%.
Другими словами, более 70% дохода бывшей SenseTime, которая зарабатывала на "сканировании лиц", теперь поступает от больших моделей.
В то же время SenseTime также начала активно контролировать затраты.
Обучение больших моделей по сути является игрой "на сжигание денег". В последние годы за SenseTime прочно закрепился ярлык "машины по сжиганию денег". С момента основания до IPO совокупные инвестиции в НИОКР превысили 100 млрд юаней, а постоянные убытки стали самой большой проблемой для инвесторов.
Но за последние два года SenseTime явно скорректировала стратегию. С одной стороны, она начала акцентировать внимание на эффективности обучения моделей. С другой стороны, она также стремится снизить зависимость от высокопроизводительных вычислений, оптимизируя архитектуру моделей и адаптируясь к отечественным чипам, чтобы сократить затраты на обучение.
Судя по результатам операционной деятельности, эта стратегия действительно начала давать эффект. Но проблема в том, что прибыльность не означает, что компания уже вернулась в игру. На этом этапе, если спросить, вернулась ли SenseTime в игру? Вероятно, нет. Потому что она сталкивается с более серьезной проблемой: есть ли еще шансы у независимой компании в области ИИ?
Потому что нынешняя конкуренция в сфере больших моделей по сути превратилась в конкуренцию экосистем.
Посмотрите на игроков, которые сейчас находятся в центре игрового стола: за OpenAI стоит Microsoft, у Google есть поиск, Android и облачные вычисления, у Alibaba есть Alibaba Cloud и экосистема электронной коммерции, у Tencent есть WeChat, у ByteDance есть Douyin... У этих компаний есть общая черта: у них есть не только модели, но и вычислительные мощности, пользователи, трафик и точки входа в приложения.
А модель — это лишь часть целого, настоящая битва разворачивается за всю экосистему. И это именно то, что является самой слабой стороной SenseTime.
На самом деле, это проблема не только для SenseTime, но и общая проблема, с которой сталкиваются все независимые компании в области ИИ по всему миру.
Раньше SenseTime нужно было доказать: может ли технология ИИ превратиться в бизнес? А сегодня ей нужно доказать: в эпоху больших моделей, окруженная гигантами, может ли компания в области ИИ, не имеющая супер-точки входа с трафиком, построить новый коммерческий защитный барьер, опираясь на возможности моделей и способность внедрять их в отрасли.
Эта статья из официального аккаунта WeChat "Phoenix Network Technology", автор: Phoenix Network Technology
