要点总结：
比特币期权未平仓合约总额达 60 亿美元，其中一半与用于对冲的长期策略和中性价格策略相关。
9%的看跌（卖出）期权溢价表明，专业交易员担心比特币价格可能下跌。
比特币 (BTC) 多头对 12 月 25 日到期的年末期权寄予厚望，届时将有价值 60 亿美元的比特币价格到期。自 2 月 6 日触及 60,130 美元的年内低点以来，比特币价格已上涨 33%，这极大地提振了市场看涨情绪。然而，大量目标价位在 12 月 25 日达到 115,000 美元及以上的看涨（买入）期权引发了人们对多头是否过于自信的质疑。
Deribit交易所12月份比特币期权未平仓合约量达55亿美元，占据92%的市场份额。然而，到期时的实际价值将远低于此。许多此类期权合约的建立是为了对冲风险或采用中性策略，这些策略无需价格大幅波动即可盈利。
比特币看涨期权占据主导地位，但双方的赌注都不切实际。
在Deribit平台上，卖出期权（看跌期权）的占比比看涨期权低56%。众所周知，加密货币交易者普遍看涨，因此看跌期权与看涨期权的比例通常会失衡。尽管如此，目标价位在11.5万美元及以上的看涨期权未平仓合约高达18.5亿美元，仍然相当可观。这种市场格局使得比较看涨期权和看跌期权的乐观程度变得尤为重要。
目标价位在 55,000 美元及以下的看跌期权交易量巨大，未平仓合约总额高达 10 亿美元，这一点也值得关注。这意味着双方认为概率极低的押注比例相近，在各自的未平仓合约中均约为 50%。如果说多头过于乐观，那么空头则显得同样悲观。
除了可以作为不同到期日策略中的对冲工具外，12万美元的看涨期权还能以低成本参与极端上涨行情。根据5月7日Deribit的价格，买家只需支付2202美元，即可获得在12月25日比特币价格达到或超过12万美元时，相当于一枚完整比特币的无限上涨收益。
期权偏斜度指标可以更清晰地反映专业交易员对价格上涨和下跌风险的承受能力。
看跌期权相对于同等看涨期权溢价9%，表明市场对比特币价格下跌的担忧程度适中。在市场情绪中性的情况下，偏度指标应在-6%至+6%之间波动。衍生品指标显示，比特币价格上涨至8万美元并未对投资者乐观情绪产生实质性影响。
归根结底，12 月份价值 18.5 亿美元的看涨期权不应被解读为过度看涨的迹象。
