Автор: Бу Шуцин, Wallstreet.cn
Потребительский спрос в США заметно охладился в июле, данные о розничных продажах значительно не оправдали ожиданий, что заставляет рынок более осторожно оценивать устойчивость потребления во втором полугодии.
Бюро переписи населения США в пятницу обнародовало данные, согласно которым объём розничных продаж в июле снизился на 0,6% в месячном выражении, что стало самым большим ежемесячным падением с мая 2025 года и значительно хуже прогнозируемого рынком роста на 0,1%. Основными факторами снижения стали сокращение покупок автомобилей и падение онлайн-продаж.
Без учёта автомобилей и бензина объём розничных продаж в июле снизился на 0,2% в месячном выражении, в то время как ожидался рост на 0,3%.
Базовые розничные продажи (по методологии "контрольной группы"), которые напрямую связаны с расчётом ВВП и считаются "барометром" потребительских расходов, также снизились на 0,4% в месячном выражении, что значительно ниже ожидавшегося роста на 0,3%.
После публикации этих данных опасения рынка относительно перспектив потребительских расходов в США усилились. Экономисты в целом отмечают, что разовый стимулирующий эффект от избыточного налогового возврата в первой половине 2026 года постепенно исчерпывается, а в июне уровень личных сбережений уже опустился до четырёхлетнего минимума, что создаёт неопределённость в отношении устойчивости импульса на стороне потребления.
Аналитики считают, что аномальная слабость данных за июль частично объясняется концентрацией краткосрочных сдерживающих факторов.
Как ранее прогнозировали аналитики Bank of America, перенос мероприятий Prime Day и связанных с ними акций с июля на июнь привёл к значительному сдвигу вперёд потребления в сфере интернет-розницы (нестационарной торговли), что вызвало заметное падение онлайн-продаж в июле.
Согласно данным по компонентам, продажи одежды, бензина (под влиянием снижения цен на нефть) и мебели также зафиксировали месячное снижение. Кроме того, считается, что волна жары вокруг Дня независимости США 4 июля и спад потребительского энтузиазма после окончания чемпионата мира также оказали определённое сдерживающее влияние на розничную активность в этом месяце.
В годовом измерении розничные продажи в июле всё ещё выросли на 5,0%, что свидетельствует об устойчивости абсолютного уровня, но темпы роста по сравнению с аналогичным периодом прошлого года уже замедлились по сравнению с предыдущими показателями.
Среди всех компонентов показатели продаж "контрольной группы" вызывают наибольший интерес у рынка. Этот показатель исключает автомобили, бензин, стройматериалы и услуги общественного питания, напрямую используется для расчёта личных потребительских расходов, а затем включается в расчёт ВВП, поэтому считается ключевым индикатором реального импульса потребления.
Продажи по контрольной группе в июле снизились на 0,4% в месячном выражении, что на 0,7 процентного пункта отличается от ожидаемого роста на 0,3%, что может оказать давление в сторону снижения прогнозов по темпам роста ВВП в третьем квартале.
Данные Bank of America показывают, что базовые розничные продажи без учёта автомобилей и бензина также снизились на 0,2% в месячном выражении, что соответствует ожидаемому падению на 0,2%. В целом, все ключевые показатели демонстрируют явно более слабую динамику, чем ожидалось.
Примечательно, что это охлаждение потребления не распределяется равномерно между всеми группами с разным уровнем дохода, что отражает тонкие изменения в структуре потребления.
Новейшие данные Bank of America по расходам по кредитным картам показывают, что в течение четырёх недель подряд, закончившихся 1 августа, темпы роста расходов семей с низкими доходами в годовом выражении продолжали превышать аналогичные показатели семей с высокими доходами. Это представляет собой явный разворот по сравнению с сохранявшейся в течение нескольких лет K-образной дивергенцией, когда потребление групп с высоким доходом было сильным, а группы с низким доходом испытывали относительное давление.
Эта тенденция сохраняется даже в категориях товаров не первой необходимости и не обусловлена исключительно колебаниями цен на бензин. Потребление товаров не первой необходимости среди групп с низким доходом остаётся устойчивым, в то время как среди групп с высоким доходом наблюдается умеренное охлаждение. На этом основании Bank of America полагает, что K-образная экономическая модель постепенно сходится к "C-образной", когда динамика потребления в разных доходных группах становится более схожей.
Для рынка это означает, что некоторые сегменты розничной торговли, которые ранее зависели от потребления групп с высоким доходом, могут столкнуться с определённым давлением на рост.
