Главное:
-
Значительная часть убыточных Ethereum и Solana на самом деле неликвидна: более 40% ETH и свыше 75% SOL заблокированы в стейкинге, ETF или стратегических резервах.
-
Предложение первой криптовалюты в убытке кажется высоким, но институционалы и безвозвратно утерянные монеты существенно сокращают его реальный ликвидный оборот.
Свежие данные Glassnode рисуют мрачную картину: биткоин (BTC), Ethereum (ETH) и Solana (SOL) демонстрируют рекордно высокие уровни предложения, удерживаемого с убытком. На первый взгляд, это классический сигнал медвежьего рынка.
Однако, если копнуть глубже и изучить заблокированное предложение, институциональные накопления и структуры стейкинга, ситуация меняется.
Фактическое ликвидное предложение, находящееся под давлением, оказывается значительно ниже заявленных процентов. Особенно это касается Ethereum и Solana, согласно аналитикам.
По теме: совокупный отток из криптофондов за четыре недели составил почти $5 млрд — CoinShares
Биткоин: реальное ликвидное предложение
В настоящее время 35% всего предложения биткоина удерживается с убытком. В последний раз такой уровень наблюдался, когда актив торговался около $27 000. Но даже без стейкинга реальное ликвидное предложение цифрового золота намного меньше, чем предполагают сухие цифры.
Вот ключевая статистика:
-
В обороте: ~19,95 млн BTC.
-
Хранят публичные/частные компании, ETF и страны: ~3,72 млн BTC.
-
Навсегда утерянные монеты: 3 млн-3,8 млн BTC. Это от 15% до 19% от предложения.
В совокупности это примерно 33% всех биткоинов. Институциональные держатели, особенно казначейства ETF и корпораций, не чувствительны к краткосрочной волатильности.
Они действуют в рамках мандатов, привязанных к резервам, долгосрочному накоплению или отслеживанию индексов. Потерянные активы еще больше снижают объем предложения, способного реагировать на давление убытков.
По теме: биткоин по $87 000 — возможность покупки или «отскок дохлой кошки»?
Ethereum: нюансы интерпретации
Цифры по Ethereum требуют более тонкой интерпретации. Хотя 37% ETH сейчас удерживается с убытком, огромная часть предложения сети заблокирована или находится у институционалов:
-
В обороте: ~120,7 млн ETH.
-
В стейкинге: ~35,7 млн ETH (~29,6%).
-
В спотовых ETF: 6,26 млн ETH (~5,18%).
-
В стратегических резервах (SER): 6,36 млн ETH (~5,26%).
В общей сложности более 40% всего эфира эффективно заблокировано в стейкинге, ETF или долгосрочных институциональных резервах.
Исторически эти категории не реагируют на краткосрочную турбулентность, так как институциональные продукты (ETF, кастодиальные резервы) работают по политике долгосрочного накопления, а не импульсивных продаж.
В результате, реальное ликвидное предложение альткоина, испытывающее давление от убытков, существенно меньше упомянутых 37%.
По теме: BitMine скупила 3% предложения Ethereum
Solana: иллюзия массовых распродаж
Актив продемонстрировал еще более резкое расхождение. Хотя 70% циркулирующих монет удерживается с убытком, сеть имеет один из самых высоких коэффициентов стейкинга среди крупных блокчейнов:
-
В обороте: ~559,26 млн монет.
-
В стейкинге: ~411,4 млн SOL (73,6%).
-
В ETF: примерно 1% от циркулирующего предложения.
Это означает, что более трех четвертей всех монет заблокированы в стейкинге валидаторов или институциональных продуктах. Ни те, ни другие не склонны к быстрым распродажам.
Примечательно, что когда Solana упала до $121, доля предложения в убытке снизилась до 80% — уровня, который ранее достигался при цене около $20. Это наглядно иллюстрирует чувствительность метрики к быстрой переоценке стоимости, а не к структурной капитуляции.
По теме: SOL приблизился к $140, возможен ли рост до $160?
Вместе с тем аналитики отмечают, что у метрик предложения в убытке как для Ethereum, так и для Solana есть свойство резко падать во время восходящих трендов из-за их тяжелых блокировок в стейкинге.
Это делает такие всплески скорее отражением скорости изменения цены, чем панического позиционирования.
В целом, по всем трем активам «сырые» проценты убытков преувеличивают потенциальное давление продавцов. Аналитики отмечают, что если учесть заблокированное предложение, институциональные активы и навсегда утерянные монеты, истинный объем ликвидности, находящийся под угрозой, выглядит значительно более сдержанным.
Эта статья не содержит инвестиционных советов или рекомендаций. Каждое инвестиционное и торговое решение связано с риском, читатели должны самостоятельно проводить исследование перед принятием решений.
