降息倒计时!万亿流动性转向,比特币、黄金、美股谁将裸泳?

marsbitОпубликовано 2025-11-03Обновлено 2025-11-04

后疫情时代一直由财政主导所定义——一种由政府赤字和短期国债发行驱动的经济,即使美联储维持高利率,流动性仍保持在高位。

今天,我们正在进入私人部门主导的阶段,与上届政府相比,财政部正通过关税和支出限制来收回流动性。

这就是为什么利率需要下降。


我们通过全球流动性的视角来剖析当前周期,以强调为什么当前这一轮「贬值交易」已走到最后阶段。


财政主导正在结束吗?


我们总是希望在所有人都「追涨」时「抄底」。


这就是为什么最近所有关于「贬值交易」的讨论引起了我们的注意。


财政主导数据:Google Trends(谷歌趋势)


我们认为,对「贬值交易」感兴趣的时机是几年前。那时比特币价格为 2.5 万美元,黄金价格为 2 千美元。那时除了加密货币和宏观分析师之外,没有人谈论它。


在我们看来,这项「交易」已基本完成。 


因此,我们的工作是了解创造它的条件,以及这些条件是否会继续存在。


是什么驱动了这项交易?在我们看来,主要是两个因素。


1. 财政部支出。 在拜登政府时期,我们实施了大规模的财政赤字。


财政主导数据:US Treasury(美国财政部)


2025 财年刚刚结束,赤字略有下降——这主要是由于税收增加(关税)而不是支出减少。然而,预计《大美法案》(Big Beautiful Bill)将通过削减医疗补助(Medicaid)和补充营养援助计划(SNAP)的福利来实现支出削减。


财政主导数据:KFF(凯泽家庭基金会)削减与当前支出轨迹的对比


在拜登执政期间,政府支出和转移支付为经济持续注入流动性。但在《大美法案》下,支出增长放缓。


这意味着政府推入经济的资金减少了。


此外,政府正通过关税从经济中抽出资金。


财政主导数据:FRED(圣路易斯联储经济数据)


支出限制(相对于前一届政府)和关税增加的结合意味着财政部现在正在吸收流动性,而不是供应流动性。


这就是我们需要降息的原因。


「我们将重新私有化经济,重振私营部门,并缩小政府部门。」 - 斯科特·贝森特 (Scott Bessent)


2. 「财政部量化宽松」(Treasury QE)。 为了资助拜登政府时期财政部的过度支出,我们也看到了一种新形式的「量化宽松」(QE)。我们可以在下方(黑线)观察到这一点。「财政部量化宽松」通过短期票据而非长期债券为政府支出提供资金,从而支撑了市场。


财政主导数据:Global Liquidity Index(全球流动性指数)


我们认为,正是财政支出和财政部量化宽松推动了我们在过去几年中看到的「贬值交易」和「万物泡沫」(「everything bubble」)的形成。

但现在我们正在向「特朗普经济」转型,由私营部门接过财政部的接力棒。


同样,这也是他们需要降息的原因。通过银行贷款来启动私营部门。


随着我们进入这个过渡期,全球流动性周期似乎正在见顶...

 

全球流动性周期正在见顶回落


当前周期与平均周期

 

在下方,我们可以观察到当前周期(红线)与自 1970 年以来的历史平均周期(灰线)的对比。


财政主导数据:Global Liquidity Index(全球流动性指数)

 

资产配置

 

基于霍威尔先生(Mr. Howell)在全球流动性指数方面的工作,我们可以观察到典型的流动性周期及其与资产配置的契合度。


大宗商品往往是最后下跌的资产,这正是我们今天所看到的(黄金、白银、铜、钯金)。


从这个角度来看,当前周期看起来非常典型。


财政主导数据:Global Liquidity Index(全球流动性指数)


那么。如果流动性确实正在见顶,我们预计投资者将随着环境变化而轮换进入现金和债券。需要明确的是,这部分过程尚未开始(市场仍然「风险偏好」)。

 

债务与流动性

 

根据全球流动性指数,主要经济体的债务与流动性比率在去年底达到了自 1980 年以来的最低水平。它现在正在上升,预计将持续走高至 2026 年。


财政主导数据:Global Liquidity Index(全球流动性指数)


债务与流动性比率的上升使得为数万亿美元需要再融资的未偿债务提供服务变得更加困难。


财政主导数据:Global Liquidity Index(全球流动性指数)

 

比特币与全球流动性

 

当然,比特币在过去两个周期中「预示了」全球流动性的见顶。换句话说,比特币在流动性见顶回落的几个月前达到峰值,似乎预料到了随后的下降。

财政主导数据:Global Liquidity Index(全球流动性指数)


我们不知道这是否正在当下发生。但我们确实知道,加密货币周期一直紧随流动性周期。

 

与加密货币周期的契合


财政主导数据:Global Liquidity Index(全球流动性指数)


Трендовые криптовалюты

Похожее

Разговор Виталика и Аи в Гонконге: Экосистема Ethereum вступает в многомерное будущее

За последние два месяца в экосистеме Ethereum произошли значительные изменения: Ethereum Foundation (EF) реорганизовал структуру, были созданы независимые некоммерческие организации, такие как Ethlabs для исследований и разработок, и Ethereum Institutional для работы с институциональными партнерами. Эти события, а также постоянная работа Etherealize по интеграции Ethereum с традиционными финансами, указывают на переход от централизованной координации через EF к многоузловой модели, где разные организации специализируются на конкретных задачах. На мероприятии ETH HK Hub в Гонконге в апреле 2026 года сооснователь Ethereum Виталик Бутерин и председатель EF Ая Миягути подчеркнули ключевые принципы этого перехода. Ая объяснила философию «меньше действий» фонда и важность «теста на уход» — способности экосистемы функционировать без EF, чтобы избежать зависимости и стимулировать инновации. Виталик отметил разницу между разработкой базового протокола, требующей долгосрочной координации, и более конкурентной средой разработки Layer 2. Гонконг рассматривается как важный узел для этого многоузлового будущего, соединяющий глобальное сообщество Ethereum с азиатскими институциональными партнерами, строителями и регуляторами. Создание ETH HK Hub отражает эту роль. В итоге, изменения последних месяцев — не ослабление EF, а его целенаправленная фокусировка на основных ценностях протокола (нейтральность, безопасность, приватность), в то время как новые независимые организации берут на себя задачи по развитию экосистемы, работе с институциями и развитию сообщества. Это укрепляет устойчивость и децентрализацию Ethereum.

marsbit38 мин. назад

Разговор Виталика и Аи в Гонконге: Экосистема Ethereum вступает в многомерное будущее

marsbit38 мин. назад

Оценка в $1 миллиард, крупные инвестиции от Nvidia! Prime Intellect смывает метку Web3?

Компания Prime Intellect, децентрализованная инфраструктура для ИИ, объявила о привлечении $130 млн в рамках раунда А при оценке в $1 млрд. Инвестиции возглавила Radical Ventures, а среди участников – венчурные подразделения NVIDIA, Intel и Dell. Компания также заявила, что ее годовой доход (ARR) превысил $100 млн, а число корпоративных клиентов составляет более 6000. Основанная в 2024 году, Prime Intellect разработала платформу для распределенного обучения и запуска моделей ИИ. Проект прошел путь от исследований (доказав возможность кросс-континентального обучения, как в модели INTELLECT-1) до коммерческих продуктов. Ключевое предложение — Prime Intellect Lab — позволяет клиентам обучать и оптимизировать собственные модели, не строя собственные GPU-кластеры. Новое финансирование и партнерство с гигантами вроде NVIDIA носят стратегический характер. Компания интегрирует аппаратное обеспечение (например, системы Blackwell) и программные решения (NVIDIA Dynamo) для повышения эффективности. Пример успешного внедрения — финтех-компания Ramp, которая обучила на платформе специализированного агента FastAsk. Первоначально проект имел явные элементы Web3 (упоминания о тестовой сети и распределении токенов), но в публичных материалах эта риторика была полностью удалена. Это свидетельствует о стратегическом сдвиге в сторону традиционной модели B2B SaaS, ориентированной на корпоративных клиентов и возможный выход на IPO.

Foresight News1 ч. назад

Оценка в $1 миллиард, крупные инвестиции от Nvidia! Prime Intellect смывает метку Web3?

Foresight News1 ч. назад

Robinhood Chain набирает обороты: почему несколько DeFi-проектов извлекают выгоду?

Автор: Уильям М. Пистер Компиляция: Baihua Blockchain В последние дни наблюдается заметный рост нескольких крупных проектов DeFi, таких как Lighter (LIT, +16%), Morpho (MORPHO, +15%), Arbitrum (ARB, +13%) и Uniswap (UNI, +9%). Общей причиной этого всплеска стал запуск Robinhood Chain. Хотя изначально эта Layer 2 сеть позиционировалась для токенизированных активов, первоначальный ажиотаж создали мем-токены, такие как CASHCAT. Однако последние 48 часов показали значительное расширение масштабов активности: TVL сети удвоился до $96 млн, объем стабильных монет превысил $270 млн, а объем торгов на DEX за неделю составил около $900 млн, причем более $500 млн пришлось на последние 24 часа. Эта динамика указывает на потенциал для устойчивого роста и возможного распространения активности на другие сферы, такие как RWA и перпетуальные контракты. Трейдеры делают ставки на проекты, которые могут выиграть от успеха Robinhood Chain в долгосрочной перспективе: * **Lighter (LIT)**: Выбран в качестве платформы по умолчанию для перпетуальных контрактов в Robinhood Wallet. Рост объема торгов может увеличить доходы и сжигание токенов LIT. * **Arbitrum (ARB)**: Robinhood Chain построена на стеке Arbitrum Orbit, а 10% чистого дохода протокола будет направляться в экосистему Arbitrum. Успех Robinhood может стимулировать другие компании развертывать свои цепи на Orbit. * **Morpho (MORPHO)**: Новый продукт Robinhood Earn направляет депозиты USDG в сейфы Morpho, предлагая APY около 7%. На Morpho в настоящее время приходится около $65 млн из $96 млн TVL Robinhood Chain. * **Uniswap (UNI)**: За первую неделю на Robinhood Chain DEX Uniswap обеспечил около $1 млрд объема торгов, что генерирует значительные комиссии протокола и может привести к сжиганию UNI. Uniswap также служит примером для других компаний. В то время как мем-токен CASHCAT за неделю вырос на 5000%, его будущее зависит от настроений рынка. Основой для устойчивого роста остаются прочные фундаментальные показатели и инфраструктура. Таким образом, токены LIT, ARB, MORPHO и UNI представляют собой способ сделать ставку на базовый успех Robinhood Chain, не полагаясь на волатильность мем-коинов.

marsbit1 ч. назад

Robinhood Chain набирает обороты: почему несколько DeFi-проектов извлекают выгоду?

marsbit1 ч. назад

13% ежедневного начисления: почему SATA всё равно упала?

**Резюме** 16 июня Strive изменила частоту выплат дивидендов по привилегированным акциям SATA с ежемесячной на ежедневную, предложив первый на рынке инструмент с ежедневными дивидендами. Годовая ставка дивидендов составляет 13%. Однако, несмотря на эту новую функцию, цена SATA упала примерно на 9,9% с 22 по 26 июня. **Причины падения и ключевые выводы:** 1. **SATA — это бессрочные привилегированные акции с кредитным риском.** Инвесторы несут риск, связанный с балансом компании Strive (активы, денежные средства, обязательства), а не владеют прямым залогом в биткоинах (BTC). 2. **Покрытие активами ухудшилось.** Хотя Strive увеличила запасы BTC до 19 864 монет, количество выпущенных акций SATA росло быстрее. При цене BTC около $60 005 покрытие *stated amount* SATA только биткоинами снизилось с 2,44х (12 мая) до 1,52х (18 июня). Это означает меньшую защиту на случай падения цены BTC. 3. **Денежная подушка значительна, но не безгранична.** Strive имеет около $144,5 млн наличных, что при текущих дивидендных выплатах (~$101,8 млн/год) теоретически покрывает около 17 месяцев. Однако это не учитывает операционные расходы или возможную эмиссию новых акций SATA. 4. **Рыночная переоценка.** Рынок переоценил риски. По цене $87,75 (26 июня) SATA торгуется с дисконтом 12,25% к номиналу ($100). Текущая дивидендная доходность составляет ~14,81%, что подразумевает спред около 1117 б.п. к безрисковой ставке. 5. **Ежедневные дивиденды — это улучшение ликвидности, а не защита капитала.** Ежедневные выплаты сглаживают поток денежных средств, но не устраняют волатильность цены акций. Падение цены на $9,63 за четыре дня эквивалентно потере дивидендов за ~9 месяцев. **Основные риски:** * **Рефлексивность:** Если цена SATA упадет ниже номинала, новые эмиссии для финансирования покупки BTC становятся разбавляющими и увеличивают дивидендную нагрузку. * **Зависимость от рынка капитала:** Strive зависит от доступа к финансированию для поддержания роста BTC-портфеля и выплат дивидендов. * **Риск приостановки дивидендов:** При кризисе ликвидности компания может отложить выплаты, так как это привилегированные акции, а не облигации. **Заключение:** SATA — это инновационный инструмент, предлагающий ежедневный доход, связанный с биткоин-балансом компании. Однако недавнее падение цены и снижение покрытия активами подчеркивают, что это в первую очередь кредитный инструмент с бессрочным сроком и рисками, зависящими от состояния компании, доступности финансирования и волатильности BTC. Частота выплат дивидендов инженерно улучшена, но фундаментальные риски никуда не делись.

marsbit1 ч. назад

13% ежедневного начисления: почему SATA всё равно упала?

marsbit1 ч. назад

Торговля

Спот

Популярные статьи

Тест по Bitcoin Биткоина

HTX Learn: Изучите Bitcoin halving и Заработаете Токены USDT

3.1k просмотров всегоОпубликовано 2024.04.16Обновлено 2024.04.16

Тест по Bitcoin  Биткоина

Что такое $BITCOIN

ЦИФРОВОЕ ЗОЛОТО ($BITCOIN): Комплексный анализ Введение в ЦИФРОВОЕ ЗОЛОТО ($BITCOIN) ЦИФРОВОЕ ЗОЛОТО ($BITCOIN) — это проект на основе блокчейна, работающий в сети Solana, который стремится объединить характеристики традиционных драгоценных металлов с инновациями децентрализованных технологий. Хотя он носит имя Биткойн, часто называемого “цифровым золотом” из-за его восприятия как средства хранения ценности, ЦИФРОВОЕ ЗОЛОТО является отдельным токеном, предназначенным для создания уникальной экосистемы в ландшафте Web3. Его цель — позиционировать себя как жизнеспособный альтернативный цифровой актив, хотя детали его применения и функциональности все еще развиваются. Что такое ЦИФРОВОЕ ЗОЛОТО ($BITCOIN)? ЦИФРОВОЕ ЗОЛОТО ($BITCOIN) — это токен криптовалюты, специально разработанный для использования в блокчейне Solana. В отличие от Биткойна, который выполняет широко признанную роль хранения ценности, этот токен, похоже, сосредоточен на более широких приложениях и характеристиках. Примечательные аспекты включают: Инфраструктура блокчейна: Токен построен на блокчейне Solana, известном своей способностью обрабатывать высокоскоростные и недорогие транзакции. Динамика предложения: ЦИФРОВОЕ ЗОЛОТО имеет максимальное предложение, ограниченное 100 квадриллионами токенов (100P $BITCOIN), хотя детали о его обращающемся предложении в настоящее время не раскрыты. Утилита: Хотя точные функциональные возможности не описаны, есть указания на то, что токен может быть использован для различных приложений, потенциально связанных с децентрализованными приложениями (dApps) или стратегиями токенизации активов. Кто создатель ЦИФРОВОГО ЗОЛОТА ($BITCOIN)? На данный момент личность создателей и команды разработчиков, стоящих за ЦИФРОВЫМ ЗОЛОТОМ ($BITCOIN), остается неизвестной. Эта ситуация типична для многих инновационных проектов в области блокчейна, особенно тех, которые связаны с децентрализованными финансами и феноменом мем-криптовалют. Хотя такая анонимность может способствовать культуре, ориентированной на сообщество, она усиливает опасения по поводу управления и ответственности. Кто инвесторы ЦИФРОВОГО ЗОЛОТА ($BITCOIN)? Доступная информация указывает на то, что у ЦИФРОВОГО ЗОЛОТА ($BITCOIN) нет известных институциональных спонсоров или значительных венчурных капиталовложений. Проект, похоже, функционирует по модели пирингового взаимодействия, сосредоточенной на поддержке и принятии сообществом, а не на традиционных путях финансирования. Его активность и ликвидность в основном сосредоточены на децентрализованных биржах (DEX), таких как PumpSwap, а не на устоявшихся централизованных торговых платформах, что еще больше подчеркивает его подход, ориентированный на grassroots. Как работает ЦИФРОВОЕ ЗОЛОТО ($BITCOIN) Операционные механизмы ЦИФРОВОГО ЗОЛОТА ($BITCOIN) можно подробно описать на основе его дизайна блокчейна и характеристик сети: Механизм консенсуса: Используя уникальный механизм доказательства истории (PoH) Solana в сочетании с моделью доказательства доли (PoS), проект обеспечивает эффективную валидацию транзакций, что способствует высокой производительности сети. Токеномика: Хотя конкретные дефляционные механизмы не были подробно описаны, большое максимальное предложение токенов подразумевает, что оно может быть предназначено для микротранзакций или нишевых случаев использования, которые еще предстоит определить. Интероперабельность: Существует потенциал для интеграции с более широкой экосистемой Solana, включая различные платформы децентрализованных финансов (DeFi). Однако детали относительно конкретных интеграций остаются неуточненными. Хронология ключевых событий Вот хронология, которая подчеркивает значимые вехи, касающиеся ЦИФРОВОГО ЗОЛОТА ($BITCOIN): 2023: Первоначальное развертывание токена происходит в блокчейне Solana, отмеченное его адресом контракта. 2024: ЦИФРОВОЕ ЗОЛОТО приобретает видимость, когда оно становится доступным для торговли на децентрализованных биржах, таких как PumpSwap, позволяя пользователям обменивать его на SOL. 2025: Проект наблюдает спорадическую торговую активность и потенциальный интерес к инициативам, возглавляемым сообществом, хотя на данный момент не зафиксировано никаких значительных партнерств или технических достижений. Критический анализ Сильные стороны Масштабируемость: Основная инфраструктура Solana поддерживает высокие объемы транзакций, что может повысить полезность $BITCOIN в различных сценариях транзакций. Доступность: Потенциально низкая цена торговли за токен может привлечь розничных инвесторов, способствуя более широкому участию благодаря возможностям дробного владения. Риски Отсутствие прозрачности: Отсутствие публично известных спонсоров, разработчиков или процесса аудита может вызвать скептицизм относительно устойчивости и надежности проекта. Волатильность рынка: Торговая активность сильно зависит от спекулятивного поведения, что может привести к значительной волатильности цен и неопределенности для инвесторов. Заключение ЦИФРОВОЕ ЗОЛОТО ($BITCOIN) является интригующим, но неоднозначным проектом в быстро развивающейся экосистеме Solana. Хотя он пытается использовать нарратив “цифрового золота”, его отход от установленной роли Биткойна как средства хранения ценности подчеркивает необходимость более четкого различения его предполагаемой утилиты и структуры управления. Будущее принятие и усвоение, вероятно, будут зависеть от решения текущей непрозрачности и более четкого определения его операционных и экономических стратегий. Примечание: Этот отчет охватывает синтезированную информацию, доступную на октябрь 2023 года, и с тех пор могут произойти события.

182 просмотров всегоОпубликовано 2025.05.13Обновлено 2025.05.13

Что такое $BITCOIN

Fractal Bitcoin: масштабирование Биткоина с помощью рекурсивной системы

Fractal Bitcoin — масштабное Layer-1-решнение, созданное на базе кода Биткоина, позволяющего достигать бесконечного масштабирования с помощью рекурсивного подхода.

2.4k просмотров всегоОпубликовано 2025.06.30Обновлено 2025.06.30

Fractal Bitcoin: масштабирование Биткоина с помощью рекурсивной системы

Обсуждения

Добро пожаловать в Сообщество HTX. Здесь вы сможете быть в курсе последних новостей о развитии платформы и получить доступ к профессиональной аналитической информации о рынке. Мнения пользователей о цене на BTC (BTC) представлены ниже.

活动图片