“有效信号”系列更新2：LTH盈亏比出现“拐点”

作者：@Murphychen888

绿线是长期持有者（LTH）盈亏比，该比值的7日EMA所刻画的是“老币”在过去一周里卖币时赚到的钱和亏损的钱的相对强度。当 > 1 时，卖出时盈利占主导；当 < 1 时，卖出时亏损占主导。

（图1）

在强势的行情里，LTH选择逢高兑现利润，导致比值飙升。当比值冲到极端值后出现“拐头向下”，说明：

🚩1、边际买盘正在减少 —— 新进资金不足以继续抬价，让LTH继续高位兑现；

🚩2、一部分老币开始被套 —— 价格开始回落时，再次卖出的老币会落入“亏损卖出”分子，使比值加速下跌。

由于LTH行为惯性大、反转慢。7日均线一旦掉头，意味着已经连续一周出现买盘衰减迹象，不属于偶发噪声；因此，7日 EMA出现拐头可以视为“有效信号”。当LTH连续抛售时，只有足够的新买家来接手，价格才能维持；所以，绿线拐头几乎可以视为接盘力量的见顶。

我们可以看到图中所示的近两次案例：

1、2024年3–4月：绿线3月末见顶，在4月初迅速回落；BTC在7.3w附近冲高后出现20%的回调。

2、2024年11-12月：绿线二次见顶后快速下降；BTC再次冲高后进入横盘下跌。

🚩总结：

当长期持有者的“盈利兑现力度”出现边际衰减（绿线拐头向下），意味着市场购买力开始萎缩；除非有新的需求重新大规模进场，否则很难改变这一状况。因此，在历史上这一信号屡次领先或同步于BTC的阶段性顶部区间。

当然，单一信号不能涵盖整体，也不代表立即马上就会大跌。我们还需要结合其他数据来综合判断，比如鲸鱼的态度，资金的流向，情绪的变化等等；