本轮周期为什么加密 VC 普遍不赚钱了?

深潮TechFlowОпубликовано 2025-04-21Обновлено 2025-04-21

Введение

解锁机制、市场缺乏叙事持续性以及部分 VC 被边缘化或是主要原因。


撰文:1912212.eth,Foresight News


上轮周期,真可谓是加密 VC 的黄金时代。a16z 与 Paradigm 坐在金字塔上呼风唤雨,Multicoin Capital 凭借 Solana 等一战成名,2021 至 2022 年巅峰时期,毫不夸张的说,每隔两三天,DeFi/NFT/ 游戏领域就有一个项目获得 VC 融资,Web3 革命呐喊声充斥着社交网络。The Block Pro 融资数据显示,VC 在 2021 年向初创公司和项目投资了 290 亿美元,2022 年则攀升至 333 亿美元。众多 VC 在公链、DeFi 以及 NFT 等赚得盆满钵满。从种子轮轮到上所后,甚至获得将近几十甚至数百倍的咂舌回报。


然而时过境迁,如今一切都变了。VC 在 2024 年向加密货币和区块链初创公司投资了约 137 亿美元,比 2023 年的 107 亿美元增长了 28%。然而,资金仍远远低上轮周期的峰值。
本轮周期中,加密 VC 的回报表现令人失望。诸多项目估值过高,代币价格在二级市场崩盘,VC 被社区以及散户推上批斗台,VC 的退出渠道受阻。比特币从周期低点的 1.5 万美元,升至最高将近 11 万美元,涨幅近 734%,从 2022 年至 2025 年,其年化收益率约 94.28%。市场上有多少基金跑赢了 BTC 呢?近日,杜均表示 ABCDE 已停止新项目的投资和二期募资,重新思考如何参与行业的发展。

那么导致 VC 如今陷入困境甚至亏钱的原因都有哪些呢?


解锁机制仍不完善


解锁在某种程度上将 VC 与项目方利益深度绑定在一起,同甘共苦。然而加密市场非常讲究时机,加密 VC 或许在种子轮以及 A 轮等进入的成本较低,然而往往很多项目代币在真正 VC 解锁期已处于熊市阶段,加密 VC 的退出主要依赖代币上市后的二级市场交易,但市场波动性高,流动性不足。许多项目在空投或解锁后遭遇抛售,代币价格一泻千里,VC 的账面收益化为乌有。


LD CAPITAL 创始人 Jack Yi 就表示,「投资人普遍面临"1+3"的严格锁仓期,而交易所、项目方、做市商和 KOL 却不受此限制。在币圈 4 年内可能经历 10 个叙事变化的高速迭代环境下,这种不对等机制使投资人处于明显劣势。」


能成功的热门项目仍是少数


加密项目成热门项目,且在合适的时机 TGE 上大所的概率本身非常低。上轮周期的主线叙事被圈内外认可,赛道的可持续性也相当长。不过到了本轮周期,各个热门赛代和项目往往没有可持续性。


从去年至今,铭文、再质押、去中心化科学研究、Ton 小游戏、社交、L2、比特币生态等赛道往往在一阵短暂热度后即陷入沉寂,即便在这些项目热度处于巅峰期上了大所,该项目也需要实现高倍以上回报才能覆盖整体投资和时间成本,而按当前上线项目市值,这一目标难以在解锁时实现。


此外,诸多冷门项目既未上线大所,甚至连二线交易所也没能上线,不少项目方在空投阶段或者社区公关出现不小问题,导致即便 TGE,也无任何热度和买盘。项目很快就被边缘化,代币价格更是可想而知。


加密市场的资金和热度又在相当长的时间在比特币、MEME 以及 AI 概念币轮转,无疑也为 VC 的回报表现其雪上加霜。


部分 VC 被边缘化


除少数处于顶尖的 VC 外,部分 VC 并无多大话语权,真正热门项目投不进,或者即便能投进其估值已变得相当高,能获得的回报已变低,所获得的额度也少得可怜。


而不在热门关注度的项目其市场热度和回报往往并不高,即便其获得大额度也难有大回报。「好项目、低估值、大额度」已成不可能三角难题。


更深层次的问题在于,VC 的角色正在被边缘化。传统 VC 通过战略指导、资源整合和品牌背书为项目增值,但在加密市场,这些附加价值正在失效。项目方发现,通过 KOL 的社交媒体营销或与交易所合作,能更快速地吸引散户资金。VC 的背书不仅影响力下降,甚至有时被社区视为割韭菜的信号。许多 VC 仅提供资金,缺乏对项目的深度赋能,投资组合的失败率居高不下。


此外,部分项目方通过公私募平台(如 Echo、CoinList)直接向散户募资,绕过 VC,削弱了 VC 的议价能力和退出机会。


路在何方


VC 必须回归基本面。未来的赢家将是那些具备实际应用场景、产品市场契合度和可持续收入模型的项目。稳定币、RWA 代币化、数据基础设施是值得深耕的赛道。VC 需要加强对项目基本面的尽调,摒弃对热点的盲目追逐。其次,VC 需要从单纯的资金提供者转型为项目的战略合作伙伴。提供技术支持、市场资源和合规指导,才能真正提升项目的成功率。
加密 VC 的本轮亏损,是宏观经济寒冬、行业乱象和自身策略失误的共同结果。估值泡沫、退出困境、角色边缘化……这些问题如同一面镜子,映照出 VC 们在狂热市场中的迷失。然而,2025 年的市场正在酝酿新的机会。整合趋势、监管清晰化和传统金融的入场,为 VC 提供了重塑自我的舞台。从投机者到价值创造者,加密 VC 需要以更专业、更长远的视角,重新定义自己的角色。

Трендовые криптовалюты

Похожее

За год "съесть" твердотельный накопитель: баг с логами Codex раскритиковали как "низкокачественное ПО"

Клиенты OpenAI столкнулись с серьезной проблемой в инструменте Codex: его система ведения логов в течение года может записать на SSD до 640 ТБ данных, что сравнимо с полным ресурсом потребительского накопителя. Проблема, о которой сообщил разработчик на GitHub, заключается в механизме `insert-and-prune` базы данных SQLite (`logs_2.sqlite`). Программа постоянно записывает и немедленно удаляет строки, преимущественно содержащие отладочную информацию уровня `TRACE` (70,7%) и телеметрию (25,3%). Хотя размер файла остается около 1 ГБ, из-за постоянной перезаписи одних и тех же секторов на диск фактически записываются сотни терабайтов. Причиной стала жёсткая настройка логирования по умолчанию на уровень `TRACE`, которая игнорирует переменную окружения `RUST_LOG`. После публикации в Hacker News OpenAI выпустила три патча, которые снизили объем записи примерно на 85%. Однако даже после исправлений нагрузка остается высокой — около 96 ТБ в год. Инцидент вызвал критику в сообществе, где такие продукты называют «slopware» («некачественное ПО»). Пользователи отмечают, что аналогичные проблемы с чрезмерным логированием наблюдаются и у конкурентов, например, Claude Code. Критики указывают на общую тенденцию: современное ПО, часто созданное с помощью ИИ, становится всё более ресурсоёмким, а ошибки маскируются мощным оборудованием.

marsbit8 мин. назад

За год "съесть" твердотельный накопитель: баг с логами Codex раскритиковали как "низкокачественное ПО"

marsbit8 мин. назад

Robinhood Chain вызывает землетрясение в отрасли: собрал ведущие протоколы, но завалил dYdX в глубокую яму

Перед публикацией квартальной отчетности Robinhood анонсировал запуск основной сети своего L2-блокчейна Robinhood Chain, построенного на Arbitrum Orbit. Сеть позиционируется как инфраструктура для институциональных приложений, AI-нативных решений и RWA-активов. Одновременно были представлены новые продукты: токенизированные акции для глобальной аудитории, бессрочные контракты в кошельке Robinhood Wallet (с льготным периодом) и децентрализованный кредитный продукт Robinhood Earn для пользователей США. Эти шаги направлены на поиск нового роста на фоне снижения доходов от криптобизнеса в первом квартале. На фоне интеграции с такими крупными протоколами, как Uniswap, 1inch и Morpho, особое внимание вызвало партнерство с dYdX. Фонд dYdX объявил о запуске на Robinhood Chain новой DEX-платформы Arcus для торговли токенизированными акциями, перпетами и криптоактивами. Основатель dYdX Антонио объяснил это решение доступом к огромной пользовательской базе и ликвидности Robinhood. Однако сообщество dYdX восприняло новость негативно, опасаясь оттока внимания, ликвидности и стоимости токена DYDX в пользу нового проекта. Несмотря на заявления о неизменности поддержки dYdX Chain и обещания потенциального аирдропа для держателей DYDX, цена токена упала примерно на 40%. Robinhood, используя свой трафик и финансовый опыт, стремится превратить Robinhood Chain в глобальный финтех-хаб.

链捕手10 мин. назад

Robinhood Chain вызывает землетрясение в отрасли: собрал ведущие протоколы, но завалил dYdX в глубокую яму

链捕手10 мин. назад

Триллионный кредитный рынок, раскачиваемый стейблкоинами, застрял в офчейн-риск-менеджменте

Стабильные монеты с доходностью раскрывают доступ к частному кредитному рынку стоимостью 2 трлн долларов для широкого круга инвесторов, подобно тому, как денежные фонды в 1970-х годах открыли доступ к казначейским облигациям. Такие компании, как Apollo (ACRED) и Figure (YLDS), используют токенизацию, чтобы направлять средства стейблкоинов в профессиональные кредитные стратегии, предлагая ликвидность и возможности DeFi, недоступные традиционным фондам с длительным сроком блокировки. Объем кредитования в этой сфере за год вырос в 15 раз, достигнув 5,87 млрд долларов, но это лишь 0,3% от глобального рынка. Однако ключевой проблемой остается контроль над рисками в оффлайн-реальности. Ярким примером неудачи стал протокол Goldfinch, который привлек средства для кредитования малого бизнеса в Африке. Отсутствие надежных местных механизмов проверки заемщиков и взыскания долгов привело к серьезным нарушениям и дефолтам. Например, партнер в Кении незаконно перевел 40% средств в Уганду, а обнаружено это было с большим опозданием. В итоге 56 млн долларов инвесторов оказались заморожены в проблемных кредитах, а полное погашение может занять более 8 лет. Основной вывод: успех в секторе зависит не от блокчейн-технологий, которые составляют лишь 10% работы, а от построения надежных оффлайн-процессов кредитного анализа и управления, без которых неизбежны новые кризисы, подобные краху Goldfinch.

Foresight News53 мин. назад

Триллионный кредитный рынок, раскачиваемый стейблкоинами, застрял в офчейн-риск-менеджменте

Foresight News53 мин. назад

Solana расширяет возможности валидаторов с запуском внутрисетевого управления

С запуском системы ончейн-голосования Solana предоставляет держателям токенов и валидаторам более открытый и децентрализованный способ влияния на ключевые решения протокола. Голосование, взвешенное по размеру стейка, теперь проводится полностью в блокчейне с использованием Solana Governance Proposals (SGP). Любой валидатор с делегированным стейком от 100 000 SOL может внести предложение (SGP). Для вынесения на формальное голосование предложение сначала должно получить поддержку не менее 15% от общего застейканного SOL в сети. SGP отвечают за решение сообщества о целесообразности предложения, в то время как технические изменения протокола (через SIMD) остаются за разработчиками. Это разделение позволяет эффективно развивать сеть. Важное нововведение — делегаторы могут переопределить голос своего валидатора и проголосовать самостоятельно через портал управления, используя вес своего стейка. Процесс защищен меркловыми доказательствами, проверяющими долю каждого участника. Таким образом, Solana внедряет модель управления, которая сочетает децентрализацию, вовлечение широкого сообщества и эффективность разработки протокола.

TheNewsCrypto1 ч. назад

Solana расширяет возможности валидаторов с запуском внутрисетевого управления

TheNewsCrypto1 ч. назад

Достигнет ли цена JUP уровня $0,28 на фоне ЭТИХ ТРЕХ катализаторов?

Jupiter (JUP) вырос более чем на 15% за сутки, превзойдя Bitcoin и общий рынок криптовалют. Этот рост связан с тремя ключевыми факторами. Во-первых, собственная стейблкоин JupUSD был добавлен в Jupiter Liquidity Provider (JLP), что прокладывает путь для перевода $500 млн USDC в JupUSD и увеличивает ликвидность. Во-вторых, это оживило разговоры о разработке Jupiter собственного Omnichain Ledger, подчеркивая эволюцию проекта в полноценную финансовую экосистему. В-третьих, стратегический резерв проекта (Litterbox Trust) активно скупает JUP, увеличивая давление покупателей и сокращая предложение, сжигая при этом миллиарды токенов. На графике JUP пытается закрепиться выше потерянного уровня поддержки трендовой линии. Если цена удержится выше сопротивления $0.24, следующей целью может стать $0.28, чему способствует преобладающий покупательский объем. Успешное превращение сопротивления в поддержку может означать смену краткосрочного тренда.

ambcrypto1 ч. назад

Достигнет ли цена JUP уровня $0,28 на фоне ЭТИХ ТРЕХ катализаторов?

ambcrypto1 ч. назад

Торговля

Спот

Популярные статьи

Тест по Bitcoin Биткоина

HTX Learn: Изучите Bitcoin halving и Заработаете Токены USDT

3.1k просмотров всегоОпубликовано 2024.04.16Обновлено 2024.04.16

Тест по Bitcoin  Биткоина

Что такое $BITCOIN

ЦИФРОВОЕ ЗОЛОТО ($BITCOIN): Комплексный анализ Введение в ЦИФРОВОЕ ЗОЛОТО ($BITCOIN) ЦИФРОВОЕ ЗОЛОТО ($BITCOIN) — это проект на основе блокчейна, работающий в сети Solana, который стремится объединить характеристики традиционных драгоценных металлов с инновациями децентрализованных технологий. Хотя он носит имя Биткойн, часто называемого “цифровым золотом” из-за его восприятия как средства хранения ценности, ЦИФРОВОЕ ЗОЛОТО является отдельным токеном, предназначенным для создания уникальной экосистемы в ландшафте Web3. Его цель — позиционировать себя как жизнеспособный альтернативный цифровой актив, хотя детали его применения и функциональности все еще развиваются. Что такое ЦИФРОВОЕ ЗОЛОТО ($BITCOIN)? ЦИФРОВОЕ ЗОЛОТО ($BITCOIN) — это токен криптовалюты, специально разработанный для использования в блокчейне Solana. В отличие от Биткойна, который выполняет широко признанную роль хранения ценности, этот токен, похоже, сосредоточен на более широких приложениях и характеристиках. Примечательные аспекты включают: Инфраструктура блокчейна: Токен построен на блокчейне Solana, известном своей способностью обрабатывать высокоскоростные и недорогие транзакции. Динамика предложения: ЦИФРОВОЕ ЗОЛОТО имеет максимальное предложение, ограниченное 100 квадриллионами токенов (100P $BITCOIN), хотя детали о его обращающемся предложении в настоящее время не раскрыты. Утилита: Хотя точные функциональные возможности не описаны, есть указания на то, что токен может быть использован для различных приложений, потенциально связанных с децентрализованными приложениями (dApps) или стратегиями токенизации активов. Кто создатель ЦИФРОВОГО ЗОЛОТА ($BITCOIN)? На данный момент личность создателей и команды разработчиков, стоящих за ЦИФРОВЫМ ЗОЛОТОМ ($BITCOIN), остается неизвестной. Эта ситуация типична для многих инновационных проектов в области блокчейна, особенно тех, которые связаны с децентрализованными финансами и феноменом мем-криптовалют. Хотя такая анонимность может способствовать культуре, ориентированной на сообщество, она усиливает опасения по поводу управления и ответственности. Кто инвесторы ЦИФРОВОГО ЗОЛОТА ($BITCOIN)? Доступная информация указывает на то, что у ЦИФРОВОГО ЗОЛОТА ($BITCOIN) нет известных институциональных спонсоров или значительных венчурных капиталовложений. Проект, похоже, функционирует по модели пирингового взаимодействия, сосредоточенной на поддержке и принятии сообществом, а не на традиционных путях финансирования. Его активность и ликвидность в основном сосредоточены на децентрализованных биржах (DEX), таких как PumpSwap, а не на устоявшихся централизованных торговых платформах, что еще больше подчеркивает его подход, ориентированный на grassroots. Как работает ЦИФРОВОЕ ЗОЛОТО ($BITCOIN) Операционные механизмы ЦИФРОВОГО ЗОЛОТА ($BITCOIN) можно подробно описать на основе его дизайна блокчейна и характеристик сети: Механизм консенсуса: Используя уникальный механизм доказательства истории (PoH) Solana в сочетании с моделью доказательства доли (PoS), проект обеспечивает эффективную валидацию транзакций, что способствует высокой производительности сети. Токеномика: Хотя конкретные дефляционные механизмы не были подробно описаны, большое максимальное предложение токенов подразумевает, что оно может быть предназначено для микротранзакций или нишевых случаев использования, которые еще предстоит определить. Интероперабельность: Существует потенциал для интеграции с более широкой экосистемой Solana, включая различные платформы децентрализованных финансов (DeFi). Однако детали относительно конкретных интеграций остаются неуточненными. Хронология ключевых событий Вот хронология, которая подчеркивает значимые вехи, касающиеся ЦИФРОВОГО ЗОЛОТА ($BITCOIN): 2023: Первоначальное развертывание токена происходит в блокчейне Solana, отмеченное его адресом контракта. 2024: ЦИФРОВОЕ ЗОЛОТО приобретает видимость, когда оно становится доступным для торговли на децентрализованных биржах, таких как PumpSwap, позволяя пользователям обменивать его на SOL. 2025: Проект наблюдает спорадическую торговую активность и потенциальный интерес к инициативам, возглавляемым сообществом, хотя на данный момент не зафиксировано никаких значительных партнерств или технических достижений. Критический анализ Сильные стороны Масштабируемость: Основная инфраструктура Solana поддерживает высокие объемы транзакций, что может повысить полезность $BITCOIN в различных сценариях транзакций. Доступность: Потенциально низкая цена торговли за токен может привлечь розничных инвесторов, способствуя более широкому участию благодаря возможностям дробного владения. Риски Отсутствие прозрачности: Отсутствие публично известных спонсоров, разработчиков или процесса аудита может вызвать скептицизм относительно устойчивости и надежности проекта. Волатильность рынка: Торговая активность сильно зависит от спекулятивного поведения, что может привести к значительной волатильности цен и неопределенности для инвесторов. Заключение ЦИФРОВОЕ ЗОЛОТО ($BITCOIN) является интригующим, но неоднозначным проектом в быстро развивающейся экосистеме Solana. Хотя он пытается использовать нарратив “цифрового золота”, его отход от установленной роли Биткойна как средства хранения ценности подчеркивает необходимость более четкого различения его предполагаемой утилиты и структуры управления. Будущее принятие и усвоение, вероятно, будут зависеть от решения текущей непрозрачности и более четкого определения его операционных и экономических стратегий. Примечание: Этот отчет охватывает синтезированную информацию, доступную на октябрь 2023 года, и с тех пор могут произойти события.

160 просмотров всегоОпубликовано 2025.05.13Обновлено 2025.05.13

Что такое $BITCOIN

Fractal Bitcoin: масштабирование Биткоина с помощью рекурсивной системы

Fractal Bitcoin — масштабное Layer-1-решнение, созданное на базе кода Биткоина, позволяющего достигать бесконечного масштабирования с помощью рекурсивного подхода.

2.4k просмотров всегоОпубликовано 2025.06.30Обновлено 2025.06.30

Fractal Bitcoin: масштабирование Биткоина с помощью рекурсивной системы

Обсуждения

Добро пожаловать в Сообщество HTX. Здесь вы сможете быть в курсе последних новостей о развитии платформы и получить доступ к профессиональной аналитической информации о рынке. Мнения пользователей о цене на BTC (BTC) представлены ниже.

活动图片