С момента публикации статьи «Куда должны двигаться китайские прогнозные рынки» прогнозные рынки вошли в мировую арену и по-настоящему вышли на мейнстрим. Ссылаясь на Bitcoin и стейблкоины, криптопродукты после достижения PMF признаются рынком как новое направление и получают постоянное финансирование.
Благодаря естественному эффекту монополии платформы прогнозных рынков, предоставление сопутствующих услуг вокруг них стало консенсусом в кругах, чтобы превратить их в естественную питательную среду для захвата внешней экосистемы, создавая таким образом иерархическую экосистему: основа — периферия — внешняя среда.
После описания базовой структуры и направления прогнозных рынков в предыдущей статье, давайте попробуем проанализировать их существующие периферийные услуги: помимо копий, инструментов и кэшбэка, какие ещё направления могут поддерживать бизнес-формы с высокой рыночной капитализацией.
Преждевременно созревшие прогнозные рынки
Мир может закончиться, но прогресс продолжает двигаться вперёд.
Прогнозные рынки — это рынки с сильной определённостью в неопределённости: даты Чемпионата мира и участвующие команды, промежуточные выборы в Конгрессе США и президентские выборы — заранее участники, основные даты и правила高度可控.
Но победитель Чемпионата мира не может быть заранее определён, иначе это будет сговор, поэтому это также неопределённая информационная игра, которая меняет свой облик с постоянным добавлением текущих информационных факторов.
Например, во время президентских выборов в США в 2024 году значительное количество ставок происходило в течение последних 5 дней до даты экспирации, а в ончейн-транзакциях настроения пользователей на покупку или продажу напрямую влияют на рынки,收敛成 самоисполняющееся пророчество.
Современные прогнозные рынки развиваются в этом направлении: например, CEO Coinbase заметил, что люди предсказывают его выступления, и поэтому «соответствовал» конечному результату.
Описание изображения: Для прогнозов нужны данные. Источник: https://brier.fyi/
До прогнозных рынков эту роль выполняли опросы и СМИ: не опросы проверяли倾向 избирателей, а опросы направляли выбор людей. Поэтому в западном контексте прогнозные рынки рассматриваются как информационные инструменты, на которые叠加лись функции страхования, хеджирования, налогов и т.д.
Следовательно, прогнозные рынки гораздо более чувствительны, чем торговые инструменты. Как и TikTok, который столкнулся с противодействием обеих партий не из-за «развлечения», поэтому прогнозные рынки по своей природе не могут быть фрагментированы:
- Обнаружение информации требует博弈 на основе реальных,实时数据, чтобы повысить最终ную точность; информация促使流量更加集中;
- Рынок выборов в США高度成熟,必须 быть западным по背景, чтобы достичь斗而不破 с политической системой и стать новым информационным каналом.
Исходя из этого, Polymarket и Kalshi становятся «рождёнными зрелыми» сайтами концентрации информации. Это также основная причина, по которой американский капитал продолжает инвестировать и повышать их оценку, а не использовать механизм скачек, как Binance.
Конечно, всё это не имеет к нам отношения. Наше отношение — как воспользоваться东风 перед безумием FOMO на прогнозных рынках.
Описание изображения: Периферия прогнозных рынков. Источник: @zuoyeweb3
В целом рынок演化出四种模式:
- Платформы-клоны кроме Polymarket и Kalshi, требующие инвестиций уровня Perp DEX, а также последующих высоких затрат на соответствие требованиям американского рынка; в целом пойдут по пути TGE, практически не будет реального уровня внедрения;
- Инновации на уровне активов для существующих прогнозных платформ:
- ДеФи-фикация активов ставок на прогнозных рынках: например, Gondor позволяет использовать их в качестве залога для кредитования, Space добавляет к ним 10-кратное плечо; в целом это暴力掺入 DeFi-факторов;
- Появление прогнозных рынков инновационных активов, таких как 42 Space, которые генерируют темы для прогнозов напрямую из потоков информации в социальных сетях, пытаясь дифференцироваться от существующих платформ;
- Мейнстрим Web3/2 финансовые交易 Super App, такие как Coinbase/Robinhood, дополняющие свои типы交易.
- Инструменты,定制ленные под определённые группы людей или потребности прогнозных рынков: например, высокочастотная торговля, арбитражная торговля на нескольких платформах или агрегированные торговые терминалы, LP-майнинг или платные инструменты для небольших групп, а также платформы агрегации и анализа данных и информации с прогнозных рынков.
- KOL и платформы кэшбэка: например, мобильные交易平台 Based и Phantom, а также различные KOL или сообщества с реферальным裂变.
В以上 парадигмах, инвестиции в основу прогнозных рынков слишком велики, и по политическим причинам几乎不存在 перспектив высокой оценки для новых сил. Во-вторых, инструменты и кэшбэк будут呈现周期性 в зависимости от инвестиций в прогнозные рынки и изменения хайпа.
Единственным направлением,值得业务, может быть DeFi-фикация активов прогнозных платформ. В ожидании объявления результатов их активы ставок находятся в осадочном состоянии — это, возможно, самый качественный актив, заслуживающий внимания DeFi.
Механизм межрыночного арбитража с тройным выигрышем
Делайте DeFi способом流量站 Taobao, а не способом DeFi.
Работа с гигантами по предоставлению流量服务 всегда была танцем на лезвии ножа. С одной стороны, гигантам нужны третьи стороны для увеличения流量 платформы, с другой — гиганты не хотят, чтобы третьи стороны развивали品牌效应.
Это была дилемма ранних电商流量站: они должны были поддерживать хорошие отношения с платформой, продавцами и покупателями. Продавцам нужны第三方流量站 для повышения конкурентоспособности, покупатели хотят получить折扣价.
Описание изображения: Услуги третьих сторон. Источник: @zuoyeweb3
流量站 подходят с точки зрения кэшбэка, платформа разрабатывает соответствующие инструменты для分享/покупки/кэшбэка. Пока конечный продавец получает больше естественного流量 после曝光, чем скидки на продвижение, весь бизнес может可持续运作.
- Продавцам нужно依附ляться к платформе для получения естественного流量, собственный бренд и каналы слишком дороги
- Покупателям нужна платформа для послепродажного обслуживания и защиты прав, процесс оплаты также требует гарантий платформы
Ссылаясь на трёхстороннюю борьбу电商平台 Taobao — JD.com — Pinduoduo, рынок новых电商平台过分狭窄. Рынок电商天然需要满足 двойную структуру «брендовые продавцы + длиннохвостый流量». Новые участники, захватывающие брендовых продавцов или专注于细分市场, не могут产生规模效应.
В конечном итоге, Taobao依靠分化 Tmall для удержания高端 клиентов и сохранения全量 клиентов, Pinduoduo依靠国民级 приложения WeChat для привлечения流量 из китайской деревни и окружения всего мира, и только专注于 бренды JD.com оказалась в затруднительном положении.
Давайте сравним механизм кэшбэка на биржах: реферальные KOL и биржи преследуют количество сделок散户, прибыли и убытки散户 не влияют на механизм带单. Это отличается от电商 кэшбэка, где у пользователей изначально есть потребность в покупке товара, и предоставление скидки пользователям способствует эффекту продвижения для流量站 и продавцов.
С этой точки зрения, механизм Builder на Hyperliquid и Polymarket не решает以上 проблем. Рост, который они促进, может быть только ростом交易量.
Это не означает, что рост交易量 не важен, но он по-прежнему会造成浪费 осадочных средств, и чем больше交易量, тем больше осадочных средств это принесёт. Для финансовой отрасли,追求资金效率, это не очень хорошо.
Если не выпрыгнуть за ограничения логики роста CEX/DEX, то прогнозные рынки быстро достигнут пика, потому что公共事件 для交易终究有限. А чем меньше и мгновеннее事件, тем больше преимущество庄家, и они真的 пойдут по пути бирж.
Информационная博弈 — это сущность прогнозных рынков. В процессе下注 —>到期 осаждаются средства. Как «活用» эти осадочные средства — это основная причина взаимного стремления прогнозных рынков и DeFi.
Описание изображения: Добавление杠杆 к прогнозным активам. Источник: @zuoyeweb3
Не пытайтесь мешать нормальному опыту пользователей при下注. В существующих обсуждениях о добавлении杠杆 на прогнозных рынках преобладают две тенденции:
- Операция截流, представленная Gondor: после下注 пользователи помещают свои позиции в DeFi-стейкинг. Не говоря уже об управлении ликвидностью и расчёте APY, просто заставить пользователей изменить свою цель уже удваивает сложность и легко ведёт к пути высокодоходного привлечения депозитов.
- Kaleb Rasmussen из Messari попытался оценить «риск скачка (Jump Risk)» цен на прогнозных рынках. Как упоминалось ранее, цены на прогнозных рынках мгновенно сходятся к 1 или 0 в момент экспирации. Его математические рассуждения очень精彩, но реализация в реальном финансовом инжиниринге相当大.
Основываясь на существующей практике, я смело предлагаю более простую комбинацию для реализации прозрачного добавления DeFi-杠杆, не мешающего пользовательскому опыту, для参考 основателей: механизм межрыночного арбитража по образцу淘客, арбитраж между аудиторией прогнозных рынков и аудиторией DeFi.
- Платформа предоставляет услугу代下单 на прогнозных рынках: пользователи размещают orders на позиции 0 или 1 по折扣价, получая более выгодные рыночные цены; платформа получает более низкую стоимость финансирования, а прогнозные рынки, такие как Polymarket, получают больше流量;
- Платформа или LP/MM прогнозных рынков выступают в роли управляющих казной; после下注 пользователи депонируют активы в协议金库, сотрудничающие с прогнозными рынками, например Morpho, получая доход от DeFi-стэка.
В以上 процессе完全 не вмешивается в опыт下注 пользователей. Пока стоимость折扣价 платформы меньше дохода от DeFi-стэка,规模效用 будет действовать. Пользователи в конечном итоге依然 получат свои прибыли или убытки от下注, но, в отличие от механизма交易返佣, пользователи размещают orders基于自己的判断.
В отличие от无限增发 xUSD, который взрывает杠杆, USDC Polymarket реально существует. Единственная точка риска — уровень управления управляющего.
- Сторона прогнозной рыночной платформы: интеграция в более широкий DeFi-стэк без ущерба для пользовательского опыта, увеличение交易量 платформы;
- Управляющий + LP/MM:活用 осадочные средства, и средства с определённой датой экспирации могут построить全新的模型, превосходящий краткосрочный арбитраж;
Как и кэшбэк第三方流量站 в电商, покупатели依然 будут иметь任何交易关系 с платформой и продавцом. Стороны ставок Yes/No на прогнозных рынках также будут иметь交易关系 с Polymarket, а не с управляющим казной.
И Polymarket依然 находится в核心地位 всего交易环节. Благодаря открытой архитектуре Morpho, даже в случае дефолта проходит正常 процесс ликвидации, что сводит ответственность платформы к минимуму.
Заключение
Используйте мышление DeFi для арбитража «流量», не используйте мышление流量 для покупки «объёма» DeFi!
Истинная ценность прогнозных рынков заключается в осадочных средствах: с определённой датой экспирации и соответствующими резервами активов. Если Polymarket хочет победить Kalshi по资金效率,规模扩张已经达到阶段性极限.
Другими словами, по сравнению с交易资产, Уолл-стрит и криптосообщество сейчас находятся в阶段非理性狂热 в отношении оценки информации. Независимо от того, TGE или IPO, выпуск стейблкоинов или создание собственного L1/L2 — всё это ожидаемые常规动作.
До неопределённой даты TGE/IPO Polymarket确定性的需要 усилить экосистему через периферию, чтобы увеличить交易量 и противостоять Kalshi. Программируемость и комбинируемость средств в ончейне —这才是 решение для внешнего流量 Polymarket.
Крупнейшая финансовая возможность 2026 года — это цикличные промежуточные выборы и Чемпионат мира. FIFA讨好川普, регулирование разрешает DeFi и азартные игры — по праву большой финансовый год.
