【七年新低！】比特币供应告急，牛市大爆发还会远吗？

• 比特币交易所持有量跌至 7 年来的最低水平，而现货交易量却持续上升
• BTC 是否正在为少数人预期的突破做准备？
• 尽管比特币[BTC]价格波动较大，但市场对它的看涨信心依然清晰。事实上，近期的市场走势或许正在开始支撑这一信心。

从战略上讲，多头在 104,984 美元附近触发了4000 万美元的空头清算，将 BTC 推高至 10.7 万美元，截至发稿时盘中上涨 1.17%。

然而，这次流动性的扫荡并非昙花一现。仅在 6 月份，交易所的比特币余额就从 309 万枚下降到 280 万枚，短短一个月内下降了近 9.4%。

事实上，此次减持已使交易所持有的 BTC 仅占总流通供应量的 14%——这是自 2017 年以来的最低水平。

从历史上看，液体供应的结构性下降通常先于严重的供应失衡，尤其是在需求稳定或上升的情况下。

简而言之，如果需求（反映在不断下降的交易所余额中）继续超过可用的流动性，而投资者降低风险、去杠杆或将资本转移到其他地方，那么每个比特币的成本基础可能会面临大幅上涨的重新定价。

这就是经典供应紧缩的机械设置。目前86%的BTC在场外交易，当前的低波动区间可能是突破前的盘整阶段。

然而，根据 AMBCrypto 的说法，要点燃这一潜在的反弹，一个关键的催化剂是必不可少的。

追踪比特币价格变动的源头

在将当前指标解读为完全看涨之前，必须先评估流动性的实际流向。

从历史上看，现货与衍生品交易量比率的上升表明有机需求不断增长。然而，如果衍生品市场开始吸收这种流动性，可能会引发更大规模的假突破。

在撰写本文时，CryptoQuant 的比特币交易量比率（现货与衍生品）已向上翻转，在 5 月底触底 0.05（七个月来的最低水平）后创下月度新高。

值得注意的是，如下图所示，比特币在低比率环境下创下了历史新高，强调了这一走势主要受衍生品驱动，现货参与度极低。

因此，一旦BTC突破11.1万美元的心理关口，便引发了一波清算潮。过度杠杆的多头仓位被清仓，比特币几乎毫无阻力地跌回10万美元以下。

然而现在，一场关键的结构性转变可能正在发生。

现货交易量一直在攀升，而交易所持有的供应量处于 7 年来的最低水平，市场可能正在从投机转向供应受限的需求。

如果这种分歧持续下去，比特币可能正处于典型的供应紧缩的边缘，并可能为高势头突破奠定基础。