Penulis: Alana Levin, Variant
Kompilasi: Hu Tao, ChainCatcher
Di Variant, inti dari filosofi investasi kami adalah keyakinan bahwa orang harus dapat memiliki uang, identitas, dan data mereka sendiri.
Kami mencari pasar besar yang mampu mendukung dan memperluas akses individu dan organisasi terhadap sumber daya yang dibutuhkan dalam kehidupan sehari-hari, serta memungkinkan kepemilikannya. Investasi kami di jaringan kripto telah mengubah banyak filosofi ini menjadi kenyataan. Jaringan-jaringan ini adalah protokol koordinasi yang berpusat pada kedaulatan dan otonomi.
Namun, masih banyak pertanyaan tentang bagaimana menilai nilai dari jaringan-jaringan ini. Protokol dan proyek yang berbeda memiliki tujuan yang sangat beragam, sehingga metrik dasar penting untuk melacak kesuksesan dan memprediksi pertumbuhan juga berbeda-beda.
Kami percaya bahwa semua token dapat dikategorikan menjadi satu dari dua jenis: aset penyimpan nilai (SOV) atau instrumen mirip ekuitas. Secara khusus, kami berpendapat bahwa kerangka kerja penyimpan nilai sangat berguna untuk menilai blockchain lapisan pertama (L1) — L1 adalah salah satu protokol koordinasi moneter terbesar dan terpenting dalam sistem keuangan modern.
Setelah pembahasan mendalam, kami telah mengidentifikasi serangkaian metrik dasar untuk memahami, menilai, dan melacak perkembangan masa depan jaringan-jaringan ini. Artikel ini bertujuan untuk menguraikan sebagian proses pemikiran tersebut, dengan harapan dapat menjadi referensi yang bermanfaat bagi orang lain dalam mempertimbangkan aset-aset ini.
Aset L1 Dapat Berfungsi Sebagai Penyimpan Nilai
Salah satu kerangka kerja inti kami adalah bahwa L1 dapat dianalisis dan dimodelkan sebagai penyimpan nilai.
Lalu, aset seperti apa yang merupakan penyimpan nilai yang baik? Elemen-elemen dasar kunci kami adalah sebagai berikut (secara kasar diurutkan berdasarkan kepentingan):
Daya Tahan Teknis: Apakah aset ini akan masih ada dalam 5-10 tahun ke depan? Sejauh mana penampilan/fungsinya akan tetap sama?
Kelangkaan: Apakah aset ini tersedia luas dan mudah diperoleh? Seberapa mudah aset ini mengalami inflasi? Seberapa dapat diprediksi kurva inflasinya?
Ketahanan terhadap Sensor: Seberapa mudah satu entitas dapat menyita aset ini? Sejauh mana aktivitas ekonomi yang terkait dengan aset ini dapat dihalangi atau dihentikan?
Produktivitas Ekonomi: Dapatkah aset ini digunakan untuk memfasilitasi aktivitas ekonomi? Seberapa bergunanya dalam keuangan, misalnya, apakah memiliki nilai jaminan?
Memetika (Memetics): Apakah orang lain menganggap aset ini memiliki fungsi penyimpan nilai? Salah satu ciri penting dari mata uang apa pun adalah adanya konsensus sosial mengenai nilai dan kegunaannya.
Likuiditas: Apakah aset ini tersedia luas bagi semua orang (terlepas dari ukurannya) yang ingin memasukkannya ke dalam portofolio investasi mereka? Kami menempatkannya di urutan terakhir karena biasanya merupakan turunan dari perilaku peniruan; likuiditas cenderung menarik lebih banyak likuiditas, semakin besar minat terhadap suatu aset, semakin besar kemungkinan skalanya (relatif terhadap mata uang inflasi) untuk tumbuh. Bitcoin tidak terlalu likuid pada tahun-tahun awalnya, tetapi sekarang telah menjadi salah satu aset paling likuid di dunia.
Hanya sedikit ukuran pasar yang dapat melampaui total ukuran pasar (TAM) dari penyimpan nilai. Emas — penyimpan nilai yang paling besar dan paling diakui secara luas — memiliki kapitalisasi pasar sebesar $31 triliun. Perak juga mencapai kapitalisasi pasar $4 triliun. Kami percaya bahwa sebagian L1 berpotensi menjadi penyimpan nilai yang lebih unggul.
Aset Dana Kekayaan Berdaulat
Saat ini ada tiga aset L1 yang menonjol dan sangat mungkin menjadi penyimpan nilai utama: Bitcoin (BTC), Ethereum (ETH), dan ZEC. Dalam kerangka kerja kami, masing-masing unggul dalam dimensi yang berbeda.
Bitcoin mendominasi dalam kesadaran memetika, dengan julukan "emas digital". Refleksivitas memetika yang kuat adalah kekuatan dan pertimbangan dasar penting yang dihadapi oleh setiap pesaing penyimpan nilai: semakin banyak orang yang percaya bahwa Bitcoin adalah penyimpan nilai, semakin besar kemungkinan kelompok marginal untuk percaya hal yang sama. Selama lima belas tahun terakhir, individu, dana, perusahaan, institusi, bahkan negara telah menginvestasikan kepercayaan ini.
Ethereum mungkin secara teknis lebih tahan lama daripada Bitcoin. Ethereum lebih mudah untuk ditingkatkan, dan peta jalannya memberikan wawasan transparan, dapat dilacak, dan dapat diverifikasi tentang perencanaan masa depan komunitas pengembangnya. Melihat ke depan — serta risiko baru dari inovasi seperti komputasi kuantum — kami melihat kemampuan beradaptasi ini sebagai keunggulan, bukan kelemahan. Inti dari aset berdaulat yang berkualitas adalah keyakinan bahwa aset tersebut akan tetap ada dalam satu dekade. Ethereum telah menunjukkan ketahanan yang kuat, bertahan dari tantangan teknis dan sosial besar — seperti peretasan The DAO, The Merge, dan lainnya — dan kami yakin Ethereum akan terus berkembang dalam hal ini.
ZCash unggul dalam ketahanan terhadap sensor dan perlindungan privasi. Opsi yang diberikan oleh kolam perisai (fungsi transaksi privat ZCash) saja sudah memungkinkan individu untuk menghindari risiko penyitaan kekayaan di masa depan atau pengawasan luas oleh negara. Ini adalah keunggulan abadi ZCash, memberikan jalur bagi individu untuk melindungi aset mereka dalam jangka panjang.
Secara keseluruhan, nilai penyimpan nilai mencapai triliunan dolar. Hal ini terlihat jelas dari status quo saat ini. Kami percaya bahwa bidang ini akan terus tumbuh dengan kecepatan tinggi, dan beberapa penyimpan nilai dapat hidup berdampingan.
Namun, melihat lanskap pasar saat ini, meskipun dana kekayaan berdaulat digital (SOV) lebih unggul daripada emas atau perak dalam banyak metrik dasar di atas, proporsinya dalam total pasar SOV masih sangat kecil. Bagi kami, ini menyimpan peluang yang ambisius dan menggembirakan.
