Indeks acuan Korea Selatan, KOSPI, naik 3,6% pada hari Kamis, meningkat sekitar 22% dari titik terendah pada 30 Juli, secara resmi memasuki pasar bull teknis.
Samsung Electronics dan SK Hynix menjadi penggerak utama pemulihan ini, dengan saham chip berat kedua-duanya mencatatkan kenaikan harian mendekati atau melebihi 5%.
Pemulihan ini terjadi setelah gejolak ekstrem. KOSPI anjlok 22% pada bulan Juli saja, mencatatkan performa bulanan terburuk sejak krisis keuangan global. Saat itu, posisi leverage pada saham chip dilikuidasi paksa, memicu pemutusan perdagangan berantai (trading circuit breakers) dan menghapus kekayaan investor ritel dalam jumlah besar.
Di balik pemulihan ini, terdapat faktor positif yang saling menumpuk: laporan keuangan terbaru raksasa teknologi global menunjukkan pengeluaran modal untuk AI tetap tinggi, data inflasi AS yang moderat meredakan kekhawatiran pasar atas kenaikan suku bunga The Fed, regulator memperketat aturan ETF leverage saham tunggal, serta ekspektasi pasar terhadap rencana pengembalian pemegang saham (shareholder return) yang akan segera diumumkan oleh Samsung dan SK Hynix.
Dari Anjlok ke Bull: Pembalikan Dramatis dalam Satu Bulan
Hanya sebulan yang lalu, pasar saham Korea Selatan masih terperangkap dalam kesulitan. KOSPI turun 22% pada bulan Juli saja, mencatatkan performa bulanan terburuk sejak krisis keuangan global.
Pemicu anjloknya adalah likuidasi paksa posisi leverage. Investor ritel memegang banyak ETF leverage saham tunggal yang terkait dengan saham chip. Ketika tren berbalik, likuidasi berantai memicu volatilitas intraday melebihi 5% yang sering terjadi, bursa berulang kali memicu mekanisme pemutusan perdagangan (circuit breaker), dan kekayaan investor ritel puluhan miliar dolar menguap dalam waktu singkat.
Regulator segera turun tangan. Otoritas memperketat persyaratan margin minimum untuk ETF leverage saham tunggal, volume perdagangan harian produk terkait menyusut drastis. Bersamaan dengan itu, investor secara aktif mengurangi leverage pembiayaan, dan volatilitas pasar telah turun ke level terendah sejak April.
CEO Life Asset Management, Kang DaeKwun, mengatakan: "Saya pikir pasar jatuh berlebihan selama proses likuidasi posisi leverage. Dengan arus dana yang semakin stabil, pemulihan saat ini adalah koreksi alami."
Pengeluaran AI Tak Surut, Logika Permintaan Chip Masih Berlaku
Penyokong mendasar dari pemulihan ini berasal dari kekuatan berkelanjutan sisi permintaan AI.
Laporan keuangan terbaru raksasa teknologi global menunjukkan, investasi infrastruktur AI tidak melambat, yang secara langsung meningkatkan ekspektasi permintaan untuk chip AI seperti memori bandwidth tinggi (HBM). Kenaikan kumulatif pasar saham Korea Selatan tahun ini telah melebihi 60%, terutama dipimpin investor ritel. Namun demikian, KOSPI masih sekitar 25% di bawah titik tertinggi akhir Juni.
Spesialis Investasi Ekuitas Pasar Berkembang Baillie Gifford, Qian Zhang, menekankan: "Permintaan memori telah meledak karena munculnya agen AI dan AI fisik, tetapi kami memasuki tahap ini dengan kapasitas pasokan yang cukup terbatas — hambatan ada di sini." "Kami tidak mengatakan dunia akan selamanya membangun pusat data dengan kecepatan ini, tetapi ini adalah hambatan fisik yang nyata, dan hanya sedikit perusahaan di dunia yang dapat mengatasinya."
Ancaman persaingan dari Tiongkok yang meningkat pernah meredam kenaikan kuat saham memori, namun analis berpendapat prospek permintaan jangka pendek masih tetap kokoh. Infiltrasi AI ke lebih banyak skenario aplikasi dan peningkatan frekuensi penggunaan sehari-hari terus mendorong pertumbuhan permintaan chip.
Ekspektasi Pengembalian Pemegang Saham Meningkat, Samsung & SK Hynix Mungkin Luncurkan Rencana Triliunan Won
Selain narasi AI, rencana pengembalian pemegang saham yang akan segera diumumkan oleh dua raksasa chip juga menjadi katalis penting untuk sentimen pasar belakangan ini.
Di sisi Samsung Electronics, perusahaan dalam konferensi telepon kinerja kuartal kedua menyatakan, "Dewan Direksi dan manajemen sedang aktif mendiskusikan rencana eksekusi spesifik termasuk dividen khusus serta kebijakan pengembalian pemegang saham untuk periode berikutnya." Kebijakan tiga tahun mereka saat ini (2024-2026) berakhir tahun ini.
Menurut perhitungan DS Investment & Securities, arus kas bebas (FCF) Samsung Electronics tahun ini diperkirakan mencapai 263,2 triliun won. Setelah dikurangi dividen reguler, ruang tambahan untuk pengembalian yang setara dengan 50% dari FCF kumulatif tiga tahun adalah sekitar 131,8 triliun won.
KB Securities memperkirakan, skala pengembalian pemegang saham tahunan Samsung minimal 100 triliun, dan bisa mencapai 200 triliun won, melebihi 10 kali lipat dari skala saat ini sebesar 9,8 triliun won per tahun.
Di sisi SK Hynix, perusahaan telah mengumumkan bahwa mereka "sedang aktif mempelajari skema tambahan untuk pengembalian pemegang saham, dan detail spesifik akan ditentukan dan diumumkan dalam kuartal ketiga." Mirae Asset Securities memperkirakan FCF SK Hynix tahun ini mencapai 180 triliun won, dengan kas bersih di akhir tahun sebesar 173 triliun won, dan memperkirakan dana yang dapat digunakan untuk pengembalian sekitar 40 triliun won.
Sementara itu, Daishin Securities berpendapat, jika pembelian kembali saham sendiri (share buyback) yang dibatalkan digabungkan dengan dividen khusus, ruang pengembalian tertinggi bisa mencapai 100 triliun won.
Analis Mirae Asset Securities, Kim Young-gun, menunjukkan bahwa harga saham Samsung Electronics "turun 39% dari titik tertinggi, dan saat ini adalah tahap di mana kelayakan, hasil (yield), dan rasa manfaat nyata untuk memajukan pengembalian pemegang saham meningkat secara signifikan."
Dia juga menyatakan, harga saham SK Hynix "turun 51% dari titik tertinggi, adalah waktu terbaik untuk tindakan pengembalian seperti pembelian kembali, dan semakin besar skala pengembalian, pasar akan semakin menafsirkannya sebagai kepercayaan diri perusahaan terhadap kemampuan penciptaan kas di masa depan."
Sikap Asing Halus, Keberlanjutan Pasar Masih Dipertanyakan
Pergerakan modal asing patut diperhatikan. Pada hari Kamis, investor asing membeli bersih saham Korea, tetapi sejak awal tahun hingga kini masih menjual bersih, dengan total penarikan modal melebihi 1.000 miliar dolar — overheating pasar dan valuasi yang tinggi sebelumnya adalah penyebab utamanya.
Dengan penurunan kali ini yang telah menekan valuasi ke level yang lebih menarik, sebagian modal asing mulai mengalir kembali.
Namun, apakah pasar dapat mempertahankan tren naiknya masih dihadapkan pada ketidakpastian. Kang DaeKwun mengatakan: "Sebelum narasi AI dan suku bunga AS mencapai tingkat stabilitas tertentu, akan sulit bagi pasar untuk mempertahankan kenaikan berkelanjutan."
Artikel ini berasal dari akun WeChat "Wall Street News", penulis: Long Yue
