Perusahaan bintang di bidang robot humanoid, Perusahaan Teknologi Yushu, secara resmi akan meluncur di Pasar Saham STAR pada 19 Agustus 2026.
Perusahaan menyelesaikan penentuan harga penawaran dengan harga Rp150.80 per saham, sesuai dengan total kapitalisasi pasar pasca-penawaran sekitar Rp609,93 miliar. Price-to-Earnings (P/E) ratio penawaran mencapai 219 kali, jauh melebihi rata-rata industri manufaktur peralatan umum sekitar 38 kali.
Saham bebas batas (unrestricted) yang dapat diperdagangkan pada tahap awal IPO hanya 30.087.700 saham, setara dengan 7.44% dari total modal saham. Tingkat keberhasilan pengundian (lotre) online sebesar 0.0181% mencatat rekor terendah sepanjang sejarah Pasar Saham STAR. Berdasarkan data derivatif, perkiraan kapitalisasi pasar saat ini sekitar $416.6 miliar, sekitar 360% lebih tinggi daripada valuasi IPO-nya.
Perusahaan berfokus pada penelitian dan pengembangan, produksi, serta penjualan robot humanoid dan robot berkaki empat. Perusahaan dipimpin oleh pendiri, Ketua Dewan Direksi, dan Kepala Teknologi (CTO), Wang Xingxing. Melalui pengaturan hak suara khusus, ia mengendalikan sekitar 65.31% hak suara perusahaan setelah IPO.
Perusahaan mengungkapkan bahwa seiring dengan peningkatan besar dalam basis pendapatan dan meredanya antusiasme industri, pada kuartal pertama 2026, pertumbuhan pendapatan tahunan turun menjadi 68.49%, dan laba bersih setelah penyesuaian (non-GAAP) turun 52.55% secara tahunan. Alasan utamanya adalah peningkatan biaya penelitian dan pengembangan serta biaya penjualan yang cukup signifikan. Pada semester pertama 2026, pendapatan perusahaan tumbuh 48.54% menjadi Rp11.52 miliar, namun laba bersih setelah penyesuaian turun 19.34%.
Perlu dicatat bahwa menjelang pencatatan saham, pada 17 Agustus, perusahaan meluncurkan produk robot humanoid baru bernama "Superman". Video demonstrasi menunjukkan robot tersebut dapat melompat setinggi 2 meter di tempat dan mencapai kecepatan maksimum 12.66 m/s, kedua indikator ini melampaui rekor manusia, semakin memicu antusiasme pasar.
Gambaran Penawaran: Kapitalisasi Pasar Lebih dari Rp600 Miliar, Proporsi Saham Beredar Rendah
Dalam IPO ini, Perusahaan Teknologi Yushu menerbitkan 40.446.400 saham baru, setara dengan 10% dari modal saham total pasca-penawaran. Dana yang berhasil dihimpun sekitar Rp60,99 miliar, dengan jumlah bersih setelah dikurangi biaya penawaran sekitar Rp59,17 miliar.
Harga penawaran Rp150,80 per saham sesuai dengan P/E ratio (dilusi) 219,23 kali dan Price-to-Sales (P/S) ratio 35,89 kali, keduanya jauh lebih tinggi dibandingkan dengan perusahaan sejenis yang dapat dibandingkan. Dokumen prospektus menunjukkan bahwa rata-rata aritmatika P/S ratio 2025 dari perusahaan pembanding (seperti Ubtech dan Dobot) hanya sekitar 4,92 kali. Artinya, P/S ratio Yushu Tech memiliki premium lebih dari tujuh kali lipat.
Jumlah total dana yang dihimpun dari penawaran sekitar Rp60,99 miliar. Setelah dikurangi biaya penawaran (tidak termasuk PPN) sebesar Rp18.217.310, nilai bersih dana yang dihimpun sekitar Rp59,17 miliar. Dari biaya penawaran tersebut, biaya konsultan dan penjamin emisi sekitar Rp14.499.320, biaya audit dan verifikasi Rp1.828.300, dan biaya pengacara Rp1.100.000. Konsultan dan penjamin emisi utama adalah CITIC Securities Co., Ltd.
Total modal saham pasca-penawaran sekitar 404 juta saham. Jumlah saham bebas batas (unrestricted) yang dapat diperdagangkan pada tahap awal pencatatan hanya 30.087.720 saham, setara dengan sekitar 7,44% dari total modal saham. Sebagian besar saham masih dalam masa tunggu (lock-up period). Saham yang dipegang oleh pemegang saham pengendali dan pengendali nyata, Wang Xingxing, memiliki masa tunggu 36 bulan. Platform kepemilikan saham karyawan, Shanghai Yuyi, juga memiliki masa tunggu 36 bulan. Sebagian besar investor keuangan memiliki masa tunggu 12 bulan.
Struktur Kepemilikan: Konsentrasi Hak Suara Ganda, Kehadiran Investor Strategis Seperti DeepSeek dan Tencent
Wang Xingxing, melalui kepemilikan saham langsung dan kepemilikan tidak langsung melalui platform kepemilikan saham karyawan Shanghai Yuyi, setelah penawaran, secara total memegang sekitar 31,29% saham perusahaan. Namun, berkat pengaturan hak suara khusus (saham Kelas A memiliki 10 hak suara per saham), proporsi hak suara yang dikendalikannya mencapai sekitar 65,31%, memberikan pengaruh penentu atas keputusan rapat pemegang saham. Dalam prospektus pencatatan, perusahaan mengingatkan bahwa mekanisme ini berpotensi merugikan kepentingan pemegang saham kecil dalam situasi tertentu.
Komposisi pemegang saham institusional sebelum penawaran menunjukkan bahwa Sequoia Capital (Ningbo) memegang sekitar 5,59%. Astrend IV, Matrix Partners (Jingwei), Jinshi Growth, dan institusi lain memiliki proporsi kepemilikan antara 3% hingga 4%.
Penempatan strategis (strategic placement) dalam penawaran ini melibatkan beberapa investor institusional yang memiliki nilai strategis. Hangzhou DeepSeek AI Basic Technology Research Co., Ltd. (DeepSeek) dialokasikan 933.399 saham dengan masa tunggu 36 bulan. Shanghai Qishan Investment Co., Ltd. (terkait dengan Tencent Technology) dialokasikan 903.290 saham, dengan masa tunggu berdasarkan yang terlambat antara 36 bulan sejak Tencent Technology pertama kali memperoleh saham perusahaan atau 12 bulan sejak pencatatan saham. Selain itu, Dewan Dana Jaminan Sosial Nasional (National Social Security Fund), China National Petroleum Corporation (CNPC) Kunlun Capital, China Southern Power Grid Industrial Finance Holdings, Tianyi Capital Holdings, dan lainnya juga berpartisipasi dalam penempatan strategis, masing-masing dialokasikan sekitar 900.000 saham dengan masa tunggu 12 bulan.
Jejak Kinerja: Melambat Setelah Pertumbuhan Pesat
Data keuangan Yushu Tech dalam dua tahun terakhir menunjukkan pertumbuhan yang meledak. Pertumbuhan gabungan pendapatan operasional perusahaan dari 2023 hingga 2025 mencapai 226,78%, melonjak dari sekitar Rp1,59 miliar pada 2023 menjadi sekitar Rp16,99 miliar pada 2025. Pada periode yang sama, margin laba kotor utama meningkat dari 44,22% menjadi 60,13%, dan laba bersih induk perusahaan setelah penyesuaian (non-GAAP) juga meningkat dari kerugian sekitar Rp180,2 juta menjadi keuntungan sekitar Rp5,91 miliar.
Namun, pertumbuhan mulai melambat memasuki tahun 2026. Pada kuartal pertama 2026, pertumbuhan pendapatan tahunan perusahaan turun menjadi 68,49%, dan laba bersih setelah penyesuaian turun 52,55% secara tahunan. Perusahaan mengaitkan hal ini dengan pertumbuhan biaya periode (period expenses) yang cukup cepat.
Pada semester pertama 2026, perusahaan mencapai pendapatan sekitar Rp11,52 miliar, tumbuh 48,54% secara tahunan, namun laba bersih setelah penyesuaian sekitar Rp2,44 miliar, turun 19,34%. Laporan tengah tahun menunjukkan bahwa biaya penelitian dan pengembangan meningkat sekitar Rp82,04 juta secara tahunan, dan biaya penjualan juga meningkat pesat. Perusahaan mengaitkan sebagian peningkatan biaya penjualan dengan promosi merek melalui platform seperti Gala Tahun Baru CCTV 2026.
Dokumen prospektus menunjukkan bahwa potensi penyebab tren penurunan ini meliputi: antusiasme industri yang mulai mereda, persaingan pasar yang semakin ketat, tekanan penurunan harga produk, serta ketidakpastian kemajuan komersialisasi robot serba guna.
