Goldman Sachs Menjelaskan "8 Fokus" Penyimpanan Korea: Valuasi, LTA, Persediaan, Dampak CXMT, Buyback, dll
**Rangkuman Laporan Goldman Sachs tentang Industri Penyimpanan Korea: 8 Poin Kunci**
Harga saham Samsung Electronics dan SK Hynix turun signifikan, mendorong valuasi ke level pesimis ekstrem (PER 2027 ~3.5x). Goldman Sachs (GS) menilai hal ini tidak didukung fundamental dan merekomendasikan **buy**.
GS membahas 8 kekhawatiran pasar:
1. **Harga HBM 2027**: Diprediksi naik ~87-100%, mencapai ~$2.9/Gb, didorong ketatnya pasokan, rendahnya yield, dan selisih harga vs DRAM biasa.
2. **Kontrak Jangka Panjang (LTA)**: Syarat menguntungkan pemasok: durasi lebih panjang (3-5 tahun), cakupan luas (target 50-70%), struktur harga dengan batas bawah, dan uang muka besar.
3. **Inventori**: Inventori tinggi di perakit modul tidak mewakili seluruh industri. Inventori pemasok dan pelanggan akhir tetap sehat dan rendah.
4. **Pasar NAND**: Defisit pasokan diperkirakan melebar. Permintaan SSD perusahaan yang kuat mampu menutupi kelemahan permintaan konsumen. Koreksi harga spesifik produk tertentu wajar.
5. **Return Pemegang Saham**: Diharapkan melampaui ekspektasi pasar. Kenaikan dividen dan pengumuman buyback (terutama untuk Hynix) akan disambut positif.
6. **ADR SK Hynix**: Premium ADR vs saham domestik mungkin bertahan karena kendala konversi. Namun, listing ADR membantu perbaikan diskon valuasi historis.
7. **Kinerja Q2 SK Hynix**: Di bawah konsensus karena harga HBM dan transisi produk. Q3 diprediksi pulih dengan kuat didorong HBM4 dan peningkatan portofolio.
8. **Dampak CXMT (ChangXin Memory)**: Ekspansi difokuskan pada pasar domestik China. Kesenjangan teknologi dan perbedaan portofolio produk membatasi dampak global terhadap ketatnya pasokan.
**Kesimpulan GS**: Banyak kekhawatiran pasar berlebihan. Fundamental pasokan-permintaan tetap solid, mendukung harga. Valuasi saat ini menarik.
marsbit6j yang lalu
