Dalam perkembangan terbaru, Strategy, kendaraan korporat dari strategi akumulasi Bitcoin [BTC] agresif Michael Saylor, telah meraih kemenangan yang diperoleh dengan susah payah.
Strategy amankan posisi di Nasdaq 100
Pada tanggal 12 Desember, Strategy mempertahankan posisinya di Nasdaq 100, bahkan ketika pengawasan semakin intensif mengenai jenis perusahaan seperti apa sebenarnya mereka.
Tetapi kemenangan ini hanya memberikan kelegaan sementara, karena pertempuran indeks yang jauh lebih besar masih menanti.
Nasdaq telah memberikan izin bersyarat, tetapi penyedia indeks global MSCI akan mengeluarkan keputusannya pada bulan Januari, sebuah keputusan yang menggantung di atas perusahaan seperti guillotine keuangan.
MSCI dapat mengklasifikasikan ulang Strategy sebagai perusahaan "bendahara aset digital" yang tidak memenuhi syarat, sebuah langkah yang akan memicu miliaran dana keluar (outflow) pasif dan secara langsung menguji tesis Saylor tentang Strategy sebagai "perusahaan operasional Bitcoin".
Kritikus berargumen bahwa perusahaan ini berfungsi lebih seperti dana investasi daripada operator teknologi, terutama karena sahamnya bereaksi tajam terhadap fluktuasi harga Bitcoin, sehingga memaparkan investor pada volatilitas crypto yang diperbesar.
Seperti Steve Sosnick, Kepala Analis Pasar, Interactive Brokers, mencatat,
“Jika MSTR dinilai sebagai perusahaan holding atau perusahaan cryptocurrency daripada bisnis warisannya sebagai perusahaan perangkat lunak, maka perusahaan rentan untuk dihapus.”
Lembaga yang dihapus dari Nasdaq 100
Strategy tetap berada dalam indeks, tetapi beberapa perusahaan sedang diganti. Biogen, CDW Corporation, dan Lululemon Athletica keluar, sementara Alnylam Pharmaceuticals dan Western Digital bergabung sebagai pendatang baru.
Pada saat yang sama, MSCI, yang indeksnya menjadi jangkar triliunan dana yang dikelola secara pasif di seluruh dunia, sedang meninjau metodologinya untuk perusahaan Bendahara Aset Digital (DAT) seperti Strategy.
Khususnya, MSCI sedang mengevaluasi apakah perusahaan yang memegang lebih dari 50% dari total asetnya dalam aset digital harus dikeluarkan dari patokan tradisionalnya, termasuk Indeks Pasar yang Dapat Diinvestasikan Global MSCI.
Yang mengatakan, kepemilikan BTC Strategy mewakili sebagian besar nilai perusahaannya, menempatkannya langsung dalam sasaran perubahan aturan yang diusulkan ini.
Keputusan negatif oleh MSCI, yang diharapkan pada bulan Januari, akan memaksa dana pasif yang melacak indeks untuk menjual saham mereka di Strategy dan perusahaan serupa lainnya.
Analis sebelumnya telah memperingatkan bahwa pengucilan paksa ini dapat memicu miliaran outflow pasif.
Misalnya, analis JPMorgan menyarankan sebanyak $2,8 miliar hingga $8,8 miliar jika penyedia lain mengikuti.
Jalan Strategy ke depan
Tidak perlu dikatakan, Strategy secara formal telah menolak proposal MSCI, menyebut aturan klasifikasinya "diskriminatif". Saylor mengecilkan risiko indeks dan bersikeras bahwa firma beroperasi sebagai "perusahaan operasional Bitcoin".
Dia telah mengungkapkan narasi tandingan yang ambisius, memperkenalkan akun berbasis Bitcoin yang dirancang untuk memberikan hasil tinggi dengan volatilitas nol. Proposal ini menargetkan $20–$50 triliun yang saat ini terkunci dalam obligasi berdaulat dan korporasi berpenghasilan rendah.
Saylor menekankan bahwa peluang nyata terletak pada penggunaan Bitcoin untuk mendefinisikan ulang perbankan global. Dalam pandangannya, debat indeks yang sedang berlangsung hanyalah gangguan jangka pendek.
Pada akhirnya, putusan pada tanggal 15 Januari akan menjadi pivotal. Ini akan menentukan apakah pasar melihat Strategy sebagai inovator asli atau penyimpangan berisiko, sementara juga membentuk bagaimana bendahara perusahaan mendekati aset digital di masa depan.
Pemikiran Akhir
- Kemenangan Strategy di Nasdaq menawarkan kelegaan sementara, tetapi keputusan MSCI yang membayangi membawa konsekuensi yang jauh lebih besar yang dapat membentuk kembali seluruh model bisnisnya.
- Keputusan klasifikasi MSCI dapat membentuk preseden yang menentukan bagaimana pasar publik memperlakukan perusahaan yang nilainya sangat terkait dengan aset digital.
