Firma perdagangan QCP Capital telah menerbitkan laporan pasar terbaru yang menganalisis bagaimana Bitcoin bertahan dari penjualan korporat, insiden keamanan besar, dan latar belakang makroekonomi yang tegang. Kesimpulan utama para analis: pasar menunjukkan ketahanan, bukan kepanikan, meskipun sinyal yang jelas untuk melanjutkan kenaikan belum terlihat.
Berita Buruk Tanpa Kejatuhan
Menurut QCP, Bitcoin pulih dari level sekitar $62,5 ribu di awal pekan ke level yang mendekati $64 ribu. Para analis mencatat bahwa yang penting bukanlah kecepatan pergerakan, tetapi bahwa pasar mampu "mencerna" di sepanjang jalan.
Perusahaan Strategy minggu lalu mengungkapkan penjualan 1.638 Bitcoin senilai sekitar $104,7 juta, sementara insiden keamanan dompet kripto Coldcard terus meluas. Menurut perkiraan yang dikutip dalam laporan, kerugian mencapai sekitar 1.755 Bitcoin, atau sekitar $110 juta, mempengaruhi sekitar 5.000 dompet per 4 Agustus. Tidak satu pun dari peristiwa ini, QCP tekankan, yang menyebabkan terobosan turun yang berkelanjutan.
Volatilitas Menolak Panik
Pasar opsi, seperti yang dicatat QCP, menceritakan kisah serupa. Menurut data firma pada Rabu, volatilitas tersirat at-the-money (ATM) untuk 7 dan 30 hari masing-masing adalah 28,8 dan 32,6 — kedua indikator berada di batas bawah rentang baru-baru ini, sementara volatilitas 90-hari bertahan di level 37,1.
Diskon untuk perlindungan dari penurunan pada segmen dekat kurva juga menyusut dengan cepat: risk reversal 7-hari dengan delta 25 pulih dari -7,39 menjadi -2,10. Volatilitas tersirat jangka pendek tetap sedikit di atas realisasi baru-baru ini, sementara pada horizon 90 hari, sebaliknya, lebih rendah dari realisasi. Posisi trader menjadi lebih seimbang — volume yang signifikan dari opsi put pada strike $50 ribu dengan ekspirasi Agustus terjual, sementara secara paralel ada permintaan selektif untuk opsi call jangka dekat pada strike $65 ribu.
Pesan umum QCP sederhana: meskipun ada beberapa guncangan spesifik untuk pasar kripto, pasar opsi tidak menunjukkan tingkat ketegangan yang tercatat selama penjualan sebelumnya.
Apa yang Melatarbelakangi Transaksi Seperti Itu: Inti Strategi Opsi
Konstruksi opsi yang disebutkan QCP adalah instrumen derivatif, artinya nilainya bergantung pada harga aset dasar (dalam hal ini Bitcoin), bukan kepemilikan langsung atas aset tersebut.
- Menjual opsi put berarti trader menerima premi sekarang, tetapi mengambil kewajiban untuk membeli Bitcoin dengan harga yang telah disepakati sebelumnya (strike price) jika pada saat ekspirasi pasar berada di bawah level tersebut. Ini adalah taruhan bahwa harga tidak akan turun di bawah level tertentu.
- Membeli opsi call, sebaliknya, memberikan hak (bukan kewajiban) untuk membeli Bitcoin dengan harga tetap di masa depan. Trader membayar premi untuk kesempatan tersebut, mengharapkan kenaikan aset di atas strike.
- Risk reversal adalah kombinasi dari put yang terjual dan call yang dibeli (atau sebaliknya), yang memungkinkan kita untuk melihat apa yang lebih ditakuti pasar — penurunan tajam atau kenaikan tajam.
Keuntungan dari menjual put adalah pendapatan langsung dari premi dan kesempatan untuk membeli aset lebih murah jika skenario tersebut terjadi. Risikonya adalah kewajiban untuk membeli Bitcoin pada strike price, bahkan jika harganya turun jauh lebih rendah. Membeli call membatasi risiko pada ukuran premi yang dibayarkan, tetapi membutuhkan kenaikan harga yang dapat membenarkan biaya tersebut.
Dalam laporan ini, yang dibahas adalah keseimbangan seperti itu: sebagian pemain menjual put pada strike $50 ribu dengan ekspirasi Agustus, bertaruh bahwa harga tidak akan turun sedemikian rendah, sementara sebagian lainnya secara selektif membeli call pada $65 ribu dengan jangka waktu dekat, mengharapkan kenaikan yang moderat. Kombinasi seperti itu, menurut penilaian QCP, mencerminkan bukan kepanikan, melainkan optimisme yang hati-hati.
Pertumbuhan Ekonomi Berlanjut, Perekrutan Mendingin
Gambaran makroekonomi di AS, menurut data laporan, tetap tidak seragam. Indeks aktivitas bisnis sektor manufaktur (ISM Manufacturing PMI) untuk Juli naik menjadi 55,6 — ini adalah indikator tertinggi dalam lebih dari empat tahun, dan sektor jasa juga tetap di zona ekspansi pada level 54,1. Sementara itu, indikator ketenagakerjaan tampak lebih lemah: jumlah lowongan kerja JOLTS turun menjadi 7,36 juta, jumlah pekerjaan di sektor swasta menurut data ADP hanya meningkat 44 ribu, dan indeks ketenagakerjaan sektor jasa ISM kembali turun ke zona kontraksi.
Secara keseluruhan, catat QCP, aktivitas ekonomi tetap tangguh, sementara laju perekrutan melambat. Pada saat yang sama, gelombang pemutusan hubungan kerja tetap relatif terkendali, yang lebih menunjukkan perekrutan yang lebih lambat daripada pemotongan pekerjaan massal.
Perhatian pasar kini tertuju pada data pasar tenaga kerja AS untuk Juli (payrolls). Survei The Wall Street Journal menunjukkan bahwa jumlah pekerjaan meningkat sekitar 83 ribu, dan tingkat pengangguran akan bertahan pada 4,2%. Di tengah inflasi yang masih tinggi, data ini akan menjadi faktor lain untuk menilai trajektori kebijakan Fed selanjutnya.
Selat Hormuz: Ketidakpastian Tetap Berlanjut
Ketegangan geopolitik juga tetap pada level tinggi. Iran dan Oman, menurut data QCP, telah membuat kemajuan dalam negosiasi tentang mekanisme jalur komersial melalui Selat Hormuz, tetapi pembukaan penuh rute tersebut belum terjadi. Skema yang diusulkan mengusulkan jalur maritim terpisah di bawah pengawasan Iran dan Oman, sementara masalah biaya transit dan lintas bebas hambatan tetap belum terselesaikan.
Secara paralel, dicatat dalam laporan, komite parlemen Iran sedang mempertimbangkan rancangan undang-undang yang dapat membatasi lintasan kapal yang terkait dengan negara-negara yang dianggap bermusuhan oleh Teheran, dan mengenakan denda hingga 20% dari nilai kargo untuk pelanggaran. Otoritas maritim AS terus menilai risiko serangan terhadap perkapalan komersial di wilayah tersebut sebagai tinggi.
Harga minyak Brent kembali di atas level $83 di tengah pasar yang terus memantau kemungkinan dampak situasi pada pasokan energi dan perkapalan. Kombinasi dari negosiasi yang berlanjut dan kekhawatiran yang terus berlanjut tentang keamanan perkapalan menjadikan Selat Hormuz sebagai sumber volatilitas penting untuk beberapa kelas aset sekaligus.
Jepang Tetap Menjadi Topik Likuiditas Utama
Situasi di Jepang adalah faktor penting lainnya untuk pasar berbagai kelas aset. Perhatian terhadap topik ini meningkat setelah catatan tulisan tangan Menteri Keuangan AS Scott Bessent menunjukkan kemungkinan pembelian yen oleh AS senilai $5-10 miliar. Intervensi AS berikutnya dilakukan oleh Federal Reserve Bank of New York atas nama Departemen Keuangan dan — yang tidak biasa — terdiri dari penjualan euro untuk membeli yen, bukan penjualan dolar.
Struktur transaksi semacam itu penting karena menunjukkan hubungan antara mata uang, manajemen cadangan, dan pasar obligasi global. Bank of Japan masih memegang sekitar setengah dari semua obligasi pemerintah negara itu (JGB), sementara peningkatan imbal hasil dalam negeri telah meningkatkan daya tarik relatif surat utang Jepang setelah bertahun-tahun suku bunga yang sangat rendah.
Untuk pasar global, pertanyaannya, seperti yang dicatat QCP, bukanlah tentang intervensi spesifik, tetapi apakah peningkatan imbal hasil Jepang akan mengubah insentif bagi investor domestik untuk menginvestasikan modal di luar negeri. Saluran transmisi inilah yang menjaga signifikansi yen dan pasar obligasi pemerintah Jepang untuk kondisi durasi dan likuiditas global.
Ketahanan, Bukan Momentum
Untuk pasar kripto, dinamika harga selama seminggu, menurut penilaian QCP, lebih berbicara tentang ketahanan daripada konfirmasi tren berarah yang jelas. Bitcoin bertahan dari penjualan korporat dan insiden keamanan besar, sementara pasar opsi jangka dekat menunjukkan permintaan terbatas untuk perlindungan dari kepanikan.
Pada saat yang sama, latar belakang makroekonomi tetap tidak pasti: data pasar tenaga kerja, harga energi, imbal hasil obligasi Treasury AS, dan kondisi pendanaan di Jepang terus mempengaruhi tingkat likuiditas umum di sekitar aset digital.
Proses legislatif di AS untuk mengatur pasar aset digital juga telah bergeser lebih jauh di kalender. Senat tidak sempat menyelesaikan pembahasan RUU CLARITY Act sebelum liburan Agustus, dan jendela legislatif berikutnya kemungkinan akan bergeser ke September. Dokumen tersebut, catat QCP, terus menghadapi hambatan prosedural, ketentuan etika yang belum terselesaikan, dan kekhawatiran bank regional tentang persaingan dari stablecoin untuk deposito.
Kesimpulan
Proses legislatif tetap dalam fase aktif, tetapi penundaan mengurangi kejelasan gambaran regulasi dalam jangka pendek. Seperti yang dicatat QCP, situasi menyerupai ketenangan setelah serangkaian badai: gelombang telah mereda, tetapi angin yang mampu memberikan arah baru belum muncul.
Pasar telah menyerap beberapa pukulan sekaligus — mulai dari penjualan korporat hingga ancaman terhadap perkapalan — dan tidak tenggelam. Ini sendiri sudah menjadi fakta, di mana ekspektasi pergerakan selanjutnya kini dibangun.
