Bitcoin yang diharapkan segera mencapai $100.000, tiba-tiba kembali ke level $80.000-an.
Namun yang lebih menyusahkan dunia kripto adalah, di luar dunia kripto, pemandangan justru indah. Emas dan perak mencetak rekor tertinggi baru, emas menembus $5000, indeks Russell 2000 saham AS secara berturut-turut selama 11 hari mengungguli S&P 500, indeks Sains dan Teknologi 50 (Star Market 50) saham A melonjak lebih dari 15% dalam sebulan.
Lelucon tentang "Metode Investasi ABC" (Anything But Crypto/ Apa Saja Kecuali Kripto) masih berlanjut dalam kenyataan. Mengapa semuanya naik kecuali dunia kripto? Mengapa dunia kripto, yang telah menyambut Trump, justru terus-menerus "turun" tanpa henti?
Dari makro ke mikro, dari eksternal ke internal, pasar sepertinya sedang menyiapkan badai yang lebih besar: Gedung Putih menghadapi shutdown lagi, Jepang terus melakukan pengetatan moneter, ketidakpastian Trump dan kebijakannya, serta pelarian modal internal pasar kripto dan hisapan darah (blood-sucking) oleh meme.
"Tiga Gunung Besar" Makro
Gedung Putih Akan "Tutup" Lagi
Pemerintah AS sekali lagi berada di ambang penutupan. Karena insiden penembakan yang menyebabkan kematian oleh penegak hukum federal terjadi lagi di Minnesota, senator Partai Demokrat secara kolektif menentang rencana anggaran yang mencakup dana Departemen Keamanan Dalam Negeri, menyebabkan risiko shutdown Polymarket pada 30 Januari melonjak menjadi 80%.
Shutdown pemerintah berarti pengeluaran fiskal dibekukan, ratusan miliar dolar terkunci dalam Akun Treasury Umum (TGA) dan tidak dapat mengalir ke pasar. TGA menjadi lubang hitam keuangan yang hanya menerima dan tidak mengeluarkan, menyedot likuiditas dari pasar. Shutdown pada Oktober 2025 itu, dalam hanya 20 hari, menyedot lebih dari $200 miliar dana dari pasar, setara dengan beberapa kali kenaikan suku bunga.
Ketika cadangan perbankan disedot habis oleh TGA, biaya dana pasar melonjak. Yang pertama merasakan hawa dingin, selalu adalah dunia kripto yang paling sensitif terhadap likuiditas.
Melihat kembali shutdown yang berlangsung 43 hari pada Oktober 2025 itu, pergerakan Bitcoin cukup dramatis:
• Awal shutdown (1-10 Oktober): Bitcoin mencetak rekor tertinggi sejarah $126.500 pada 6 Oktober. Pasar umumnya menganggap shutdown pemerintah dapat menyoroti nilai mata uang terdesentralisasi.
• Tengah shutdown (11 Oktober - 4 November): Durasi shutdown melampaui bayangan semua orang, dalam periode vakum kebijakan di mana semua orang menganggap situasi sudah mapan, dunia kripto mengalami peristiwa black swan likuiditas 1011, jatuh ke $102.000, turun lebih dari 20% dari titik tertinggi.
• Akhir shutdown (5-12 November): Harga berfluktuasi di sekitar $110.000, tidak langsung rebound meskipun shutdown akan segera berakhir.
Sekali tergigit ular, kali ini reaksi pasar terhadap shutdown pemerintah lebih langsung dan cepat. Dalam 24 jam setelah risiko shutdown melonjak, Bitcoin jatuh dari $92.000 ke bawah $88.000. Pasar sepertinya sudah belajar dari pelajaran terakhir, tidak lagi menganggap shutdown pemerintah sebagai kabar baik, tetapi langsung menjadikannya sebagai penetapan harga (pricing in) likuiditas yang negatif.
"Efek Kupu-Kupu" Jepang
Sedotan yang mematahkan punggung unta lainnya, datang dari Tokyo. Pada 19-20 Januari 2026, imbal hasil obligasi pemerintah Jepang 10 tahun melonjak menjadi 2.330%, mencetak rekor tertinggi dalam 27 tahun.
Ekspektasi kenaikan suku bunga Bank Jepang dan ekspansi fiskal mendorong imbal hasil obligasi ke level tertinggi sejak 1999
Di balik ini adalah pembalikan transaksi carry trade yen. Dulu, investor meminjam yen dengan suku bunga rendah, menukarnya menjadi dolar AS untuk berinvestasi pada aset berimbal hasil tinggi (seperti obligasi AS dan Bitcoin).
Tapi sekarang, Bank Jepang mulai menaikkan suku bunga (naik menjadi 0,75% pada Desember 2025), Perdana Menteri baru Sanae Takaichi juga mengumumkan mengakhiri pengetatan fiskal, berencanakan investasi besar-besaran dan pemotongan pajak. Ini memicu kekhawatiran serius pasar terhadap kondisi fiskal Jepang, menyebabkan obligasi dijual, dan imbal hasil melonjak.
Yang lebih penting, fundamental ekonomi Jepang, mendukung tingginya suku bunga ini menjadi tren jangka panjang. Data Kementerian Urusan Dalam Negeri Jepang menunjukkan, pada November 2025, tingkat pengangguran Jepang bertahan di level stabil 2.6%, secara berturut-turut selama 59 bulan berada dalam status "kesempatan kerja penuh". Kekuatan pasar tenaga kerja, memberikan kepercayaan diri Bank Jepang untuk terus menaikkan suku bunga. Jumat ini (31 Januari), Jepang akan merilis data pengangguran Desember, pasar umumnya memperkirakan akan tetap rendah, semakin memperkuat ekspektasi kenaikan suku bunga.
Lonjakan imbal hasil obligasi Jepang, mendorong biaya pinjaman global naik, dan lebih lanjut mempersempit spread transaksi carry trade yen. Pelaku carry trade terpaksa menutup posisi dan keluar, menjual aset dolar AS untuk ditukar kembali ke yen, memicu pengetatan likuiditas pasar global, sepertinya akan berlanjut.
"Periode Pengamanan" Sebelum Data Kunci
Kamis dini hari pukul 3 pagi (Waktu Beijing) FOMC Fed akan mengumumkan keputusan suku bunga, Ketua Fed Jerome Powell akan mengadakan konferensi pers kebijakan moneter; Jumat Jepang akan merilis data pengangguran Desember, AS akan merilis data PPI Desember.
Minggu kunci rilis data, dana besar umumnya memilih masuk ke periode "hening", mengurangi eksposur risiko, menunggu ketidakpastian mereda. Sentimen pengamanan ini, semakin memperparah tekanan jual pasar.
Data historis menunjukkan, dalam 5-7 hari sebelum pengumuman keputusan FOMC, harga Bitcoin cenderung lemah, muncul pola "turun sebelum rapat". Misalnya, sebelum rapat FOMC Desember 2025, Bitcoin turun dari titik tertinggi $94.000 ke sekitar $90.000. Dan sebelum rapat Oktober 2025, Bitcoin juga turun dari $116.000 ke bawah $112.000.
Pola di balik ini adalah operasi pengamanan investor institusi besar. Sebelum kebijakan Fed jelas, mereka cenderung mengurangi posisi aset berisiko, untuk mengantisipasi kemungkinan perubahan kebijakan yang melampaui ekspektasi.
"Jungkat-Jungkit" Likuiditas
Tanpa pertumbuhan likuiditas makro, pasar global dan internal dunia kripto sama-sama menghadapi permainan jumlah tetap (zero-sum game) likuiditas yang ada, likuiditas dunia kripto disedot oleh semua pasar, dan likuiditas koin mainstream seperti BTC disedot oleh meme.
ETF Bitcoin vs ETF Emas
Jika faktor makro adalah kekhawatiran jangka panjang, maka aliran dana, adalah kekhawatiran yang lebih langsung.
Disetujuinya ETF spot Bitcoin pada awal 2025, pernah dilihat sebagai "mesin" bull market. Tetapi data menunjukkan, sejak pertengahan Januari, kecepatan aliran masuk dana ETF melambat jelas, bahkan muncul arus keluar bersih selama 5 hari berturut-turut, total mencapai $1,7 miliar.
Sementara itu, ETF emas dan perak justru terus menyedot uang. Pada tahun 2025, ETF emas mencatat aliran masuk dana terkuat sejak 2020, total kepemilikan meningkat lebih dari 220 ton.
Memasuki 2026, tren ini masih berlanjut, tiga minggu pertama Januari, arus masuk bersih ETF logam mulia seperti emas dan perak mencapai $4 miliar.
ETF logam mulia sejak Januari total masuk sekitar $4 miliar | Sumber: ETF Action
Kontras yang jelas ini, mencerminkan perubahan mendasar preferensi risiko pasar. Dalam latar belakang ketidakpastian makro yang meningkat, dana sedang mengalir dari Bitcoin berisiko tinggi, ke aset safe-haven tradisional emas dan perak.
Meme Lagi Hisap Darah
Di bawah musim dingin makro, internal pasar kripto justru menunjukkan pemandangan terbelah es dan api. Di satu sisi Bitcoin terus turun tanpa henti, di sisi lain adalah pesta pora Meme coin.
Meme coin Solana bernama "Nietzschean Penguin" ($PENGUIN), karena sebuah gambar sintesis AI Trump dengan penguin yang diposting oleh twitter resmi Gedung Putih, dalam 2 hari melonjak ratusan kali, valuasi pasar pernah mencapai $170 juta.
Di balik fenomena ini, adalah tekanan emosi pasar yang sangat kuat.
Ketika narasi makro tidak berfungsi, investasi nilai gagal, aliran masuk dana incremental yang dibawa ETF melambat, dunia kripto pasca 1011 kehilangan efek kekayaan, dana yang ada mulai membanjiri Meme coin, mencari peluang kaya mendadak.
Ini adalah mentalitas "pesta pora kiamat" dan "ingin balik modal": Karena koin nilai tidak naik, maka lebih baik berjudi pada koin udara.
Tapi seringkali emosi "kejar kenaikan" dan "balik modal" investor ini, lebih mudah ditangkap dan dipanen oleh "pembuat skema". "Nietzschean Penguin" dalam dua hari mendapatkan retweet berkali-kali dari A16Z, twitter resmi Solana, Gedung Putih dan akun Musk, tidak bisa tidak disebut "sudah dipersiapkan".
Twitter resmi Gedung Putih dalam dua hari memposting tiga tweet terkait "penguin"
Dan melihat ke belakang, $Trump, $币安人生 (Binance Life), setiap kali emosi memanas, latar belakang kuat, setelah skema cepat, sepertinya selalu diikuti oleh jatuhnya pasar besar. Meratanya emosi ini, lebih lanjut menyedot likuiditas koin mainstream, membentuk siklus恶性 (siklus jahat).
Hanya saja likuiditas dunia kripto saat ini jauh lebih buruk dibanding Desember 2024 dan Oktober 2025, jadi retweet dari Gedung Putih dan sejumlah akun twitter besar mematangkan, batas atas "Nietzschean Penguin" saat ini hanya berhenti di bawah $200 juta.
Badai Masih Akan Berlanjut?
Meskipun perdebatan tentang "siklus empat tahun" BTC semakin menjadi, tetapi sejak 11 Oktober 2025 Bitcoin jatuh di bawah $110.000, dunia kripto sepertinya sudah masuk bear market, likuiditas dalam guncangan selama tiga bulan menjadi semakin tipis.
Tapi kali ini, situasi yang kita hadapi lebih kompleks. Pergerakan jangka pendek pasar, akan tergantung pada permainan politik Washington, sinyal kebijakan Fed serta kinerja laporan keuangan raksasa teknologi.
Dari perspektif jangka panjang yang lebih, ekonomi global sepertinya sudah karena geopolitik menjadi waspada, terjerat dalam siklus utang - mencetak uang - gelembung dan tidak bisa melepaskan diri.
Dan Trump masih seperti "bom" yang tidak tahu kapan akan meledak.
Pada 17 Januari, pemerintahan Trump mengancam akan mengenakan tarif impor 10% pada delapan negara Eropa termasuk Denmark, Norwegia, Swedia, Prancis, Jerman, untuk menekan mereka membuat konsesi dalam masalah Greenland. Meskipun pada 21 Januari setelah bertemu dengan Sekretaris Jenderal NATO, Trump sementara menghentikan ancaman tarif, tetapi "seni bernegosiasi" masih penuh ketidakpastian.
Pada 24 Januari, Trump kembali mengancam akan mengenakan tarif 100% pada semua barang ekspor Kanada ke AS, untuk menghentikannya mencapai perjanjian perdagangan dengan China.
Tidak ada yang bisa memprediksi langkah "gila" apa lagi yang akan dia lakukan untuk pemilihan ulang paruh waktu.
Bagi investor, sekarang mungkin bukan saat yang tepat untuk mengejar kenaikan aset lain. Dalam "Pengepungan Januari", menjaga kesabaran dan kehati-hatian, menunggu kabut makro menghilang, mungkin adalah satu-satunya pilihan.
