Ditulis oleh: Mahe, Foresight News
19 Juni, menurut laporan The Information, pendapatan tahunan Kalshi telah melebihi US$20 miliar, dan perusahaan telah memulai pembicaraan awal dan informal dengan beberapa bank investasi mengenai penawaran umum perdana (IPO). Baru sebulan yang lalu, Kalshi menyelesaikan putaran pendanaan baru senilai US$10 miliar yang dipimpin oleh Coatue Management, membuat valuasi perusahaan melonjak menjadi US$220 miliar. Ini adalah putaran pendanaan ketiga dalam tujuh bulan, dengan investor lain termasuk Sequoia Capital, a16z, IVP, Paradigm, Morgan Stanley, dan ARK Invest.
Pembicaraan IPO ini berada pada tahap yang sangat awal dan informal. Eksekutif perusahaan hanya melakukan kontak awal dengan bank investasi, dan masih cukup jauh dari pengajuan resmi dokumen pendaftaran.
Total Volume 52.7 Miliar, Pengguna Aktif Bulanan Sekitar 2 Juta
Menurut data Kalshidata, hingga 22 Juni, total volume perdagangan Kalshi telah meningkat menjadi US$52,7 miliar, dengan volume harian rata-rata US$29,27 juta. Pada Oktober 2025, volume harian rata-ratanya mulai meningkat secara eksponensial.
Kalshi saat ini menguasai lebih dari 90% pangsa aktivitas pasar prediksi di Amerika Serikat. Ledakan pendapatan Kalshi terutama berasal dari peningkatan simultan volume perdagangan dan tingkat komisi efektif. Dalam setahun terakhir, volume perdagangan tahunannya meningkat dari sekitar US$52 miliar menjadi US$178 miliar. Kontrak peristiwa olahraga menyumbang sebagian besar pendapatan. NBA Playoffs, pasar terkait Piala Dunia 2026, serta kemitraan dengan National Hockey League (NHL) menarik banyak pedagang.
Pada Desember 2025, skala pendapatan tahunan Kalshi masih sekitar US$6 miliar. Pada Mei tahun ini, pengguna aktif bulanan Kalshi sekitar 2 juta, dengan pendapatan tahunan melebihi US$15 miliar.
Selain itu, baru-baru ini Kalshi juga meluncurkan kontrak berkelanjutan Bitcoin, dan akan meluncurkan platform perdagangan kontrak berkelanjutannya, Kalshi Pro, musim panas ini.
Sejak Mei 2026, Kalshi mempertahankan peningkatan tinggi dalam kontrak terbuka (open interest), sementara Polymarket tidak menunjukkan perubahan yang signifikan.
Perselisihan Hukum Menjadi Variabel Terbesar
Jalur IPO Kalshi tidak mulus, risiko utamanya terkonsentrasi pada konflik yurisdiksi.
Kalshi bersikeras bahwa kontrak peristiwanya termasuk dalam kategori "swap" yang berada di bawah yurisdiksi eksklusif CFTC, dan hukum perjudian tingkat negara bagian seharusnya tidak berlaku. Sejak 2026, beberapa negara bagian telah terlibat tarik ulur dengan Kalshi. Pengadilan New Jersey mendukung kontrak olahraga Kalshi, sementara pengadilan federal Tennessee pada Februari 2026 memberikan perintah pengadilan awal (preliminary injunction), menetapkan bahwa hukum federal mungkin memiliki prioritas.
Sebaliknya, pengadilan Massachusetts pernah memutuskan bahwa Kalshi tunduk pada hukum perjudian negara bagian, dan Arizona bahkan mengajukan tuntutan pidana terhadap Kalshi. Tuntutan tersebut menyatakan bahwa Kalshi mungkin mengklaim dirinya sebagai pasar prediksi, tetapi pada kenyataannya mengoperasikan aktivitas perjudian ilegal dan menerima taruhan pada pemilihan umum Arizona, kedua tindakan tersebut melanggar hukum Arizona. Tidak ada perusahaan yang berhak memutuskan sendiri hukum mana yang akan dipatuhi.
Tarek Mansour
CEO Kalshi, Tarek Mansour, menanggapi: "Tuduhan Jaksa Agung Arizona sama sekali tidak berdasar dan jelas merupakan tindakan yang melampaui kewenangan. Jika mereka dapat mengajukan tuntutan pidana ini terhadap Kalshi, mereka juga dapat melakukan hal yang sama terhadap derivatif tradisional di Chicago Mercantile Exchange dan Nasdaq, termasuk perdagangan opsi, swap suku bunga, dan futures komoditas. Kami telah mengajukan gugatan terhadap negara bagian Arizona di pengadilan federal. Namun, alih-alih membiarkan pengadilan federal memeriksa substansi kasus, Jaksa Agung negara bagian justru berusaha mengelak dari proses peradilan yang semestinya dengan mengajukan tuduhan palsu di pengadilan negara bagian. Kami tidak akan gentar."
CFTC mengambil sikap defensif yang proaktif, telah mengajukan gugatan federal terhadap Arizona, Connecticut, Illinois, dan negara bagian lainnya, menegaskan bahwa "yurisdiksi eksklusifnya" tidak boleh dirusak oleh hukum negara bagian. Secara bersamaan, CFTC dan Kalshi telah mengambil tindakan penegakan hukum terhadap manipulasi pasar dan perdagangan orang dalam.
18 Juni 2026, Jaksa Agung Kentucky Russell Coleman menggugat Kalshi dan Polymarket, menuduh mereka melakukan taruhan olahraga tanpa izin, dan mencantumkan pihak terkait seperti Coinbase, Robinhood, dan Webull.
Hasil gugatan-gugatan ini akan secara langsung mempengaruhi sumber pendapatan olahraga Kalshi. Jika putusan akhir yang merugikan berdampak pada produk intinya, model bisnis dan IPO-nya akan menghadapi tekanan besar.
Dalam kondisi ideal, dari konsultasi awal IPO hingga pencatatan di bursa membutuhkan waktu 6-9 bulan. Kalshi baru memulai konsultasi informal pada Juni 2026, sehingga secara teoritis waktu IPO tercepat adalah Desember 2026. Namun, ini memerlukan semua tahapan tanpa penundaan, penyelesaian masalah hukum, dan kerjasama dari SEC.
Beberapa lembaga memperkirakan, Kalshi kemungkinan besar baru akan go public pada akhir 2027 atau 2028.
Sejak 2025, IPO perusahaan fintech besar dengan skala lebih dari US$10 miliar sudah umum. Perusahaan dengan skala pendapatan yang mendekati atau lebih besar, pendanaan awal di pasar perdana seringkali dalam kisaran beberapa miliar hingga lebih dari sepuluh miliar dolar. Pada 2025, Circle go public dengan valuasi US$80 miliar, pendapatan tahunannya sekitar US$20 miliar, dengan total pendanaan sekitar US$10,5 miliar.
Saat ini, dengan valuasi US$220 miliar, Kalshi telah menjadi unicorn, sekitar 11 kali pendapatan tahunan (US$20 miliar). Jika pendapatan terus meningkat saat IPO (didorong oleh acara olahraga dan siklus pemilu) dan pasar saham AS masih mempertahankan likuiditas tertentu, jumlah pendanaannya mungkin jauh melebihi US$10 miliar. Adapun angka spesifiknya, masih perlu dipantau dengan cermat.
