Bitcoin sedang berjuang untuk melepaskan diri dari struktur pasar bearish yang telah berlangsung sejak akhir Oktober. Meskipun terdapat beberapa reli bantuan yang berumur pendek, aksi harga terus mencerminkan kelemahan, dengan para bull gagal merebut kembali level resistensi kunci atau menghasilkan momentum yang berkelanjutan.
Ketika ketidakpastian dan kelelahan menyebar di pasar, banyak peserta mempertanyakan apakah perilaku Bitcoin saat ini sesuai dengan kerangka siklus tradisional yang telah mendefinisikan fase bull dan bear sebelumnya.
Analisis terbaru oleh Darkfost menyoroti pergeseran struktural yang menambah konteks penting dalam perdebatan ini. Menurut data, jumlah alamat Bitcoin aktif terus menurun sejak April 2021. Secara historis, fase bullish ditandai dengan ekspansi yang jelas dalam alamat aktif, karena investor baru memasuki pasar dan aktivitas on-chain melonjak. Pertumbuhan ini biasanya memuncak di dekat puncak siklus, diikuti oleh kontraksi selama pasar bear ketika partisipasi mengering.
Siklus ini, bagaimanapun, terlihat sangat berbeda. Bahkan selama periode kinerja harga yang kuat sejak 2022, alamat aktif gagal pulih secara signifikan dan terus menunjukkan tren penurunan. Divergensi ini menunjukkan bahwa struktur pasar Bitcoin mungkin berevolusi menjauh dari model partisipasi on-chain yang digerakkan oleh ritel menuju sesuatu yang lebih terkonsentrasi dan dipengaruhi oleh institusi.
Ketika Bitcoin berusaha stabil setelah berminggu-minggu tekanan penurunan, memahami perubahan struktural ini menjadi sangat penting. Penurunan alamat aktif mungkin tidak hanya menandakan kelemahan, tetapi lebih pada transformasi dalam cara Bitcoin dipegang, diperdagangkan, dan dinilai dalam siklus ini.
Aktivitas Alamat Menandakan Pergeseran Struktural di Pasar
Analisis menunjukkan bahwa meskipun kinerja harga Bitcoin kuat sejak 2022, partisipasi on-chain terus memburuk. Alamat aktif sekali lagi mendekati level terendah yang diamati selama siklus ini, menyoroti koneksi yang semakin terputus antara aksi harga dan aktivitas jaringan. Pada puncaknya di April 2021, Bitcoin mencatat sekitar 1,15 juta alamat aktif. Saat ini, angka itu hampir setengahnya, berada di sekitar 680.000, sebuah kontraksi yang tidak dapat diabaikan.
Penurunan ini sulit diatribusikan pada satu penyebab saja. Sebaliknya, ini kemungkinan mencerminkan kombinasi perubahan struktural dalam cara Bitcoin dipegang dan diakses. Salah satu faktor penyumbang tampaknya adalah peningkatan alamat tidak aktif. Meskipun kriteria klasifikasi yang tepat bervariasi, tren yang lebih luas mengarah pada mentalitas holding jangka panjang yang lebih kuat, di mana koin tetap tidak aktif daripada ditransaksikan secara aktif on-chain. Perilaku ini mengurangi aktivitas jaringan yang terlihat tanpa harus menyiratkan keyakinan bearish.
Pada saat yang sama, sebagian peserta pasar mungkin telah beralih dari penggunaan on-chain langsung sama sekali. Bursa terpusat, platform custodial, dan produk keuangan seperti ETF menawarkan eksposur ke Bitcoin tanpa memerlukan interaksi on-chain. Akibatnya, permintaan untuk ruang blok menurun bahkan ketika alokasi modal ke Bitcoin tetap signifikan.
Secara keseluruhan, penurunan berkelanjutan dalam alamat aktif menunjukkan bahwa struktur pasar Bitcoin sedang berevolusi. Jaringan menjadi kurang digerakkan oleh ritel dan lebih terkonsentrasi, memperkuat gagasan bahwa metrik siklus tradisional mungkin kehilangan sebagian daya jelajahnya dalam lingkungan ini.
