Sebuah kampanye pemasaran, hampir meruntuhkan sebuah perusahaan.
Seorang investor menemukan, bahwa sebuah perusahaan kecerdasan jasmaniah ternama di industri yang dia danai, tanpa melaporkan dan meminta persetujuan kepada dewan direksi serta pemegang saham, dalam bentuk tunai plus saham, membayar hingga satu miliar yuan kepada sebuah acara malam. Uang ini ditukar dengan paparan yang sangat singkat, hanya beberapa menit.
Dan hasilnya tidak ideal, "tidak menunjukkan nilai dan keunggulan produk, penonton acara malam pun tidak tertarik, bahkan mengejek," katanya.
Yang lebih serius, pengeluaran pemasaran raksasa ini langsung menurunkan proporsi penelitian dan pengembangan perusahaan, memicu garis merah aturan pencatatan saham Hong Kong – sesuai dengan persyaratan keras intensitas R&D Bursa Efek Hong Kong, perusahaan ini kemungkinan harus mengantre ulang, baru dapat kembali mengetuk pintu pasar modal.
Bahkan, setelah acara malam berakhir, beberapa investor berkumpul di kantor pendiri perusahaan, saat melakukan interogasi, ada yang emosional, bahkan membanting meja.
Dan terkadang, uang yang diam di rekening, juga merupakan bahaya. Musim gugur tahun lalu, sebuah perusahaan kecerdasan jasmaniah, dengan miliaran yuan di rekening, pendirinya bersikeras menghemat pengeluaran, menolak mengizinkan tim hardware bepergian untuk mengawasi jalur produksi, ratusan robot produksi massal robot diterima semua melalui pemeriksaan jarak jauh via video. Setelah hal ini diketahui oleh calon investor, pendanaan pun batal.
Ini bukan kesalahan acak dari sebagian kecil perusahaan – jalur kecerdasan jasmaniah yang gila-gilaan didanai, untuk pertama kalinya menunjukkan balasan tentang uang.
Berdasarkan statistik tidak lengkap, semester pertama tahun ini, jalur kecerdasan jasmaniah domestik mengumpulkan pendanaan sekitar 43,8 miliar yuan. Data IT Juzi menunjukkan, pada semester pertama tahun ini terjadi total 288 peristiwa pendanaan, melibatkan 226 perusahaan, dengan nilai pendanaan yang diungkapkan melebihi 46 miliar yuan. Jika periode statistik diperpanjang hingga Juli 2025 hingga Juni 2026, angka ini membengkak menjadi 503 peristiwa pendanaan, lebih dari 96 miliar yuan.
Rata-rata, lebih dari satu pendanaan per hari. Jalur yang dianggap sebagai "pembawa tertinggi AI" ini, dengan kecepatan yang belum pernah terjadi sebelumnya, melahap modal. Transaksi besar tunggal 1 miliar yuan ke atas pada semester pertama 2026 telah melebihi 25 kali. Di antaranya, Itashi Zhihang pada bulan April berhasil mengumpulkan 455 juta dolar AS dalam satu putaran, menyegarkan rekor pendanaan kecerdasan jasmaniah Tiongkok.
Infus modal yang begitu padat, melahirkan fenomena yang belum pernah muncul sebelumnya dalam sejarah internet Tiongkok – industri kecerdasan jasmaniah, kemungkinan besar adalah jalur dengan "jumlah uang siap pakai per kapita" tertinggi sepanjang sejarah internet Tiongkok. Sebuah perusahaan dengan hanya ratusan karyawan, mungkin menyimpan miliaran yuan tunai di rekening, hal ini hampir tak terbayangkan dalam siklus kewirausahaan internet sebelumnya.
Tapi uang datang terlalu cepat, juga membawa masalah baru. Industri ini dipenuhi oleh sekelompok besar ilmuwan dan insinyur, kebanyakan dari mereka ahli dalam merekonstruksi model dunia di ruang tiga dimensi, tetapi jarang ada yang berpengalaman dalam pengoperasian modal, apalagi memiliki pengalaman membelanjakan uang dalam jumlah besar. Mereka akan menemukan diri berada di lingkungan yang sama kompleksnya tetapi sama sekali asing: ketika pemikiran laboratorium bertemu dengan banjir pasar modal, bagaimana membuat uang menghasilkan nilai nyata, sedang menjadi ujian yang lebih sulit daripada pendanaan.
Dan yang juga kekurangan referensi, adalah lembaga investasi yang sebelumnya paling pandai menghitung.
Membelanjakan uang, telah menjadi pelajaran yang paling asing di jalur kecerdasan jasmaniah.
Membelanjakan dan Tidak Membelanjakan Uang
Di balik kemewahan pendanaan, ada cara hidup yang berbeda dari perusahaan-perusahaan kecerdasan jasmaniah.
Pebisnis kecerdasan jasmaniah Liu Yuan sebelumnya menghadiri sebuah jamuan, saat sedang mabuk, topik pembicaraan dari teknologi dan produk, tanpa disadari beralih ke arah yang sama – pendanaan, dan siapa yang memiliki sisa uang lebih banyak. Dia tidak tahan mengungkapkan, uang di rekening perusahaannya cukup untuk 50 bulan.
"Saya pikir saya sudah sangat hemat, uang di rekening juga sudah banyak," hasilnya Liu Yuan tidak menyangka, di meja makan segera ada yang memberitahunya, bahwa perusahaannya sendiri masih memiliki setidaknya cukup uang tunai untuk bertahan 100 bulan.
Di jalur lain, ini adalah angka yang cukup membuat orang iri, tetapi di industri kecerdasan jasmaniah ini, angka-angka ini sebenarnya bisa menukar berapa banyak rasa aman, mungkin pendiri perusahaan sendiri juga tidak bisa menjelaskan.
Dengan cepat, Liu Yuan mendengar, di industri ada lebih dari satu perusahaan, setelah mendapatkan pendanaan, mengandalkan keuntungan dari membeli produk keuangan untuk mengembangkan produk dan menghidupi tim. Selama skala tim tidak lagi berkembang pesat, pokok uang di rekening hampir bisa tidak tersentuh dalam jangka panjang.
Sekelompok perusahaan ringan yang mengusung "algoritma otak, konsep implementasi", menjadi penerima manfaat terbesar dari demam modal, dan juga pemain paling hemat di industri.
Satu kasus yang sering disebutkan adalah perusahaan otak kecerdasan jasmaniah terdepan Star Sea Map, didirikan dua tahun mengumpulkan pendanaan kumulatif lebih dari 4 miliar yuan, menciptakan rekor pendanaan awal jalur, menurut sumber yang mengetahui, Star Sea Map dalam dua tahun konsumsi dana keseluruhan kurang dari 100 juta yuan, efisiensi penggunaan dana sangat rendah, cadangan di rekening sangat memadai.
Tapi menurut orang dalam industri, Star Sea Map menerapkan kontrol anggaran yang sangat ketat di internal, pemasaran, rekrutmen, pengeluaran operasional ditekan hingga maksimal, saat ini pada dasarnya telah mencapai keseimbangan pendapatan dan pengeluaran, "bahkan mau menghemat penggunaan kertas cetak kantor harus melalui pembatasan ketat". Model ini juga dikenal dalam industri sebagai taktik "menggunakan bertahan mati".
Seorang mantan karyawan kecerdasan jasmaniah mengungkapkan, "biang kerok" yang hampir membunuh perusahaan lamanya, adalah puluhan ribu yuan kecil yang dihemat setiap tahun untuk biaya layanan cloud redundan dan biaya backup di lokasi berbeda. Manajemen hanya menyimpan server lokal tunggal untuk menyimpan program skenario dan peta lokasi ribuan robot. Saat pemadaman listrik taman tak terduga, hard disk rusak, semua data hilang. Yang lebih kritis, program kustom yang dibuat untuk klien pemerintah dan perusahaan juga tidak ada arsipnya, "perusahaan akhirnya menghabiskan biaya besar, juga membayar harga tinggi, baru bisa lolos dengan susah payah".
Kasus yang lebih dikenal adalah Unitree. Laporan pencatatan saham Unitree Technology menunjukkan, pada tahun 2025, margin laba kotornya mencapai lebih dari 60%, saat sekelompok kecerdasan jasmaniah masih sambil "berhutang banyak", sambil terus membakar uang, Unitree sudah mencapai profitabilitas, bahkan mencapai margin laba kotor setinggi itu.
Tapi meski begitu, Unitree dalam membelanjakan uang masih sangat hemat. Hampir tidak melakukan PR sama sekali, dalam hal penelitian dan pengembangan juga hanya ada pengeluaran lebih dari 90 juta yuan, pengeluaran R&D 90 juta yuan bahkan tidak cukup untuk pengeluaran daya komputasi beberapa perusahaan rintisan AI dalam setahun.
Ini berbeda dengan pemahaman orang tentang pendanaan di era kemakmuran internet, lalu cepat-cepat menghabiskan uang, mengejar pemasaran dan persaingan skala besar. Gaya operasi serupa bisa ditelusuri kembali ke periode "Perang Seratus Grup" saat pembelian kelompok muncul, Meituan dengan biaya sangat rendah akhirnya mengalahkan pesaing lain.
Lebih dari satu pendiri perusahaan mengatakan kepada kami, perusahaan kecerdasan jasmaniah sedang menggunakan cadangan tunai untuk membuktikan keamanan mereka sendiri, ini juga menjadi indikator baru untuk mengukur kemampuan bertahan perusahaan. Ini tampak seperti cara operasi yang sangat stabil – bagi pebisnis yang telah mengalami banyak siklus modal, mengontrol konsumsi tunai juga sulit disebut salah. Tapi masalahnya, dalam industri di mana jalur teknologi belum ditentukan, kemampuan produk masih perlu terus diverifikasi, uang yang tinggal lama di rekening, sebenarnya berarti perusahaan cukup menahan diri, atau berarti belum menemukan arah yang layak diinvestasikan, sulit untuk langsung mendapatkan jawaban dari angka keuangan.
Konsekuensi paling langsung adalah, industri kecerdasan jasmaniah tidak membelanjakan uang, mudah memicu spekulasi: perusahaan ini sebenarnya sudah melakukan berapa banyak penelitian dan pengembangan?
Ini juga adalah salah satu pertanyaan paling sulit dijawab di industri kecerdasan jasmaniah. Uang yang dihemat atau dihabiskan mudah dilihat, tetapi jendela produk yang terlewat sulit muncul tepat waktu di laporan keuangan. Banyak konsekuensi baru akan terlihat satu atau dua tahun kemudian.
Manajemen sebuah perusahaan rintisan bintang pernah menetapkan "memperpanjang landasan pacu tunai" sebagai tujuan operasi terpenting. Untuk mengurangi pengeluaran, perusahaan membekukan beberapa posisi R&D, mengurangi batch verifikasi komponen, juga menunda rencana pengumpulan data. Dari angka keuangan, langkah-langkah ini cepat berhasil – pengeluaran bulanan perusahaan turun jelas, waktu yang bisa didukung uang tunai di rekening diperpanjang hampir setahun.
Tapi beberapa bulan kemudian, perusahaan ini menemukan, banyak insinyur direkrut oleh rekan sejawat. Dan sebuah produk yang seharusnya masuk pengiriman batch kecil, karena masalah kompatibilitas komponen inti tidak bisa diproduksi massal dalam waktu lama.
Melihat bidang kewirausahaan, jika ketegangan arus kas disebabkan oleh pendanaan yang tidak cukup, cara yang relatif ekstrem ini masih bisa dipahami, tetapi industri kecerdasan jasmaniah, yang terkumpul adalah uang tunai dalam jumlah besar. Dalam beberapa proyek kecerdasan jasmaniah, rantai serupa berulang muncul: untuk mengontrol pengeluaran, perusahaan pertama mengurangi putaran pengujian, kemudian menunda verifikasi rantai pasokan, lalu membekukan rekrutmen R&D. Setiap keputusan dilihat sendiri bisa menemukan alasan, diletakkan bersama, akan membuat produk berangsur-angsur tetap di tahap prototipe.
Seorang kepala perangkat keras pernah menyebut keadaan ini sebagai "pemberhentian yang punya uang".
Tapi ada yang berhemat, pasti ada yang membuka tangan dalam hal membelanjakan uang. Kasus yang Liu Yuan dengar adalah, dua tahun lalu ada perusahaan robot humanoid, setelah mendapatkan pendanaan tidak terlebih dahulu mengasah skenario yang dapat diimplementasikan, tetapi sekaligus secara bersamaan memulai beberapa lini produk berbeda, dan menghabiskan banyak uang untuk urusan bisnis dan penerimaan klien pemerintah dan perusahaan. Yang lebih serius, perusahaan ini di kantor menggunakan rak dan kardus untuk membangun "skenario logistik", menggunakan model sumber terbuka menggambar beberapa kotak deteksi, mengklaim memiliki kemampuan persepsi multimodal. Sedangkan yang disebut pemilahan otomatis, sebenarnya adalah menyembunyikan kabel kontrol di bawah meja, dikendalikan manual oleh orang di area buta pandangan.
"Ini pada dasarnya mengambil Demo yang dikemas, untuk pendanaan dan bercerita," kata Liu Yuan.
Perusahaan kecerdasan jasmaniah bintang asing Vicarious Surgical, juga pernah dikabarkan sebagai contoh negatif pemborosan uang. Perusahaan ini mendapat pendanaan diperkirakan lebih dari 300 juta dolar AS dari investor seperti Bill Gates, nilai pasarnya pernah melebihi 1,2 miliar dolar AS. Tapi uang perusahaan ini dihabiskan untuk bersikeras mengembangkan "lengan robotik biomimetik" yang sangat kompleks sendiri, meninggalkan solusi komersial yang matang. Keputusan ini menyebabkan siklus R&D tak terbatas panjang, biaya iterasi tidak terkendali, produk tidak bisa diproduksi massal.
Bertahan sampai akhir, Vicarious Surgical dalam waktu dua tahun paling kritis pengembangannya rugi lebih dari 100 juta dolar AS, akhirnya hanya bisa gulung tikar dengan sedih.
Akun yang Tak Terhitung
Untuk memahami sikap semua orang terhadap hal "membelanjakan uang", harus terlebih dahulu melihat biaya sebenarnya bisnis ini. Tapi bagaimana menghitung akun kecerdasan jasmaniah, justru adalah pelajaran yang belum dikuasai beberapa pebisnis.
Seorang yang lama terlibat dengan perusahaan kecerdasan jasmaniah, mencoba menggunakan cara paling sederhana, untuk memperkirakan pengeluaran sebenarnya sebuah perusahaan.
Biasanya membuka halaman perekrutan perusahaan, menghitung jumlah posisi algoritma, perangkat keras, dan teknik, kemudian berdasarkan lokasi kantor, skala tim, dan gaji pasar, menghitung biaya tenaga kerja. Selanjutnya, melihat rilis model perusahaan, jumlah pengiriman robot, dan situasi rantai pasokan, memperkirakan balik investasi daya komputasi, data, dan inti.
Setelah beberapa angka ditambahkan bersama, dia menemukan, antara konsumsi tunai yang diprediksi banyak perusahaan, dengan biaya yang mungkin terjadi sebenarnya ada perbedaan jelas.
Tenaga kerja adalah uang pertama yang tidak bisa dihindari. Kecerdasan jasmaniah adalah produk integrasi lintas disiplin yang sangat tinggi, kebutuhan akan talenta algoritma sangat besar. Di beberapa kota inti, gaji bulanan insinyur algoritma kecerdasan jasmaniah biasa sudah mencapai sekitar 50.000 yuan. Rata-rata yang diberikan beberapa data perekrutan lebih tinggi, mendekati 63.000 yuan. Ditambah bonus tahunan, asuransi sosial, dana pensiun, dan biaya tenaga kerja lainnya, pengeluaran tahunan seorang insinyur algoritma matang mudah mendekati satu juta yuan. Talent senior di bidang pembelajaran penguatan, model dunia, kontrol gerak, dan perangkat keras inti, gaji tahunan mencapai 2 hingga 3 juta yuan tidak jarang.
Yang lebih ikonis adalah, pada April 2026, UBTech mengumumkan rekrutmen global "Kepala Ilmuwan Kecerdasan Jasmaniah", menawarkan gaji tahunan mulai 15 juta yuan, hingga 124 juta yuan. ByteDance di bawah Volcano Engine juga merekrut "Ahli Senior Algoritma Operasi (Kecerdasan Jasmaniah)", menawarkan gaji bulanan 95.000 hingga 120.000 yuan. Bahkan lulusan doktor terbaik yang baru lulus, dari laboratorium terkenal seperti Tsinghua, Peking, Fudan, Jiao Tong, Zhejiang University, Harbin Institute of Technology, gaji awal umumnya di atas 600.000 bahkan 700.000 yuan. Yu Hongxiang, Kepala Teknologi Aplikasi Industri Pusat Inovasi Robot Humanoid Zhejiang, mengungkapkan, "beberapa adik kelas yang baru lulus sangat luar biasa, mungkin bisa mendapatkan tawaran tingkat 2 hingga 3 juta yuan".
Menurut perhitungan perusahaan kecerdasan jasmaniah dengan skala dua ratus orang, personel R&D biasanya setengah dari total, gaji personel setidaknya membutuhkan 100 juta yuan – ini masih standar rata-rata. Jika skala tim diperluas, angka juga akan naik, seorang yang familiar dengan sistem gaji industri menghitung untuk kami, perusahaan kecerdasan jasmaniah dengan skala tiga ratus orang, hanya item biaya tenaga kerja, pengeluaran setahun akan mencapai 300 juta yuan.
"Sebelumnya, industri pernah beredar sebuah pernyataan, perusahaan otak terdepan dalam dua tahun hanya menghabiskan 100 juta yuan, ini mungkin karena menghitung akun tidak jelas, atau ucapan pendiri perusahaan ada yang ditahan," kata investor tersebut, "skala tiga ratus orang, gaji tahunan per kapita meski dipotong setengah, biaya tenaga kerja setahun juga satu setengah miliar," maksudnya, meskipun perusahaan sangat menahan diri dalam rekrutmen, selama memiliki tim R&D yang berskala, biaya tenaga kerja sulit ditekan ke level yang cukup rendah.
Dan kebutuhan talenta seperti ini jauh lebih besar dari pasokan di pasar talenta saat ini. Data yang disediakan Zhaopin menunjukkan, kuartal pertama tahun ini pertumbuhan jumlah posisi di industri robot mencapai 38%, posisi insinyur robot industri, insinyur algoritma robot, insinyur penyesuaian robot pertumbuhan masing-masing 38%, 37%, 60%.
Permintaan melebihi pasokan juga menyebabkan peningkatan biaya tenaga kerja perusahaan kecerdasan jasmaniah, seorang insinyur algoritma yang pindah dari perusahaan internet besar ke unicorn kecerdasan jasmaniah pernah mengungkapkan, dia pernah menerima undangan posisi dari tiga pemburu kepala berturut-turut, beberapa perusahaan rintisan menawarkan kenaikan gaji hingga 150%.
Tapi biaya tenaga kerja hanya awal. Yang benar-benar membuat akun di rekening tidak jelas, adalah daya komputasi dan data, dua lubang tanpa dasar ini.
Membuat beberapa Demo model VLA besar, setahun setidaknya membakar 30 hingga 50 juta yuan, jika ingin membuat model dunia, konsumsi daya komputasi setahun akan mencapai 100 juta yuan. Biaya pengadaan dan operasi pemeliharaan 100.000 chip A100 dengan mudah menembus 1 miliar yuan. "Perusahaan terdepan yang benar-benar mengembangkan model besar dan perangkat keras sendiri, uangnya jauh tidak cukup," kata pendiri sebuah perusahaan yang bersikeras mengembangkan model besar sendiri, secara pribadi kepada kami.
Lalu apakah tidak membuat otak kecerdasan jasmaniah lebih baik? Dari perkembangan industri saat ini, hambatan industri di aspek inti kecerdasan jasmaniah termasuk tangan lincah, bahan fleksibel, sendi, dll. secara bertahap mencapai puncak, industri sudah menganggap otak kecerdasan jasmaniah sebagai kunci apakah kecerdasan jasmaniah benar-benar bisa dikomersialkan selanjutnya. Jika tidak membuat otak kecerdasan jasmaniah, di satu sisi perusahaan akan sulit lagi menceritakan kisah bagus kepada investor; di sisi lain, ketika otak kecerdasan jasmaniah matang bertahap, perusahaan juga menghadapi risiko tersingkir yang sangat tinggi.
Tentu, di industri juga ada pemain seperti Unitree Technology, yang berencana setelah teknologi otak kecerdasan jasmaniah matang, langsung melalui akuisisi cara "memanen buah". Tapi tidak semua perusahaan kecerdasan jasmaniah bisa seperti Unitree Technology yang sabar menunggu, kebanyakan perusahaan kecerdasan jasmaniah memilih membuat "otak" sendiri.
Dan data adalah monster pemakan uang lain. Data yang umum beredar di industri adalah, untuk mewujudkan otak robot humanoid dengan kemampuan umum, setidaknya membutuhkan satu juta jam data berkualitas tinggi. Biaya robot pengumpul data sekitar 200.000 yuan, masa pakai sekitar seribu jam, biaya tenaga kerja sekitar 120 yuan per jam, sedangkan data mesin asli berkualitas tinggi hanya sekitar 20%. Perkiraan kasar, biaya efektif per jam sekitar 1.600 yuan. Satu juta jam data efektif, berarti investasi sekitar 1,6 miliar yuan.
Tapi situasi nyata jauh lebih kejam daripada angka di atas kertas.
Pendiri sebuah perusahaan terdepan pernah "terlalu jujur" dalam pertukaran non-publik – biaya membeli dan mengumpulkan data, satu juta jam kira-kira membutuhkan 100 hingga 200 juta yuan, sedangkan biaya melatih data ini kira-kira sepuluh kali lipat dari pengumpulan. Yang lebih membuat cemas adalah kualitas data, seorang orang dalam industri Xu Qing (nama samaran) mengungkapkan, mengumpulkan sepuluh ribu jam data asli, yang benar-benar bisa digunakan untuk pelatihan model seringkali hanya puluhan hingga ratusan jam.
"Jika itu tugas yang sangat kompleks, mungkin hanya puluhan jam, jika skenario sedikit lebih sederhana, mungkin dua ratus hingga tiga ratus jam." Dia berpendapat, "data seratus ribu jam yang dikumpulkan dengan biaya puluhan juta yuan, kemampuan model hanya naik lima persen."
Ini berarti lebih dari 99% biaya pengumpulan, mungkin adalah biaya tenggelam.
Mitra Zhi Zai Wu Jie Zheng Sipeng pernah menghitung akun yang lebih rinci di forum publik: biaya data pengumpulan mesin asli 30 detik berkisar 10 hingga 15 yuan, akumulasi 1 jam data mesin asli biaya sekitar 1.000 yuan, jika menyelesaikan pra-pelatihan satu juta jam data mesin asli, biaya investasi akan mencapai tingkat 1 miliar yuan.
Yang lebih mengejutkan, distribusi nilai dalam rantai pengumpulan data sangat terbalik. Diketahui, gaji per jam sebagian besar petugas pengumpul data lini depan hanya belasan hingga puluhan yuan, tetapi data yang mereka kumpulkan kemudian, akan dijual ke perusahaan kecerdasan jasmaniah dengan harga 300~500 yuan per jam. Tautan pengumpulan yang paling melelahkan mendapat paling sedikit, tautan perantara yang paling tidak menciptakan nilai mendapat paling banyak.
Selain data, ada juga inti.
Biaya material robot humanoid ukuran besar, perkiraan umum di industri antara 150.000 hingga 200.000 yuan. Jika perusahaan memproduksi 500 prototipe atau produk batch kecil, hanya material perangkat keras mungkin mendekati 100 juta yuan. Di sini belum menghitung pembuatan cetakan, pengujian, pekerjaan ulang, pergudangan, dan purna jual, juga belum menghitung produk yang tidak lulus pemeriksaan.
Uang begitu masuk ke tautan-tautan ini, sulit lagi dijelaskan secara lengkap. Berbagai angka ditambahkan bersama, kemungkinan besar membentuk dilema tanpa jawaban standar.
Seorang investor mengenang, di industri lain, setidaknya bisa mengkonfirmasi situasi operasional perusahaan melalui pendapatan, persediaan, klien, dan arus kas bank silang, sehingga memastikan kapan harus meningkatkan pemasaran, kapan harus menarik garis pertahanan. Apa yang didapat dari uang yang dikeluarkan, kira-kira bisa diperkirakan. Aset inti perusahaan kecerdasan jasmaniah sangat berbeda, seringkali berhenti di proses R&D.
Tapi kecerdasan jasmaniah benar-benar berbeda, aset inti perusahaan seringkali berhenti di proses R&D. Jalan yang efektif sebelumnya, sekarang tidak berlaku.
Ini juga bisa menjelaskan mengapa beberapa orang pintar yang mendapatkan pendanaan besar, dalam hal membelanjakan uang menjadi kurang bijak secara kolektif. Sekarang terlihat, biaya sebenarnya kecerdasan jasmaniah (tenaga kerja, daya komputasi, data) akhirnya akan menghabiskan berapa banyak, apakah di masa depan masih ada pengeluaran uang besar, hingga saat ini sulit ada konsensus di industri.
Uangnya Sebenarnya Dibelanjakan untuk Apa
Tentang hal membelanjakan uang ini, yang bingung bukan hanya sebagian pendiri perusahaan industri kecerdasan jasmaniah, tapi juga orang yang menginvestasikan uang kepada mereka.
Seorang pendiri perusahaan menemukan, dalam proses pendanaan tahun 2026, semakin banyak investor mulai bertanya, perusahaan setengah tahun terakhir sebenarnya menghabiskan berapa banyak uang, masing-masing dihabiskan untuk apa?
Mendapatkan jawaban standar relatif mudah. "Industri pada dasarnya memiliki satu set pernyataan tetap untuk ini," kata seorang investor, dalam perkataan pendiri, setiap item memiliki proporsi jelas. Tapi masalahnya, seperti biaya yang tidak bisa dijelaskan, angka-angka ini juga sulit diverifikasi lebih lanjut, pemegang saham eksternal sulit membuat penilaian yang tepat.
"Investor perusahaan terdepan tertentu pada dasarnya tidak tahu uang sebenarnya dihabiskan untuk apa, percayakah? Sama sekali tidak tahu." Seorang yang mengetahui situasi internal mengungkapkan, "Beberapa investor setelah berinvestasi tidak peduli lagi, terutama beberapa pemegang saham kecil, sama sekali tidak bisa mengakses situasi keuangan sebenarnya perusahaan."
Contohnya, sebuah perusahaan kecil awalnya hampir menyelesaikan pendanaan 20-30 juta yuan, proses investasi sudah mendekati akhir. Kepala keuangan saat mengirim materi ke investor, salah mengirim set akun internal lain. Setelah investor memeriksa ulang, pendanaan segera dihentikan.
Pihak luar tidak bisa memastikan apakah pengiriman salah ini benar-benar kesalahan kerja, atau petugas keuangan sengaja melakukannya. Yang benar-benar membuat investor waspada adalah, jika email itu tidak salah dikirim, mereka mungkin tidak akan pernah melihat perbedaan antara dua set angka.
Mengapa perusahaan yang membuat model besar kecerdasan jasmaniah tidak berani mengakui sudah menghabiskan berapa banyak uang? Jawabannya tidak rumit – jika sisa dana di rekening terlalu banyak, mungkin mempengaruhi putaran pendanaan berikutnya, tapi jika mengakui setahun membakar beberapa miliar yuan, berarti uang ini hanya cukup bertahan beberapa bulan, harus terus mendanai, ini akan sangat mengoyak kepercayaan investor.
Di industri kecerdasan jasmaniah, setiap orang harus menceritakan kisah "Saya bisa bertahan sangat lama".
Tapi kejadian serupa mendorong beberapa lembaga investasi mengubah cara manajemen pasca-investasi. Tahun ini mulai, kabar di industri sesekali datang – lembaga investasi kuat sudah mulai mengirim orang untuk ditempatkan di perusahaan yang diinvestasikan – sebelumnya, lembaga biasanya mengirim direktur atau pengamat untuk menghadiri rapat penting, secara berkala mendengarkan laporan operasional, jarang langsung campur tangan keuangan sehari-hari. Sekarang, sudah ada investor yang mengirim personel keuangan, audit, bahkan anti-kecurangan ke perusahaan kecerdasan jasmaniah, untuk memeriksa pengadaan, penggantian biaya, dan transaksi terkait dalam jangka panjang.
Bahkan ada beberapa kasus individu yang lebih ekstrem. Ada perusahaan kecerdasan jasmaniah vertikal logistik, di tim keuangan mereka ada proporsi besar personel yang ditugaskan oleh investor untuk bekerja di tempat, dan hampir setiap pengeluaran mereka perlu dikonfirmasi dan diaudit oleh investor "bahkan pembelian barang kantor juga perlu diaudit oleh personel keuangan investor sebelum dilakukan." Perwakilan perusahaan itu pernah mengatakan kepada kami.
Seorang investor mengatakan, yang paling mereka khawatirkan bukan hanya pendiri perusahaan boros, tetapi setelah skala pendanaan berkembang pesat, muncul ruang kepentingan baru di internal perusahaan. Pengembangan robot melibatkan chip, sensor, server, komponen, layanan data, dan pengujian eksternal, jumlah supplier banyak, penawaran harga juga kekurangan standar seragam. Layanan yang sama, harga yang diberikan perusahaan berbeda mungkin berbeda beberapa kali lipat.
Saat pengadaan teknologi kekurangan harga pasar terbuka, investor sulit membedakan premi wajar dan pengalihan kepentingan. Oleh karena itu, beberapa lembaga investasi mulai meletakkan pemeriksaan keuangan dan pemeriksaan teknologi bersama.
Kekhawatiran ini bukan tanpa alasan. Sebelumnya media melaporkan, sebuah perusahaan kecerdasan jasmaniah terdepan saat mempersiapkan IPO memperkenalkan bank investasi dan kantor akuntan untuk bimbingan keuangan, hasil audit pendapatan dipotong setengah, karena hampir setengah pendapatan kualitas rendah, termasuk transaksi terkait dan pendapatan pecahan. Yang lebih perlu diwaspadai, di industri sudah muncul transaksi data gaya "kiri ke kanan": perusahaan menjual robot ke pusat pengumpulan data, setelah menerima uang, berbalik membeli data dari pusat pengumpulan data.
Begitulah, uang akhirnya berputar kosong dalam loop industri.
Perubahan ini tidak membuat hubungan investor dengan pendiri perusahaan menjadi lebih ringan. Inti perdebatan kedua belah pihak, secara bertahap berubah dari "haruskah membelanjakan" menjadi "siapa yang berhak memutuskan bagaimana membelanjakan".
Di periode paling aktif kewirausahaan internet, modal dan pendiri perusahaan pernah membentuk cara kerja sama yang relatif matang. Perusahaan setelah mendapatkan uang memperluas tim, membeli lalu lintas, mensubsidi pengguna, kemudian menggunakan data pertumbuhan untuk memperjuangkan putaran pendanaan berikutnya. Meskipun akhirnya tidak untung, investor juga bisa melalui pengguna baru, tingkat retensi, skala transaksi, dan pangsa pasar menilai apakah uang menghasilkan efek.
Kecerdasan jasmaniah kekurangan sistem referensi serupa. Kendaraan otonom pernah mengalami periode padat modal serupa, tetapi kendaraan, pengujian jalan, dan titik produksi massal relatif jelas. Perusahaan model besar juga membutuhkan daya komputasi besar, tetapi produk perangkat lunak bisa lebih cepat menjangkau pengguna. Kecerdasan jasmaniah harus sekaligus menanggung tekanan perangkat keras, algoritma, data, dan pengiriman skenario, item mana pun mungkin terus mengkonsumsi uang tunai.
Kami mengetahui, beberapa lembaga sedang mencoba menggunakan target tahap menggantikan kuota tahunan sederhana. Perusahaan setelah menyelesaikan satu putaran verifikasi teknologi, baru bisa memulai investasi daya komputasi berikutnya, sedangkan produk setelah mencapai indikator stabilitas, baru masuk produksi skala lebih besar. Selain itu, pengumpulan data selain jumlah jam, juga harus memeriksa tingkat efektif dan peningkatan model.
Cara ini bisa mengurangi sebagian pengeluaran tidak efektif, tetapi tetap tidak bisa menyelesaikan semua masalah. R&D kecerdasan jasmaniah memiliki ketidakpastian yang sangat kuat, satu pelatihan gagal belum tentu tidak berharga sama sekali, jika investor hanya memberi penghargaan hasil sukses, pendiri perusahaan mungkin cenderung memilih proyek yang mudah ditampilkan, risiko rendah.
Masalah yang lebih realistis adalah, tidak semua investor memiliki motivasi cukup untuk mendalami perusahaan.
Seorang responden mengatakan, beberapa pemegang saham kecil hanya memegang 2% sampai 3% saham, sulit mendapatkan informasi operasional lengkap. Ada juga investor setelah menyelesaikan investasi, lebih peduli putaran pendanaan berikutnya dan transfer saham lama, tidak terus melacak keuangan dan R&D perusahaan. Jika valuasi industri terus naik, meskipun operasional perusahaan ada masalah, investor awal mungkin bisa keluar melalui transaksi putaran berikutnya.
Misalnya, Mei 2026, perusahaan tercatat Hangzhou Kelin mengumumkan rencana akuisisi maksimal 300 juta yuan untuk 41,57% saham Kepler Robot. Tapi pasar segera menemukan, CEO Kepler Hu Debo sudah resmi mengundurkan diri pada Februari 2026, dan pada April mendaftarkan perusahaan baru "Suota Wujie", terjun ke R&D "otak" kecerdasan jasmaniah. Yang lebih menarik, pihak Kepler mengungkapkan, Hu Debo sejak Juni 2025 sudah tidak lagi menjabat CEO, hanya bertanggung jawab pekerjaan penjualan dan pasar, perusahaan sekaligus membatalkan insentif sahamnya. Seorang pendiri bersama meninggalkan perusahaan menjelang akuisisi, valuasi perusahaan dari 1,06 miliar yuan setengah tahun lalu menyusut menjadi 720 juta yuan, drama "penjualan" ini, penuh dengan permainan sulit diucapkan antara tim pendiri dan modal.
Ini membuat industri kecerdasan jasmaniah muncul pergeseran berbahaya: selama dana masih masuk, banyak masalah bisa ditunda, dan begitu kecepatan pendanaan melambat, celah antara produk, pendapatan, dan konsumsi tunai akan terungkap bersamaan.
Seorang investor senior menilai, titik balik sebenarnya mungkin mulai muncul dari semester kedua 2026. Perusahaan terdepan masih bisa mendapatkan dana besar, perusahaan kecil dan menengah yang belum menyelesaikan pendanaan Seri B, dan belum memiliki pesanan stabil, ruang hidup akan cepat menyempit.
Tapi modal sementara tidak menunjukkan tanda ingin pergi.
Seorang investor bersama rekan sejawat memperkirakan skala dana semester kedua. Dia khusus menekankan, ini hanya perkiraan "asbun", bukan statistik ketat – seiring lebih banyak dana jangka panjang masuk pasar investasi domestik, dana baru semester kedua mungkin mencapai 500 miliar yuan.
Kecerdasan jasmaniah masih akan menjadi arah fokus persaingan lembaga investasi, karena menurut mereka, industri kecerdasan jasmaniah Tiongkok memiliki rantai pasokan lengkap, sistem insinyur, dan kemampuan manufaktur, adalah jalur teknologi langka yang memiliki peluang maju ke barisan depan global.
Ini berarti, industri mungkin tidak segera mendingin karena beberapa kasus kegagalan. Lebih banyak uang masih akan masuk, perusahaan yang sudah menyelesaikan pendanaan mungkin juga terus meningkatkan skala putaran berikutnya.
Sekarang terlihat, industri kecerdasan jasmaniah beberapa tahun terakhir menyelesaikan masalah apakah ada uang. Selanjutnya, harus menghadapi masalah yang lebih sulit dijawab: ketika dana yang jauh melampaui kemampuan operasional perusahaan saat ini masuk rekening, siapa yang memutuskan seharusnya dengan kecepatan apa, mengikuti arah mana uang itu dihabiskan.
Saat semakin banyak uang mengalir masuk industri, pelajaran tentang membelanjakan uang ini, hanya akan menjadi lebih mendesak.
(Teks | Leo Zhang ToB Bincang, Penulis | Zhang Shenyu, Editor | Yang Lin)
