Penulis Asli: Nicky, Foresight News
12 Agustus, dilaporkan oleh CoinDesk, Fidelity sedang mempersiapkan mekanisme staking dan dividen tunai triwulanan untuk Fidelity Ethereum Fund (FETH) miliknya. Menurut pernyataan pendaftaran yang direvisi, dana tersebut dapat melakukan staking hingga 100% dari holding Ethereum-nya, tanpa persentase minimum yang ditetapkan, sambil mempertahankan sebagian ETH untuk kebutuhan penebusan dan likuiditas.
Skema tersebut menunjukkan bahwa Fidelity akan mempertahankan 85% dari pendapatan kotor staking, dengan sisa 15% dialokasikan kepada sponsor dana, penyedia kustodian, dan operator node, termasuk Blockdaemon, Figment, dan Galaxy. Pendapatan bersih staking akan diprioritaskan untuk menutup biaya operasional dana, dan sisanya akan digunakan untuk dividen tunai triwulanan. Fidelity menyatakan bahwa mereka juga mungkin menjual sebagian ETH untuk mengumpulkan dana dividen.
FETH adalah salah satu produk penting dalam ETF Ethereum spot di Amerika Serikat. Menurut data CoinGlass, hingga pertengahan Agustus, aset kelolaan FETH sekitar $1,34 miliar, menempati peringkat keempat di antara produk sejenis. Tiga besar masing-masing adalah iShares Ethereum Trust ETF (ETHA) milik BlackRock sekitar $7,21 miliar, Grayscale Ethereum Staking ETF (ETHE) sekitar $3,46 miliar, dan Grayscale Ethereum Mini Staking ETF (ETH) sekitar $1,27 miliar.
Langkah Fidelity ini bukanlah preseden industri. Sebelumnya, Grayscale dan 21Shares telah menambahkan fungsi staking untuk dana Ethereum mereka, sementara BlackRock memilih untuk meluncurkan produk staking terpisah, iShares Staked Ethereum Trust ETF (ETHB). Menurut data resmi Grayscale, ETHE saat ini memiliki tingkat hasil kotor staking 2,75%, tingkat hasil bersih staking 2,11%, tingkat staking sekitar 80,51%, dan hadiah dolar bersih kumulatif sekitar $27,3 juta.
Di antara produk yang telah membagikan dividen, dividen per saham terbaru ETHE sekitar $0,0217, ETHB sekitar $0,0325, dengan frekuensi pembagian dividen umumnya bulanan atau setidaknya triwulanan. Tingkat hasil bersih staking untuk ETH Mini Trust sekitar 2,59%, sedangkan tingkat hadiah staking 30 hari untuk ETHB BlackRock sekitar 1,84%.
Menurut data yang ditampilkan di situs web Ethereum, saat ini ada sekitar 41,85 juta ETH yang di-stake di jaringan Ethereum, mewakili 33% dari pasokan, dengan tingkat hasil tahunan staking sekitar 2,6%. Tingkat hasil bersih produk ETF biasanya lebih rendah dari level ini, karena perlu dikurangi bagi hasil penyedia layanan staking dan biaya manajemen, dan dana biasanya hanya melakukan staking pada sebagian aset untuk mempertahankan penyangga likuiditas.
Sebagai contoh, Grayscale ETHE dengan tingkat hasil kotor 2,75% setelah dikurangi sekitar 23% untuk bagi hasil sponsor dan kustodian, tingkat hasil bersihnya turun menjadi 2,11%. Rencana Fidelity untuk mempertahankan 85% dari pendapatan kotor berarti pendapatan bersih yang sebenarnya diperoleh investor akan bergantung pada biaya dana, proporsi staking, dan kinerja operator node, diperkirakan tingkat hasil bersih mungkin berada di kisaran 1,5% hingga 2%.
FETH didirikan pada Oktober 2023, dan mulai diperdagangkan di bursa Cboe BZX sebagai salah satu ETF Ethereum spot pertama di AS pada Juli 2024. Rasio biaya FETH adalah 0,25%, dengan kustodian ditangani oleh Fidelity Digital Assets. Sejak perdagangan, dana ini telah berkompetisi di pasar dengan keunggulan rasio biaya rendah dan penyimpanan mandiri.
Kedatangan Fidelity mungkin semakin memperkuat efek konsentrasi di pasar ETF Ethereum. Produk-produk yang sudah menyediakan pendapatan staking, seperti milik Grayscale, 21Shares, BlackRock, semuanya berada di posisi terdepan industri dengan keunggulan pengenalan merek dan likuiditas yang kuat. Fungsi staking yang membawa pendapatan tambahan membuat produk-produk ini lebih menarik bagi investor, dan dana mungkin semakin cepat mengalir keluar dari ETF kecil yang tidak memiliki pendapatan staking.
Situasi serupa telah terjadi di pasar ETF Bitcoin. ETF Bitcoin Hashdex DEFI, karena aset kelolaannya yang terus rendah (sekitar $14,7 juta sebelum penutupan), mengumumkan likuidasi pada Agustus tahun ini, menjadi ETF Bitcoin spot pertama yang dilikuidasi di AS. Struktur persaingan pasar ETF Ethereum juga sangat terkonsentrasi. Menurut data CoinGlass, saat ini pasar ETF Ethereum memiliki total 12 dana dengan total aset kelolaan sekitar $13,72 miliar. Lima besar ETF mengelola aset sekitar $13,48 miliar, mewakili 98,25% dari seluruh pasar. Lima produk teratas mendominasi sebagian besar pangsa pasar, dan dana-dana yang berukuran lebih kecil akan menghadapi tekanan kelangsungan hidup yang semakin besar jika tidak dapat menawarkan fungsi pendapatan yang berbeda.
