Penulis: imToken
Secara realistis, selama beberapa tahun terakhir, sebagian besar narasi di industri kripto dapat disimpulkan ke dalam satu pertanyaan yang hampir seperti obsesi:
"Aset apa berikutnya yang akan naik harganya?"
Mulai dari DeFi Summer, NFT, public chain/L2, restaking, meme, hingga token AI bergantian muncul. Logika teknologi dan latar belakang pasar dari berbagai narasi ini berbeda-beda, namun pada akhirnya semuanya kembali pada performa harganya. Bahkan jika stablecoin, wallet, dan bridge lintas rantai memiliki atribut alat yang jelas, perhatian pasar terhadap mereka sering kali terbatas pada seberapa banyak transaksi dan aktivitas spekulasi yang dapat mereka dukung.
Namun memasuki tahun 2026, sejumlah perubahan yang tersebar di berbagai segmen mulai muncul secara padat dalam jendela waktu yang bersamaan:
- Kapitalisasi pasar total stablecoin mencapai sekitar $3 triliun, memasuki periode dataran tinggi dalam penetrasi jaringan pembayaran global;
- DTCC menyelesaikan konversi tokenisasi aset pertama di lingkungan produksi, dan berencana untuk secara resmi meluncurkan layanan terkait pada bulan Oktober;
- Pasar prediksi sedang berpindah dari produk asli Crypto ke lembaga pialang dan bursa yang diatur;
- AI Agent mulai membeli data, pemanggilan model, dan layanan digital secara mandiri melalui stablecoin;
Perubahan-perubahan ini tampaknya tidak saling terkait, tetapi jika digabungkan, akan terlihat sebuah garis besar yang lebih lengkap: Kemampuan penerbitan, penitipan, perdagangan, pembayaran, dan penyelesaian yang telah terakumulasi industri kripto selama sepuluh tahun terakhir, secara bertahap mulai terbuka dari melayani aset kripto itu sendiri, ke aktivitas keuangan dan ekonomi mesin yang lebih luas.
Dengan kata lain, Crypto belum terbebas dari spekulasi, tetapi di bawah pasar spekulasi itu, ia sedang membangun lapisan infrastruktur yang semakin lengkap.
I. Mengapa Terobosan Ini Terjadi Hampir Bersamaan?
Secara objektif, RWA, stablecoin, pasar prediksi, dan AI Agent bukan tiba-tiba mendapat perhatian pada tahap yang sama karena suatu narasi tren tertentu.
Alasan sebenarnya adalah, berbagai komponen yang dibutuhkan oleh satu set infrastruktur keuangan baru, setelah bertahun-tahun berkembang secara independen, akhirnya mulai saling terhubung.
1. Stablecoin Mengubah Uang Menjadi Antarmuka yang Dapat Dipanggil
Pertama adalah stablecoin. Ini sudah bukan hal baru, tetapi peran yang dimainkannya sedang berubah.
Seperti diketahui, stablecoin awal terutama menjalankan tugas sebagai denominasi harga di bursa, pelarian risiko on-chain, dan penyelesaian perdagangan aset kripto, di mana sebagian besar dana masih berputar di dalam ekosistem Crypto. Kini, semakin banyak penerbit, bank, lembaga pembayaran, dan perusahaan fintech mulai menggunakan stablecoin untuk penerimaan pedagang, penggajian global, pembayaran perusahaan, konsolidasi dana, dan penyelesaian lintas batas.
Menurut data yang diungkapkan Circle pada kuartal pertama 2026, volume transaksi tahunan jaringan tersebut yang dihitung berdasarkan transaksi 30 hari terakhir mencapai sekitar $83 miliar, sementara jaringan pembayaran mitra Nium mencakup lebih dari 190 negara dan wilayah. Ini berarti stablecoin di sini tidak lagi hanya sekadar 'dolar on-chain', tetapi telah menjadi bentuk mata uang yang dapat dipanggil secara langsung oleh perangkat lunak.
Ia dapat ditransfer 24/7, dapat disematkan ke dalam program, dapat dirilis secara otomatis berdasarkan kondisi, dan dapat langsung menjadi aset penyelesaian setelah transaksi selesai. Bagi aplikasi internet, mengirim stablecoin semakin mirip dengan memanggil sebuah API pembayaran, tidak perlu memahami bank koresponden, waktu kliring, dan sistem akun lintas batas, cukup mengonfirmasi jumlah, alamat, dan kondisi eksekusi.
Inilah perubahan kunci yang mengubah stablecoin dari alat perdagangan Crypto menjadi infrastruktur pembayaran.
2. RWA Mengubah Aset Menjadi Objek yang Dapat Diprogram
Jika stablecoin menyelesaikan 'dengan uang apa menyelesaikan', RWA menyelesaikan 'aset apa yang dapat diperdagangkan dan diselesaikan'.
Produk RWA sebelumnya sebagian besar terkonsentrasi di bidang seperti obligasi pemerintah AS, reksa dana pasar uang, dan kredit privat, dengan nilai inti terutama memungkinkan pengguna Crypto mendapatkan hasil dari aset off-chain. Namun sejak tahun lalu, infrastruktur TradFi terlihat jelas secara aktif membawa proses pendaftaran sekuritas, penitipan, perdagangan, dan penyelesaian ke dalam rantai.
Pada 15 Juli, DTCC menyelesaikan uji coba perdagangan aset ter-tokenisasi di lingkungan produksi aktual, dengan partisipasi lebih dari 30 lembaga keuangan tradisional dan perusahaan aset digital, dan berencana secara resmi meluncurkan layanan terkait pada bulan Oktober. Berbeda dengan pemetaan aset biasa, DTCC berencana agar sekuritas ter-tokenisasi mempertahankan kepemilikan, perlindungan investor, dan pengaturan hak yang sesuai dengan sekuritas tradisional.
Lebih awal lagi, SEC AS telah pada bulan Maret menyetujui Nasdaq untuk mengizinkan perdagangan sekuritas terdaftar yang memenuhi syarat dalam bentuk ter-tokenisasi. Saham ter-tokenisasi menggunakan CUSIP yang sama dengan saham tradisional, memiliki hak substantif yang sama, dan terus diperdagangkan di bawah sistem pasar dan aturan sekuritas yang ada.
Ini berbeda secara mendasar dari sekadar menerbitkan 'token pemetaan saham'. Ini berarti aset on-chain mulai mencoba terhubung dengan kepemilikan nyata, hubungan penitipan, aksi korporat, dan hak hukum, mulai menanggung bagian dari siklus hidup aset tradisional.
Oleh karena itu, ketika koneksi ini perlahan terbangun, blockchain tidak hanya menciptakan aset baru, tetapi juga mulai menanggung sebagian dari proses operasi aset tradisional.
3. Pasar Prediksi Mengubah Informasi Masa Depan Menjadi Harga
Pasar prediksi melengkapi lapisan penemuan informasi dan harga.
Perdagangan saham memperdagangkan arus kas masa depan perusahaan, obligasi memperdagangkan kredit dan suku bunga, sementara pasar prediksi memperdagangkan probabilitas suatu peristiwa terjadi. Hasil pemilu, keputusan suku bunga, pertandingan olahraga, peristiwa perusahaan, hingga waktu rilis produk, semua dapat dikompres menjadi harga pasar yang terus berubah.
Robinhood mengungkapkan, dalam tahun pertama peluncuran bisnis pasar prediksinya, lebih dari 1 juta pengguna berpartisipasi, dengan total sekitar 9 miliar kontrak diperdagangkan, dan telah mengakuisisi infrastruktur bursa dan kliring yang diatur CFTC. Dari sudut pandang infrastruktur, pasar prediksi memberikan kemampuan yang sulit dicakup secara besar-besaran oleh pasar keuangan tradisional, yaitu mengumpulkan informasi tersebar menjadi sebuah probabilitas yang dapat dibaca secara real-time.
4. AI Agent Mulai Menjadi Pelaku Ekonomi Baru
Stablecoin dan RWA menyelesaikan masalah aset dan dana, sedangkan variabel baru yang dibawa oleh AI Agent adalah siapa yang memulai aktivitas ekonomi.
Perangkat lunak tradisional hanya dapat menjalankan operasi sesuai alur yang telah ditetapkan sebelumnya, sedangkan Agent dapat memahami tujuan, mencari layanan, membandingkan harga, dan membuat keputusan dalam batas kewenangan tertentu. Ketika Agent dapat membeli API secara mandiri, ia tidak lagi hanya menjadi alat informasi, tetapi juga mulai menjadi pelaku ekonomi baru.
Masalahnya, banyak pembayaran Agent mungkin hanya beberapa sen bahkan lebih rendah, di mana biaya tetap kartu bank tradisional sulit untuk menutupinya. Biaya tetap, siklus penyelesaian, dan proses verifikasi identitas mereka tidak secara alami cocok untuk pembayaran mesin yang frekuen tinggi, nilai kecil, dan otomatis.
Ini adalah skenario di mana stablecoin dan blockchain berbiaya rendah dapat berperan.
Coinbase telah mengintegrasikan x402 dan dompet stablecoin ke dalam AWS Bedrock AgentCore, memungkinkan perusahaan mengatur anggaran dan aturan tata kelola untuk Agent; Sementara Google Agent Payments Protocol menggunakan kredensial otorisasi bertanda tangan kriptografi untuk mencatat apa yang diizinkan pengguna untuk dibeli Agent, berapa batas atas jumlahnya, dan siapa sebenarnya yang memulai operasi.
II. Lalu, Apa yang Sudah Dimiliki Infrastruktur Keuangan Generasi Berikutnya?
Secara keseluruhan, alasan beberapa garis ini terjadi bersamaan justru karena mereka pada dasarnya adalah komponen berbeda dari sistem yang sama.
Stablecoin mengubah uang menjadi API, RWA mengubah aset menjadi objek yang dapat diprogram, pasar prediksi mengubah informasi masa depan menjadi harga, sementara AI Agent untuk pertama kalinya memungkinkan perangkat lunak berpartisipasi langsung dalam pertukaran aset.
Tapi patut dicatat, menilai apakah Crypto mulai menjadi infrastruktur tidak berarti menilai apakah masih ada spekulasi di pasar. Sama seperti pasar saham, valas, dan komoditas yang juga memiliki banyak perdagangan spekulatif, standar yang lebih penting adalah: apakah perusahaan dan pengguna eksternal mulai bergantung pada satu set teknologi untuk menyelesaikan pekerjaan yang sebelumnya sulit diselesaikan, biayanya terlalu tinggi, atau efisiensinya rendah.
Menurut standar ini, Crypto dan Web3 sebagai infrastruktur keuangan generasi berikutnya, telah secara awal membentuk kemampuan berlapis.
Lapisan pertama adalah penerbitan dan pemetaan aset.
Saat ini yang dapat masuk ke dalam rantai tidak lagi hanya token asli. Stablecoin, obligasi pemerintah, reksa dana pasar uang, kredit privat, emas, unit penyertaan reksa dana, dan saham, semuanya telah muncul dalam berbagai bentuk produk on-chain. Dan makna berbagai aset yang masuk rantai bukan hanya memasukkan sebuah sertifikat ke dalam dompet.
Ketika aset dapat dikenali oleh kontrak pintar, ia dapat langsung masuk ke dalam proses jaminan, pinjaman, perdagangan, manajemen dana, dan investasi otomatis. Operasi yang sebelumnya tersebar di lembaga pendaftaran, penitip, pialang, dan sistem kliring, berpeluang dikompresi ke dalam lingkungan eksekusi yang lebih terpadu.
Lapisan kedua adalah pembayaran dan penyelesaian 24/7.
Pembayaran lintas batas tradisional biasanya harus melalui beberapa bank koresponden, dan dibatasi jam operasi, sistem akun, dan jaringan regional. Stablecoin, di bawah standar aset yang seragam, dapat menyelesaikan transfer nilai yang hampir real-time dan 24/7.
J.P. Morgan menyatakan, sejak diluncurkan, Kinexys telah memproses total lebih dari $4 triliun, dengan volume transaksi harian rata-rata lebih dari $7 miliar, dan telah memperluas akun deposit blockchain ke berbagai mata uang seperti dolar AS, euro, pound sterling, yen, dolar Hong Kong, dolar Singapura, dan yuan renminbi.
Singkatnya, penyelesaian on-chain tidak selalu mengharuskan semua dana dikonversi menjadi stablecoin yang diterbitkan publik. Masa depan mungkin secara bersamaan terdapat token deposit bank, stablecoin yang diatur, mata uang digital bank sentral, dan uang bank komersial on-chain. Titik persamaannya adalah dana dapat dibaca, dijadwalkan, oleh program, dan diselesaikan bersamaan dengan penyerahan aset.
Lapisan ketiga adalah perdagangan berkelanjutan dan penemuan harga.
Crypto telah membuktikan, pasar dapat beroperasi 24/7, dan juga dapat secara otomatis mencocokkan dan mengelola likuiditas melalui kontrak pintar.
Kemampuan ini sedang dibawa ke lebih banyak kelas aset. Sekuritas ter-tokenisasi dapat memperpendek waktu antara perdagangan dan penyelesaian, sementara pasar prediksi dapat menyediakan probabilitas untuk peristiwa yang sulit langsung diberi harga oleh keuangan tradisional.
Di masa depan, sebuah perusahaan tidak hanya dapat memegang reksa dana pasar uang on-chain, tetapi juga dapat secara otomatis menyesuaikan posisi kas berdasarkan perubahan di pasar prediksi suku bunga; AI Agent juga mungkin secara bersamaan membaca harga aset, probabilitas peristiwa, dan kondisi likuiditas, sebelum memutuskan apakah akan mengeksekusi perdagangan.
Pada saat itu, pasar yang disediakan tidak lagi hanya kuotasi untuk dilihat manusia, melainkan sekumpulan sinyal real-time yang dapat dipanggil langsung oleh perangkat lunak.
Lapisan keempat adalah identitas, izin, dan otorisasi.
Aktivitas keuangan bukan hanya mentransfer aset, tetapi juga harus menjawab serangkaian pertanyaan: Siapa yang memulai transaksi? Siapa yang memiliki wewenang? Berapa lama otorisasi ini berlaku? Berapa batas atas jumlahnya? Jika terjadi masalah, siapa yang bertanggung jawab?
Crypto awal terutama menjawab pertanyaan-pertanyaan ini melalui kunci privat, di mana memiliki kunci privat berarti memiliki kontrol penuh. Namun ketika perusahaan, lembaga, dan AI Agent masuk ke dalam rantai, jelas kunci privat tunggal tidak dapat memenuhi kebutuhan manajemen wewenang yang kompleks.
Google AP2 menggunakan catatan otorisasi terverifikasi untuk merekam niat pengguna; Visa sedang membangun direktori identitas Agent, kredensial, dan mekanisme penilaian; Mastercard Agent Pay for Machines, berusaha menyediakan identifikasi, pengaturan wewenang, perdagangan, dan kemampuan penyelesaian untuk mesin.
Abstraksi akun, Passkey, dompet multi-tanda tangan, kunci sesi, dan kebijakan pengeluaran, juga memungkinkan pengguna memberikan wewenang terbatas ke suatu aplikasi atau Agent, daripada langsung menyerahkan kontrol akun lengkap.
Ini berarti peran dompet juga mungkin berubah. Dompet masa depan tidak hanya menyimpan aset dan kunci privat, tetapi juga perlu mengelola identitas pengguna, kredensial lembaga, wewenang Agent, anggaran pengeluaran, dan catatan otorisasi, menjadi lapisan antarmuka kontrol bagi pengguna untuk memasuki ekonomi on-chain.
Lapisan kelima adalah koneksi dengan sistem hukum dan regulasi dunia nyata.
Apakah suatu sistem keuangan dapat menjadi infrastruktur yang sebenarnya, tidak hanya bergantung pada apakah teknologinya dapat berjalan, tetapi juga pada apakah hukum dunia nyata mengakui hasil transaksi.
Pada Januari 2026, SEC AS merilis penjelasan tentang sekuritas ter-tokenisasi, dengan jelas membedakan antara sekuritas ter-tokenisasi yang diterbitkan langsung oleh penerbit, hak tokenisasi yang dibentuk oleh penitipan aset dasar oleh pihak ketiga, dan produk on-chain yang hanya memberikan eksposur harga sintetis. Perbedaan ini sangat penting, karena beberapa produk mungkin terlihat seperti 'saham on-chain', namun hak hukum yang sebenarnya dimiliki pemegangnya bisa sangat berbeda.
RUU CLARITY berusaha lebih jauh membagi ruang lingkup regulasi SEC dan CFTC, dan membangun aturan yang lebih jelas seputar penerbitan aset digital, platform perdagangan, pengembang perangkat lunak, DeFi, dan perlindungan investor. RUU ini masih kontroversial dan belum diselesaikan legislasi, namun fokus regulasi telah secara bertahap bergeser dari 'apakah Crypto harus diizinkan ada' ke 'siapa yang dapat menerbitkan, siapa yang bertanggung jawab atas penitipan, aset apa berlaku aturan apa'.
Transformasi ini sendiri merupakan sinyal penting dari infrastrukturisasi, karena hanya ketika peserta dapat secara kasar menilai tanggung jawab hukum mereka, bank, pialang, lembaga manajemen aset, dan perusahaan pembayaran mungkin melakukan investasi jangka panjang, daripada hanya menjalankan proyek percobaan yang terisolasi.
III. Jalan yang Harus Dilalui dari 'Pasar Spekulatif' Menuju 'Infrastruktur'
Apakah Crypto sedang bergerak dari pasar spekulatif menuju infrastruktur?
Jawabannya adalah ya, dan proses ini tidak dapat dibalik, tetapi bukanlah proses penggantian yang hitam putih.
Crypto tidak akan tiba-tiba kehilangan sifat spekulatifnya karena pertumbuhan pembayaran stablecoin dan RWA. Lebih akuratnya, Crypto sedang membangun, di bawah pasar perdagangan yang ada, sebuah sistem eksekusi yang dapat digunakan bersama oleh aset nyata, lembaga tradisional, dan perangkat lunak cerdas.
Perubahan ini pertama-tama tercermin dalam perluasan sumber pendanaan industri. Sebelumnya, banyak pendapatan protokol berasal dari perdagangan leverage, penerbitan aset, likuidasi, dan sirkulasi dana on-chain. Kini, on-chain mulai muncul arus kas jenis kedua dari aktivitas ekonomi eksternal: perusahaan menggunakan stablecoin untuk penyelesaian lintas batas, dana mendistribusikan dan mengelola aset melalui saluran on-chain, perangkat lunak membeli API per penggunaan, Agent membayar biaya data dan model secara otomatis.
Kedua, subjek partisipan ekonomi on-chain juga meluas. Pengguna khas sebelumnya adalah pedagang manusia yang duduk di depan layar mengklik 'konfirmasi' dan 'tanda tangan'; di masa depan, banyak interaksi on-chain mungkin dimulai oleh sistem perusahaan, program pembayaran, dan AI Agent. Manusia bertanggung jawab menetapkan tujuan, batasan, dan wewenang, sementara perangkat lunak bertanggung jawab menyelesaikan eksekusi spesifik.
Diskusi regulasi juga berubah. Perdebatan sebelumnya terutama tentang apakah Crypto harus dimasukkan ke dalam sistem keuangan yang ada; sekarang masalahnya perlahan berubah menjadi bagaimana membatasi batas regulasi, melindungi investor, membatasi lembaga perantara, sekaligus mempertahankan ruang untuk self-custody dan perangkat lunak terbuka.
Namun, dari 'dapat berjalan' menjadi 'layak diandalkan dalam jangka panjang', infrastruktur kripto masih memiliki jalan panjang.
Pertama, konfirmasi on-chain tidak sama dengan finalitas hukum. Aset dasar di balik token dititipkan oleh siapa, apakah investor dapat mengambil kembali aset jika penerbit bangkrut, apakah yurisdiksi yang berbeda mengakui transfer kepemilikan on-chain, dan apakah pemegang token benar-benar memiliki hak dividen, hak suara, atau hanya eksposur harga, masalah-masalah ini tidak dapat diselesaikan hanya dengan kontrak pintar.
Pembayaran agentic juga menghadapi batas tanggung jawab. Ketika AI Agent mengeksekusi transaksi yang salah karena informasi keliru, injeksi prompt, atau halusinasi model, tanggung jawab sebenarnya milik pengguna, penyedia model, dompet, atau pedagang, masih belum memiliki mekanisme penanganan yang matang. Dompet masa depan perlu menyelesaikan bukan hanya bagaimana membuat Agent membayar, tetapi juga bagaimana membatasi aset apa yang dapat digunakannya, membayar kepada siapa, berapa batasnya, dan bagaimana menjeda dan menarik wewenang jika terjadi anomali.
Sementara itu, semakin banyak aset dan jaringan, masalah fragmentasi likuiditas mungkin semakin menonjol. Stablecoin, reksa dana, atau sekuritas yang sama dapat terdistribusi di rantai publik, buku besar bank, dan jaringan izin yang berbeda, tetapi belum tentu dapat beredar dengan bebas. Tahap berikutnya yang lebih penting daripada terus menerbitkan lebih banyak aset adalah membangun standar aset yang seragam, komunikasi antar jaringan, dan mekanisme penyelesaian yang aman.
Privasi juga merupakan bagian yang tidak dapat dihindari oleh adopsi institusional. Blockchain publik menguntungkan verifikasi dan audit, tetapi perusahaan tidak akan mau mempublikasikan semua informasi pelanggan, pemasok, gaji, dan arus dana mereka. Bagaimana dengan bantuan bukti tanpa pengetahuan, pengungkapan selektif, dan kredensial on-chain, mempertahankan privasi yang diperlukan sambil memenuhi persyaratan kepatuhan, akan secara langsung menentukan seberapa jauh keuangan on-chain dapat melangkah.
Masalah yang lebih mendasar adalah, blockchain dapat meningkatkan efisiensi perdagangan dan penyelesaian, tetapi tidak dapat secara otomatis menciptakan kredit. Pinjaman kredit, asuransi, piutang usaha, penanganan wanprestasi, dan dukungan likuiditas dalam sistem keuangan nyata memerlukan sistem pengendalian risiko, hukum, dan tanggung jawab yang kompleks. Pasar prediksi juga tidak akan secara alami menyelesaikan masalah informasi orang dalam, likuiditas yang tidak mencukupi, dan penentuan hasil hanya karena harga terbuka.
Oleh karena itu, Crypto hari ini lebih mirip sudah menyiapkan kerangka dasar aset, uang, perdagangan, dan penyelesaian, tetapi kredit, privasi, tanggung jawab, dan finalitas hukum belum membentuk siklus tertutup yang lengkap.
Ia sedang menjadi infrastruktur, tetapi masih jauh dari menjadi infrastruktur yang dapat dipercaya tanpa syarat oleh semua orang.
Sebagai Penutup
Melihat ke belakang, yang paling layak diperhatikan pada tahun 2026 bukanlah meledaknya satu segmen tunggal secara tiba-tiba, melainkan beberapa potongan yang sebelumnya berkembang sendiri-sendiri, mulai tersambung pada tahap yang sama.
Aset memiliki bentuk on-chain, uang memiliki pembawa yang dapat diprogram, pasar mulai menyediakan harga 24/7, perangkat lunak secara bertahap mendapatkan wewenang pembayaran dan perdagangan, dan regulasi juga bergerak dari area abu-abu yang kabur menuju pembatasan yang lebih spesifik.
Perubahan-perubahan ini belum cukup untuk membuktikan bahwa 'sistem keuangan yang benar-benar baru' telah dibangun, tetapi cukup untuk menunjukkan bahwa peran Crypto sedang berubah. Ia juga tidak meninggalkan pasar spekulasi, tetapi di bawah pasar spekulasi, secara bertahap membangun sistem eksekusi yang dapat digunakan oleh aset nyata, lembaga tradisional, dan perangkat lunak cerdas.
Bagaimanapun, industri Crypto setelah mengalami evolusi selama 15 tahun, akhirnya mengambil langkah paling kritis dari 'eksperimen sosiologi emas digital', ke 'kasino spekulasi frekuensi tinggi', hingga 'infrastruktur keuangan global tanpa gesekan'.
15 tahun berikutnya, mari kita terus saksikan.
