Les géants américains de l'IA lancent des emprunts massifs, cachant une « bombe » hors bilan de près de 2 000 milliards de dollars
La ruée vers l'IA déclenche une vague d'emprunts obligataires sans précédent parmi les géants technologiques américains. AMD a levé 4,75 milliards de dollars via sa plus grande émission d'obligations en dollars, rejoignant NVIDIA, Amazon et Alphabet (Google) qui ont chacun émis des dizaines de milliards cette année. Au total, ces entreprises ont émis près de 220 milliards de dollars d'obligations en 2024, le double du volume de 2023. Cette course au financement, destinée à capter la future croissance de l'IA, fait cependant monter les rendements obligataires réels.
Un risque bien plus important, évalué à près de 2 000 milliards de dollars, est caché hors bilan. Des études de Goldman Sachs et Morgan Stanley révèlent que des engagements de location et d'achat futurs (pour des centres de données, des puces, etc.) d'Alphabet, Microsoft, Amazon et Meta ne figurent pas au passif de leurs bilans mais en annexes. Ce mécanisme, popularisé par Meta avec le financement de son centre de données "Hyperion", leur permet d'étendre massivement leurs infrastructures sans alourdir leur levier financier apparent.
Bien que leurs indicateurs de crédit traditionnels restent solides, le marché commence à prix en compte ce risque. Les rendements des obligations liées à ces structures, comme celles de Beignet (Meta), ont augmenté, et les coûts d'assurance contre le défaut (CDS) de ces géants ont atteint des sommets. Les investisseurs sont invités à examiner attentivement les engagements hors bilan, potentielle épine dans le pied de la bulle IA si les rendements des investissements déçoivent.
marsbit08/14 10:55
