Le volume des actifs réels (Real-World Assets - RWA) activement utilisés dans la finance décentralisée (DeFi) approche la barre des 4 milliards de dollars. Selon DefiLlama, ce chiffre s'élève à 3,98 milliards de dollars. Il y a un an, ce montant était de 650,88 millions de dollars, et il y a trois ans, il était d'environ 12 millions de dollars. Cela représente une multiplication par six en douze mois et une croissance stupéfiante de plus de 300 fois en trois ans.
Source : DefiLlama
L'utilité de cet indicateur réside dans ce qu'il ne comptabilise pas. DefiLlama n'inclut dans cette liste les actifs tokenisés que s'ils sont utilisés dans une blockchain. Les collatéraux fournis sur les marchés du prêt sont également comptabilisés. Il en va de même pour la liquidité dans un pool DEX (échange décentralisé) ou pour un dépôt verrouillé dans un coffre-fort (vault). En revanche, les jetons simplement détenus dans un portefeuille pour générer un rendement via un fonds ne sont pas pris en compte.
Le volume total des émissions tokenisées dans ce secteur est de 34,55 milliards de dollars. En calculant, cela représente environ 11,5 % du total des actifs en circulation (RWA) qui sont effectivement utilisés dans la blockchain.
Les bons du Trésor tokenisés font d'abord une émission initiale, puis stagnent sur place
Le marché monétaire tokenisé BUIDL de BlackRock est en circulation pour 2,74 milliards de dollars, dont environ 18 millions de dollars sont utilisés dans le DeFi. À ce jour, le taux d'utilisation est de 0,66 %. Dans le même temps, le produit FOBXX de Franklin Templeton affiche un taux d'utilisation nul. Ainsi, la somme totale des actifs tokenisés sur le marché monétaire en circulation dépasse les 3 milliards de dollars, et ces actifs ne sont pratiquement pas utilisés dans les pools de prêt.
La structure de ces fonds explique le faible pourcentage d'utilisation sur la blockchain. Ces fonds ont été créés pour la gestion institutionnelle de trésorerie via des transferts autorisés, les acheteurs qui les détiennent cherchant à obtenir un rendement sur les bons du Trésor, et non des fonds empruntés. La tokenisation a essentiellement accéléré considérablement les règlements, mais ne les a pas transformés en collatéral.
Dans le secteur du crédit privé et de la réassurance, le déplacement réel du collatéral se produit
Le crédit privé représente 2,13 milliards de dollars sur le total de 3,98 milliards de dollars, soit plus de la moitié du volume total. Les obligations représentent 799,88 millions de dollars, et la réassurance encore 406,45 millions de dollars.
Le fonds Anemoy AAA CLO de Janus Henderson est utilisé à 97,53 % avec un volume d'actifs de 421,88 millions de dollars. Le reUSD du Re Protocol est utilisé à 97,03 % avec un volume d'actifs de 184,67 millions de dollars. Le syrupUSDT de Maple est utilisé à 91 %. Le Syrup USDG domine tout le classement avec un taux d'utilisation de 153,37 % pour un volume d'actifs DeFi de 181,32 millions de dollars, ce qui indique qu'un même jeton est comptabilisé sur plusieurs plateformes, car il est à la fois prêté, emprunté et déposé.
Ce sont des actifs qui seront évalués et acceptés par les prêteurs DeFi. Un fonds CLO avec un rating de crédit et un jeton de réassurance avec un flux de revenus s'intègrent dans les systèmes de garantie existants d'une manière qu'un fonds de bons du Trésor figurant sur une liste blanche ne peut pas faire.
Plus bas dans la liste, les catégories plus petites semblent plus expérimentales que structurelles. Le volume total actif des placements en métaux précieux est de 311,96 millions de dollars, celui en actions cotées de 150,5 millions de dollars, et celui en indices boursiers de 31,95 millions de dollars. Le pétrole représente 1,42 million de dollars. Le gaz naturel représente 315 000 dollars.
Le taux d'utilisation est un indicateur clé à suivre à mesure que les volumes d'émission augmentent
Pendant deux ans, les annonces d'émissions de titres ont dominé la couverture médiatique du marché des actifs réels (RWA), et 34,55 milliards de dollars est le chiffre réel. La question est maintenant de savoir si les prochains 34 milliards de dollars se comporteront comme BUIDL ou comme JAAA.
Si le volume des émissions double tandis que le taux d'utilisation reste aux alentours de 11,5 %, la tokenisation fournira principalement de meilleurs mécanismes de garde pour les institutions qui achetaient déjà des bons du Trésor. Si le taux d'utilisation augmente en parallèle des émissions, les actifs réels (RWA) se transformeront en un collatéral fonctionnel sur les marchés du crédit cryptographique, et le cap des 4 milliards de dollars cessera d'être le plafond qu'il semble être aujourd'hui.
