Le prix du bitcoin est capable de recevoir un puissant soutien au cours de la prochaine décennie si les grands investisseurs commencent à le percevoir comme un véritable actif financier, estime le directeur des investissements de Bitwise, Matt Hougan.
Selon l'estimation de Hougan, les capitaux institutionnels pourraient apporter des milliers de milliards de dollars au Bitcoin. Il ne s'agit pas d'une hausse ponctuelle du marché, mais d'un long processus : de plus en plus de grands acteurs intègrent progressivement la cryptomonnaie dans la gamme des actifs pouvant être utilisés pour préserver le capital.
- Conseillers financiers
- Familles offices
- Plans de retraite
- Fonds souverains
- Bitwise s'attend à ce que les investisseurs institutionnels puissent acheminer des milliers de milliards de dollars vers le bitcoin au cours des 10 prochaines années.
- Hougan associe l'objectif à long terme de 1,3 million de dollars américains par pièce d'ici 2035 à une part potentielle du bitcoin sur le marché croissant des moyens d'épargne.
- Selon lui, la principale demande se déplacera avec le temps des acheteurs corporatifs comme Strategy vers les fonds de pension, les compagnies d'assurance, les fonds de dotation, les fonds souverains et autres grands détenteurs de capitaux.
Pourquoi l'argent institutionnel devient le facteur principal
Selon Hougan, les conseillers financiers et les familles offices seront les premiers à agir plus activement. Il voit des signes d'un tel changement dans les divulgations de positions sur les fonds négociés en bourse (ETF) spot sur le bitcoin, ainsi que dans les démarches de grands groupes financiers, dont Morgan Stanley et Wells Fargo, qui facilitent l'accès de leurs clients à cette classe d'actifs.
Des sources de capitaux bien plus importantes pourraient ensuite entrer en jeu :
- Fonds
- Fonds de dotation (endowments)
- Plans de retraite
- Compagnies d'assurance
- Fonds souverains de richesse
- Banques centrales
Hougan souligne qu'il ne s'agit pas d'un virage ponctuel, mais d'un processus s'étalant sur plus de 10 ans.
Cela prendra plus de 10 ans.
L'ampleur de l'afflux potentiel explique l'optimisme de Bitwise. Selon Hougan, ces institutions gèrent des actifs d'une valeur de 100 à 200 billions de dollars américains dans le monde. Même si elles ne consacrent que 1 % de leurs portefeuilles au bitcoin, cela pourrait suffire à soutenir le scénario de croissance à long terme.
Comment Hougan évalue l'objectif à long terme
La prévision de 1,3 million de dollars américains par bitcoin d'ici 2035 est basée sur l'idée que l'actif peut occuper 25 % du marché en expansion des moyens d'épargne. La capitalisation boursière de l'or, a rappelé Hougan, est passée d'environ 2 billions de dollars américains au moment du lancement des ETF sur l'or en 2004 à environ 30 billions de dollars américains aujourd'hui.
Si ce marché continue de croître à son rythme historique d'environ 13 % par an pendant encore une décennie, alors un quart de son volume pourrait conduire le bitcoin à la barre de prix indiquée. Le dollar américain dans ces calculs sert de mesure de base de la valeur, et non d'un moteur distinct de la prévision.
Lorsque les gens évaluent le bitcoin, ils le comparent souvent à l'or en tant qu'actif de réserve de valeur. La logique est simple : si l'or vaut 30 billions de dollars américains et que le bitcoin prend la moitié de ce marché, une pièce pourrait valoir 715 000 dollars américains.
Hougan estime que les investisseurs particuliers ont déjà fait un travail énorme pour le marché : la cryptomonnaie est passée de zéro à une évaluation d'environ 2 billions de dollars américains en grande partie grâce à eux. Mais la transition de 2 à 20 billions, dit-il, nécessitera une tout autre échelle de capitaux.
Les institutions détiennent la majeure partie de l'argent mondial. La cryptomonnaie a grandi grâce aux particuliers, qui l'ont fait passer de 0 à 2 billions de dollars américains. Mais le passage de 2 billions à 20 billions sera porté par le capital institutionnel.
Pourquoi le rôle de Strategy pourrait diminuer
Strategy est restée pendant de nombreuses années l'un des acheteurs les plus visibles de bitcoin et est devenue le plus grand détenteur corporatif de l'actif, accumulant 842 138 pièces même compte tenu des ventes modérées récentes. Cependant, Hougan ne s'attend pas à ce que cette société reste la principale source de demande à l'avenir.
Il explique le succès passé de Strategy par deux caractéristiques des marchés de capitaux. D'abord, les investisseurs considéraient ses actions comme l'un des rares moyens publics d'accéder aux cryptomonnaies. Cela permettait à l'entreprise de se négocier avec une prime par rapport à la valeur de ses réserves de bitcoin. Ensuite, Strategy a utilisé de la dette convertible et des actions privilégiées pour attirer de l'argent pour de nouveaux achats.
Aujourd'hui, ces deux avantages se sont affaiblis. Les ETF spot ont donné aux investisseurs un moyen direct et plus compréhensible d'acheter une exposition au bitcoin. Et les capacités d'endettement de Strategy, selon Hougan, sont déjà largement utilisées dans les limites de ce que le marché est prêt à supporter par rapport au capital existant de la société.
Les moyens faciles d'accumulation sont déjà épuisés.
Hougan ne pense pas que Strategy cessera d'acheter du bitcoin. Il est plus probable que le rythme ralentisse et que les achats eux-mêmes dépendent davantage du cycle du marché.
Le Bitcoin comme actif financier, et pas seulement une technologie
Dans cette logique, ce n'est pas le minage en soi ou l'aspect technique de la blockchain qui importe, bien que ce soit la blockchain qui soit à la base du réseau créé par Satoshi Nakamoto. Pour les grands investisseurs, la question clé est différente : le bitcoin peut-il trouver une place dans les portefeuilles aux côtés des moyens d'épargne traditionnels.
Le bitcoin est considéré comme un potentiel moyen d'épargne, et la demande à long terme, selon la logique de Hougan, devrait provenir des grands détenteurs de capitaux.
Le système de paiement pour les transactions quotidiennes, la transaction bancaire ou le transfert via une infrastructure comme Coinbase n'est pas au cœur de la thèse de Hougan. Il parle avant tout de la demande à long terme de la part des capitaux qui ont besoin d'un accès, d'un stockage, d'une authentification et d'outils réglementés compréhensibles. Dans ce contexte, le bitcoin se distingue des autres actifs numériques, y compris Ethereum, précisément par son rôle de moyen d'épargne potentiel.
Pour les investisseurs à long terme, estime Hougan, la question principale n'est pas de savoir où le bitcoin a trouvé son creux local. Les mouvements brusques de prix dépendent en grande partie du cycle du marché et de la manière dont la demande des grands acheteurs évolue. Il est beaucoup plus important de comprendre si le sommet du cycle actuel est déjà formé — ou si le marché a encore devant lui une phase institutionnelle plus importante.
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