「第二次 180 度转变」的背后，什么让特朗普「认怂」了？

撰文：赵颖

来源：华尔街见闻

隔夜美国「股债汇」全面反弹，风险情绪明显回暖。三大美股指收涨超 1%，美元指数升近 100，十年期美债收益率盘中下滑。

在这场突如其来的市场狂欢背后，过去几周市场两大担忧点迎来转机，特朗普对关税政策立场软化，并对鲍威尔的评论发生转变。

据央视新闻周三报道，特朗普当地时间 22 号表示，将会「大幅降低」对中国的高额关税。根据《卫报》的报道，特朗普的言论是对美国财长贝森特 22 号早些时候言论的回应。贝森特表示，高关税是不可持续的。

而在周二，特朗普也「改口」，称没打算解雇鲍威尔，现在是降息的绝佳时机。

而特朗普「认怂」的背后，面临金融市场动荡、商界领袖劝阻、经济数据警示信号频发等多重压力。

商界领袖劝阻，企业信心崩塌

据媒体周四援引知情人士消息，在与沃尔玛、家得宝和塔吉特高管会面后的第二天，特朗普放弃了强硬的关税言论。这些高管表示，进口税可能会扰乱供应链，推高商品价格。其中一位知情人士表示，特朗普似乎对几周内商店货架可能空空如也的警告产生了共鸣。

此外，当被问及总统在关税和贸易政策方面咨询谁时，贝森特表示，特朗普「不断征求商界领袖的意见」，并提到了主要零售商的来访，并透露「德国三大汽车公司周五也来访了

值得一提的是企业界的反应，美企 CEO 的悲观情绪堪比金融危机时期，几乎每家企业都在下调预测。另数据显示，27% 的标普 500 指数公司已下调 2025 年业绩预期，仅 9% 的公司上调预期。

商业领袖们的集体行动表明，企业界正在积极游说正影响政策走向。不过，众所周知特朗普很容易改变主意，他的姿态也可能再次转变。

数据警示信号频发：硬着陆风险加剧、通胀预期显著上升

受特朗普关税政策带来的不确定性影响，美国人对经济的展望已然恶化，调查数据显示未来通胀预期飙升。许多分析师也对美国经济前景持悲观态度，

美国供应管理协会（ISM）的数据显示，美国制造业活动上个月出现萎缩。美国 4 月里士满联储制造业活动调查显示整体商业状况暴跌至 -30，费城联储非制造业调查指数在 4 月份暴跌至 -42.7。纽约联储的数据显示，4 月份纽约制造业活动连续第二个月萎缩。

调查数据显示未来通胀预期飙升，鲍威尔此前表示，宣布的关税上调幅度超出预期，这些关税可能至少会导致通胀暂时上升。他和其他美联储官员已表示，他们愿意维持利率不变，等待关税对经济影响的明朗化。

华尔街分析师已迅速调整其经济预测，高盛、摩根士丹利和摩根大通等主要投行纷纷下调美国 GDP 增长预期，同时上调通胀预期。共识观点认为，激进关税政策的实施将导致美国经济增长率至少降低 0.3-0.5 个百分点，同时使核心通胀率上升 0.4-0.6 个百分点。

市场如何预测政策走向：关注这些关键指标

对投资者而言，预测政策走向的关键在于关注几个核心指标。高盛最新研究发现，初始失业申请、费城联储制造业指数、ISM 服务业指数和失业率是预警经济放缓的最佳指标。这些指标通常在衰退开始后仅一个月就会发出信号，而硬数据如 GDP 则需要四个月才会明显显示疲软。

这些指标的表现优于其他数据，因为它们发布频率高、修正幅度小，且能较早发布。初始失业申请每周四公布，下周还将公布失业率数据。

交易员还应密切关注特朗普与企业领袖的会面安排。过去数据表明，此类会面后通常会出现政策基调的微妙变化。凡此种种，都可能为未来政策走向提供关键线索。

市场热议的一个关键问题是：这是真正的政策转向，还是仅仅是短暂的战术调整？不管答案如何，一点已经明确：投资者需要为比预期更具波动性的 2025 年做好准备。