Autor: Prathik Desai, Token Dispatch
Traducción: Saoirse, Foresight News
«Cuando el desarrollo del capital de una nación se convierte en un subproducto de las actividades del casino, es probable que la empresa de construcción de capital fracase.» — John Maynard Keynes, 1936
La industria criptográfica es criticada, y generalmente se cree que está completamente impulsada por la especulación; muchos la llaman un casino sin fundamentos básicos. Pero mucha gente no se da cuenta: la especulación a menudo es una señal pionera de la evolución del mercado. Un grupo de especuladores despreciados por los círculos principales se reúne, converge para formar liquidez, y los negocios maduros y regulados del futuro se construyen precisamente sobre esta liquidez.
En este artículo, analizaré esta ruta evolutiva combinando fenómenos recientes del mercado criptográfico: una cadena pública diseñada inicialmente para negociar acciones lanza una plataforma de emisión de monedas Meme; una plataforma de contratos perpetuos se transforma en infraestructura para negociar materias primas; y un corredor que, con fondos provenientes de tokens temáticos de ranas, apoya la construcción de su propio sistema de negociación de acciones en cadena.
La historia comienza aquí...
En el ámbito criptográfico, la especulación tiene muchos sinónimos: ruido de mercado, burbuja, casino. Pero rara vez la gente se da cuenta de algo: en el proceso de maduración de la industria, la especulación puede convertirse en la base sobre la que crecen las actividades superiores.
Pero hay que aclarar: no todas las burbujas pueden transformarse en cimientos. Las burbujas que se mantienen en un nivel de pura especulación eventualmente estallarán rápidamente. Pero si una burbuja puede combinarse con un escenario de negociación sostenible y generar continuamente actividad comercial, puede convertirse en una base que permita la implementación de más negocios.
Este no es un fenómeno nuevo, ya ha ocurrido repetidamente en la larga historia del desarrollo financiero.
Recordemos el mercado de granos de Chicago en la década de 1840. El Chicago Board of Trade lanzó el mercado de futuros con el objetivo inicial de ayudar a los agricultores, cuyas cosechas eran inciertas, a fijar precios con anticipación para minimizar pérdidas. Pero cada agricultor que quería vender granos a futuro necesitaba una contraparte dispuesta a asumir el riesgo del precio tomando posiciones largas a plazo. Los especuladores llenaron este vacío. La capacidad de funcionamiento del mercado de transferencia de riesgos se basa esencialmente en que el capital especulativo asume activamente el riesgo de precio que los agricultores quieren desvincular.
La clave del nacimiento del mercado de futuros fue la separación entre el «grano físico» y el «grano como producto negociable». El historiador estadounidense William Cronon llamó a este proceso la abstracción del grano. Una vez que la negociación de granos se simplificó en recibos de almacén, la propiedad pudo transferirse libremente, permitiendo la participación a gran escala de especuladores. La enorme actividad especulativa creó liquidez suficiente, permitiendo a los agricultores encontrar siempre una contraparte. Esta abundante liquidez finalmente convirtió a Chicago en el centro de fijación de precios global del trigo.
Curiosamente, en ese momento mucha gente se resistía y despreciaba este tipo de negociación. El movimiento Grange criticó públicamente a los especuladores de la bolsa, acusándolos de beneficiarse del trabajo de los agricultores. Pero este mecanismo finalmente evolucionó hasta convertirse en una infraestructura indispensable para el descubrimiento de precios en la economía agrícola mundial. Si no hubiera habido especuladores dispuestos a actuar como contrapartes en la década de 1870, el mercado mundial del trigo no tendría hoy un sistema de fijación de precios maduro.
Los comentarios del economista John Maynard Keynes sobre la especulación son ampliamente conocidos, pero su visión completa revela más claramente el doble papel de la especulación. Keynes dividió las actividades del mercado en dos categorías: inversión empresarial, que es prever los ingresos generados por un activo durante su ciclo de vida a largo plazo; y especulación, que es prever el comportamiento comercial futuro de la masa del mercado. Le preocupaba que, en un mercado con suficiente liquidez, el comportamiento especulativo pudiera socavar la inversión empresarial.
Al profundizar en sus escritos, se puede ver que la especulación tiene dos caras.
«Si los especuladores fueran solo burbujas en una marea de negocios empresariales, no causarían un daño grave. Pero cuando la inversión empresarial se convierte en la burbuja sobre un torbellino especulativo, la situación es muy peligrosa. Cuando el desarrollo del capital de una nación se convierte en un subproducto de las actividades del casino, es probable que la empresa de construcción de capital fracase.»
La especulación que existe independientemente de un activo subyacente es extremadamente riesgosa; pero si la especulación se ancla en activos subyacentes con valor, puede desempeñar un papel positivo.
Ya en la primera obra de la historia sobre mercados de valores —«Confusión de Confusiones», escrita por Joseph de la Vega en 1688—, el autor menciona que la Bolsa de Ámsterdam atraía tanto a inversores como a jugadores. La mayoría de las bolsas existentes comenzaron así. Pero con el tiempo, esta historia se ha olvidado gradualmente, y la gente ha formado la impresión estereotipada de que las necesidades serias de inversión fueron el propósito original del surgimiento de las bolsas. La realidad no es así.
Mirando al presente
El 5 de agosto, el mayor intercambio descentralizado de la industria criptográfica, Uniswap, lanzó la plataforma de lanzamiento Pools, permitiendo a los usuarios emitir y negociar monedas Meme en Robinhood Chain. Esta cadena de bloques fue creada por la empresa de corretaje del mismo nombre, con el objetivo inicial de servir a los 30 millones de cuentas financiadas de la plataforma y llevar a cabo la negociación de acciones tokenizadas.
La historia va mucho más allá. Antes del lanzamiento oficial de la plataforma Pools, los operadores descubrieron un contrato inteligente aún no revelado y completaron transacciones por más de 150 millones de dólares a través de él. Esto obligó a Uniswap a compatibilizar tanto la versión de prueba como la oficial del contrato y retrasar el plan de lanzamiento. El principal token de la plataforma, FRONG, cuyo nombre proviene del nombre de archivo del video de la rana utilizado en el producto promocional de Uniswap, se acuñó seis días antes utilizando el mismo contrato; el día en que la plataforma se abrió oficialmente, el número de titulares de este token alcanzó las 12.141 personas.
Cada uno puede interpretar esto a su manera: un volumen de fondos de aproximadamente 150 millones de dólares negociando un token de tema de rana en una infraestructura aún no activada oficialmente, siendo esta cadena pública construida inicialmente para la negociación de valores. Ahora FRONG también se ha convertido en la mascota no oficial de la plataforma Pools. Es difícil no sospechar que esta fue una acción planificada intencionalmente para dirigir tráfico a la última versión V4 de la cadena pública de Uniswap. Incluso si no fue planeado, el volumen diario de negociación en la cadena Uniswap V4 aumentó de 86,2 millones de dólares a 228,3 millones de dólares, casi triplicándose.
Pero como se dijo al principio del artículo, no todas las burbujas y la especulación pueden dar lugar a actividades sostenibles. El núcleo de si un negocio especulativo puede perdurar depende de en qué se base su especulación. Podemos consultar shturl.c.
Durante años, shturl.c ha mantenido la especulación como su producto central, y ahora es la plataforma de lanzamiento de monedas Meme más grande. El setenta por ciento de las monedas Meme en la plataforma tienen una vida útil de menos de un día, y solo muy pocas sobreviven más de un mes.
@Coingecko
Entre enero y julio de 2026, los ingresos por comisiones del protocolo casi se redujeron a la mitad en comparación con el mismo período del año anterior, alcanzando solo 420 millones de dólares. Aún así, sigue siendo uno de los protocolos más rentables de la industria criptográfica, con ingresos anuales de 620 millones de dólares y un beneficio neto de 584 millones de dólares el año pasado.
Otra plataforma similar es Hyperliquid. Inicialmente, la plataforma se centró en la negociación de criptomonedas con alto apalancamiento, satisfaciendo la necesidad de los operadores de hacer apuestas direccionales. Posteriormente, la plataforma extendió este modelo de negociación apalancada a todo tipo de activos de negociación las 24 horas, no relacionados con las criptomonedas. Basándose en el marco de gobernanza HIP-3, la plataforma ha lanzado contratos perpetuos sobre activos como Nvidia, Tesla, índices rastreadores del Nasdaq, oro, petróleo crudo, plata e índices bursátiles. Cada vez que hay noticias sobre el petróleo crudo un domingo, los operadores pueden establecer posiciones inmediatamente, mientras que los mercados tradicionales no abren hasta el lunes.
A principios de julio, el volumen de negociación de contratos perpetuos sobre activos reales de la plataforma superó por primera vez en la historia el de criptomonedas, representando el 52% del volumen total.
Aunque el volumen total de negociación de Hyperliquid se ha reducido casi a la mitad desde su máximo de 2025, el crecimiento en la negociación de activos reales ha compensado la disminución en los pares de criptomonedas. Este es precisamente el valor que la especulación puede crear: Hyperliquid migró el modelo de especulación apalancada que atrae a usuarios criptográficos nativos a categorías como el oro, las acciones de empresas previas a la cotización y los índices bursátiles, construyendo una capa de fijación de precios disponible las 24 horas, un modelo que ahora muchas plataformas de negociación tradicionales están imitando.
Robinhood Chain está replicando en tiempo real esta ruta de desarrollo.
Aunque el equipo posiciona esta cadena pública como infraestructura subyacente para la negociación de acciones en cadena, el CEO Vlad Tenev está muy contento con el tráfico generado por los operadores de monedas Meme.
«Construimos Robinhood Chain con el objetivo de que sea la mejor cadena pública para la negociación de activos reales... pero también es excelente para negociar monedas Meme.»
Gracias al auge de la negociación de monedas Meme, esta cadena pública superó en usuarios activos diarios a la cadena Base tres semanas después de su lanzamiento. El tráfico y los fondos generados por la negociación de monedas Meme son el capital semilla para el futuro desarrollo del sistema de negociación de acciones en cadena.
Por supuesto, esto no significa que la especulación definitivamente se transformará en un negocio maduro. La capacidad de completar esta transformación depende de las propias decisiones de la plataforma.
Robinhood tiene 30 millones de usuarios financiados, múltiples líneas de negocio y una fuerte capacidad de distribución que podría convertir el tráfico generado por la negociación de monedas Meme en una base de usuarios para la negociación de valores en cadena. Podemos ver que sus ingresos del mercado de predicción en el segundo trimestre aumentaron más de diez veces interanual, alcanzando 156 millones de dólares, lo que representa el 20% de los ingresos totales por transacciones de la plataforma.
La naturaleza de la especulación
Mucha gente nunca llega a comprender la especulación. La especulación en sí misma no es intrínsecamente buena ni mala. Despojada de todas las etiquetas adicionales, la especulación es simplemente uno de los instintos humanos más antiguos.
La especulación surge naturalmente cuando las personas convierten sus opiniones en apuestas financieras.
En su forma más primitiva, la especulación es simplemente buscar liquidez para un activo en cualquier lugar; hacia donde fluya la liquidez, fijará el precio de ese activo. El activo puede ser un saco de trigo, acciones de Nvidia, un video de rana llamado frong.mp4, el resultado de un partido de fútbol o la probabilidad de que un candidato presidencial gane.
La naturaleza del activo subyacente determina la dirección y los límites del desarrollo especulativo. Una vez que se pierde el soporte de un activo subyacente valioso, la especulación generada por el mismo capital finalmente difícilmente se solidificará en resultados valiosos a largo plazo. Esta regla ha recorrido la historia del desarrollo financiero, y la industria criptográfica está recorriendo el mismo camino.
Hyperliquid vinculó la negociación apalancada con activos como el oro y, en solo dos años, construyó un nuevo sistema de fijación de precios; Robinhood, aprovechando el tráfico inesperado generado por la especulación con monedas Meme, construye simultáneamente canales subyacentes para la negociación de valores en cadena.
Lo que la especulación finalmente pueda construir depende de cuánto valor pueda soportar el activo subyacente.
