Escrito por: Tendencias de Investigación
El viernes pasado, el mercado de valores estadounidense retrocedió tras alcanzar máximos y cerró a la baja en todos los índices. El S&P 500 cayó un 0.25% hasta los 7711.76 puntos, el Nasdaq bajó un 0.52% a 26402.42 puntos y el Dow Jones retrocedió un 0.02% a 53559.99 puntos. En la semana, el Dow Jones acumuló una subida del 0.03%, el S&P 500 una caída del 0.08% y el Nasdaq una pérdida del 0.28%. El discurso de Wash en Jackson Hole durante el fin de semana adoptó un tono más restrictivo, elevando la probabilidad de un aumento de tasas en septiembre del 35% a casi el 60%. Los enfrentamientos recíprocos entre EE.UU. e Irán durante el fin de semana hicieron que el petróleo crudo internacional subiera más de un 2% en la apertura del mercado asiático del lunes. Trump anunció un acuerdo con Venezuela para la "mayor transacción petrolera de la historia". La cuestión central esta semana es: con la aparición simultánea de expectativas de tasas más altas y una escalada de conflictos geopolíticos, ¿podrán las acciones tecnológicas con altas valoraciones mantenerse estables bajo la presión de los tipos de interés?
El discurso de Wash en Jackson Hole adopta un tono restrictivo, las probabilidades de subida de tasas se disparan
El discurso del Presidente de la Fed, Wash, en el simposio anual del banco central en Jackson Hole tuvo un tono más restrictivo, lo que el mercado equipara con las declaraciones más "halconas" de un presidente de la Fed desde 2009. Wash sugirió que subiría las tasas si la inflación no retrocede rápidamente, y las apuestas del mercado sobre un aumento en septiembre subieron del 35% a casi el 60%, con posibles dos subidas antes de marzo de 2027.
El mercado de bonos estadounidense experimentó una gran volatilidad. La rentabilidad del bono del Tesoro a 10 años subió 4.18 puntos básicos al 4.7180%, habiendo caído durante la sesión hasta un mínimo del día en 4.6485% antes de rebotar. La rentabilidad del bono a 2 años se disparó 11.14 puntos básicos al 4.3434%, habiendo caído a 4.2135% antes de la publicación del borrador del discurso de Wash para luego subir continuamente. El aumento de los tipos en el extremo corto superó con creces al del extremo largo, la curva de rendimientos se aplanó y el mercado está valorando una senda de subidas de tasas más agresiva. El índice del dólar saltó a su máximo en dos semanas, cerró en 99.703, subiendo un 0.55%. El yuan fuera de China en Nueva York cerró en 6.7308 yuanes, 114 puntos menos que la sesión anterior. El yen perdió el nivel de 160, retrocediendo a los niveles previos a la intervención japonesa a finales de julio.
La señal restrictiva de Wash presionó directamente a los activos sensibles a los tipos de interés. El índice de pequeñas capitalizaciones cayó más del 1%; el oro al contado cayó un 3.2% a 4454.23 dólares por onza, poniendo fin a tres semanas consecutivas de ganancias; el Bitcoin cayó desde los 81,455 dólares a 76,877 dólares durante la sesión, con una caída superior al 5% en un momento dado.
Enfrentamientos recíprocos EE.UU.-Irán durante el fin de semana, el petróleo sube en la apertura asiática del lunes
La geopolítica se intensificó el fin de semana pasado. Funcionarios estadounidenses afirmaron que el domingo las fuerzas estadounidenses atacaron dos instalaciones de armas en la isla Larak de Irán, señalando que Irán intentó colocar minas en el estrecho. El ejército iraní respondió que el ataque en Larak causó varias lesiones y que ya había disparado misiles a bases militares estadounidenses. Los enfrentamientos recíprocos durante el fin de semana marcaron una escalada en la confrontación militar directa entre ambas partes.
Antes de esto, el presidente iraní dijo que "si se reabre el Estrecho de Ormuz, EE.UU. debe cumplir sus obligaciones", y el ejército enfatizó que "los barcos no deben pasar sin coordinación". El viceministro de Asuntos Exteriores iraní dijo que se llegó a un entendimiento con Omán, pero que no hay prisa por reabrir el estrecho. La posición de Irán se está endureciendo, y las perspectivas de tránsito en el Estrecho de Ormuz se ven ensombrecidas nuevamente.
El viernes pasado, el crudo WTI cerró con una caída del 0.16% a 83.40 dólares por barril, y el Brent cerró con una baja del 0.87% a 89.31 dólares por barril. Los conflictos militares del fin de semana revirtieron la tendencia bajista del petróleo impulsada previamente por la relajación geopolítica, y la prima de riesgo geopolítico se está reintegrando en los precios del crudo.
Se alcanza acuerdo de la "mayor transacción petrolera de la historia" con Venezuela, el petróleo tira entre el conflicto EE.UU.-Irán y el aumento de producción venezolano
Trump anunció durante el fin de semana un acuerdo petrolero con Venezuela, y Caracas posteriormente confirmó que se firmó un acuerdo de cooperación a gran escala. Según las revelaciones, el marco del acuerdo tiene una duración de 25 años, planea aumentar la producción diaria de crudo venezolano a 1.5 millones de barriles, involucra el desarrollo de 17 campos petroleros estratégicos y el tamaño de la inversión supera los cien mil millones de dólares. Trump afirmó que EE.UU. obtendrá el "control mayoritario" de más de 65 mil millones de barriles de reservas, para reponer la Reserva Estratégica de Petróleo estadounidense.
La escala de este acuerdo superó con creces las expectativas del mercado. Si la producción venezolana aumenta según lo previsto, cambiaría fundamentalmente el panorama de suministro global de crudo pesado. Sin embargo, la ejecución del acuerdo enfrenta múltiples incertidumbres: la reparación de la infraestructura existente en Venezuela requiere tiempo, y también hay variables en la política interna estadounidense. A corto plazo, las noticias del acuerdo y la escalada del conflicto entre EE.UU. e Irán se contrarrestan, y el petróleo busca equilibrio entre ambas fuerzas. Pero el foco de valoración del mercado está en el lado de los tipos de interés; el discurso restrictivo de Wash fue la variable central que determinó la dirección de los activos el viernes pasado, y las acciones tecnológicas con altas valoraciones soportaron la mayor presión.
Las acciones de chips retroceden en conjunto, NVIDIA pierde la mitad de sus ganancias
El índice de semiconductores de Filadelfia cayó un 3.47% el viernes pasado hasta los 11469.66 puntos. NVIDIA cerró con una caída del 4.57% a 217.55 dólares, perdiendo aproximadamente la mitad de las ganancias posteriores a sus resultados. Las acciones de chips cayeron en conjunto: Marvell Technology cayó más del 10%, Intel, AMD, Broadcom, etc., también se debilitaron. Las "Siete Magníficas" cayeron en conjunto alrededor del 1.2%, Microsoft con seis días consecutivos de ganancias y una subida semanal de más del 6% lideró los avances, mientras que Tesla, con una caída de aproximadamente el 2%, fue la más débil. El aumento de las tasas comprime el valor presente de los flujos de efectivo futuros, y las acciones de chips, como activos típicos de larga duración, se ven más afectadas. Las acciones de software mostraron un rendimiento mixto: Workday cerró con una subida de casi el 6%, impulsado por sólidos resultados del Q2 gracias a aplicaciones de IA; Salesforce, con resultados durante la semana, acumuló una ganancia de más del 20% y aún cerró con una subida de casi el 2% el viernes. Es evidente que el capital fluye del hardware hacia el software y las capas de aplicación.
Atención esta semana
Dirección uno: Revalorización de la senda de tipos tras el discurso de Wash. La probabilidad de un aumento de tasas en septiembre ya subió del 35% a casi el 60%. Si la rentabilidad del bono a 10 años puede estabilizarse por encima del 4.70% y si la del bono a 2 años continúa disparándose, determinará si el espacio de revalorización para las acciones tecnológicas con altas valoraciones se cierra completamente. El mercado necesita al menos una sesión completa de negociación para valorar la señal restrictiva de Wash.
Dirección dos: Evolución posterior del conflicto entre EE.UU. e Irán. Después de los enfrentamientos recíprocos del fin de semana, si Irán toma medidas de represalia adicionales y si EE.UU. agrega ataques militares, afectará directamente la trayectoria del petróleo y el apetito de riesgo global. El Brent ya subió más del 2% en la apertura asiática del lunes; si la situación geopolítica continúa escalando, el petróleo podría volver a probar el nivel de 90 dólares por barril, y empujar aún más las expectativas de inflación y las probabilidades de subida de tasas.
Dirección tres: Si la presión de venta sobre las acciones de chips puede estabilizarse. El índice de semiconductores de Filadelfia cayó un 3.47% en un solo día, y las ganancias de NVIDIA tras sus resultados se han reducido considerablemente. Si las acciones de chips continúan debilitándose a principios de esta semana, indicaría que la lógica de valoración del mercado ha cambiado de la "narrativa de crecimiento de la IA" a la "presión de tipos sobre las valoraciones". Esta es la señal que más necesita observarse en septiembre.
La posición actual del S&P 500 en 7711.76 puntos se encuentra en el extremo inferior del rango de volatilidad desde agosto. La resistencia por encima se sitúa en los 7800 puntos, el máximo previo, y el soporte por debajo está cerca de los 7650 puntos, el mínimo de mediados de agosto. Las variables centrales esta semana son cómo resuenan las dos fuerzas de las expectativas de subida de tasas y el conflicto geopolítico. Si las rentabilidades de los bonos estadounidenses continúan subiendo junto con el aumento del petróleo, las acciones tecnológicas con altas valoraciones sufrirán una doble presión por valoración y expectativas de ganancias. Si el petróleo retrocede debido a un enfriamiento de la situación geopolítica, el impacto de las tasas tras el discurso de Wash podría compensarse parcialmente.
La señal central de la sesión nocturna del mercado estadounidense es que el discurso restrictivo de Wash reancló las expectativas de tipos, y el espacio de revalorización para las acciones tecnológicas con altas valoraciones se cerró temporalmente. La escalada del conflicto entre EE.UU. e Irán proporcionó una nueva prima geopolítica al petróleo, y entre la preocupación por la inflación y las expectativas de subida de tasas se está formando un ciclo de retroalimentación positiva.
