Autor: Claude, Shenchao TechFlow
Introducción de Shenchao: Los datos de Blockworks Research muestran que en los últimos 30 días, Pons($PONS) fue el token criptográfico número 13 en generación de ingresos, pero con un múltiplo FDV/ingresos de solo 0.7x, es el de menor valuación entre los 15 tokens principales por ingresos. En comparación, los tokens relacionados con Pump.fun están alrededor de 7.7x, Aave alrededor de 45x, y Chainlink llega hasta 212x. Pons es una plataforma de emisión de tokens en Robinhood Chain, y el protocolo destina aproximadamente el 80% de sus ingresos a recompras y quemas.
$PONS, cuya oferta acumulada se ha reducido en casi un 30%. A pesar de los impresionantes datos de ingresos, el mercado sigue adoptando una actitud cautelosa respecto a la calidad y sostenibilidad de esos ingresos.
El 23 de agosto, el analista de Blockworks Research AJC(@AvgJoesCrypto) publicó datos señalando que en los últimos 30 días, $PONS se ubicó en el puesto 13 entre los tokens generadores de ingresos, pero entre los primeros 15, tiene el múltiplo FDV/ingresos más bajo, de solo 0.7x.
Comparación específica (calculada según los ingresos anualizados de los últimos 30 días, datos de CoinGecko y DefiLlama):
- $PONS: 0.7x
- $CARDS: 2.8x
- Tokens relacionados con Pump.fun: 7.7x
- $CC: 8.1x
- $CAKE: 9.6x
- $SKY: 9.8x
- $ETHFI: 17.3x
- $AERO: 19.6x
- $JUP: 27.4x
- $AAVE: 45.2x
- $WLFI: 47.5x
- $UNI: 49.3x
- $TRX: 102.3x
- $HYPE: 168.5x
- $LINK: 212.2x
Desde una perspectiva puramente numérica, existe una brecha evidente entre el nivel de valuación de $PONS y su clasificación de ingresos.
Qué es Pons: La plataforma de emisión de tokens en Robinhood Chain
Pons (pons.family) es una plataforma de emisión de tokens no custodial desplegada en Robinhood Chain. Los usuarios pueden crear rápidamente tokens de oferta fija, y el comercio puede comenzar desde el primer bloque. La plataforma a menudo se compara con el "pump.fun" de esta cadena.
En comparación con versiones anteriores, después de completar la actualización V2 en julio de 2026, Pons adoptó una curva de fijación de precios de bonos, para luego graduarse e ingresar a un grupo de liquidez Uniswap V4 bloqueado permanentemente. Una parte de las tarifas del protocolo va para el creador y otra se destina a los ingresos del protocolo. Según información pública, el protocolo utiliza aproximadamente el 80% de sus ingresos para recomprar y quemar $PONS.
En el último mes, el volumen de operaciones acumulado de la plataforma ha alcanzado el nivel de miles de millones de dólares, y la oferta de $PONS quemada se acerca al 30% de la oferta total. El mecanismo de recompra y quema es el núcleo de la narrativa que sustenta su "baja valuación".
Ranking de ingresos alto, pero fijación de precios del mercado extremadamente conservadora
Los datos de AJC ubican a $PONS en la posición 13 entre los mayores generadores de ingresos de los últimos 30 días, pero le asignan el múltiplo FDV/ingresos más bajo del grupo: 0.7x. Esto significa que, si se calcula simplemente anualizando los ingresos actuales, el mercado prácticamente no otorga ninguna prima a su capacidad de generar ingresos, e incluso aplica un descuento considerable.
Como comparación, los tokens del mismo sector de plataformas de emisión, relacionados con Pump.fun, tienen alrededor de 7.7x, mientras que protocolos DeFi más maduros como Aave y Uniswap alcanzan 45x y 49x respectivamente. Chainlink se sitúa en la posición más alta con 212x.
Esta brecha se puede entender en dos direcciones: una, el mercado considera que la sostenibilidad de los ingresos de Pons es cuestionable, por lo que otorga un múltiplo extremadamente bajo; dos, la contracción de la oferta provocada por las recompras y quemas aún no ha sido adecuadamente valorada por el mercado.
El mercado cuestiona la calidad de los ingresos, persistencia de dudas sobre inflación de volumen
Rápidamente surgieron voces de cuestionamiento bajo la publicación. Algunos usuarios señalaron que si se excluyen posibles operaciones infladas o de lavado (wash trading), los ingresos efectivos reales podrían ser significativamente menores que las cifras superficiales, incluso menos de la mitad. Actualmente, esta crítica aún no ha sido validada por datos adicionales de la cadena, pero refleja la actitud cautelosa de algunos participantes del mercado hacia la narrativa de "altos ingresos, baja valuación".
De hecho, desde el lanzamiento de Pons, investigadores como AJC han publicado repetidamente análisis similares sobre múltiplos de ingresos y recompras. En datos anteriores, el múltiplo precio/recompra de $PONS alguna vez estuvo por debajo de 1x. Posteriormente, con el aumento del precio y la fluctuación de los ingresos, el múltiplo ha variado, pero siempre se ha mantenido en niveles relativamente bajos dentro de su categoría.
Oferta continúa disminuyendo, pero la recuperación de la valuación aún requiere tiempo
Las variables clave conocidas actualmente incluyen: si los ingresos del protocolo pueden mantenerse en niveles altos, si las recompras y quemas realmente se traducen en una disminución considerable de la oferta circulante, y si la propia actividad de Robinhood Chain puede sostenerse.
Según los datos públicos existentes, la oferta de $PONS ciertamente continúa contrayéndose, y el protocolo está convirtiendo la mayor parte de sus ingresos en compras de su propio token. Pero la valuación de 0.7x que otorga el mercado indica que estos factores positivos aún no son ampliamente reconocidos como una ventaja competitiva sostenible.
A continuación, el mercado observará de cerca dos puntos: primero, la calidad real y sostenibilidad de los ingresos del protocolo; segundo, si el progreso de las quemas continúa acelerándose. Solo cuando la calidad de los ingresos sea validada por más datos, el múltiplo de valuación podría acercarse al de proyectos similares.
